Las acciones siguen disparándose. Las acciones de IA se han inflado.
Y los gigantes —Tesla, Meta, Google, Apple, Nvidia y Amazon— siguen alcanzando máximos históricos.
Mientras la burbuja financiera sigue creciendo, todos nos quedamos preguntando: «¿Qué sigue?»
¿Seguimos vertiendo más dinero en estas acciones, sabiendo que muchas de ellas están sobrevaloradas?
Bueno, si usted ha sido lector de este boletín durante mucho tiempo, probablemente conocerá nuestra respuesta.
Durante años, desde la burbuja financiera de 2008, hemos dicho a los lectores que permanezcan en el mercado.
No porque pensáramos que las cosas estuvieran justamente valoradas, sino por la cantidad de dinero que ha sido impreso por cada nación, lo que conduce a una inflación que automáticamente se traduciría en precios de acciones más altos debido a mayores ganancias y a la falta de interés en mantener efectivo.
No hace falta ser un genio para entender por qué los valores del mercado bursátil siguen subiendo. Eche un vistazo a este gráfico del Global Private Markets Report 2025 de McKinsey:
Si ha estado manteniendo efectivo durante los últimos cinco años, ha estado perdiendo dinero.
Digamos que ahorró $100,000 en 2019. Si no hizo nada con él y lo dejó quieto, habría perdido casi $25,000 en valor. Si ahorró para algo, como un automóvil, que costaba $100,000 en 2019, ese mismo automóvil podría costarle $132,590 en 2024.
E incluso si hubiese cobrado intereses sobre esos $100,000 según la tasa de la Fed, aún habría perdido casi $15,000 en valor.
«Pero las letras del Tesoro rinden más», dirá usted.
Cierto: las letras del Tesoro a 3 meses estaban en torno al 3.9% el 28 de octubre. Pero en cuentas sujetas a impuestos, el rendimiento después de impuestos de muchos hogares cae hacia —o por debajo de— la inflación general. ¿El resultado?
Aun así, un rendimiento real plano o negativo.
Un rendimiento simple
Si simplemente hubiera invertido en el S&P 500, casi habría duplicado su dinero, superando significativamente la inflación y aumentando su poder adquisitivo en casi $50,000.
Ese automóvil que costaba $100,000 en 2019 puede costarle $132,590 hoy, pero puede comprarlo y aún le sobrarían casi $70,000.
Y ni siquiera he empezado a hablar de lo que habría pasado si hubiera puesto su dinero en Bitcoin o en oro.
En otras palabras, el efectivo ha sido una pérdida neta durante muchos años.
Ahora bien, la suposición obvia es que, como el efectivo ha sido un gran perdedor, quienes tienen efectivo lo han volcado en acciones, lo que ha llevado a nuevos máximos históricos, mes tras mes, año tras año.
Como resultado, podría no quedar mucho efectivo para seguir alimentando este auge del mercado de valores.
Pero vaya si eso es incorrecto…
Efectivo al margen
La medida más citada de «efectivo al margen» en el mundo de las inversiones —en particular para fondos e inversores institucionales— son los activos totales bajo gestión (AUM) en fondos del mercado monetario (MMF) de EE. UU.
Estos fondos representan tenencias altamente líquidas y de bajo riesgo, utilizadas a menudo como estacionamiento para capital a la espera de ser desplegado en activos más riesgosos como acciones o bonos.
¿Y adivine qué?
Está en un máximo histórico.
Vía PR Newswire, según informó ICI:
«Los activos totales de los fondos del mercado monetario aumentaron en $30.37 mil millones hasta alcanzar los $7.40 billones para la semana finalizada el miércoles 22 de octubre».
Aquí está el gráfico de la Fed:
Esto no es solo «algo de efectivo».
Es un indicador del efectivo no invertido entre inversores minoristas, institucionales y corporativos.
De hecho, solo los MMF minoristas alcanzaron casi $3.00 billones, mientras que los MMF institucionales rondaron los $4.40 billones.
En otras palabras, queda mucha «pólvora seca»... y me refiero a MUCHA.
El cofre de guerra
Cuando las acciones siguen subiendo, se genera un sentimiento acumulativo de FOMO (miedo a perderse algo) entre quienes no están invertidos, más aún cuando la inflación continúa erosionando el valor del efectivo.
Y dado que las instituciones siempre están invertidas, es importante observar la «pólvora seca» de los hogares.
Para hacer eso, podemos consultar el informe Z.1 de la Reserva Federal.
Al segundo trimestre de 2025, los hogares y las organizaciones sin fines de lucro de EE. UU. poseían un total de casi $22.5 trillion en activos altamente líquidos, ¡sin incluir acciones!
Eche un vistazo:
- $4.89T en depósitos a la vista y efectivo
- $9.85T en depósitos a plazo y de ahorro
- $0.06T en otros depósitos
- $4.88T en participaciones de fondos del mercado monetario
- $2.82T en títulos del Tesoro
Si se añaden las acciones y otros activos financieros, los hogares de EE. UU. poseen casi $135 billones en activos financieros. Si se incluyen los bienes raíces, esa cifra salta a unos asombrosos $176.3 billones, ¡y eso es patrimonio neto!
Las corporaciones están llenas
Las corporaciones no financieras también cuentan con un gran colchón.
Según la «medida amplia» de activos líquidos de la Fed —que incluye efectivo y depósitos, participaciones en fondos monetarios y valores negociables a corto plazo—, las corporaciones estadounidenses (sin incluir los bancos) tenían la friolera de $7.92 billones en el segundo trimestre de 2025.
Y aunque este efectivo es un colchón para las corporaciones, recuerde que si hay efectivo y las acciones caen, las recompras de acciones están destinadas a suceder.
Recuerde nuestro boletín de 2021, The Biggest Dealer in the World:
«Tal como vimos en 2018, las empresas están destinando más dinero a recompras que a reinvertir en el negocio. Este año, van camino de recomprar $1 billón en acciones y superar ampliamente el récord de 2018».
Añada dinero barato, y tiene aún más sentido para las corporaciones endeudarse para operaciones, mientras utilizan el efectivo para la recompra de acciones.
Entonces, ¿llegará el dinero barato?
La nueva manguera de la Fed
El 29 de octubre de 2025, la Reserva Federal pasó de la contracción del balance a la expansión del balance.
A partir de diciembre, la mesa de operaciones de la Fed de Nueva York renovará los bonos del Tesoro en subasta y reinvertirá el capital de los valores respaldados por hipotecas (MBS) de agencias en letras del Tesoro.
A través de la declaración de política operativa del Federal Reserve Bank of New York:
«A partir de diciembre, la Mesa de Operaciones de Mercado Abierto (la Mesa) en el Federal Reserve Bank of New York renovará en subasta todos los pagos de principal de las tenencias de valores del Tesoro de la Reserva Federal y reinvertirá todos los pagos de principal de las tenencias de valores de agencias de la Reserva Federal en letras del Tesoro mediante compras en el mercado secundario».
En la misma reunión, la Fed recortó las tasas en 25 puntos básicos.
¿Qué significa todo esto?
Más liquidez, más efectivo y más razones para no mantenerlo.
Ese es el escenario, especialmente si el presidente Trump se sale con la suya.
El viejo adagio de cobrar intereses con la esperanza de comprar en caídas importantes no se ha cumplido desde hace mucho tiempo.
El efectivo no ha estado «pagando por esperar».
Ha estado pagando para perder.
Y con billones listos en MMF, activos líquidos de los hogares, balances corporativos y compromisos privados, el próximo capítulo del mercado no estará escrito por falta de liquidez.
Estará escrito por el lugar al que finalmente decida ir.
Y nuestra apuesta es —y siempre lo ha sido— la economía financiera.
Busque la verdad y esté preparado,
Carlisle Kane
