L'inizio di un nuovo anno promette sempre di essere uno di molte risoluzioni positive.
Coloro che hanno fatto bene nei mercati l'anno scorso, faranno scommesse più grandi quest'anno per superare l'ultimo; coloro che hanno fatto male, faranno scommesse più grandi per recuperare le loro perdite.
In altre parole, il nostro istinto naturale ci porta sempre a investire – cioè, finché il mercato non crolla completamente. È allora che decidiamo che ne abbiamo abbastanza e ci diciamo: “Non mi fiderò mai più del sistema.”
Dopo che la polvere si deposita, il mercato rimbalza e siamo di nuovo attratti – come una falena verso una luce.
Possiamo parlare di tutti i diversi tipi di cicli finanziari, ma quello è il ciclo finanziario in tutta la sua semplicità.
Ed è questo che alimenta le politiche delle banche centrali.
Quello che sto per condividere con voi è della massima importanza; vi darà un'idea migliore della strategia utilizzata dalla Fed e dagli Stati Uniti per contrastare le sue politiche monetarie accomodanti.
Credo – a differenza di quanto molti esperti potrebbero dirvi – che la Fed abbia effettivamente un piano…
Ci arriveremo tra poco.
Nonostante i deboli fondamentali economici globali che avrebbero dovuto far scendere il mercato, i fondamentali finanziari – ovvero riacquisti di azioni record e iniezioni di liquidità – hanno spinto il mercato al rialzo.
Ecco perché ho sostenuto con forza il mercato azionario e la sua direzione al rialzo, ogni anno dopo la crisi finanziaria del 2008.
Ora, sette anni dopo, il mercato può mantenere questo slancio?
Il Vero Focus del 2015
La domanda che continuo a ricevere è: Cosa dobbiamo aspettarci per il 2015?
Ci sono tutti i tipi di squilibri globali che potrebbero riportare il mercato azionario in territorio negativo; dai problemi della Grecia, alle preoccupazioni deflazionistiche del Giappone; dal rallentamento dell'economia cinese, alla recessione europea.
Ma questi sono tutti, per ora, fastidi a breve termine per il mercato.
L'obiettivo principale – come lo è stato negli ultimi sette anni – è: Quanto ancora possono i fondamentali finanziari sostenere il mercato azionario?
Per dirla in termini più semplici, quanta valuta globale di nuova creazione verrà utilizzata per sostenere la liquidità?
Innanzitutto, diamo un'occhiata agli Stati Uniti.
Quale pensi che dovrebbe essere il focus nel 2015?
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Accumulare Debito
Nonostante i media e i funzionari governativi parlino di un deficit in diminuzione, il debito continua ad accumularsi.
Il debito pubblico totale in essere ha ora superato i $18 trilioni.
E mentre il Presidente Obama ha parlato del deficit in drammatica diminuzione, ha omesso di riconoscere che, sotto le sue politiche, questo deficit salirà convenientemente alle stelle una volta che lascerà l'incarico.
Tramite NBC:
“Il Congressional Budget Office ha dichiarato martedì che maggiori entrate fiscali e una spesa contenuta produrranno deficit di bilancio più piccoli nei prossimi anni, ma dopo il 2015 i deficit ricominceranno a salire. Ciò accadrà perché la spesa federale crescerà più rapidamente dell'economia.
Oltre il 2017, l'ufficio di bilancio prevede che la crescita economica sarà inferiore alla crescita media degli ultimi decenni, in parte a causa di una popolazione che invecchia e di una forza lavoro in lenta crescita.”
Nel prossimo decennio, il deficit dovrebbe raggiungere quasi un trilione di dollari a causa di una popolazione che invecchia, dell'aumento dei costi sanitari (che si prevede aumenteranno di oltre l'85 percento) e di un'espansione dei sussidi federali per l'assicurazione.
Inoltre, tramite il CBO:
“Il debito federale detenuto dal pubblico raggiungerà circa $12.8 trilioni entro la fine di quest'anno fiscale, un importo pari al 74 percento della produzione totale della nazione (prodotto interno lordo, o PIL) quest'anno. Se le leggi attuali rimanessero generalmente invariate – l'ipotesi alla base delle proiezioni di base del CBO – il CBO prevede che tale debito salirebbe a $20.6 trilioni, o 77 percento del PIL, nel 2024.
I pagamenti degli interessi su tale debito rappresentano una spesa ampia e in rapida crescita del governo federale. Le proiezioni di base del CBO mostrano pagamenti netti di interessi più che triplicare secondo la legge attuale, salendo da $231 miliardi nel 2014, o 1.3 percento del PIL, a $799 miliardi nel 2024, o 3.0 percento del PIL – il rapporto più alto dal 1996.”
Entro i prossimi dieci anni, i pagamenti degli interessi eguaglieranno quasi tutto – forse di più – del deficit totale previsto degli Stati Uniti di $960 miliardi.
Inoltre, questi pagamenti di interessi rappresentano solo i pagamenti di interessi sul debito federale detenuto dal pubblico e NON includono gli interessi sulle partecipazioni intragovernative.
Se includiamo i pagamenti di interessi detenuti dalle partecipazioni intragovernative, questi potrebbero facilmente consumare la maggior parte del deficit degli Stati Uniti.
Le partecipazioni intragovernative, in breve, significano che il governo degli Stati Uniti sta prendendo in prestito da un altro ramo del governo, come la Social Security, il Civil Service Retirement Fund e il Military Retirement Fund. Pertanto, non è convenientemente non conteggiato nel bilancio federale.
Tuttavia, oltre $5 trilioni di partecipazioni intragovernative sono dovuti a questi dipartimenti simili a fondi pensione – dipartimenti a cui i cittadini americani versano contributi. Man mano che le persone attingono alla loro previdenza sociale, questo denaro viene prelevato dalle sue riserve.
Entro il 2016, convenientemente quando verrà eletto un nuovo presidente degli Stati Uniti, le finanze in difficoltà del programma di invalidità della Social Security sono effettivamente previste esaurire le riserve.
Ciò significa un taglio automatico ai benefici a cui i cittadini hanno contribuito – un po' come un default su un prestito.
Tramite ABC News, AP:
“I Repubblicani della Camera vogliono che il Congresso affronti le finanze in difficoltà del programma di invalidità della Social Security, preparando il terreno per un dibattito controverso che potrebbe interessare 11 milioni di persone nel mezzo della prossima campagna presidenziale.
La Camera ha adottato una regola procedurale che potrebbe costringere i legislatori ad affrontare la questione entro la fine del 2016, quando il programma dovrebbe esaurire le riserve, innescando tagli automatici ai benefici.
…Nel complesso, il fondo fiduciario pensionistico della Social Security dovrebbe esaurirsi nel 2034. A quel punto, raccoglierebbe solo abbastanza tasse sui salari per pagare circa il 75 percento dei benefici.
La Social Security ha più di $2.7 trilioni di riserve, ma il programma pensionistico ha pagato più benefici di quanto non abbia raccolto in tasse sui salari dal 2010.
Il programma di invalidità ha pagato più di quanto non abbia raccolto dal 2005.”
Ecco cosa AP – e ogni altro organo di stampa – non vi dice: Quando si pagano più benefici di quanti se ne ricevano, alla fine si attinge alle proprie riserve. Ma cosa succede quando quelle riserve non ci sono, perché sono state prestate al governo per altre spese?
Questo è esattamente ciò che sta accadendo dal 2010.
Ci sono soluzioni? Certo. Non entrerò nei dettagli di tutte, ma la morale è: Preparatevi a pagare più tasse.
O stampare più denaro.
Quali altre soluzioni ci sono?
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Chi è il Prossimo in Linea per Acquistare il Debito USA?
Nonostante il deficit si sia ridotto nel 2014, gli Stati Uniti dovranno comunque prendere in prestito quasi mezzo trilione di dollari quest'anno per coprire il proprio bilancio – un bilancio che include quasi $231 miliardi in pagamenti di interessi, ovvero quasi la metà del deficit complessivo.
Dato che sappiamo che la Fed è stata il maggiore acquirente di debito USA negli ultimi anni, chi comprerà la maggior parte delle obbligazioni USA ora che la Fed ha smesso? Chi comprerà tutto il debito USA necessario affinché gli Stati Uniti evitino un default?
Mentre molti esperti – incluso l'ex re delle obbligazioni di PIMCO Bill Gross – avevano le stesse domande, sembra che la risposta sia stata evidente alla Fed fin dal primo giorno: Creare uno scenario in cui gli altri devono comprare il tuo debito.
Con altre economie mondiali che mostrano ulteriori segni di deterioramento, sembra che ci sia ancora una volta una corsa all'acquisto di debito USA.
Secondo Bloomberg, la capacità del governo degli Stati Uniti di finanziarsi nel mercato obbligazionario nel 2014 passerà alla storia come una delle migliori mai registrate:
“Alle aste di debito USA nel 2014, gli investitori hanno presentato offerte per $6.3 trilioni di titoli del Tesoro fruttiferi, ovvero 3 volte l'importo venduto. Dal 1994, il rapporto bid-to-cover quest'anno è stato superato solo due volte — nel 2011 e nel 2012. Prima della crisi finanziaria, il massimo era di 2.65 volte.”
E poiché i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni sono ora più alti di quelli di altri 17 paesi sviluppati, inclusi Italia, Hong Kong e Regno Unito, ci sono segnali che il 2015 potrebbe essere altrettanto forte del 2014 per il debito USA di nuova creazione.
Ma con così tanto debito da acquistare, e così tanta incertezza economica globale, ci sarà abbastanza denaro dagli stranieri per continuare ad acquistare debito USA – specialmente quando probabilmente dovranno acquistare il proprio debito?
La risposta breve è no…
Ed è per questo che dobbiamo creare più denaro.
Il Più Grande Trasferimento di Liquidità del Mondo
Il mondo – in particolare gli Stati Uniti – sarebbe un disastro completo se gli Stati Uniti fossero gli unici a stampare quantità record di denaro; molti paesi sarebbero in bancarotta e molte valute fiat si sarebbero trasformate in pezzi di carta senza valore.
Pensate che gli Stati Uniti e la Fed avrebbero permesso che ciò accadesse? Pensate che avrebbero scatenato il QE se non avessero già saputo che altri avrebbero dovuto seguirli?
Alcuni mesi fa, ho scritto della connessione tra Giappone e Stati Uniti. In quella lettera, ho parlato di come il Giappone abbia “casualmente” annunciato una delle iniezioni finanziarie più aggressive da parte di una nazione sviluppata nella storia dell'umanità, pochi giorni dopo che la Federal Reserve degli Stati Uniti aveva annunciato la fine del proprio programma di QE.
Tramite la mia Lettera, La Connessione Nascosta tra Arabia Saudita e Giappone:
“…La Bank of Japan (BOJ) ha deciso ancora una volta di puntare tutto annunciando di recente un altro massiccio QE che potrebbe vederla acquistare ogni nuova obbligazione emessa dal governo. È già il più grande detentore singolo di obbligazioni giapponesi.”
Ma il debito non è l'unica cosa che la BOJ sta acquistando. Oltre agli asset tradizionali acquistati nell'ambito del QE – e sapendo che gli effetti reali del QE non possono influenzare immediatamente l'economia – la BOJ ha annunciato un'altra tornata di acquisti diretti di azioni sul mercato aperto.
Per aggiungere ancora più benzina sul fuoco, il fondo pensione nazionale giapponese ha annunciato che avrebbe persino raddoppiato le sue partecipazioni azionarie.
Tramite la mia Lettera, Il Giappone sta Segretamente Collaborando con gli Stati Uniti:
“…la BOJ è intervenuta e ora sta acquistando direttamente azioni giapponesi.
Tanto che ora è il secondo maggiore azionista di azioni giapponesi – seconda solo dietro il Government Pension Investment Fund.
E questo non cambierà presto.
Questo perché, in concomitanza con lo stimolo della BOJ, il fondo pensione nazionale giapponese, il più grande del mondo, ha appena annunciato che avrebbe raddoppiato le sue partecipazioni in azioni estere e nazionali.
Una volta che questa allocazione avverrà, il fondo di investimento pensionistico del governo giapponese avrà metà del suo denaro in azioni. In altre parole, il Giappone vuole che altri investano nelle sue azioni e sta dando l'esempio.
Se le azioni crollano, il Giappone è condannato.”
Il Giappone non è solo la terza economia più grande del mondo, ma è anche la patria della terza valuta più scambiata al mondo: lo yen. Ciò significa che le sue politiche monetarie hanno un enorme impatto globale.
Come ho detto prima, l'unica soluzione, a parte un crollo finanziario globale, è stampare più denaro. Quindi è una “coincidenza” che la BOJ (patria della terza valuta più scambiata al mondo) abbia annunciato un QE potenziato, pochi giorni dopo che la Fed (patria della valuta più scambiata al mondo) ha concluso il proprio QE?
Ricorda, una coincidenza è solo una coincidenza se non hai tutti i fatti.
I responsabili delle politiche sanno che l'euforia del QE è di breve durata: una volta che il QE è finito, lo slancio si ferma. Sanno che affinché il mercato continui a marciare e ad evitare un crollo finanziario, un altro importante attore mondiale in grado di stampare valuta deve intervenire.
La Seconda Valuta Più Scambiata al Mondo
La Banca Centrale Europea (BCE) è la patria della seconda valuta più scambiata al mondo: l'euro.
È stato ampiamente riportato – e speculato – che la BCE sta per annunciare un massiccio programma di QE da EUR500 miliardi il 22 gennaio, perché le banche dovranno presto rimborsare più di EUR200 miliardi in prestiti.
Tramite Bloomberg:
“Il personale della Banca Centrale Europea ha presentato ai responsabili delle politiche modelli per l'acquisto di un massimo di 500 miliardi di euro ($591 miliardi) di asset investment-grade, secondo una persona che ha partecipato a una riunione del Consiglio Direttivo.
…La BCE intende espandere il proprio bilancio verso i 3 trilioni di euro, dagli attuali 2.2 trilioni di euro. Le banche devono rimborsare più di 200 miliardi di euro in prestiti all'inizio di quest'anno.”
Se mezzo trilione di euro è effettivamente l'obiettivo, significherebbe – come ha messo in prospettiva Sylvia Ardagna di Goldman – che la BCE acquisterà più di cinque volte l'emissione netta di obbligazioni a lungo termine.
Tramite Zerohedge:
“Se la BCE dovesse annunciare EUR500 miliardi in acquisti di obbligazioni governative da implementare in un periodo di un anno, come si aspetta il nostro team di Economia Europea, questo programma sarebbe paragonabile per dimensioni agli acquisti mensili medi di UST da parte della Fed durante il QE3, ma sarebbe significativamente più grande degli acquisti mensili medi della Fed dall'inizio della crisi finanziaria globale.
Inoltre, dato lo stock più piccolo e la minore emissione netta e lorda di debito pubblico nell'Eurozona rispetto agli Stati Uniti, la dimensione del programma implicherebbe un significativo assorbimento di titoli di stato disponibili per gli investitori del settore privato.
Lo stock di obbligazioni governative dell'Eurozona idonee della BCE è di EUR7 trilioni (in confronto, lo stock di titoli di stato statunitensi è di circa $12 trilioni) e stimiamo che l'emissione netta di obbligazioni governative nel 2015 sarà di circa EUR90 miliardi e l'emissione lorda si attesterà intorno a EUR800 miliardi (vedi Macro Rates Monitor, 19 dicembre 2014). La BCE, quindi, acquisterebbe circa il 62% dell'emissione lorda di obbligazioni a lungo termine nei paesi dell'Eurozona e più di cinque volte l'emissione netta.”
La quantità di liquidità fornita dalla BCE (se avverrà) calmerà ulteriormente i mercati nei prossimi mesi, e dovrà continuare – come ho menzionato più volte – al fine di preservare il sistema finanziario globale dominato dalle tre valute più scambiate al mondo.
Cosa Aspettarsi nel 2015
Il fatto che le nazioni più ricche debbano stampare così tanto denaro implica immediatamente che il mondo, e le sue principali economie, è in cattive condizioni. Ironicamente, è questa liquidità aggiuntiva che sta dando fiducia al mondo.
Quindi la mia previsione è molto semplice: I mercati reggeranno fino al 2016.
Potremmo assistere a una certa volatilità durante l'anno, specialmente in vista del prossimo tetto del debito, ma nel complesso, mi aspetto che il 2015 si concluda in positivo.
Sembra che OGNI grande istituzione finanziaria si aspetti anche un anno positivo; con più IPO da record e una continua ascesa dell'S&P 500.
Naturalmente, queste istituzioni sono storicamente ottimiste perché non ha senso prevedere un calo dei prezzi dei prodotti che vendono.
Inoltre, Obama ha ancora un anno in carica. Storicamente, ciò significa che il mercato potrebbe continuare a salire sotto un democratico, prima di correggersi durante l'anno elettorale:
E poiché credo che la Fed abbia un piano, non mi aspetto che il mercato crolli ancora.
Alla fine, la Fed dovrà iniziare a ridurre i suoi asset, il che significa che ci saranno molte obbligazioni da assorbire.
La liquidità estera non sarà in grado di assorbire tutto ciò che è stato stampato. Ciò significa che il denaro dovrà provenire da qualche altra parte. E quel "qualche altra parte" – credo – è dal mercato azionario.
Se il mercato azionario continua a salire, creerà più liquidità per le obbligazioni. Perché? Perché il mercato azionario alla fine si correggerà a un certo punto, e quando lo farà, gli investitori cercheranno la sicurezza delle obbligazioni; assorbendo così gran parte delle obbligazioni detenute dalla Fed.
Più il mercato azionario sale, più denaro è disponibile per le obbligazioni nella fase di discesa.
Questo è il vero piano della Fed.
Un Tempo di Grande Cambiamento
Indipendentemente da come investi, è un gioco d'azzardo. Investire è semplicemente un gioco d'azzardo calcolato e glorificato contro le politiche della Fed.
Il problema è che i giocatori d'azzardo cavalcano sempre l'onda in salita; e quasi sempre cavalcano l'onda in discesa.
Anche se posso sembrare cautamente ottimista riguardo al 2015, non ho dubbi che il mercato si correggerà a un certo punto. Non ho nemmeno dubbi che siamo su una rotta di collisione del debito in quello che è stato definito il super ciclo del debito.
I prossimi cinque anni saranno un periodo di grandi cambiamenti; dalla politica globale a un completo cambiamento nel sistema finanziario globale. La Lituania ha appena aderito all'euro, aggiungendo un altro paese a un sistema valutario in fallimento controllato da un conglomerato di paesi che affrontano una profonda recessione.
Forse l'obiettivo è far crollare tutti contemporaneamente, in modo che il mondo debba ristrutturarsi insieme; una sorta di mentalità kamikaze, "Se vado, ti porto con me". Questo alimenterà senza dubbio i fuochi della cospirazione di un nuovo ordine mondiale e di un sistema monetario unico, senza contanti.
Non sorprendetevi se ciò accadrà davvero.
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Ivan Lo
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