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Viviamo in un mondo dove il valore non esiste più. Che si tratti di un anello di diamanti o di una villa di 10.000 piedi quadrati, nulla di tangibile nell'esistenza odierna vale qualcosa.
Quando si può creare tanto valore quanto si vuole dal nulla, si crea un'economia piena di false speranze. C'è un motivo per cui i prezzi alimentari mondiali sono più alti. C'è un motivo per cui si paga di più alla pompa. Sebbene ogni scenario abbia le sue implicazioni, tutti finiscono per tornare alla macchina da stampa.
Questo ci porta a ciò che è successo nei mercati: volumi leggeri, sia che ci muoviamo al rialzo o al ribasso – in particolare, i mercati canadesi.
La scorsa settimana, i mercati sono stati ancora una volta in calo con volumi bassi – in calo per la sesta settimana consecutiva. Gli acquirenti si sono presi una vacanza anticipata, lasciando i venditori in preda al panico senza nessuno a cui vendere e costringendo così molte azioni – in particolare le juniors – a scendere ulteriormente. Il supporto all'offerta è scomparso.
Nonostante siano in calo per la sesta settimana consecutiva, siamo scesi di meno del 7% senza che siano stati rotti importanti livelli di supporto tecnico. I mercati sembrano ipervenduti e penso che ci stiamo avvicinando ai punti di ingresso a buon mercato che stavo cercando. Prima o poi, le offerte stink bids che vi ho detto di inserire qualche settimana fa ( vedi L'era dell'America è finita?) verranno eseguite, offrendovi ottimi affari da tenere fino a fine anno.
Anche se ci saranno affari, ciò significa anche che i mercati complessivi potrebbero ancora subire ulteriori pressioni al ribasso. Soprattutto quando il Presidente della Federal Reserve Bernanke appare così sconfitto.
La scorsa settimana ho detto, “ Con tutti i soldi spesi attraverso tutte le politiche fiscali permissive degli Stati Uniti, nulla è cambiato.” Martedì, Bernanke ha ribadito queste dichiarazioni, facendo scendere ulteriormente i mercati.
Nel suo discorso di martedì, ha affermato che sette mesi dopo l'inizio di un ciclo storico di stimolo monetario da parte della banca centrale, la crescita dell'economia in generale è stata deludente. Ma con la quantità di denaro stampato e nessun risultato reale, Big Ben ha pianificato di rimanere sulla rotta, terminando lo stimolo nei tempi previsti questo mese e mantenendo la politica monetaria stabile per il futuro immediato.
Bernanke ha finalmente ammesso ciò che già sappiamo. La ripresa è stata inferiore alle aspettative della banca centrale secondo diverse misure. Sei su dieci indicatori principali sono negativi e gli altri quattro sembrano peggiorare: la disoccupazione è alta, e chiunque abbia trovato lavoro deve accettare salari inferiori a quelli precedentemente guadagnati. I prezzi delle case stanno scendendo a un ritmo nuovamente accelerato ( vedi La più grande guerra della storia), rendendo i proprietari di casa più vulnerabili a default e pignoramenti. La produzione è in calo e il petrolio è scambiato a livelli che ricordano il 2008, quando mesi di prezzi record del carburante contribuirono a trascinare l'economia in recessione (unite questo alla recente obiezione dell'OPEC di aumentare l'offerta). Tutti punti ovvi che ho menzionato in lettere precedenti.
La capacità della banca centrale di stimolare l'economia, o la sua volontà di tentare di farlo, ha raggiunto un limite. O no? La quantità di denaro spesa è stata davvero utilizzata per sostenere l'economia o è stata usata per rimpinguare le casse della Fed prestando quanto più denaro possibile alla nazione più potente del mondo?
Bernanke ha chiarito che non ci sarà alcun QE3… per ora. Ma prima di esprimere giudizi, non dimentichiamo che dopo il QE1, aveva lasciato intendere che non ci sarebbe stato bisogno di un QE2.
La verità è che il prossimo QE, che si chiami QE3 o qualcosa di completamente diverso, alla fine accadrà. Ma prima che ciò avvenga, l'America dovrà sentire il dolore. Senza dolore, non ci sarà volontà politica.
Mercato immobiliare canadese
Prevedo una bolla immobiliare canadese. Mentre i mercati sono lentamente saliti, specialmente nel Canada occidentale, tutto ciò è stato alimentato da false speranze fornite da investitori stranieri.
I venditori stanno iniziando a sentire la pressione di cercare di vendere a prezzi massimi. Le case messe in vendita ora impiegano mesi per essere vendute, anziché giorni. I nuovi acquirenti sono costretti a rivolgersi ad altri mercati. Il picco è qui.
Nei prossimi 3-5 anni, prevedo un calo fino al 25% nel mercato immobiliare canadese.
Gli indicatori principali stanno già raccontando la storia. I permessi di costruzione hanno registrato un calo inaspettato del 21% ad aprile. Il valore dei permessi di costruzione rilasciati in Canada ad aprile è crollato inaspettatamente del 21,1% rispetto a marzo a causa della debolezza nella potente provincia dell'Ontario. Il calo mese su mese è stato il più grande dal -23,7% registrato a gennaio 2006.
Non è solo l'Ontario a registrare un calo sia nel settore immobiliare residenziale che non residenziale.
Il valore totale dei permessi è diminuito in sette province, con l'Ontario – che ha rappresentato oltre un terzo di tutti i permessi rilasciati ad aprile – che ha registrato di gran lunga il calo maggiore del 41,9 percento. Rispetto ad aprile 2010, i permessi di costruzione totali sono diminuiti del 19,7 percento, con i permessi residenziali in calo del 7,8 percento e i permessi non residenziali in calo del 35,2 percento in tutto il Canada.
Anche se queste sono solo statistiche a breve termine, credo che stiamo per assistere a un calo dei prezzi delle case prima piuttosto che dopo.
Oro e azioni aurifere
Il mio sentimento verso l'oro non è cambiato. Se si guarda al quadro più ampio delle economie statunitensi e mondiali, la fuga verso la sicurezza e la conservazione della ricchezza rimane una priorità assoluta. L'oro salirà ancora – detto questo.
L'enfasi maggiore che voglio porre è la disconnessione tra oro e azioni aurifere. Mentre l'oro ha avuto una performance incredibilmente buona, le azioni aurifere hanno sottoperformato. Ma prima o poi, come ho menzionato più e più volte, cambierà. Quando succederà, vedremo guadagni spettacolari nelle azioni aurifere (e anche in altre azioni d'argento) – comprese le questioni più speculative – mentre recupereranno terreno.
La pazienza è una virtù. Quando si investe in azioni aurifere in questo mercato, sono necessarie sia la tolleranza al rischio che la pazienza. C'è una ragione per cui investiamo in azioni aurifere e c'è una ragione per cui investiamo in oro. Quando scambiamo il nostro denaro con l'oro, stiamo cercando di preservare la ricchezza. Quando investiamo il nostro denaro in azioni aurifere, cerchiamo rendimenti più elevati sapendo di assumerci un rischio maggiore.
Le oscillazioni di mercato nelle azioni aurifere possono essere grandi, come abbiamo già visto. Non lasciatevi ingannare vendendo al minimo e cercando di recuperare quando il mercato si riprende. Non ho venduto nessuna delle mie azioni d'oro e d'argento di recente ( l'ultima volta che ho venduto è stata la settimana prima della correzione – vedi L'era dell'America è finita?) perché credo fermamente che il lato azionario dei metalli preziosi si riprenderà e la mia pazienza sarà ricompensata con guadagni fenomenali.
Nonostante i mercati appaiano cupi e incerti, ci sono punti luminosi all'orizzonte – se credete come me.
Alla prossima settimana,
Ivan Lo
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