Cari Lettori,
Per la prima volta dal 2007, il Dow ha finalmente superato i 14000. È ancora a poche centinaia di punti dai 14300 dove avevo detto che sarebbe potuto arrivare lo scorso aprile, ma data la forza del mercato e le potenziali coperture di posizioni corte, potremmo vedere questo numero superato più avanti nell'anno; soprattutto considerando che c'è ancora una quantità record di denaro in attesa.
Tuttavia, dobbiamo tenere presente che abbiamo appena avuto una delle migliori performance di mercato di gennaio nella storia, con i mercati in rialzo in 12 degli ultimi 14 giorni. Ciò potrebbe significare che gli acquisti a breve termine potrebbero presto esaurirsi.
Ma ci sono anche fattori storici da considerare.
Come ho menzionato la scorsa settimana, il Dow Industrials non ha avuto una performance simile dal 1994. Ma quello stesso miglior gennaio del 1994 fu seguito da un brutto calo del 10% il mese successivo.
Storicamente, il mercato tende a salire fino all'inizio di febbraio, dopo un anno elettorale. Da qui, storicamente subisce una leggera correzione per circa due mesi prima di salire ulteriormente e raggiungere il picco intorno a maggio.
Il QE sta Funzionando?
Che ci crediate o no, il QE ha funzionato. Prima di inviarmi commenti e lettere arrabbiate che dicono il contrario, ascoltatemi. Il QE non è un bene per il nostro futuro, ma se date un'occhiata ai mercati, vedrete che ha fatto ciò che la Fed voleva che facesse.
L'obiettivo del QE era infondere fiducia nel mercato gonfiando i prezzi degli asset. Il mercato azionario è ora tornato vicino ai massimi storici e il prezzo degli asset in tutto il mondo è vicino a livelli di bolla record.
Anche se il mercato sta ancora mettendo in agitazione gli investitori, ha mostrato una forza tremenda grazie al QE.
Potrebbe non sembrare così per molti americani, ma con il Dow che supera i 14000, azionisti e investitori sembrano aver recuperato più di 8 trilioni di dollari di ricchezza persi nel 2008.
Il ciclo di mercato ha costretto gli investitori che hanno perso i loro soldi nel 2008 a uscire dal mercato, ma ha attirato nuovo denaro da nuovi investitori. Ha creato un'ondata di nuovi milionari e miliardari, con la popolazione di milionari in America ora più alta che nel 2007.
Secondo la Federal Reserve, tra il 2007 e il 2009, più di un terzo dell'uno percento più ricco è stato sostituito da nuovo denaro.
E questo nuovo denaro sta spendendo alla grande.
I prezzi di vino, belle arti, oggetti da collezione, auto di lusso, gioielli e orologi stanno tutti superando di gran lunga i massimi del 2007. Anche i prezzi delle case di lusso esotiche stanno salendo alle stelle. E le liste d'attesa per Ferrari e Lamborghini sono tornate ai livelli pre-crisi.
Come si può dire che il QE non ha funzionato?
Sembrerebbe che tutto sia tornato in carreggiata e alla normalità. L'occupazione sta lentamente risalendo, insieme al settore immobiliare. Il mercato azionario è tornato ai livelli pre-2008 e il sentiment degli investitori sta salendo. Sì, tutto è tornato vicino ai livelli pre-2008 e siamo stati in un importante mercato rialzista dal crollo del 2008.
Questo è spaventoso.
Anche se il QE ha certamente i suoi aspetti positivi, comporta anche molte conseguenze negative.
QE e Tassi di Interesse Reali Negativi
Innanzitutto, proprio come le banche di tutto il mondo\
(*la grande differenza tra la Fed e le altre banche è che la Fed non viene mai sottoposta a revisione contabile)
In breve, ogni banca gestisce uno schema di credito simile a un Ponzi. Ad esempio, quando vai in banca e depositi i tuoi soldi, la banca prende quei soldi e li presta ad altri disposti a pagare il prezzo. La banca usa i tuoi soldi e riceve interessi da coloro che vogliono prenderli in prestito.
Ma la tua banca non detiene mai la stessa quantità di denaro che vi è stata depositata. In altre parole, presta denaro, anche se il denaro non c'è. Man mano che vengono effettuati più depositi, viene creato più credito; forzando così un moltiplicatore di credito a leva che è in costante aumento.
Tutto ha il suo ciclo, incluso il sistema bancario; inclusa la Fed.
Quando una banca inizia a prestare denaro, i tassi di interesse sono fissati pari alla quantità di denaro nel sistema. Ma man mano che viene creato più credito, e quindi più denaro nel sistema, i tassi di interesse iniziano a scendere e i prestiti diventano più speculativi poiché sia i mutuatari che i prestatori si assumono maggiori rischi. Alla fine, questo processo si moltiplica e arriva al punto in cui è necessario credito aggiuntivo solo per coprire i pagamenti degli interessi sui prestiti originali.
Confrontate questo con la situazione attuale dell'America.
Dove pensate che siamo nel ciclo del sistema bancario?
Qual è il risultato finale del ciclo? Inflazione accelerata.
Stiamo vedendo i mercati salire, ma non è salito a causa di innovazione produttiva o crescita reale. È salito a causa della speculazione di mercato basata su credito a basso costo e una crescente offerta di moneta.
Gli investitori e i CEO di molte piccole aziende non riescono a capire perché i banchieri non stiano riversando denaro nello sviluppo delle piccole imprese e nel loro passaggio ai mercati pubblici. La risposta è che il sistema è ora dominato dalla speculazione a leva che ostacola la crescita reale.
Tutto il denaro che viene creato viene alimentato sempre più nelle mani di creditori e speculatori di mercato, e sempre meno nella crescita reale dell'economia. Ecco perché probabilmente continueremo a ottenere una crescita economica ancora minore nei prossimi anni, nonostante ciò che ci dice il mercato azionario.
Diventa Solo Più Grande
L'attuale bolla del credito negli Stati Uniti è ora a 58 trilioni di dollari e in crescita. Più denaro viene stampato, meno effetto ha sull'economia reale. Ogni dollaro di nuovo credito genera sempre meno dollari di PIL reale. Ora ci vogliono 20 dollari di nuovo credito per generare 1 dollaro di PIL reale; negli anni ottanta ne bastavano solo 4.
Ma ora non si può tornare indietro. Ecco perché Bernanke ha appena annunciato la scorsa settimana che non è vicino a ridurre gli 85 miliardi di dollari di acquisti mensili di obbligazioni, nonostante le osservazioni all'inizio del mese che suggerivano il contrario.
Siamo realisti. Come ho detto più e più volte, la stampa non può fermarsi ora; non finché non vedremo una crescita significativa dell'economia o una crescita significativa dell'inflazione, nessuna delle quali sembra a portata di mano a breve termine.
Obama e la Fed faranno tutto il possibile per stimolare la crescita. Ciò include consentire i mutui senza acconto di nuovo; la stessa strategia che ha spinto molti proprietari di casa al pignoramento durante il crollo immobiliare.
Più credito sarà immesso nell'economia attraverso molti veicoli diversi, portando a un ciclo che si conclude solo con un'inflazione più alta a lungo termine.
Mercati Canadesi: Quando Saliranno? Il TSX vs S&P
Fortunatamente, il sistema bancario canadese non è neanche lontanamente così indebitato come quello americano. Ciò significa che la nostra valuta è molto meglio protetta in quanto abbiamo meno debito e meno sistemi di credito iperbolici. Questo potrebbe anche essere il motivo per cui molti canadesi scelgono di tenere i loro contanti bloccati, invece di pomparli nei mercati canadesi.
Nell'ultimo anno, abbiamo assistito al mercato statunitense, inclusi NASDAQ, DOW e S&P 500, salire di oltre il 10%. Eppure eccoci qui con un sistema monetario molto più stabile, e il nostro mercato canadese rimane sottotono; salendo meno del 2% nell'ultimo anno e in calo di quasi il 2% negli ultimi cinque. Nel frattempo, negli ultimi cinque anni, l'S&P è salito di oltre il 13%, il Dow del 15% e il NASDAQ di un sorprendente 38%.
Ho sempre detto che il mercato al dettaglio e i media sono spesso in ritardo alla festa, ed è così che siamo stati in grado di prevedere con precisione gli eventi di mercato. Ma quando si tratta di tempismo, nessuno è più in ritardo del mercato canadese.
Quindi cosa facciamo da qui?
Ancora una volta, devo sottolineare che il mercato è alimentato dal sentiment più che dai fondamentali. Questo è particolarmente vero quando si tratta del nostro mercato canadese meno liquido. Il fatto che ci siano molte aziende canadesi che scambiano al valore di cassa dice tutto. Non abbiamo fatto altro negli ultimi cinque anni che guardare i mercati mondiali salire.
Abbiamo bisogno di una vera scintilla per far ripartire i mercati canadesi, e non sono esattamente sicuro da dove verrà a questo punto.
Da una prospettiva di tempismo storico, tuttavia, ora potrebbe essere il momento di farsi coinvolgere.
Da ora fino alla prima settimana di marzo, il TSX ha sovraperformato, in media negli ultimi 20 anni, l'S&P 500 di circa il 2,5%. Non solo è il momento di contribuire a RRSP e TFSA, ma la stagionalità dei settori dominati dal TSX (finanziari, energia e materiali) generalmente va bene in questo periodo.
Stiamo già vedendo il settore finanziario salire lentamente, e l'energia è salita nelle ultime 2 settimane ( come previsto in Prepare for a Crisis due settimane fa). Mentre il settore dei materiali non ha ancora prodotto risultati, abbiamo appena visto il prezzo di rame, nichel e zinco superare i livelli di resistenza chiave questa settimana. Anche se questo non si è ancora tradotto in azioni, potremmo vedere un po' di carburante nel settore nel prossimo mese.
Il Gioco Finale
Ci stiamo avvicinando a un punto di svolta in cui gli asset investibili presentano troppo rischio per un rendimento troppo basso. Il rendimento delle obbligazioni a lungo termine sta diventando troppo basso per il tempo in cui devi detenerle e gli spread di credito sono troppo stretti rispetto al rischio di default.
Se il mercato continua in questo modo speculativo, potremmo presto vedere rapporti P/E (Prezzo/Utili) troppo alti rispetto ai rischi di crescita. È allora che il credito sarà utilizzato in cambio di asset reali come oro, argento e immobili. Questo non accadrà dall'oggi al domani, ma sta già accadendo lentamente; a partire dalle persone più ricche del mondo…
L'idea è di trasformare la carta in qualcosa di tangibile come oro e altre materie prime; qualsiasi cosa che non possa essere creata o riprodotta con la stessa facilità e velocità del credito e della valuta.
Presto darò il via a nuovi investimenti.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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