Esta industria acaba de experimentar uno de los déficits de suministro más significativos de la historia.
Es el segundo año consecutivo con un tremendo déficit.
De hecho, los déficits combinados de los últimos dos años por sí solos han compensado completamente los excedentes acumulados de los últimos 11 años.
Y no se espera que esta tendencia se revierta.
En cambio, muchos creen que este mercado se dirige a uno de déficits continuos. Explicaré por qué en un momento.
No hace falta ser un profesor de economía para entender cómo este continuo déficit de suministro afectará los precios en el futuro.
Y aquellos que lo vean ahora podrían estar en una posición privilegiada para beneficiarse de ello.
Estoy hablando de la plata.
Y en un momento, revelaremos una empresa de plata pasada por alto que está lista para aprovechar este momento.
Pero primero…
Demanda en Aumento, Oferta en Disminución
La demanda global de plata aumentó un 18% el año pasado, alcanzando un máximo histórico de 1.240 millones de onzas.
Según el Silver Institute, la demanda de plata estableció un récord en todas las categorías el año pasado.
Por quinto año consecutivo, la inversión neta en plata física alcanzó un nuevo máximo.
La fabricación de joyas de plata experimentó un aumento del 29% interanual, alcanzando también un nuevo máximo.
La demanda de cubiertos de plata se disparó un 80%, marcando otro récord.
Demanda industrial de plata – otro récord.
Gran parte del crecimiento industrial se atribuyó a iniciativas de energía verde, como la electrificación en el sector automotriz y las inversiones en generación y distribución de energía.
Pero aún más, fue el crecimiento del sector de la energía solar, específicamente la fotovoltaica (FV), que consumió una sustancial cantidad de 140,3 millones de onzas de plata.
Y eso es solo el principio.
Crecimiento Solar
La plata es un elemento esencial en la producción de paneles solares debido a su excelente conductividad eléctrica.
Un estudio reciente realizado por científicos de la University of New South Wales predice que los fabricantes de energía solar requerirán más del 20% del suministro anual actual de plata para 2027.
Para 2050, se espera que la demanda de plata para la producción de paneles solares consuma un asombroso 85-98% de las reservas de plata existentes en el mundo.
Y con buenas razones.
A pesar de la retórica, la tecnología de energía solar bien podría ponernos en el camino hacia la energía sostenible y renovable.
Como Elon Musk reiteró recientemente en el programa de Joe Rogan, podríamos alimentar todo Estados Unidos con 100 millas por 100 millas de paneles solares cuando se combinan con baterías.
Y a pesar de las preocupaciones por la recesión, que normalmente dañarían la demanda industrial de plata, la industria fotovoltaica – y otras iniciativas de energía verde – permanecen en gran medida resistentes a la recesión gracias al apoyo gubernamental global.
De hecho, la International Energy Association (IEA) predice que la inversión en la industria de la energía solar este año superará la cantidad de dinero que fluye hacia la producción de petróleo.
Déficit Continuo
El notable aumento en la demanda de plata ha resultado en un déficit sustancial de suministro.
Según el último World Silver Survey, el mercado de la plata experimentó un déficit de 237,7 millones de onzas en 2022, que ha sido descrito como potencialmente el déficit más significativo jamás registrado.
Y esto es después del déficit de 51,1 millones de onzas del año anterior.
Este año, se espera que la plata vuelva a tener un suministro insuficiente de más de 142 millones de onzas.
Estos déficits no se solucionarán por sí solos pronto.
Debido a un período prolongado de precios reducidos de la plata durante la última década, la producción de las minas de plata ha disminuido. En consecuencia, numerosas minas de plata se han visto obligadas a entrar en mantenimiento o a cesar sus operaciones por completo.
Mientras tanto, ha habido poca inversión en el sector de la minería de plata.
En otras palabras, la producción de plata no puede aumentarse materialmente a corto plazo, ya que puede llevar más de diez años iniciar nuevas operaciones mineras.
Eso significa que, incluso si los precios de la plata tendieran al alza, pasaría mucho tiempo antes de que la producción minera aumentara lo suficiente como para equilibrarlo todo.
Y esto presenta una excelente oportunidad para los inversores.
La Oportunidad
Todo esto lleva a lo obvio: Necesitamos más plata.
¿Pero cuántos productores de plata hay? No muchos.
Se han anunciado pocos descubrimientos en la última década, y la mayor parte de la plata producida ahora proviene de las últimas etapas de las minas existentes.
Pero eso es lo que me entusiasma de la empresa que estoy a punto de presentar.
Es una empresa que no solo se ha preparado estratégicamente para esta próxima escasez de plata, sino que el año pasado cerró un trato increíble para adquirir una mina de plata que podría ponerse en producción en un tiempo relativamente corto.
Los lectores de esta Carta entenderán nuestra preferencia por los equipos de gestión que pueden cerrar tratos increíbles, como el equipo de gestión de Newmarket Gold, que tomó su empresa de veinticinco millones de dólares, compró un productor de oro mal gestionado y, en poco más de un año, lo vendió por más de mil millones de dólares.
La empresa que estoy a punto de presentar cerró un acuerdo a principios de este año para comprar una mina de plata que fue puesta en mantenimiento cuando la plata cayó por debajo de los US$14 en 2018.
Si reconstruyeras la infraestructura de esa mina hoy, te costaría más de US$170 millones, eso sin incluir los más de 236.000 metros de perforación ya completados.
Ahora, fíjate: pagaron solo US$35 millones, en acciones, valoradas en $0.65.
En el momento del acuerdo, la plata cotizaba alrededor de US$18/oz.
Hoy, el precio de la plata es de alrededor de US$23/oz.
Más importante aún, la acción se cotiza actualmente a solo $0.38.
Teóricamente, se podría argumentar que los inversores de hoy están pagando poco más de US$20 millones por una mina que costaría más de US$170 millones construir, sin incluir el paquete de tierras o la perforación.
Y esta empresa acaba de anunciar algo GRANDE.
Algo que hace que el trato parezca aún más descabellado.
Esta empresa es…
Sierra Madre Gold & Silver
TSX-V: SM | OTCQX: SMDRF
Sierra Madre Gold & Silver (TSX.V:SM)(OTCQX:SMDRF) (Sierra Madre) es una empresa de desarrollo y exploración de metales preciosos liderada por un equipo de veteranos de la industria que han desempeñado roles clave en la gestión de la exploración y el desarrollo de más de 22Moz de oro y 600Moz de plata en reservas y recursos combinados.
Colectivamente, este equipo ha recaudado más de $1B para empresas mineras.
Hace un par de años, te presentamos esta empresa cuando estaba explorando y desarrollando sus propiedades Tepic y La Tigra en Nayarit, México.
Si bien esos son activos emocionantes por derecho propio, sabíamos que la gerencia buscaba hacer algo mucho más grande – especialmente dado su historial.
El CEO Alex Langer, quien ha sido parte de muchos acuerdos de los que hemos obtenido ganancias (incluido Millennial Lithium, adquirido por casi quinientos millones de dólares) nos ha dicho que su objetivo era convertirse en un productor de plata a corto plazo.
Con la experiencia de Langer en finanzas, pudimos entender por qué.
Se necesita mucho tiempo, dinero y suerte para convertirse en productor. En el camino, a menos que el momento sea perfecto, puede ocurrir mucha dilución al intentar financiar una empresa de exploración hasta la producción.
Como mencionamos anteriormente, puede llevar hasta 10 años poner una mina de plata en producción. Y muchas cosas tienen que salir bien – especialmente el entorno de financiación adecuado para financiar estos proyectos intensivos en capital.
Es por eso que las empresas de exploración a menudo cambian de manos muchas veces antes de que finalmente se conviertan en productoras.
Cuanto más rápido produces, menos dilución experimentan los accionistas.
Entonces, cuando Langer nos dijo que su objetivo era convertirse en un productor a corto plazo, no estábamos muy seguros de cómo Sierra Madre podría lograrlo.
Pero, menos de un año después, Sierra Madre anunció la adquisición de la mina de plata y oro La Guitarra, que ya había producido en el pasado, de First Majestic Silver.
Y qué gran trato fue.
En el momento de la negociación, la plata cotizaba alrededor de US$18/oz.
Para cuando se cerró el trato en marzo de 2023, la plata había superado los $24/oz.
Felicitaciones al equipo de Sierra Madre por actuar en el momento oportuno.
Por supuesto, un trato solo es bueno si beneficia a ambas partes.
Y los muchachos de First Majestic Silver (con un valor de casi $2 mil millones) no son holgazanes en los negocios. Ya hemos conocido a su CEO, Keith Neumeyer, antes – es un empresario inteligente y astuto.
Es probable que esta sea la razón por la que First Majestic vendió la mina La Guitarra en acciones de Sierra Madre en lugar de aceptar efectivo: saben que hay mucho más valor por desbloquear.
Al tomar acciones a cambio del activo, First Majestic pudo mantener su interés en la mina La Guitarra; de esa manera, podría enfocarse en sus otros activos mientras Sierra Madre opera la mina en el futuro.
El Activo
La mina La Guitarra es una instalación de 500 toneladas por día (t/d) con todos los permisos, a un corto trayecto de ~100 km de la Ciudad de México.
La producción pasada fue del orden de 1 a 1,5 Moz de plata equivalente por año.
Fue comprada por US$174M por First Majestic en 2012. Desde su adquisición, First Majestic ha dedicado mucho tiempo y recursos a ella.
De hecho, visitamos la mina y no podíamos creer lo limpio, nuevo y funcional que estaba todo.
El activo incluye:
- Dos centros subterráneos (La Guitarra y Coloso).
- La planta de flotación de 500 (t/d).
- Una instalación de relaves permitida.
- Múltiples edificios de trabajo.
- Equipo.
- Infraestructura relacionada.
Si tuvieras que reemplazar esta infraestructura hoy, costaría más de US$170M – probablemente más.
Aquí están solo algunas de las estimaciones de valor de reemplazo:
- Instalación de 500 t/d US$60M
- 50km de desarrollo subterráneo US$70M
- Edificios e infraestructura US$30M
- Equipo US$13M
- Además, más de 236.000 metros de perforación en 1408 pozos (de 2012 a 2018, First Majestic completó aproximadamente 128.671 metros de perforación en 689 pozos de perforación diamantina)
El Recurso de Plata
A principios de esta semana, Sierra Madre hizo un anuncio masivo: un aumento del 373% en sus recursos medidos e indicados de plata equivalente en La Guitarra, con un aumento del 204% en su recurso inferido de plata equivalente.
En otras palabras, en solo unos pocos meses de adquirir el activo, la gerencia de Sierra Madre pudo más que triplicar los recursos en La Guitarra.
Pero eso no es todo.
La instalación de relaves actualmente contiene 2-2.5 millones de toneladas con 0.4-0.6 g/t de oro y 35-40 g/t de plata.
Si Sierra Madre puede obtener un permiso para usar cianuro, permitiría el reprocesamiento de los relaves existentes.
Además, los trabajos de prueba iniciales completados por First Majestic sugirieron que se podían lograr recuperaciones del 80% de oro y 70% de plata utilizando lixiviación con cianuro. Esto no solo traería un beneficio económico masivo para las operaciones generales, sino que también permitiría a Sierra Madre obtener efectivo adicional del reprocesamiento de los relaves existentes.
El siguiente objetivo es sacar esta mina del estado de cuidado y mantenimiento y volver a ponerla en operación.
Avanzando La Guitarra Hacia un Reinicio
Sierra Madre está ahora elaborando un Plan de Mina y Reinicio, que se presentará en el primer trimestre de 2024, y que consistirá en un estudio de costos de capital y operativos.
Dada la historia, creemos que la mina ya ha sido bastante desriesgada. Los costos están bien establecidos basándose en el historial operativo de First Majestic, incluyendo los costos de producción, reactivos y procesamiento, agua, mano de obra y energía.
El próximo año, Sierra Madre trabajará arduamente para adquirir equipo adicional, reparar el equipo existente y mejorar la planta para estar lista para la producción comercial en el primer trimestre de 2025.
Si la empresa logra completar estas tareas, espera comenzar la producción a 350 t/d y avanzar hasta 800 t/d si las cosas van bien.
Anteriormente, a 500 t/d, La Guitarra producía de 1.2Moz a 1.5Moz de plata equivalente por año.
Sierra Madre cree que, con las mejoras y permisos adecuados, puede alcanzar hasta 2Moz de plata equivalente por año – lo que equivale a US$46.000.000 en ingresos anuales a US$23/oz de plata.
Incluso hay una oportunidad de duplicar esa producción nuevamente, pero esta es una discusión para después de que Sierra Madre reinicie las operaciones mineras.
Sin embargo, todavía hay riesgo.
Las estimaciones de costos aproximados para reiniciar la producción están entre US$3-$5M.
Y eso significa que la empresa probablemente necesitará más dinero para que esto suceda.
Dadas las capacidades y la experiencia del equipo en financiación, no creemos que esto sea un gran problema. Por ejemplo, no hay un acuerdo de compra adjunto a La Guitarra, y los acuerdos de compra a menudo se pueden utilizar para financiar el desarrollo. Esta podría ser una forma no dilutiva para que Sierra financie el reinicio de su mina.
Además, el equipo ha recaudado colectivamente más de mil millones de dólares en el pasado para otros proyectos, por lo que nuestra expectativa es que podrán recaudar US$3-$5M si no hay una opción no dilutiva sobre la mesa.
Además, Sierra Madre acaba de anunciar un recurso mucho mayor – uno que tiene el potencial de crecer aún más.
Potencial de Exploración
Convertirse en productor es el objetivo final de toda empresa de exploración junior. Pero una vez en producción, el potencial de exploración es lo que puede impulsar los precios de las acciones aún más (además de los precios más altos de la plata, por supuesto).
Y Sierra Madre tiene mucho.
Sierra Madre controla un distrito completo de 40.000ha en La Guitarra, con 5 antiguas minas en el sitio, además de +53 km adicionales de material de veta (stockworks) en superficie.
Las concesiones mineras de la empresa cubren todo el distrito minero de Temascaltepec y contienen numerosas minas de la época colonial española, del siglo XIX y principios del XX.
En otras palabras, queda mucho potencial por descubrir.
Sierra Madre ya ha completado el primer programa de mapeo geológico de todo el proyecto, y se espera que un programa de muestreo de superficie y subterráneo comience en breve.
Esto podría traer otro catalizador para la apreciación del precio de las acciones.
Y ni siquiera he empezado a hablar de los otros proyectos de Sierra Madre, Tepic y La Tigra. Más información se puede encontrar en nuestro informe original.
Por supuesto, una empresa es tan buena como su equipo de gestión.
Y First Majestic no habría vendido este activo, en acciones, a un equipo en el que no creyera que pudiera ejecutar.
Una Buena Combinación
Las grandes empresas, especialmente en el sector minero, constan de dos roles muy importantes: el operador y el dinero.
Sierra Madre tiene ambos.
Hay un puñado de geólogos cuyos descubrimientos se han convertido en minas. Greg Liller, Presidente y COO de Sierra, lo ha hecho siete veces – desempeñando un papel clave en el descubrimiento y desarrollo de más de 11 millones de onzas de oro y 600 millones de onzas de plata. Una cosa común en todas esas transacciones es que todas las empresas fueron compradas por actores más grandes después de que comenzó la producción.
Luego está el CEO Alex Langer, quien proviene del lado de los mercados de capitales del negocio. Ha ayudado a recaudar dinero para más de 100 empresas privadas y públicas, muchas de las cuales nos han hecho ganar mucho dinero. También ha sido fundador y parte de muchos éxitos recientes, incluido Millennial Lithium, una empresa que ha funcionado muy bien para los lectores de esta carta. Si recuerdan, Millennial Lithium se vendió por $491 millones.
Además, hay un activo crucial cuando se trata de confiar en un equipo de gestión: la implicación personal.
Este aspecto NO PUEDE pasarse por alto.
La gerencia y los fundadores de Sierra Madre poseen más del 20%, las instituciones tienen poco más del 10%, y First Majestic Silver posee casi el 48%.
Además, el CEO Alex Langer ha estado aumentando su posición. Solo en la última semana, ha comprado acciones por valor de más de $40k, lo que eleva su total personal a más de 3.1M de acciones.
Nosotros también hemos aumentado nuestra posición desde nuestra primera presentación a Sierra Madre. Y no hemos vendido ni una acción.
Conclusión
Economía 101 nos dice que cuando la demanda supera la oferta, los precios suben.
Esto significa que el próximo impacto de la industria fotovoltaica en los precios de la plata no debe pasarse por alto.
Como tal, no debería sorprender que se espere que los precios de la plata suban.
Si bien invertir directamente en plata puede generar buenas recompensas, una de las mayores palancas para la plata es invertir en las empresas que la producen.
Eso se debe a que a medida que el precio de la plata sube, el resultado final para los mineros sube aún más.
Si los precios de la plata se ponen al día con los fundamentos de la oferta y la demanda, Sierra Madre no podría haber planificado mejor la adquisición y el reinicio de la mina La Guitarra.
Es extremadamente raro encontrar una empresa junior que tenga el potencial de alcanzar la producción comercial en tan poco tiempo.
Además, los nuevos inversores en Sierra Madre hoy en día están pagando, podría decirse, por la mina La Guitarra a un precio fuertemente descontado de $0.38 frente a los $0.65 por acción por los que First Majestic la vendió cuando los precios de la plata eran de solo US$18/oz.
Hoy, la plata supera los $23/oz.
Y los fundamentos de la oferta y la demanda sugieren que debería ser más alta.
En otras palabras, la plata – y Sierra Madre – están efectivamente en oferta.
Sierra Madre Gold and Silver
Símbolo Bursátil Canadiense: SM
Símbolo Bursátil de EE. UU.: SMDRF
Busca la verdad y prepárate,
Carlise Kane
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