Estimados lectores,
Justo cuando todos pensaban que el mercado de valores había terminado, las acciones mundiales decidieron subir.
Esta semana, Obama expresó confianza en un acuerdo presupuestario con el Congreso, mientras que los datos de China y Alemania impulsaron el optimismo sobre el crecimiento global; los datos de China mostraron la primera expansión en su industria manufacturera en 13 meses y el índice de clima empresarial alemán obtuvo una ganancia inesperada.
En Oriente Medio, Israel y el grupo militante palestino Hamás acordaron un alto el fuego después de una semana de ataques aéreos y con misiles.
Como resultado, las acciones globales subieron y tuvimos el mayor repunte semanal para las acciones de EE. UU. desde junio. Sin embargo,
el repunte en EE. UU. ocurrió con el volumen semanal promedio más bajo del año. Considerando que el volumen ha sido bajo en muchos de nuestros movimientos al alza este año, la reciente subida puede no ser tan alcista como parece. ¿Por qué?
Apretón de Cortos
En una semana de volúmenes extremadamente bajos, donde las ofertas y demandas en todos los ámbitos fueron retiradas, un masivo y dramático apretón de cortos creó un rendimiento superior de 200 puntos básicos entre las acciones más vendidas en corto del Russell 3000 (las 3000 empresas más grandes de EE. UU.).
No puedo decirles exactamente qué o quién estuvo detrás, pero cuando el volumen es bajo y todos se han tomado unas vacaciones anticipadas, no se necesita mucho para que los cortos sean apretados por un grupo, o grupos, de hedge funds o algo-traders.
El volumen fue tan bajo esta semana que cualquier entidad, como las plataformas de algo-trading, HFT (negociación de alta frecuencia) – que ya controlan más del 10% de todas las operaciones en un día determinado ( ver El Negocio de la Negociación de Alta Frecuencia ) – podría hacer lo que quisiera con el mercado.
¿Pero si el volumen se recupera la próxima semana, es sostenible?
Si bien la euforia de las compras navideñas y el optimismo impulsado por el mercado pueden continuar la próxima semana, debemos preguntarnos de dónde viene este alza.
¿Están los inversores finalmente regresando al mercado después de un largo paréntesis? Echemos un vistazo.
¿Inversores Minoristas de Vuelta en el Mercado?
No tan rápido. Excluyendo las pequeñas entradas de $95 millones en la semana del 18 de julio y $907 millones en la semana que terminó el 30 de mayo, el inversor minorista ha retirado dinero de las acciones durante 39 semanas consecutivas sin precedentes, con $6.6 mil millones retirados en la última semana, la mayor cantidad desde la primera semana de octubre.
Según ICI, mientras que $44.5 mil millones se han invertido en fondos de acciones de renta variable nacionales, $412 mil millones se han retirado desde 2010. Entonces, ¿a dónde ha ido este dinero?
Casi dólar por dólar: Bonos.
Eso significa que la gente prefiere ver su dinero devuelto, en lugar de arriesgarlo en el mercado de valores, incluso si regresa con menos poder adquisitivo que cuando entró.
Como resultado, más dinero que nunca está inactivo.
Dinero Récord Inactivo
Combinado con las cantidades récord de dólares impresos, la semana pasada vimos la mayor entrada semanal (US$131.9 mil millones) en Depósitos de Ahorro en bancos comerciales. Este número sigue creciendo. Eche un vistazo:
Observe la fuerte trayectoria ascendente después de cada recesión de EE. UU. (representada por las áreas sombreadas).
Este tipo de cambio rápido y violento de entradas masivas en cuentas de ahorro se ha asociado generalmente con momentos de gran estrés monetario, con las tres mayores entradas durante la caída de Lehman en 2008, el primer rescate griego en mayo de 2009 y la debacle del Techo de Deuda en agosto de 2011 ( ver ¿Deberías Preocuparte?).
Como resultado de nuestro actual fiasco del precipicio fiscal, la semana pasada fuimos testigos de la mayor entrada semanal en Depósitos de Ahorro en bancos comerciales.
Quizás la gente cree que depositar dinero en los bancos – y lejos del mercado de valores – es la forma más segura de proteger su riqueza. A pesar de todo lo que Bernanke ha impreso, la gente sigue sin gastar. Esa es probablemente la razón por la que aún no hemos visto señales de preocupaciones masivas por la hiperinflación… todavía.
¿Pero qué pasa cuando la gente empieza a gastar?
Ahora estamos en una era donde cualquier cosa puede suceder como resultado de la cantidad de dólares falsos flotando en el aire a través de derivados y otras alternativas de negociación. ¿Necesita una aclaración? Actualmente hay más de US$631 billones (no es un error tipográfico) en derivados de divisas y crédito en el mercado estadounidense.
¿El PIB mundial en USD a partir del año pasado? $69.97 billones.
Eso significa que hay casi 10 veces la cantidad de derivados de divisas y crédito en el mercado estadounidense, que el PIB actual del mundo. Imagínese.
Esto me lleva a hablar de nuevo sobre el oro y la plata; las cosas que no se pueden crear mágicamente.
Oro y Plata
La semana pasada, el oro cotizó en un rango relativamente estrecho y mostró una gran fortaleza y perspectiva al alza.
Superó un fuerte nivel de resistencia en $1739 el viernes, alcanzando un máximo de $1755 antes de cerrar en $1753 para la semana.
Los precios de la plata subieron el viernes para alcanzar los $34.25 antes de cerrar justo por debajo de los $34 en las operaciones fuera de horario. Si la plata supera los $35 y puede mantener ese nivel, los $40 antes de fin de año son ciertamente alcanzables. Si bien eso puede parecer un estiramiento desde los niveles actuales, basándose en cómo ha cotizado la plata durante todo el año, no lo es.
La plata ha subido más del 23% este año, pero los fundamentos siguen siendo sólidos y aún no hay señales de que haya sido sobrecomprada.
El oro ha subido un 12 por ciento este año, impulsado por las compras de los bancos centrales y la demanda de inversión.
Se va a escuchar mucho sobre la desaceleración de la demanda de joyería en India y China, pero eso se está volviendo menos relevante dadas las circunstancias mundiales. Si bien la demanda de joyería representa una gran parte de la demanda de oro, los precios del oro ya no se ven tan afectados por la joyería.
Los compradores minoristas de joyas y lingotes de oro han reducido sus compras este año, pero los bancos centrales y los fondos cotizados en bolsa han aumentado drásticamente sus compras.
Desde 2003, la inversión ha representado la fuente de crecimiento más fuerte en la demanda de oro. Los últimos cinco años hasta finales de 2011 vieron un aumento en términos de valor de alrededor del 534%. La semana pasada, las tenencias en ETFs respaldados por lingotes subieron a un récord de 2,605.318 toneladas métricas.
Los bancos centrales han acumulado 373 toneladas en los primeros nueve meses de 2012. Kazajistán, Turquía y Rusia aumentaron sus reservas en octubre, mientras que Brasil se lanzó a una juerga y elevó sus tenencias al nivel más alto en más de 11 años. Todavía no estamos seguros de cuánto ha acumulado realmente China este año.
El World Gold Council muestra que, si bien la demanda mundial de oro se ha expandido en 1,000 toneladas en los últimos tres años, los nuevos suministros solo se han expandido en la mitad de esta cantidad, lo que lleva a un mercado mundial más ajustado.
En los nueve meses terminados en septiembre, la nueva producción minera de oro fue suficiente para satisfacer solo dos tercios de la demanda global.
Y con la producción de oro continuando su declive debido al aumento de los costos asociados con el sector, el déficit podría ampliarse drásticamente el próximo año.
A medida que el oro sigue moviéndose, confío en que las acciones de oro y plata subirán mucho más como resultado.
Acciones de Metales Preciosos
Cuando las cosas se vieron afectadas la semana anterior, todos dijeron que el crecimiento había terminado; que las acciones de oro y plata estaban acabadas. No solo sus padres estaban asustados; todos los corredores, analistas y profesionales de la industria sentían lo mismo.
Aunque sé que fue desconcertante, les dije a los lectores la semana pasada que se mantuvieran firmes y siguieran el rumbo.
A pesar de los bajos volúmenes durante la mayor parte de la semana, muchas acciones de oro y plata experimentaron un aumento importante en el volumen del lado de la compra el viernes. Esto me muestra claramente que el lado de la compra de acciones de oro y plata sigue siendo fuerte, siempre y cuando los precios del oro y la plata puedan seguir mostrando fortaleza.
Si bien el mercado puede no moverse tan bruscamente como una corrida alcista normal en el sector del oro, debido a la menor participación de actores en el mercado, el movimiento al alza aún muestra que las acciones de oro y plata pueden, y lo harán, subir con los precios de los metales.
A medida que el mercado de valores en general se vuelve menos atractivo, gran parte del capital inactivo puede finalmente moverse hacia el único sector que está superando en rendimiento desde un punto de vista fundamental: los metales preciosos.
Eche un vistazo a este gráfico YTD que muestra la correlación entre el oro y las mineras de oro:
| !mineras vs oro |
| Fuente: Yahoo Finance |
Aparte de la dramática liquidación en el segundo trimestre, el gráfico muestra que las acciones de oro siguen subiendo con el oro. Si el oro sube, creo que las mineras superarán el rendimiento del oro para recuperar el apalancamiento que merecen.
Pero no se apresure a comprar todas las acciones de oro que encuentre. La cruda verdad permanece; se avecinan tiempos difíciles y muchas de las juniors se quedarán en el camino. La financiación es casi imposible para la mayoría de las juniors y aquellas sin efectivo simplemente irán a la quiebra o se verán obligadas a reestructurarse. Sin embargo, aquellas con fundamentos sólidos y efectivo, o la capacidad de obtenerlo, liderarán el grupo y subirán con fuerza junto con el mercado del oro en general.
Oro por Efectivo, por Petróleo
Turquía acaba de revelar un intercambio de oro por gas entre Irán y Turquía.
Según el Turkish Weekly:
El viceprimer ministro turco, Ali Babacan, ha revelado un detalle crítico sobre un auge del comercio de oro entre Turquía e Irán ampliamente discutido, revelando que la república islámica estaba transfiriendo los pagos realizados por el gas a oro turco.
Los iraníes están comprando oro turco con la lira turca, que se deposita en sus cuentas bancarias a cambio de las compras de gas natural de Turquía, dijo el viceprimer ministro a medianoche del 22 de noviembre durante una sesión parlamentaria. Irán no puede transferir pagos monetarios a Irán en dólares estadounidenses debido a las sanciones de EE. UU. contra el presunto programa de armas nucleares del país.
“Como Irán no pudo transferir el pago a \
Las ventas de oro de Turquía a Irán en los primeros siete meses del año se estimaron en alrededor de $6.2 mil millones. En agosto y septiembre, los Emiratos Árabes Unidos compraron alrededor de $3.1 mil millones de oro a Turquía, ya que muchas fuentes del sector dijeron que esto también iba a Irán.
Las vacaciones se acercan rápidamente, lo que significa que la venta por pérdidas fiscales pronto podría afectar a nuestros mercados junior. Tenga en cuenta que, si bien esto podría hacer bajar las acciones, tenemos muchos catalizadores a corto plazo para el oro.
Si va a invertir, sea inteligente y busque empresas con fundamentos realmente sólidos. No haga apuestas irracionales en juniors que perforan con la esperanza de dar el gran jonrón.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Divulgación: Estoy largo en oro y plata a través de ETFs y lingotes, así como largo en empresas de oro y plata, tanto mayores como juniors. También poseemos todas las empresas, tanto corporativa como personalmente, dentro del Equedia Select Portfolio. Pueden hacer los cálculos. Nuestra reputación se basa en las empresas que presentamos en el portfolio. Por eso invertimos en cada empresa que presentamos en nuestros Equedia Reports. Es su dinero para invertir y no compartimos sus ganancias ni sus pérdidas, así que por favor asuma la responsabilidad de hacer su propia diligencia debida. Recuerde, el rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro. El hecho de que muchas de las empresas en nuestros anteriores Equedia Reports y en el Equedia Select Portfolio hayan tenido un buen desempeño, no significa que todas lo tendrán.
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