Tutti credono che Bitcoin stia per decollare.
E potrebbero avere ragione.
Con gli ETF Bitcoin che stanno emergendo in Europa e Canada, molti si aspettano che un ETF Bitcoin americano, guidato prima da Blackrock, sarà la scintilla che farà salire Bitcoin.
Infatti, la SEC ha ora accettato le domande di sei aziende per creare fondi negoziati in borsa (ETF) spot su Bitcoin.
Se questi ETF venissero approvati, dovrebbero acquistare Bitcoin per sostenere il loro valore. Maggiore è la domanda per questi ETF, più Bitcoin dovranno acquistare.
Questo senza dubbio farà salire il prezzo di Bitcoin.
Quando il primo ETF sui futures di Bitcoin fu approvato nell'ottobre 2021, Bitcoin raggiunse un massimo storico di $69.000 solo un mese dopo.
Immagina cosa potrebbe succedere se un certo numero di ETF Bitcoin spot venissero improvvisamente approvati e potessero essere scambiati utilizzando conti di intermediazione tradizionali, inclusi RRSPs o 401ks.
Ma non siamo qui per dirti l'ovvio.
Siamo qui per raccontarti un lato di questa storia che nessun altro ti dirà.
Mentre tutti credono che l'apertura di Bitcoin alle istituzioni più importanti avvantaggi i sostenitori di Bitcoin, potrebbe essere vero il contrario.
Infatti, SE queste grandi e potenti istituzioni iniziassero a partecipare a Bitcoin tramite un meccanismo di prezzo spot, l'essenza stessa di ciò che rende Bitcoin speciale potrebbe essere distrutta.
Lascia che ti spieghi.
Cos'è un ETF?
Gli ETF esistono dai primi anni '90.
Sono un tipo di fondo di investimento negoziato in borsa, progettato per replicare la performance di un indice specifico, un paniere di asset o una materia prima.
In sostanza, un ETF offre agli investitori esposizione agli asset senza doverli acquistare direttamente.
Ad esempio, gli investitori che credono che il prezzo dell'oro stia salendo potrebbero investire in un ETF sull'oro.
Se un investitore acquista quote di un ETF sull'oro, l'ETF sull'oro deve acquistare il valore corrispondente in oro.
In altre parole, se la domanda degli investitori è superiore alle quote disponibili (o meglio, all'oro detenuto in custodia), allora l'emittente/fiduciario deve acquistare più metallo fisico (anch'esso detenuto in custodia) da convertire in quote ETF.
Al contrario, quando gli investitori vendono e non ci sono acquirenti, il metallo deve essere riscattato e il fiduciario deve vendere l'equivalente in metallo di quanto è stato venduto in quote.
Come puoi vedere, quando acquisti oro tramite un ETF, non possiedi tecnicamente il metallo fisico ma piuttosto una rappresentazione cartacea fiat.
Nella sua essenza, un ETF sull'oro spot opera come segue:
1. Gli investitori acquistano unità dell'ETF da una borsa quotata pubblicamente.
2. Il Fornitore dell'ETF utilizza i fondi investiti per acquisire oro reale.
3. L'oro acquistato è custodito in modo sicuro in caveau da custodi regolamentati per conto del Fornitore dell'ETF (nel caso di Bitcoin, solitamente in cold storage wallets).
4. Quando un investitore desidera riscattare le proprie unità ETF, il Fornitore dell'ETF vende una quantità equivalente di oro per facilitare il processo di riscatto.
Non quello che pensi
In termini più semplici, ogni quota di un ETF è un IOU.
Ma cosa succede dietro le quinte quando un ETF acquista oro?
Il metallo effettivo acquistato è conservato da un custode come una grande banca come JP Morgan o HSBC – sì, le stesse banche che sono state indagate per manipolazione di argento e oro molte volte in passato.
Ma quello che potresti non sapere è che il valore di ogni quota che possiedi, o più specificamente, il rapporto quota-metallo, diminuisce effettivamente più a lungo la detieni.
Ad esempio, il fondo che gestisce l'ETF deve vendere oro per coprire le spese, riducendo la quantità di oro legata a ciascuna quota.
Questo è uno dei motivi per cui gli ETF NON dovrebbero MAI essere considerati un investimento a lungo termine. In altre parole, gli ETF non sono la strada da percorrere se stai cercando l'oro come riserva di valore o come polizza assicurativa contro le valute fiat.
Lo stesso vale per gli ETF Bitcoin.
Nel tempo, il fondo ETF venderà parte dei suoi Bitcoin per coprire i costi operativi e le commissioni di gestione. Di conseguenza, l'unità di un investitore deterrà gradualmente una quantità leggermente inferiore di Bitcoin rispetto all'acquisto iniziale.
Dov'è l'oro?
Molti fatti riguardanti gli ETF sono spesso nascosti all'investitore medio.
Ad esempio, il più grande ETF sull'oro del mondo, lo SPDR Gold Trust, meglio conosciuto come GLD, non assicura il suo oro.
In qualità di fiduciario, GLD affida la custodia del proprio oro al custode, che attualmente èJP Morgan e HSBC. Queste banche sono responsabili solo per i danni all'oro che infliggono direttamente.
Ma cosa succede se l'oro che hanno non è oro vero? E se fossero lingotti di rame verniciati d'oro?
In base al prospetto, il custode sarebbe protetto e il fiduciario non sarebbe responsabile.
Ciò significa che non c'è alcuna chiara indicazione del grado o della qualità dell'oro che stai acquistando, o che si presume tu abbia acquistato, tramite un ETF.
Potresti acquistare quote di oro all'80% quando pensi di acquistare oro puro:
“Né il Fiduciario né il Custode confermano indipendentemente la finezza dei lingotti d'oro assegnati al Trust in relazione alla creazione di un Basket.”- Pagina 11 del prospetto di GLD.
Inoltre, l'oro che acquisti potrebbe non essere nemmeno dove pensi che sia.
Nascosto nel prospetto di GLD, un custode è libero di conservare l'oro presso sub-custodi fino a quando l'oro non viene consegnato al caveau principale del custode. I sub-custodi possono anche conservare l'oro presso altri sub-custodi.
Ciò significa che non hai idea di dove possa essere il tuo oro, e il tuo oro potrebbe essere nelle mani di 10 banche diverse!
Questa non è la parte peggiore.
Non solo i sub-custodi non sono responsabili per l'oro che conservano e sono liberi di nominare altri sub-custodi per detenere l'oro, ma il GLD (il fiduciario) non ha nemmeno il diritto di visitare i sub-custodi per esaminare l'oro o controllare i suoi registri.
Ciò che è ancora più folle è che il GLD può controllare il proprio oro nelle banche solo su base limitata. Di solito c'è solo un audit indipendente alla fine dell'anno e un audit a sorpresa all'anno.
Ancora una volta, acquistare una quota di un ETF sull'oro NON è la stessa cosa che acquistare oro.
Tutto quanto sopra può essere applicato agli ETF Bitcoin.
Bitcoin Fantasma
Tutti gli ETF Bitcoin, inclusi quelli proposti, hanno custodi e sub-custodi.
In Canada, è richiesto che i fondi abbiano un custode con sede in Canada. Tuttavia, solo un numero limitato di aziende soddisfa attualmente i criteri per essere custodi qualificati e possedere le capacità necessarie per archiviare in modo sicuro gli asset crittografici. Per ovviare a ciò, le aziende hanno formato partnership per soddisfare queste richieste normative.
Di conseguenza, una struttura comune in Canada prevede un Custode Primario, un'entità fiduciaria canadese che soddisfa i criteri di custode qualificato ma priva dell'infrastruttura tecnica per l'archiviazione di asset crittografici, e un Sub-Custode, solitamente un'entità con sede negli Stati Uniti dotata dell'infrastruttura richiesta per detenere in modo sicuro gli asset crittografici.
Nel caso di BlackRock, Coinbase dovrebbe essere il loro custode.
E sebbene questi custodi siano regolamentati, ciò non significa che le cose non possano andare storte.
Immagina se l'exchange di criptovalute di Sam Bankman-Fried, FTX, fosse il custode di uno di questi ETF.
Certo, ai custodi non è consentito utilizzare i Bitcoin per scopi diversi dalla loro conservazione, ma poiché Bitcoin è teoricamente anonimo, chi può dire cosa stia realmente accadendo con ogni singolo Bitcoin conservato in un wallet?
Inoltre, tutte le transazioni tramite gli ETF Bitcoin dovranno essere compensate e regolate, il che significa più exchange e custodi.
Più i custodi si intrecciano, più difficile diventerà tracciare veramente l'acquisto e la vendita di Bitcoin tramite gli ETF.
In altre parole, quando acquisti una quota di un ETF Bitcoin, il tuo acquisto potrebbe avere zero influenza su Bitcoin stesso perché potrebbe essere una wash trade con un altro venditore all'interno dello stesso ETF.
Porta avanti questo concetto con più ETF tramite custodi e, specialmente nel tempo, un'impennata della domanda di ETF Bitcoin (che generalmente farebbe salire il prezzo) potrebbe avere un impatto minimo o nullo sul prezzo di Bitcoin.
Pensala in questo modo: se è già troppo difficile verificare l'oro fisico nei caveau, immagina di verificare transazioni Bitcoin anonime scambiate al di fuori della blockchain di Bitcoin.
E qui risiede un altro GRANDE problema – uno che potrebbe distruggere l'essenza stessa di Bitcoin.
Sveleremo tutto nella prossima Lettera.
Non vorrai perdertelo.
Cerca la verità,
Carlisle Kane
