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In meno di poche settimane, più di 4.4 trilioni di dollari sono stati spazzati via dai mercati azionari di tutto il mondo. Giovedì, abbiamo avuto il più grande calo in un solo giorno da ottobre 2008.
I mercati, la crisi europea e le battaglie politiche stanno seminando il caos sulla nostra vacanza estiva.
Aggiungendo benzina sul fuoco, S&P ha appena abbassato il rating del credito sovrano a lungo termine degli Stati Uniti d'America a 'AA+' da 'AAA' e ha confermato il rating a breve termine 'A-1+'. Non dimentichiamo, questa è la stessa S&P che ha assegnato rating tripla A ad alcuni dei pacchetti più rischiosi di Wall Street di titoli garantiti da ipoteca e obbligazioni di debito collateralizzate che hanno alimentato il crollo del 2008.
Le cose potrebbero peggiorare?
Anche se non posso sedermi qui e prevedere con sicurezza gli eventi quotidiani dato il clima politico, non posso dire di essere sorpreso da quanto accaduto. Per mesi ho sostenuto che i mercati sono sopravvalutati e che gli Stati Uniti sono in difficoltà – sia a lungo che a breve termine. Questo significa che i mercati continueranno a cadere liberamente?
La risposta semplice è no – il fondo per questa siccità estiva sembra si stia formando.
I rapporti P/E sono incredibilmente bassi e molte azioni sono state ora così maltrattate che anche quelle mediocri sembrano affari. Questo non è un ripetersi del 2008. C'è molta liquidità nel sistema e l'economia non è affatto così grave come nel 2008. Entro la fine dell'anno, guarderemo indietro all'estate e desidereremo di aver avuto più contanti per comprare più azioni.
Questo non significa che dovresti uscire e riversare tutto ciò che hai nei mercati. Continuo ad apprezzare oro, argento e azioni correlate – specialmente su un periodo di tempo più lungo. Tuttavia, non sappiamo ancora cosa la politica e cosa l'Europa ci riservano. Il declassamento farà la differenza nei mercati? Bernanke implementerà il QE3? Forse, forse no. Ma se ricordi durante il dibattito sul tetto del debito, ho detto (vedi La Prossima Grande Onda) il tetto del debito sarà risolto all'ultimo minuto, e così è stato. Quindi, anche se non posso dirti cosa succederà domani, posso dirti con sicurezza cosa penso succederà prima della fine dell'anno.
Prima di farlo, voglio tornare a una lettera precedente che ho scritto a giugno, intitolata, “ È Ora di Sentire il Dolore.” Se l'hai già letta, vale la pena rileggerla per rinfrescarti la memoria. Se non l'hai fatto, ti suggerisco di farlo.
Nel frattempo, ecco un breve estratto:
Anche se ci saranno occasioni, ciò significa anche che i mercati complessivi potrebbero ancora subire ulteriori pressioni al ribasso. Soprattutto quando il Presidente della Federal Reserve Bernanke appare così sconfitto.
La scorsa settimana (5 giugno 2011) ho detto: “Con tutti i soldi spesi attraverso tutte le politiche fiscali permissive degli Stati Uniti, nulla è cambiato.” Martedì, Bernanke ha ribadito quelle dichiarazioni facendo cadere i mercati ancora più a sud.
Nel suo discorso di martedì, ha detto che sette mesi dopo che la banca centrale ha iniziato un ciclo storico di stimolo monetario, la crescita dell'economia in generale è stata deludente. Ma con la quantità di denaro stampato e nessun risultato reale, Big Ben ha pianificato di rimanere sulla rotta, terminando lo stimolo in programma questo mese e mantenendo la politica monetaria stabile per il futuro immediato.
Bernanke ha finalmente ammesso ciò che già sappiamo. La ripresa è stata inferiore alle aspettative della banca centrale secondo diverse misure. Sei su dieci indicatori principali sono negativi e gli altri quattro sembrano peggiorare: la disoccupazione è alta, e chiunque abbia trovato lavoro deve accettare salari inferiori a quelli precedentemente guadagnati. I prezzi delle case stanno scendendo a un ritmo di nuova accelerazione ( vedi La Più Grande Guerra della Storia), rendendo i proprietari di casa più vulnerabili a default e pignoramento. La produzione è in calo e il petrolio è scambiato a livelli che ricordano il 2008, quando mesi di prezzi record del carburante hanno contribuito a trascinare l'economia in recessione (unisci questo alla recente obiezione dell'OPEC di aumentare l'offerta). Tutti punti ovvi che ho menzionato in lettere precedenti.
La capacità della banca centrale di stimolare l'economia, o la sua volontà di tentare di farlo, ha raggiunto un limite. O no? La quantità di denaro spesa è stata davvero utilizzata per sostenere l'economia o è stata usata per rimpinguare i portafogli della Fed prestando quanto più denaro possibile alla nazione più potente del mondo?
Bernanke ha chiarito che non ci sarà alcun QE3... per ora. Ma prima di esprimere giudizi, non dimentichiamo che dopo il QE1, ha accennato che non ci sarebbe stato bisogno del QE2.
La verità è che il prossimo QE, che si chiami QE3 o qualcosa di completamente diverso, alla fine accadrà. Ma prima che ciò avvenga, l'America dovrà sentire il dolore. Senza dolore, non ci sarà volontà politica.
Questo è stato scritto il 12 giugno 2011. Ora è il 7 agosto. Stiamo iniziando a sentire il dolore.
L'America, piaccia o no, dovrà fare qualcosa di drastico per mantenere le cose in movimento. In un'intervista esclusiva con il Wall Street Journal, Donald Kohn e Brian Madigan – gli ultimi due direttori della potente divisione affari monetari della Fed – hanno detto che la Fed dovrebbe considerare un terzo ciclo di acquisti di obbligazioni solo se l'inflazione rallenta dai recenti livelli elevati e se l'economia continua a sottoperformare.
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I segnali di cui parlano Kohn e Madigan sono qui. Questo recente flash crash ha creato la tempesta perfetta per l'implementazione del QE3. L'economia sta sottoperformando. L'inflazione sta moderando – i prezzi delle materie prime si sono allentati e le misure delle aspettative di inflazione si sono un po' ritirate di recente. Il mercato azionario sta venendo schiacciato. Gli Stati Uniti sono stati declassati. E gli investitori stanno fuggendo. Stiamo sentendo il dolore.
Anche se penso che il rating S&P sul debito statunitense sia una completa farsa (Moody’s e Fitch hanno mantenuto il rating AAA degli Stati Uniti), i mercati potrebbero pensarla diversamente. Torno a quanto ignorante possa diventare una folla. La loro vendita dettata dal panico li farà perdere tutto, ma permetterà anche a coloro che sono calmi di cogliere le opportunità.
So che la prossima settimana può essere spaventosa, ma non credo che il declassamento significherà molto per il mercato. Se credi nel valore, assumere un po' più di rischio in questo periodo potrebbe rivelarsi molto gratificante – come è successo a coloro che hanno acquistato azioni dopo il crollo del 2008. Sarei un acquirente sui ribassi la prossima settimana.
“ Sii timoroso quando gli altri sono avidi, e sii avido quando gli altri sono timorosi” – Warren Buffett
Questo martedì, il Federal Open Market Committee si riunirà e Bernanke parlerà. Ciò che dirà avrà indubbiamente un effetto sul mercato, quindi siate preparati. Anche se potrebbe accennare al QE3, questo potrebbe non essere necessariamente sufficiente a soddisfare gli investitori malconci e contusi. Per la maggior parte di agosto, dobbiamo ancora essere cauti.
Se il prossimo martedì non dovesse fornire nulla, l'attenzione si sposterà rapidamente al 26 agosto per il discorso di Bernanke alla conferenza della Fed di Jackson Hole, Wyoming. Ed è lì che mi aspetto che Bernanke dia una vera spinta ai mercati, come ha fatto l'anno scorso con il QE2.
Se ricordi l'11 aprile 2011, ho scritto la lettera, “ Attenti al Pesce d'Aprile“:
Le dichiarazioni di Bernanke hanno un impatto importante sui mercati. All'inizio della settimana, il Dollaro è salito semplicemente perché ci ha detto che “l'inflazione deve essere monitorata estremamente attentamente.” Immaginate le conseguenze di un briefing stampa aperto.
Nel suo discorso del 27 agosto 2010 al Simposio Economico della Fed a Jackson Hole, Wyoming, Bernanke ha segnalato la possibilità del QE2 (Quantitative Easing 2):
“Credo che ulteriori acquisti di titoli a più lungo termine, qualora il FOMC decidesse di intraprenderli, sarebbero efficaci nel facilitare ulteriormente le condizioni finanziarie,”- Ben Bernanke, Presidente della Fed
Un paio di mesi dopo, a novembre, la banca centrale ha annunciato piani per l'acquisto di 600 miliardi di dollari in titoli del Tesoro a lungo termine entro la fine di giugno 2011.
L'S&P 500 è salito di oltre il 25 percento dal discorso di Bernanke a Jackson Hole.
Se gli eventi politici storici sono un'indicazione di ciò che accadrà, aspettatevi che Bernanke accenni al QE3 prima o poi. Anche se potrebbe non avere un effetto così forte sul mercato come il QE2, dovrebbe essere più che sufficiente per spingere il mercato in un altro rally a breve termine. Questo ci darà un'altra opportunità per fare soldi e poi iniziare la nostra svendita prima di maggio 2012.
La folla del mercato ha trasformato ogni investitore in un day trader. Se non sei un day trader, non comportarti come tale.
Alla prossima,
Ivan Lo
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