La semaine dernière a été une pause merveilleuse et bien méritée pour nous tous. Après le chaos que nous avons vécu ces dernières années, il est agréable de se sentir enfin un peu plus à l'aise.
Mais cela ne signifie pas que les marchés sont stables. En fait, l'économie mondiale est toujours dans un espace très volatile. La seule différence cette fois-ci est que nous avons déjà tout entendu. Du krach boursier aux problèmes inflationnistes, nous avons encaissé à peu près tout ce que le monde financier pouvait nous lancer.
Alors que le monde est encore en pleine reprise et risque de tomber dans une récession à double creux, il y a une nation qui non seulement a mieux survécu au krach boursier que quiconque, mais est maintenant devenue l'une des premières à connaître une véritable reprise : le Canada.
Le taux de chômage du Canada est passé sous la barre des huit pour cent en juin et Statistique Canada a déclaré vendredi que l'économie avait créé un nombre impressionnant de 93 200 emplois au cours du mois.
Les gains d'emplois signifient qu'en moins d'un an, le Canada a presque récupéré tous les emplois perdus pendant la récession qui a débuté au dernier trimestre de 2008 !
Mais il y a un problème.
Alors que la population active du Canada semble être de retour sur la bonne voie, elle contrastait fortement avec les États-Unis, où 125 000 emplois ont été perdus le mois dernier. C'était la première perte d'emplois mensuelle aux États-Unis cette année, alimentant les spéculations des analystes et des économistes selon lesquelles la reprise économique américaine s'est essoufflée.
Les États-Unis ne sont pas à court de souffle. Ils sont à court d'argent…
Plus d'argent, plus d'emplois… Juste plus de dettes
Depuis le krach, le président Obama n'a fait que dépenser de l'argent dans l'espoir que l'économie se redresse d'elle-même. Son administration a maintenu les taux d'intérêt au jour le jour de référence proches de zéro depuis décembre 2008 et a injecté bien plus de 1 000 milliards de dollars dans l'économie. Pour l'essentiel, il semble que son plan ait fonctionné. Les actions ont rebondi après leurs creux et la panique s'est transformée en un sentiment passif.
Mais une fois que vous commencez à décoller les couches, la belle pomme à l'extérieur ne cache rien de plus qu'un noyau pourri.
Les États-Unis sont probablement à six mois ou plus d'une soi-disant reprise économique, mais le taux de chômage est resté élevé. Ainsi, bien que le rapport sur l'emploi du mois dernier ait effectivement montré une baisse du taux de chômage américain, malgré la perte de 125 000 emplois, cette baisse était principalement due au fait que les gens ont abandonné la recherche d'emploi. Pire encore, le rapport sur l'emploi a montré que le temps nécessaire pour trouver un emploi continue d'augmenter. Près de la moitié de tous les Américains sans emploi sont sans travail depuis 6 mois ou plus.
Pourtant, les prestations continuent d'arriver et le budget du chômage ne cesse de s'étirer.
Nous sommes dans une situation difficile. Les États-Unis n'ont plus le pouvoir politique de créer un autre programme de relance. Même s'ils le faisaient, cela ne fonctionnerait probablement pas. Bon sang, si plus d'un billion de dollars ne suffit pas… qu'est-ce qui le fera ?
Le Catch 22
Si les États-Unis veulent se sortir de ce pétrin, ils doivent s'inspirer du Canada. Ils doivent redonner confiance à leurs citoyens – en commençant par les banques.
Sans les banques et les flux de crédit, une véritable reprise économique ne peut pas avoir lieu. Et c'est là le dilemme.
Les banques ne prêteront pas tant que les consommateurs et l'économie ne seront pas clairement rétablis. Mais les consommateurs et l'économie ne peuvent pas se rétablir sans le crédit des banques. Le crédit crée des dépenses, les dépenses créent des emplois, et les emplois créent de la croissance. Sans crédit, une reprise ne peut tout simplement pas avoir lieu.
En même temps, il est difficile pour les banques d'augmenter les prêts lorsque les emprunteurs abandonnent leurs prêts hypothécaires chaque jour.
La débâcle des prêts hypothécaires à taux variable (ARMS) _(voir The Story Without a Happy Ending)_ est toujours en cours et de nombreux citoyens américains se soucient peu de leur crédit étant donné l'argent qu'ils ont perdu dans l'immobilier et en bourse.
J'étais à Las Vegas pour le week-end du 4 juillet et j'ai rencontré de nombreux propriétaires américains de tout le pays qui vivent dans des maisons… sans payer leurs prêts hypothécaires.
Une femme que j'ai rencontrée n'a pas payé un centime depuis plus de 12 mois ! Leur théorie est simple : Expulsez-moi si vous le pouvez !
Avec tant de saisies immobilières, les banques ont du mal à toutes les gérer. On en est au point où les banques accepteront n'importe quel montant de paiement qu'elles peuvent obtenir. Bon sang, quelques centaines de dollars ici et là valent mieux que quelques milliers de dollars perdus en essayant de saisir _(voir Owners Stop Paying Mortgages.)_
Plus d'emplois signifie plus d'impôts ?
Ensuite, les États-Unis ont besoin que leurs entreprises commencent à embaucher. Mais les employeurs américains thésaurisent de l'argent parce que, comme les banques, ils restent pessimistes et manquent de confiance en leur gouvernement. Ils s'inquiètent des impôts plus élevés qui pourraient être nécessaires à l'avenir pour maîtriser les déficits budgétaires de mille milliards de dollars que le Congrès accumule chaque année. Si vous êtes une entreprise et que vous cherchez à investir, vous devez prendre en compte le coût des futurs changements fiscaux.
Par exemple, de nombreuses entreprises ont déjà été effrayées par le récent programme de soins de santé _(voir A Scary Reality Check)_ coûtant des millions de dollars qui auraient pu servir à embaucher de nouveaux travailleurs. Qu'est-ce qui empêche le gouvernement d'ajouter plus d'impôts ?
Si les entreprises commencent à embaucher et que le taux de chômage diminue, cela signalerait une reprise économique. Mais dès que le gouvernement américain actuel sentira la reprise, les taux seront augmentés, et il pourrait mettre en œuvre de nouvelles lois fiscales qui nuiront finalement aux résultats de ces entreprises.
Pourtant, un autre dilemme.
L'histoire était similaire après la fin de la bulle technologique. Les entreprises thésaurisaient de l'argent tout en réduisant leurs stocks, mais elles n'ont vraiment commencé à dépenser et à embaucher que lorsque la bulle immobilière a pris le relais, stimulant les dépenses de consommation et convainquant les entreprises que des profits pouvaient être réalisés en se développant.
Seulement cette fois-ci, il n'y a pas de bulle immobilière…
Le Bilan
Les chiffres solides de l'emploi au Canada renforcent la théorie selon laquelle la Banque du Canada augmentera son taux d'intérêt directeur pour la deuxième fois consécutive lors de sa prochaine réunion de politique monétaire le 20 juillet. Cette reprise canadienne signifiera des taux plus élevés et un dollar plus fort pour les Canadiens – ce qui entraînera finalement une baisse des prix de l'immobilier et une diminution des exportations.
Les chiffres de l'emploi au Canada finiront par stagner si le Loonie maintient sa valeur élevée, car les exportations du Canada diminuent. Tout comme la Chine, le Canada doit maintenir sa monnaie à un niveau bas à long terme s'il veut que les investissements étrangers continuent d'affluer dans le pays.
Les États-Unis, en revanche, sont toujours en eaux troubles. Indépendamment de toute nouvelle intervention gouvernementale, les États-Unis maintiendront des chiffres de chômage élevés pour le reste de 2010 et probablement une grande partie de 2011.
Mais il y a une excellente nouvelle.
La lumière au bout du tunnel
Bien que cette reprise prenne beaucoup de temps, cela ne signifie certainement pas que les marchés boursiers sont finis. Au lieu de cela, ces environnements actuels offrent un terrain de jeu approprié non seulement pour les traders à court terme, mais aussi un excellent terrain de jeu pour l'investisseur à long terme.
En fin de compte, quand l'économ
ie se rétablira vraiment dans quelques années, les marchés seront finalement bien plus élevés qu'aujourd'hui et nous verrons très probablement de nouveaux records.
Des sociétés de premier ordre telles que Research in Motion (TSX: RIM) sont considérées comme largement sous-évaluées par de nombreux gestionnaires de fonds et analystes aux prix actuels. Dans quelques années, nous ne serions pas surpris de voir celle-ci revenir à ses anciens sommets de bien plus de 100 $/action. (divulgation : nous détenons des actions de RIM)
N'oubliez pas qu'il est difficile d'imaginer un avenir où le Canada se porte bien et les États-Unis périclitent. Les récents chiffres du chômage au Canada sont encourageants, mais cela ne signifie pas que nous sommes de retour à la normale.
Alors restez préparés et investissez judicieusement.
Jusqu'à la prochaine fois,
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