El mundo está confundido. El mundo está sobreendeudado. Y el mundo continúa explotando con nuevos suministros de dinero fiduciario. ¿Qué sigue?
A menudo recurro a algunas de las mentes de inversión más brillantes del mundo para conocer su opinión. A principios de esta semana, estuve viendo una entrevista con el mayor gestor de fondos de bonos del mundo, Bill Gross. Los grandes gestores de fondos de bonos son algunas de las personas más inteligentes del mundo a la hora de predecir y comprender el panorama económico global.
Lo que dijo reitera claramente lo que mencioné en la carta de la semana pasada, The Last One Standing:
«Estamos muy preocupados \
Básicamente, sugerimos que en lugar de la curva normal en forma de campana, estamos hablando de dos colas anchas: la de la reflación, que es lo que los mercados están anticipando en este momento —una entrada significativa de reservas y crédito de los bancos centrales— y, por otro lado, una importante cola ancha izquierda de deflación en la que las políticas promovidas por el ECB, el Bank of England y la Fed (mediante la Operación Twist) finalmente no convencen al mercado privado de morder el anzuelo y seguir comprando activos de riesgo y creer en una economía próspera».
Durante el último año, y en particular la semana pasada, he mencionado que no hay nada que los gobiernos del mundo puedan hacer para evitar imprimir dinero. Dadas las circunstancias, tanto el ECB como la Fed harán lo que tengan que hacer en términos de expandir la base monetaria y proporcionar crédito soberano que, en última instancia, expanda la burbuja de activos, dejando a los bancos centrales completamente sobreendeudados.
Como regla bancaria fundamental, un banco debería estar típicamente apalancado de ocho a uno, o de nueve a uno. Pero si se observa a los bancos centrales del mundo como un solo banco individual y se incluye el sistema bancario en la sombra (shadow banking) además de eso, los bancos centrales del mundo están realmente apalancados entre 18 y 20 veces, según Bill Gross.
Cada vez que el sistema bancario está sobreapalancado, se suman presiones deflacionarias a medida que los bancos buscan desapalancarse, las mismas presiones deflacionarias que los bancos centrales quieren evitar. La mayoría de la gente no entiende que la principal preocupación de los bancos centrales no es la inflación: es mantener a flote a bancos insolventes y sobreapalancados durante un período de deflación del crédito del sector privado.
Los bancos del mundo evitarán la deflación a casi cualquier costo. El problema es que no hay una solución para arreglar nuestras economías al instante, ya que no hay ni de lejos suficientes ingresos para pagar el servicio de la deuda a ningún nivel. Por lo tanto, los bancos centrales no tendrán más remedio que expandir las compras de activos a través de QE y, en última instancia, centralizar y soberanizar el sistema bancario privado.
El nuevo jefe del European Central Bank, Mario Draghi, acaba de decirnos que las tasas se mantendrán bajas durante un período prolongado, siguiendo directamente los pasos de la política de la Fed de suprimir las tasas de interés durante el mayor tiempo posible. Esto es solo un precursor de una mayor impresión de dinero.
El mundo está confundido porque no tiene idea de si nos estamos desinflando o inflando. Nada ha cambiado
En febrero de 2011, escribí en The Shocking Truth que EE. UU. ocupaba el puesto 190 en el mundo en balanza por cuenta corriente: el último lugar absoluto de los 190 países rastreados.
La balanza por cuenta corriente es el comercio neto de bienes y servicios de un país, más las ganancias netas de rentas, intereses, beneficios y dividendos, y los pagos netos de transferencias (como fondos de pensiones y remesas de trabajadores) hacia y desde el resto del mundo durante el período especificado.
Ha pasado casi un año completo y esa cifra no ha cambiado en absoluto, ni lo hará pronto. EE. UU. sigue en el último lugar, con países como Haití, Kosovo, Uganda, Ruanda, Zimbabue y Vietnam teniendo mejores saldos que EE. UU.
Si bien la balanza por cuenta corriente ha mejorado para EE. UU. y actualmente se sitúa en menos $470,200,000,000, China mantiene el primer puesto al mejorar sus cifras hasta un saldo positivo de $305,400,000,000. Esa es una diferencia de $ 775,600,000,000: casi un billón de dólares.
Eche un vistazo a esta imagen que muestra un mapa mundial de la deuda pública como porcentaje del PIB:
Bastante directo. Cuanto más rojos sean los colores, mayor es la deuda pública respecto al PIB que tiene un país. Observe que Canadá, EE. UU., Japón, Australia y las naciones europeas tienen los niveles más altos de deuda pública sobre el PIB.
El mundo entero está plagado de deudas. La relación deuda/PIB de todas las grandes potencias supera el punto de no retorno del 90% de Rogoff y Reinhart (los países con una deuda superior al 90% simplemente no pueden crecer), incluidos Alemania, Francia, el Reino Unido y EE. UU. Japón ya ha estado fuera de serie durante algún tiempo, con una deuda que supera con creces el 200% del PIB. Tenga en cuenta que estas cifras son solo para la deuda pública oficial. Si se exigiera a los países reportar su deuda como una corporación, sus promesas de prestaciones no financiadas para las generaciones futuras serían de cuatro a seis veces más que su deuda pública oficial. La mayor parte de esta deuda nunca se pagará.
EE. UU. está añadiendo $3.7 mil millones por día a la deuda nacional, lo que equivale a más de $1.3 billones por año y sigue creciendo. Ya ha superado la marca del 100% del PIB. Para cuando EE. UU. tenga un nuevo presidente, la deuda nacional superará los $16.5 billones.
¿Quiere saber por qué Bernanke y la Fed han decidido mantener las tasas de interés a corto plazo cerca de cero? Los intereses de la deuda nacional en 2011 alcanzaron un máximo histórico de $454 mil millones con una tasa de interés efectiva de aproximadamente el 3%. Sin embargo, cada punto porcentual de aumento en las tasas costaría a los contribuyentes estadounidenses $150 mil millones adicionales. Desde 1971 hasta 2010, la tasa de interés promedio de los Estados Unidos fue del 6.45 por ciento. Si las tasas de interés alguna vez regresan al promedio histórico, se necesitaría más de $1 billón para pagar los intereses de la deuda nacional.
Fe absoluta Durante los últimos cinco años, he depositado toda mi fe en el oro y la plata. Durante este tiempo, el nivel de deuda y la masa monetaria del mundo han aumentado exponencialmente y esta tendencia no hace más que empeorar, como acabo de mencionar.
Como resultado, el oro ha continuado su racha alcista de una década. Esto no cambiará porque los gobiernos de todo el mundo no van a —quiero decir, no pueden— cambiar. Cualquiera que diga que el oro ha vuelto a caer en un mercado bajista está equivocado. El oro simplemente se está corrigiendo dentro de un mercado alcista.
Prácticamente todos los bancos centrales están emitiendo dinero en papel como si no hubiera un mañana y utilizando ese dinero para comprar aún más oro para sus propias bóvedas. Esto se debe a que el oro es dinero real y la única moneda verdaderamente segura del mundo. Ningún banco central ha sido capaz de imprimir oro, salvo mediante el intercambio de su propia moneda por el metal.
En diciembre (consulte The Eurozone’s Banking Secret), mencioné que las compras de oro por parte de los bancos centrales ya estaban cosechando los beneficios de cambiar divisas por lingotes. Por ejemplo, el banco central de Suiza dijo el 31 de oct. de 2011 que volvió a tener ganancias en los primeros nueve meses gracias a que las tenencias de oro ayudaron a contrarrestar las pérdidas en las reservas de divisas. Esta semana, el banco anunció que había obtenido beneficios por 13 mil millones de francos suizos ($13.8 mil millones), de los cuales 5 mil millones fueron resultado de sus ganancias en tenencias de oro.
Los bancos centrales no dejarán de imprimir dinero. Tampoco dejarán de comprar oro. Así que mientras usted está ocupado ahorrando efectivo que ellos crean tan desmedidamente de la nada, ellos están ocupados usándolo para comprar oro. No se deje engañar.
Si cree que el oro a $2000 es la manía, todavía no ha visto nada.
Declaración: Estoy posicionado en largo en oro y plata a través de ETFs y lingotes, así como en largo tanto en empresas productoras principales como junior de oro y plata.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
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