Come influenza la Fed il mercato azionario? In questo modo…
Cari Lettori,
Bolla. Questa è ora diventata la parola chiave negli articoli finanziari.
L'S&P e il Dow hanno ceduto alcuni guadagni dopo aver raggiunto massimi storici. Eppure, l'abbiamo già visto prima – quasi troppe volte negli ultimi anni; massimi storici, ritracciamenti, massimi storici, ritracciamenti.
La questione non riguarda più il vero sentimento degli investitori, né i fondamentali delle azioni, ma piuttosto cosa faranno le banche centrali (proprio come nel caso dell'oro.)
Quanto altro le banche e la Fed pomperanno nel mercato azionario per mantenerlo a galla?
Per anni ho parlato di come le banche intervengono direttamente nel mercato obbligazionario e segretamente\
*Dico segretamente perché è contro le politiche della Fed e di altre banche intervenire in tali questioni.
Il coinvolgimento delle banche centrali ha spinto i prezzi delle azioni a nuovi massimi storici in tutto il mondo.
Ma a differenza della Fed, la banca centrale giapponese non ha avuto problemi a comprare azioni direttamente, generalmente sotto forma di ETF indicizzati e REITs.
Come ho sottolineato molte volte prima: Non fare mai scommesse a breve termine contro un'entità che può stampare quantità illimitate di denaro. A meno che tu non sia short sulla valuta, ovviamente…
Proprio questa settimana, Bloomberg ha rivelato che la Bank of Japan (BOJ) si sta preparando ancora una volta ad acquistare fondi negoziati in borsa basati sul JPX-Nikkei Index 400\* come “opzione per aumentare l'impatto di un allentamento senza precedenti e incoraggiare le aziende a impiegare liquidità per gli investimenti.”
Ricordiamo l'enorme e ridicola quantità di stimolo del Giappone per spingere l'inflazione ad almeno il 2% – un'impresa difficile considerando che il paese è stato in uno stato deflazionistico per la maggior parte degli ultimi 20 anni.
A maggio, il Giappone ha annunciato che il tasso di inflazione al consumo a livello nazionale è accelerato al 3,7% a maggio dal 3,4% di aprile, il rialzo più rapido in 30 anni.
Questo era atteso con la quantità record di stimolo lanciata l'anno scorso.
Tuttavia, l'inflazione core – l'indicatore preferito dalla BOJ – dovrebbe rallentare di nuovo a circa l'1%.
Ciò significa che i consumatori giapponesi sono ora costretti a pagare di più per le cose mentre la loro valuta continua a essere svalutata, mentre i salari devono ancora aumentare. Questo porterà ancora una volta a un rallentamento della crescita economica reale.
L'unico modo per i cittadini giapponesi di tenere il passo è assumere più rischi e investire nel mercato azionario (precisamente come la BOJ vuole che facciano).
La realtà è semplice: la banca centrale giapponese non avrà altra scelta che stampare più denaro per raggiungere il suo obiettivo del 2%. Ciò significa che probabilmente vedremo ulteriori acquisti di azioni per sostenere il mercato, così come altre forme di stimolo.
Quindi, mentre molti giornalisti finanziari continuano a parlare di bolle (una che concordo stia accadendo), potrebbe non essere ancora pronta a scoppiare.
Nel marzo dell'anno scorso, ho detto ai lettori di anticipare la BOJ e prendere in prestito yen per comprare azioni giapponesi.
Il Nikkei, nonostante un ritracciamento all'inizio di quest'anno, è ancora in crescita di oltre il 20%.
Forse è ora di anticipare di nuovo la BOJ.
Ecco dove stanno andando i soldi
Il Giappone non è l'unico paese che ha influenzato il mercato azionario per sostenere i prezzi. Gli Stati Uniti hanno fatto lo stesso, solo che non sono stati così aperti al riguardo.
Poiché la politica della Fed impone che non possa acquistare direttamente azioni, la Fed ha trovato altri modi per incoraggiare le persone ad assumere rischi.
Ho parlato di queste strategie molte volte prima.
Una di queste strategie è costringere le banche a prestare.
Il problema, tuttavia, è che è difficile per le banche prestare a mutuatari non qualificati. E poiché la maggior parte degli americani è stata terribilmente colpita dalla crisi economica, molti di loro non soddisfano i requisiti per il prestito.
Con così tanto stimolo, dove sono finiti tutti i soldi?
Alle persone che soddisfano i requisiti: grandi aziende con liquidità.
Ricordate tempo fa quando ho parlato della quantità record di liquidità accumulata dalle grandi aziende e di come non la stessero usando per investimenti di capitale (assunzioni, infrastrutture, ecc.) perché l'economia non giustificava tali azioni?
Quindi cosa fai quando hai così tanta liquidità, ma nessun posto dove impiegarla?
Investire nel mercato azionario… semplice!
Poiché la spesa non aveva senso per queste aziende, dato che l'economia non giustificava davvero ulteriori assunzioni o vendite, queste aziende hanno deciso di acquistare una quantità record delle proprie azioni con la loro pila di liquidità.
Quando un'azienda effettua un riacquisto di azioni, la quantità di azioni in circolazione in un'azienda diminuisce. Ciò porta a un Earnings Per Share (EPS) più elevato, il che rende il titolo molto più attraente. Questo, ovviamente, porta a prezzi delle azioni più alti.
Anche se questo è ottimo per gli azionisti, è negativo per l'economia poiché la liquidità non viene più utilizzata per assumere nuovi dipendenti o far crescere l'azienda.
I riacquisti di azioni continuano a un ritmo record e mi aspetto miliardi di dollari in transazioni solo nei prossimi mesi.
Ma c'è ancora di più in questa storia di quanto suggerisca il valore nominale.
Mentre i titoli ci parlano di detenzioni record di liquidità presso le aziende (dando l'illusione che le vendite siano ottime), quello che non ci dicono è che le detenzioni di liquidità delle aziende statunitensi sono al livello più basso rispetto al debito aziendale.
Questo perché le banche – come ho appena menzionato – hanno dovuto prestare quantità record di denaro. E poiché molti consumatori non sono più qualificati per comprare case o contrarre altri prestiti, la maggior parte di questi prestiti è andata alle grandi aziende.
“Il totale dei prestiti commerciali e industriali (C & I) in essere, che comprende l'intera gamma di prestiti a settori dall'energia alla sanità e esclude i prestiti al consumo o immobiliari, è salito a un record di 1,7 trilioni di dollari a maggio da un minimo post-crisi di 1,2 trilioni di dollari quasi quattro anni fa, secondo i dati della Federal Reserve Bank of St Louis.
Per le prime 25 banche commerciali statunitensi per asset, i prestiti C & I sono cresciuti del 10,5% nel trimestre fino al 25 giugno rispetto al trimestre precedente, secondo i dati settimanali annualizzati della Federal Reserve.
Questo tipo di prestito è una fonte importante di affari per le più grandi banche statunitensi, rappresentando circa un quinto di tutti i prestiti concessi da Bank of America, JPMorgan Chase e Wells Fargo, secondo la ricerca di Citigroup.”
Ecco il punto cruciale:
“Gran parte dei prestiti aziendali sta andando a finanziare pagamenti agli azionisti, finanziare acquisizioni e alimentare il boom energetico domestico, dicono i banchieri, piuttosto che a sostenere la crescita organica delle aziende.
…Un secondo dirigente bancario aziendale presso un grande prestatore regionale ha detto: “La parte maggiore dell'utilizzo nel mercato in questo momento sono i rifinanziamenti di prestiti in cui le aziende stanno pagando dividendi.” Ha aggiunto: “Stanno richiedendo prestiti maggiori o l'utilizzo sotto un pegno al fine di pagare un dividendo o i detentori di azioni di una società. Tradizionalmente le banche sono state molto caute al riguardo.”
Charles Peabody, analista bancario presso Portales Partners a New York, ha avvertito che, sebbene sia difficile estrapolare cosa stia guidando i prestiti commerciali e industriali, se si tratta di finanziare acquisizioni o riacquisti di azioni, potrebbe non indicare un'economia in rafforzamento.”
Ciò significa che le aziende non stanno prendendo in prestito denaro per assumere nuovi lavoratori, stanno prendendo in prestito quantità record di denaro solo per distribuirle agli azionisti.
E naturalmente, come ho menzionato la scorsa settimana, la maggior parte di questi azionisti sono il 5% più ricco degli americani che possiede direttamente l'82% delle azioni quotate in borsa negli Stati Uniti.
Immaginate.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
