L'argento è innegabilmente uno dei veicoli di investimento più favoriti dalle menti più brillanti del settore. Dalla sua capacità di crescere con un'economia in espansione, a una copertura in metalli preziosi contro l'inflazione, l'argento è un metallo con molti talenti.
In questo momento, stiamo assistendo alla storia che si fa per l'argento. Il 2012 sarà un grande anno per l'argento e, con esso, il mio modo preferito di sfruttare il boom dei metalli preziosi: le azioni argentifere.
Tutto questo potrebbe suonarvi familiare. Questo perché negli ultimi anni, ogni azienda argentifera che abbiamo presentato ha mostrato ai nostri lettori guadagni superiori al 100%.
Non c'è da meravigliarsi, quindi, se il nostro primo rapporto per il 2012 riguarda un'azienda argentifera che gli analisti definiscono “uno dei progetti argentiferi ad alto tenore più importanti del pianeta”.
Maggiori dettagli su questa storia tra poco.
L'Argento è Pronto ad Esplodere
In un rapporto pubblicato all'inizio di quest'anno ( vedi Prima che sia troppo tardi), Eric Sprott e Andrew Morris hanno evidenziato la significativa discordanza tra l'offerta cartacea e fisica sul Comex relativa all'argento:
…Oltre 800 milioni di once scambiate ogni giorno ad aprile sul (Comex). Inoltre, si consideri che alla fine di aprile c'erano solo 33 milioni di once di scorte registrate a supporto di tutto quel trading cartaceo. Immaginate se solo un misero 5% di tutti quegli acquisti fosse effettivamente destinato alla consegna; l'intero inventario sarebbe più che spazzato via.
Ha concluso che, “Con sempre più dollari che affluiscono nei mercati dell'argento e un'offerta fisica finita per soddisfare tale domanda, le perdite teoriche per i venditori allo scoperto di argento cartaceo sono quasi infinite. E con un rapporto rischio/rendimento così distorto e ovvio che favorisce ampiamente i long, poniamo la seguente domanda. Chi è più a rischio nei mercati dell'argento: gli acquirenti di un bene scarso e reale che serve una crescente moltitudine di scopi, o i venditori, che sono allo scoperto su una quantità di argento che potrebbe non essere nemmeno ottenibile a prezzi vicini a quelli attuali? Che il venditore stia attento!”
Alcune delle menti più brillanti del settore stanno già prevedendo l'argento a $50, $75, $100 e persino $150. Sebbene questi numeri sembrino lontani, i critici dissero lo stesso quando l'argento raggiunse i $20 qualche anno fa, prima che schizzasse a quasi $50.
Negli ultimi dieci anni, il prezzo dell'argento ha subito quattro grandi crolli, eppure è comunque aumentato di cinque volte. Date un'occhiata:
Ogni volta che l'argento crollava, trovava il modo di salire più in alto – molto più in alto.
Il risultato netto? Se aveste investito US$10.000 in argento all'inizio del 2004, ora varrebbero oltre $58.000.
Mentre l'argento ha subito una correzione del 48% l'anno scorso, ora è pronto ad esplodere con chiari segnali che l'ultima correzione è terminata. Non solo l'argento generalmente tocca il fondo in questo periodo dell'anno, ma sta iniziando a superare la sua media mobile a 65 settimane.
Ma non è tutto.
Mentre la domanda istituzionale e al dettaglio di argento fisico è in aumento (e con oltre 255 milioni di once allo scoperto, secondo Eric Sprott), anche la domanda industriale sta crescendo a un ritmo sorprendente.
Sappiamo tutti che la Cina ha giocato un ruolo fondamentale nell'aumento del prezzo dell'oro (vedi Dove investono i miliardari). Fino al 2002, la proprietà privata dell'oro era proibita in Cina. Ma dal 2009, il governo centrale cinese ha rimosso tutte le restrizioni e ha iniziato a incoraggiare i suoi cittadini ad acquistare metalli preziosi come oro e argento.
Ancora una volta, poiché non tutti possono permettersi l'oro, molti dei loro cittadini si riverseranno sull'argento. Praticamente ogni banca in Cina ora vende lingotti d'oro e d'argento di diverse dimensioni. E con un tasso di risparmio del 30-40%, potete scommettere che i cinesi li stanno acquistando. Accidenti, ci sono persino rapporti di dipendenti minerari che sono stati incoraggiati a convertire parte dei loro salari in oro il giorno di paga.
Oltre ai soli lingotti, la Cina rappresenta anche un'economia in continua crescita che sta migrando da nazione in via di sviluppo a paese del primo mondo. Ciò significa che milioni e milioni di cittadini cinesi acquisteranno nuovi televisori, telefoni cellulari e dispositivi che richiedono argento.
Il consumo di argento della Cina rappresenta già il 70% del totale globale dell'uso industriale, e la sua classe media è ben lungi dal raggiungere il suo potenziale di spesa. Ciò spingerà indubbiamente l'offerta di argento ulteriormente al ribasso man mano che la produzione globale rallenta.
Pensateci. Quanti produttori di argento ci sono in giro? Non molti.
La quantità di argento estratta dal terreno diminuisce ogni anno. Poche scoperte sono state annunciate nell'ultimo decennio e la maggior parte dell'argento prodotto ora proviene dalle ultime fasi delle miniere esistenti.
Non solo, ma la qualità dell'argento estratto è la più bassa di sempre e, come la maggior parte dei metalli, l'argento è raramente estratto in vene ora. Ci vogliono molte tonnellate di terra e roccia per processare anche una singola oncia.
Ed è questo che rende così speciale la prossima azienda che sto per presentarvi.
Uno dei Progetti Argentiferi ad Alto Tenore più Importanti del Pianeta: Il Progetto Argentifero Più Importante del Mondo
Haywood Securities ha definito il progetto di punta di questa azienda “uno dei progetti argentiferi ad alto tenore più importanti a livello globale”.
Canaccord Genuity considera questa azienda come “un probabile obiettivo di acquisizione con una joint venture che ospita uno dei giacimenti d'argento più ricchi e ad alto tenore a livello mondiale …È semplicemente uno dei progetti argentiferi non sviluppati più attraenti del pianeta”.
BMO Capital Markets afferma che “la risorsa attuale e il potenziale di esplorazione della società nel loro (progetto di punta) insieme alle altre proprietà su scala distrettuale al 100% in Messico costituiscono un asset attraente per qualsiasi produttore di argento, non solo (il più grande produttore di argento primario al mondo).”
Se state cercando la prossima opportunità sull'argento e un potenziale obiettivo di acquisizione, non cercate oltre:
MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG)
Non siamo gli unici a pensarla così.
Gli esperti di Raymond James e Canaccord Genuity hanno entrambi forti rating di acquisto per MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) (e tutti credono che MAG Silver possa essere il prossimo potenziale obiettivo di acquisizione – soprattutto dati gli eventi significativi che si sono verificati con MAG negli ultimi anni.)
Canaccord ha appena aggiornato MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) con un prezzo obiettivo più alto, mentre Raymond James ha fatto lo stesso. I prezzi obiettivo delle grandi istituzioni sono spesso molto conservativi, tenendo conto di ogni possibile rischio. Con il prezzo dell'argento che sembra destinato a esplodere di nuovo, questi prezzi obiettivo saranno indubbiamente aumentati per riflettere ciò.
Ma c'è un'altra ragione significativa per cui questi prezzi obiettivo potrebbero presto essere alzati molto di più.
MAG sta per annunciare qualcosa nelle prossime settimane che ha il potenziale di far aumentare drasticamente il NPV (Net Present Value) di MAG Silver. Basandosi sui numeri del loro precedente PEA e sui prezzi attuali dell'argento, il NPV di MAG potrebbe facilmente raddoppiare rispetto a oggi – risultando in uno sconto ancora maggiore rispetto all'attuale prezzo delle azioni di MAG Silver.
Maggiori dettagli più avanti.
Semplicemente Uno dei Progetti Argentiferi Non Sviluppati Più Attraenti del Pianeta: Juanicipio Joint Venture
MAG Silver Corp’s (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) flagship project is its Juanicipio Joint Venture with the world’s largest primary silver producer, Fresnillo. It’s located in the Juanicipio property, of which MAG owns 44% and Fresnillo the remainder 56%.
Juanicipio è un sistema di vene epitermali di eccezionale alto tenore che ha il potenziale di produrre fino a 16 milioni di once di argento all'anno. È considerata una delle scoperte d'argento più ricche della storia recente, ospitando un sorprendente:
Risorsa indicata di 6,2 milioni di tonnellate con un sorprendente tenore medio di 728 grammi/t di argento, 1,9 g/t di oro, 1,9% di piombo, 3,9% di zinco (contenente 146 milioni di once di argento)
e
Risorsa inferita di 7,1 milioni di tonnellate con un tenore medio di 373 g/t di argento, 1,6 g/t di oro, 1,5% di piombo e 2,6% di zinco (contenente 85 milioni di once di argento)
Non è un errore di battitura. La Juanicipio Joint Venture contiene una risorsa indicata di 146 milioni di once con un tenore medio di 728 grammi/t di argento e 1,9 g/t di oro e una risorsa inferita di 85 milioni di once di argento con un tenore medio di 373 g/t di argento e 1,6 g/t di oro.
So che mi sto ripetendo. Ma questi numeri sono così spettacolari che quando parlo con esperti del settore, trovano difficile crederci. Questo tipo di numeri semplicemente non esistono più.
La stragrande maggioranza della risorsa di Juanicipio è ospitata all'interno della vena principale, la Valdecanas, che si estende per oltre 1600 metri di lunghezza con una larghezza media della vena tra 4 e 6 metri.
Se guardate la mappa, Fresnillo ha già sviluppato il suo pozzo Jarillas e il mulino Saucito entro 800 metri dalla vena Valdecanas sulla proprietà della JV.
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Basandosi su uno studio di scoping condotto nel 2009, il NPV (Net Present Value) del progetto Juanicipio è stimato in US$ 967M utilizzando un tasso di sconto del 5% e un prezzo dell'argento di US$12,32 per oncia. Ciò significa che la quota di MAG al 44% è stimata in US$425,5M. Il periodo di recupero è di 2,3 anni con un CAPEX stimato di US$ 217,0M.
I costi operativi sono stati stimati in US$ 42,28 per tonnellata macinata, il che significa che il costo unitario per oncia di argento contabilizzabile si attesta a soli US$ 2,56. Considerando che l'argento oggi supera i US$33 /oncia, ciò significa profitti significativi per MAG e per chiunque sviluppi questo progetto.
Se dovessimo usare un prezzo dell'argento più alto nei nostri calcoli, diciamo US$15 /oncia, il NPV di MAG salirebbe a oltre $1,1 miliardi. Ciò significa che ogni aumento di un dollaro nel prezzo dell'argento aggiunge altri $100 milioni e oltre al NPV di MAG. Date un'occhiata:
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In aggiunta a Juanicipio, MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) ha anche un solido portafoglio di promettenti progetti distrettuali di argento ad alto tenore in Messico. Uno di questi progetti è il loro Cinco de Mayo, di proprietà al 100%, che contiene un progetto Moly-Gold ad alto tenore che da solo sarebbe un importante creatore di valore per l'azienda.
Progetti Cinco de Mayo, Pozo Seco e Jose Manto
La proprietà Cinco de Mayo comprende 22.000 ettari ed è il più avanzato dei cinque obiettivi di tipo Carbonate Replacement Deposit (“CRD”) di MAG.
MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) ha già delineato un giacimento di molibdeno ad alto tenore di 147 milioni di libbre a Pozo Seco all'interno di Cinco de Mayo. Il giacimento è interamente ossidato e possiede un tenore medio di molibdeno molto elevato dello 0,13%.
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Nei prossimi mesi, MAG dovrebbe rilasciare – per la prima volta – un nuovo PEA (Preliminary Economic Assessment) che dovrebbe mostrare il potenziale del loro progetto Moly ad alto tenore di Pozo Seco. Ciò significa più notizie e più traguardi da raggiungere per l'azienda che ha già uno dei progetti argentiferi non sviluppati più attraenti del mondo.
Inoltre, MAG intercetta continuamente significativi solfuri massicci nelle sue continue perforazioni di esplorazione a Cinco de Mayo, incluso un foro recentissimo di 386 grams per tonne (g/t) (12.4 ounces per tonne (opt)) silver con 14.0% zinc e 8.2% lead over 3.98 metres (298.88 a 302.86 metres downhole) including a high grade core of 1,170 g/t (34.0 opt) silver with 13.7% zinc e 19.1% lead over 0.86 metres.
Naturalmente, come ogni esploratore intelligente, MAG Silver Corp (TSX: MAG) (NYSE.A: MVG) ha anche altri progetti significativi e altamente promettenti nell'area del Messico. Potete leggere di più su di essi qui sotto.
In combinazione con Juanicipio, MAG è sulla buona strada per un anno di svolta. Analisti da tutta la nazione definiscono il progetto Juanicipio uno dei giacimenti d'argento più ricchi e ad alto tenore del mondo e semplicemente uno dei progetti argentiferi non sviluppati più attraenti del pianeta.
Con un progetto argentifero di così incredibile alto tenore, potreste chiedervi: “Perché non ho mai sentito parlare di MAG prima e perché l'azienda non sta scambiando a prezzi molto più alti?”
Perché MAG Silver è Sotto il Radar
Nel 2008, Fresnillo, che possiede il 56% del progetto Juanicipio, ha tentato un'offerta di acquisizione ostile a basso prezzo di MAG per US$4,54 per azione senza alcun successo. Durante quel periodo, MAG ha presentato una richiesta formale di arbitrato sostenendo che Fresnillo aveva tentato di acquisire il controllo di MAG su base ostile, in violazione delle clausole di standstill contenute nell'accordo degli azionisti che regolava la joint venture Juanicipio.
Due anni dopo, nel 2011, è stata emessa la sentenza arbitrale. E MAG non solo aveva vinto, ma si era ritrovata con un percorso molto più facile verso il successo.
La sentenza arbitrale stabiliva che qualsiasi accordo avrebbe dovuto essere amichevole, qualsiasi offerta avrebbe dovuto essere in contanti. Fresnillo deve portare avanti il progetto con MAG in un lasso di tempo ragionevole – il che significa che Fresnillo non può trattenere l'avanzamento del progetto per sopprimere i progressi di MAG. Di fatto, i budget di esplorazione sono già aumentati quest'anno.
Come risultato della sentenza, i prezzi delle azioni di MAG sono schizzati a oltre $14 l'anno scorso, solo per essere poi ritirati con il resto del mercato. Ma con i prezzi dell'argento che dovrebbero salire nel 2012, un PEA aggiornato in uscita nelle prossime settimane e quasi $11 milioni di esplorazione in corso sia per Juanicipio che per Cinco de Mayo, questo potrebbe essere l'anno di svolta per MAG Silver.
Si Sta Affollando
L'argento è un bene il cui consumo supererà la nuova produzione per molti anni. Con soli $50 miliardi di lingotti d'argento sopra terra, il mercato dell'argento è un mercato molto piccolo e si affolla facilmente. La quantità di azioni argentifere con asset forti è molto limitata e pochissime scoperte vengono fatte in tutto il mondo.
Nei prossimi anni, assisteremo a molta consolidazione nel settore dell'argento – specialmente per le aziende con progetti ad alto tenore.
Sta già succedendo...
Proprio la scorsa settimana, abbiamo assistito all'acquisizione di Minefinders da parte di Pan American Silver per $1,6 miliardi.
Quindi, come si confronta il progetto argentifero di Minefinders con quello di MAG?
Secondo Morningstar:
La maggior parte delle riserve d'argento di Minefinders e tutta la sua produzione attuale provengono dalla miniera a cielo aperto di Dolores nel Messico nord-occidentale. Dolores dovrebbe produrre più di 65.000 once d'oro e 3,4 milioni di once d'argento nel 2011 a costi in contanti tra $11 e $12 per oncia equivalente d'argento (assumendo un rapporto prezzo oro/argento di 41/1), ma sembra in grado di sostenere un tasso di produzione annuale molto più elevato date le sue considerevoli riserve d'argento.
I bassi costi in contanti di Dolores dovrebbero anche aiutare Pan American a controllare meglio l'inflazione dei costi di produzione, poiché le miniere d'argento esistenti dell'azienda dovrebbero raggiungere costi in contanti di oltre $18 per oncia equivalente d'argento nel 2011.
Basandosi sullo studio di scoping del 2009, il costo unitario di MAG per oncia di argento contabilizzabile (al netto del credito per sottoprodotti e TTM\
Chiaramente ora potete capire perché gli analisti definiscono Juanicipio uno dei progetti argentiferi ad alto tenore più importanti del pianeta.
I prezzi dell'argento sono vicini a $35/oz e si prevede che saliranno molto più in alto. Potete fare i calcoli.
Il Tempismo è Cruciale
Non c'è dubbio che MAG abbia uno dei progetti argentiferi più promettenti del mondo. Ma non è l'unica ragione per cui sto per acquistare le loro azioni proprio ora.
Nelle prossime settimane, MAG sta per raggiungere una pietra miliare critica che potrebbe far salire i prezzi delle azioni molto più in alto rispetto a dove si trovano oggi...
MAG sta per annunciare un PEA aggiornato utilizzando prezzi dell'argento molto più alti rispetto al PEA del 2009. Il prossimo PEA su uno dei giacimenti d'argento ad alto tenore più importanti del mondo sarà una pietra miliare critica per MAG, poiché mostrerà veramente il valore reale di ciò che il progetto Juanicipio ha da offrire.
Per darvi un esempio di quanto grande possa essere l'impatto di un PEA aggiornato, torniamo indietro e guardiamo Hathor – l'azienda che ospitava uno dei giacimenti di uranio più ricchi del mondo.
Come ricorderete, poche settimane prima che Hathor annunciasse il suo nuovo PEA, non solo il prezzo delle sue azioni è salito alle stelle, ma hanno iniziato a piovere offerte di acquisizione e voci, con Cameco che ha fatto la prima offerta senza successo.
Una volta rilasciato il nuovo PEA di Hathor, il gigante minerario Rio Tinto ha fatto la sua mossa e ha acquistato Hathor a prezzi significativamente più alti.
Sebbene in un settore diverso, la storia di MAG presenta molte somiglianze. Mentre Hathor aveva uno dei giacimenti di uranio più ricchi del mondo, MAG ha uno dei giacimenti d'argento più ricchi del mondo. Hathor ha ricevuto un tentativo di acquisizione fallito e a basso prezzo da Cameco. MAG ha ricevuto un tentativo di acquisizione fallito e a basso prezzo da Fresnillo.
Una volta che il nuovo PEA di MAG uscirà nelle prossime settimane, potete essere certi che Fresnillo starà a guardare mentre altri grandi nomi nel settore dell'argento sbavano per l'asset di MAG. Con il nuovo PEA, il NPV per MAG non solo aumenterebbe significativamente in base a prezzi dell'argento più alti, ma significherebbe anche che Fresnillo dovrebbe pagare di più per MAG se volesse acquisirla.
È ovvio che MAG è un probabile obiettivo di acquisizione.
Fresnillo ha già audacemente dichiarato di avere l'obiettivo di aumentare la sua produzione annuale a 65 milioni di once di argento entro il 2018, rispetto a una produzione attuale di circa 42 milioni di once.
Il progetto Juanicipio dovrebbe produrre una media di 14 milioni di once di argento all'anno. Sebbene il 100% di Juanicipio probabilmente non porterebbe Fresnillo ai suoi ambiziosi obiettivi, dovrebbe certamente aiutare l'azienda lungo il percorso.
È evidente che Fresnillo sarebbe il pretendente più intelligente ed economico per il progetto Juanicipio. Se Fresnillo utilizzasse la sua infrastruttura esistente, come ho già menzionato, non solo il CAPEX sarebbe significativamente ridotto, ma anche la tempistica sarebbe drasticamente accorciata (potenzialmente a 18 mesi da 3,5 anni).
Il costo ridotto e la tempistica accorciata rendono una ragione convincente e ovvia per cui Fresnillo dovrebbe fare una mossa.
Certo, l'unica cosa che si frappone è il recente passato tra MAG e Fresnillo. Ma alla fine, i tribunali hanno preso la loro decisione e qualsiasi accordo che Fresnillo desideri non solo dovrà essere amichevole, ma dovrà essere interamente in contanti. L'unica domanda è: Fresnillo raggiungerà un accordo amichevole con MAG?
Se Fresnillo non si muoverà presto, non mi sorprenderebbe vedere altri pretendenti presentarsi prima che MAG continui ad aumentare il suo valore tramite ulteriori lavori di esplorazione su Juanicipio e le sue altre proprietà. Le grandi istituzioni la pensano allo stesso modo:
Se Fresnillo intende acquisire l'interesse di MAG in Juanicipio, con un aumento del budget di esplorazione rispetto all'anno scorso, un PA aggiornato per il progetto Juanicipio e nuovo valore da creare nei suoi progetti Cinco De Mayo e Pozo Seco, il costo potenziale di acquisizione di MAG probabilmente aumenterà solo nel tempo.
La sfida di strutturare un accordo amichevole tra le due società è ovvia, ma nonostante la storia, l'argomento a sostegno di una potenziale offerta amichevole per MAG appare convincente. Anche senza un'offerta da Fresnillo, crediamo che le prospettive per MAG siano migliorate, il che potrebbe potenzialmente attrarre altri pretendenti.” – Canaccord, 22 gennaio 2012
Fresnillo è il più grande attore nel settore dell'argento primario e potete scommettere che non vorrebbero partner sul loro territorio – specialmente quando MAG si trova proprio nel loro cortile.
MAG è già sottovalutata in base a un multiplo di 0.75x rispetto alla stima di Canaccord del prezzo massimo dell'argento per NAVPS (net asset value per share, 7.5% US$35/oz Ag). Con un PEA aggiornato su Juanicipio, un prossimo PEA su Pozo Seco, i risultati delle perforazioni provenienti dagli altri loro progetti argentiferi ad alto tenore e la possibilità di un'acquisizione, MAG sarà indubbiamente al centro dell'attenzione di chiunque nel settore dell'argento.
La gestione di MAG è di prim'ordine e la loro struttura azionaria è solida come una roccia. La direzione è riuscita a trasformare MAG da un penny stock a dove scambia oggi – il tutto senza diluire gli azionisti. Hanno oltre US$27 milioni in banca e meno di 60 milioni di azioni in circolazione a piena diluizione. Questo è un compito incredibile considerando i progressi che MAG ha fatto.
Il vero boom dell'argento sta per iniziare.
Ecco perché investirò in “uno dei progetti argentiferi ad alto tenore più importanti del pianeta”.
Ecco perché investirò in MAG Silver...
MAG Silver Corp.
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Alla prossima settimana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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