Aquí es donde el oro realmente va
Estimados lectores,
Los mercados continúan disparándose hacia el verano.
El Dow superó el hito sin precedentes de 17,000, cerrando en un récord de 17,068.
El S&P también subió a un nuevo récord con un cierre de 1,985.44.
La subida significa (según JP Morgan) que el P/E a futuro actual del S&P 500 es ahora de 15.6x – justo por encima del 15.2x del 9 de octubre de 2007.
Eso no significa que estemos a punto de colapsar. Diablos, el P/E a futuro en el año 2000 era de 25.6x.
Hemos estado en un mercado alcista en toda regla desde hace algún tiempo y la idea de un colapso ya no está en la mente de los inversores.
Pero tampoco lo está la inversión.
Según ICI, el Investment Company Institute, los inversores retiraron $2.19 mil millones de fondos mutuos de acciones de EE. UU. en la semana que terminó el 18 de junio, después de retirar $2.8 mil millones la semana anterior.
En las últimas cinco semanas, los inversores minoristas han retirado $10 mil millones de fondos mutuos de acciones de EE. UU.
$10 mil millones no parece mucho, y precisamente, no lo es.
(Especialmente cuando hablamos de los billones de dólares de liquidez creados por los bancos centrales.)
Eso es porque no son los inversores minoristas quienes se están enriqueciendo con el mercado de valores, son los ricos quienes se están haciendo más ricos.
Según la encuesta Gallup en curso, la propiedad de acciones por hogar sigue disminuyendo.
¿Entonces quién está comprando?
Según la Federal Reserve, el 5% de los estadounidenses posee directamente el 82% de las acciones cotizadas en bolsa de EE. UU.
Eventualmente, el 5% más rico retirará su dinero. Y probablemente estarán, o ya han estado, vendiendo a los inversores minoristas que están empezando a inyectar dinero de nuevo en el mercado.
Después de todo, estamos en un mercado alcista.
Aquí es donde va el oro
No podría contar la cantidad de artículos de investigación que he leído, ni la cantidad de consejos que me han dado, sobre la dirección que tomará el oro.
Al final, la respuesta a estas preguntas vendrá de lo que decidan hacer los bancos centrales y otros grandes bancos.
Durante los últimos años, he escrito sobre la salida de oro de gigantes bancarios occidentales como JP Morgan y Goldman Sachs. A medida que se producía su venta masiva, los precios del oro fueron golpeados antes de que pudiera alcanzar los $2000/oz.
En las últimas semanas, el oro y la plata han estado ganando impulso y luchando por subir más.
¿Es esto el resultado de patrones técnicos y traders? ¿Es el resultado del riesgo geopolítico en el extranjero? ¿O es el resultado de una fuerza mucho mayor (los bancos)?
Veamos qué están haciendo los grandes bancos.
El Intercambio Definitivo
Justo esta semana, Ecuador acordó transferir más de la mitad de sus reservas de oro a Goldman Sachs Group Inc. por tres años para dar al gobierno un acceso más fácil al efectivo.
Vía Bloomberg:
“El banco central dijo que enviará 466,000 onzas de oro a Goldman Sachs, valoradas en unos $580 millones a precios actuales, y recuperará la misma cantidad dentro de tres años. A cambio, Ecuador obtendrá “instrumentos de alta seguridad y liquidez” y espera obtener una ganancia de $16 millones a $20 millones durante el plazo del acuerdo. El banco central no detalló términos adicionales de las transacciones, como tarifas o costos de financiación pagados a Goldman Sachs.”
En otras palabras, Ecuador recibirá activos en papel (de alta seguridad, por supuesto) a cambio de prestar su oro físico; afianzando así al mundo aún más en los dólares de la Fed distribuidos por Goldman.
Aunque los detalles de la transacción no están claros, voy a asumir una cosa: Goldman Sachs probablemente no guardará este oro en una bóveda, sino que lo utilizará como apalancamiento para otros instrumentos financieros.
Y así, el ciclo de rehipotecación, esquema Ponzi, endeudamiento apalancado, o como quieras llamarlo, continúa.
Esta no es la primera vez que Goldman ha intentado tomar el control del oro de una nación.
Como mencioné antes, Venezuela – un país que ha anunciado públicamente la repatriación de su oro del extranjero hace muchos años, casi llegó a un acuerdo de intercambio con Goldman para usar el oro del país como garantía el pasado noviembre.
“El Banco Central de Venezuela y Goldman Sachs están listos para firmar un acuerdo para permutar o intercambiar reservas internacionales de oro, con fecha de inicio en octubre, según lo establecido en el contrato, y hasta octubre de 2020.
La cantidad negociada, equivalente a 1.45 millones de onzas de oro, está depositada en el Bank of England y las transferencias se realizan directamente a Goldman Sachs una vez estipulados los plazos de entrega.
La operación implica la entrega de oro del banco central, que recibirá dólares de la firma estadounidense. Las transacciones se realizan mediante la creación de un instrumento financiero que se negocia en el mercado internacional.
Durante el plazo del instrumento existe una cuenta llamada “margen”, en la que el banco central se compromete a depositar una mayor cantidad de oro en caso de que el precio del oro caiga o en la que Goldman Sachs deposita una mayor cantidad cuando el oro aumenta. “Al vencimiento de la transacción, las contribuciones se devuelven a sus propietarios”, dice el documento.”
Y, por supuesto, si surgiera alguna disputa legal del intercambio propuesto, se habría resuelto en tribunales occidentales –ejem, ingleses.
Aunque el acuerdo nunca se completó, debemos señalar que si Goldman Sachs está dispuesto a prestar miles de millones de dólares por oro, entonces claramente el gran banco ve valor en el metal amarillo.
En el caso de Ecuador, si el oro cae a los $1050/oz predichos por Goldman, entonces el acuerdo significaría que Goldman podría acumular más oro de la nación sudamericana.
Ecuador acaba de regresar al mercado de bonos el mes pasado, vendiendo $2 mil millones en deuda con un alto rendimiento del 7.95 por ciento. En caso de que lo hayas olvidado, Ecuador incumplió hace solo cinco años.
Si Ecuador incumple de nuevo, Goldman terminará con mucho oro.
Estas acciones sugieren que el oro físico real está siendo trasladado de nuevo a bóvedas occidentales no auditadas.
Pero el control de los activos físicos no termina ahí.
El Intercambio Indio
Recientemente, el que fuera el mayor consumidor de oro del mundo anunció que está intercambiando su propio oro por oro “de papel”.
El miércoles, el banco central de India dijo que ha buscado cotizaciones de bancos para intercambiar oro en sus propias bóvedas por oro de estándar internacional, con el objetivo de mejorar la gestión de sus reservas.
Vía Reuters:
“El Reserve Bank of India dijo que la operación “estandarizaría el oro disponible en el RBI en India con respecto a los estándares internacionales” y el oro adquirido sería entregado a su custodio en el extranjero, el Bank of England.
Al mantener reservas de oro en Londres, el RBI ganaría flexibilidad para movilizarlas si fuera necesario para defender la moneda. Envió parte de sus reservas de oro a Gran Bretaña en 1991 como parte de una serie de medidas de emergencia para hacer frente a una crisis financiera.”
Traducción: Vamos a vender nuestro oro y usar las ganancias para comprar oro; solo que el oro que compremos se mantendrá en el Bank of England – el banco central de un país que ha estado bajo un tremendo escrutinio por la manipulación de los precios del oro y la plata.
Esto me lleva una vez más a por qué dije que los precios del oro y la plata subirían hace unas semanas: rehipotecación.
Desvestir a un santo para vestir a otro
Si te perdiste la carta del mes pasado, aquí tienes un recordatorio sobre la rehipotecación:
“En resumen, los bancos y corredores prestan dinero a sus clientes utilizando activos que han sido entregados como garantía. Estos activos pueden ser cualquier cosa, desde moneda hasta activos físicos como oro u otros metales básicos.
Los bancos/corredores pueden entonces tomar estos activos y usarlos para sus propios fines para crear otros instrumentos financieros; moneda respaldada por metales, por así decirlo.
Esto se llama rehipotecación. Y sí, suena casi como un esquema Ponzi.
Muchas veces, se “supone” que estos activos están en una bóveda o instalación de almacenamiento en algún lugar, pero debido a que el proceso de “rehipotecación” a menudo se repite muchas veces, nadie sabe realmente dónde están los activos/metales/materias primas, si es que existen.”
Desde esa carta, la “liquidación” de los acuerdos de financiación de materias primas de China ha continuado.
Como señala Bloomberg:
“Decheng Mining pignoró el mismo stock de metales tres veces para obtener más de 2.7 mil millones de yuanes ($435 millones) en préstamos en el puerto de Qingdao en China, dijo una persona informada sobre el asunto, citando hallazgos preliminares de una investigación oficial.”
Así que no es de extrañar que los Gold ETFs hayan visto las mayores entradas desde septiembre de 2012 en las últimas semanas.
Mi punto aquí es simple: el oro – el activo más líquido entre los bancos centrales (pero no tanto para los países) – está volviendo una vez más a manos de los banqueros.
Una vez en sus manos, probablemente se utilizará muchas veces como apalancamiento para acuerdos de financiación (como ha hecho Goldman con Ecuador).
Pero eso no es todo.
Trasladar oro de un país a la bóveda de una nación extranjera significa que la verdadera cantidad de suministro de oro disponible probablemente se ocultará al mundo. También podría significar que el verdadero poseedor del oro nunca lo recupere.
Solo pregúntale a Alemania.
No lo vamos a devolver
¿Recuerdas hace unos años cuando hablé sobre los planes de Alemania para repatriar su oro guardado en Francia y EE. UU. – mucho antes de que los medios de comunicación lo cubrieran?
¿Luego recuerdas cuando escribí sobre cuánto tiempo le estaba tomando a Alemania recuperar su oro de los Estados Unidos?
Después de toda esta charla, parece que Alemania ha decidido no repatriar su oro de EE. UU.
Como Bloomberg amablemente lo expresó:
“Alemania ha decidido que su oro está seguro en manos estadounidenses.
La creciente desconfianza en el euro durante la crisis de deuda europea alimentó una campaña para traer a casa la totalidad de los $141 mil millones de reservas de oro de Alemania desde Nueva York y Londres. Ahora, después de que la política cambiara en la coalición de la Canciller Angela Merkel, el gobierno ha concluido que guardar la mitad de su lingote en el extranjero es prudente después de todo.
“Los estadounidenses están cuidando bien nuestro oro”, dijo Norbert Barthle, portavoz de presupuesto del bloque demócrata cristiano de Merkel en el parlamento, en una entrevista. “Objetivamente, no hay absolutamente ninguna razón para la desconfianza.”
Aquí está la misma historia desde los ojos de Oriente, la Voz de Rusia:
“Después de dos años de luchas diplomáticas y escándalos que involucraron a la US Federal Reserve, Alemania abandonó sus intentos de repatriar su oro. Para salvar las apariencias, el Bundesbank emitió un comunicado oficial que subraya su “confianza” en sus socios estadounidenses.
La saga de la repatriación del oro alemán comenzó tras la crisis de deuda europea, cuando una campaña popular empezó a presionar al gobierno de Berlín para que trajera el oro a casa desde Nueva York y Londres. Después de una larga y difícil campaña mediática, el Bundesbank superó su reticencia inicial y exigió una repatriación completa de la totalidad de los $141 mil millones de reservas de oro de Alemania.
La reacción de la Fed fue extremadamente irritada y el tema del “oro alemán” se convirtió en uno de los problemas diplomáticos más difíciles en las relaciones entre EE. UU. y Alemania. Cada retraso y cada excusa inventada por la US Federal Reserve hizo que la campaña de repatriación fuera aún más fuerte, lo que llevó a una desconfianza aún más profunda entre las partes involucradas en el conflicto.
Finalmente, se le dijo al Bundesbank que recuperaría su oro en siete años, lo que demuestra claramente que el cartel bancario central de EE. UU. hizo algo nefasto con el metal que se le confió para salvaguardar. Lo más probable es que el oro haya sido vendido hace mucho tiempo o “hipotecado” a bancos estadounidenses que operan con derivados de oro. Según Bloomberg, después de repatriar solo 5 toneladas de oro, Alemania se rindió.
Bloomberg cita a Norbert Barthle, portavoz de presupuesto del bloque demócrata cristiano de Merkel en el parlamento, quien dijo que “los estadounidenses están cuidando bien nuestro oro. Objetivamente, no hay absolutamente ninguna razón para la desconfianza”. Los críticos señalan que hay una serie de razones objetivas para la desconfianza. Una de esas razones es que nunca hubo una auditoría alemana o independiente del almacenamiento de oro alemán en Nueva York o Londres. Además, el Bundesbank nunca pudo proporcionar una razón para la falta de auditorías, afirmando que almacena oro “solo en bancos centrales de la más alta reputación internacional” y, por lo tanto, no se requiere una auditoría independiente.
La decisión de detener los intentos de repatriación lleva el sello de una concesión política a Washington. Es muy probable que a la larga Berlín lamente esta decisión porque sus posibilidades de recuperar el control de su oro son ahora cercanas a cero. Sin embargo, todavía queda algo de esperanza para el oro alemán. Horas después de que Bloomberg publicara la historia sobre Alemania renunciando a sus intentos de repatriación, Peter Boehringer, el líder de la campaña “Repatriar nuestro oro”, emitió un comunicado, calificando el artículo de Bloomberg como “un artículo ‘no-noticia’ con un titular erróneo, entrevistados extraños, noticias antiguas y con un enfoque ideológico claramente apologético”. También dijo que la lucha por recuperar el oro alemán continuará.”
Interesante ver la marcada diferencia entre los medios de comunicación orientales y occidentales sobre el mismo tema, ¿no?
Aquí está la conclusión entre líneas: el oro está volviendo una vez más a manos de los banqueros occidentales, quienes probablemente continuarán usando el metal amarillo para crear instrumentos financieros de apalancamiento. Ah, y el oro que se supone que existe en ciertas bóvedas, probablemente no existe.
Esta es mi razón por la que los precios del oro han subido, y pueden subir en un futuro cercano.
Eso, junto con mi pronóstico del rendimiento de TSX y TSX Venture, es precisamente por qué deberíamos seguir buscando acciones de oro junior para obtener algunas ganancias fáciles a corto plazo.
Aquí hay un gráfico de GDXJ y GDX de las últimas semanas:
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Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
