La Verdadera Razón de la Guerra en Ucrania
Estimados lectores,
Mientras muchos –especialmente los canadienses– se relajan en la comodidad de sus hogares, el resto del mundo se encuentra en un estado de inestabilidad.
La batalla en Ucrania está preparando una dramática cadena de eventos entre Oriente y Occidente, mientras China trabaja arduamente para contener un colapso financiero en medio de un mercado en caída y una desaceleración económica.
A principios de este año, hablé sobre la misteriosa cadena de muertes que rodea a la comunidad financiera.
Esta semana, Edmund Reilly, de 47 años, un trader de Midtown’s Vertical Group, saltó frente a un tren en movimiento.
Las muertes/suicidios de trabajadores financieros continúan.
¿Qué crees que está pasando?
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Mercados en la Cuerda Floja
El mercado estadounidense ha disfrutado de un mercado alcista muy largo y sostenido desde la caída de 2008.
Si bien los fundamentos, como las medidas de reducción de costos, desempeñaron un papel en el ascenso del mercado estadounidense, fue la inyección de liquidez financiera lo que resultó ser el principal culpable.
El error es creer que este “dinero impreso” es gratis; que de alguna manera simplemente entra en nuestro sistema monetario con una pequeña etiqueta de precio inflacionario.
A menos que seas la Fed, no existe tal cosa como “dinero gratis”.
Un Rápido Aumento de la Deuda
Estoy a punto de mostrarte algunos gráficos muy interesantes.
Antes de hacerlo, volvamos a mi carta, Cómo el Gobierno Pide Dinero Prestado, y revisemos cómo el “dinero gratis” entra en nuestro sistema:
Estados Unidos es una potencia mundial y una nación del primer mundo. Tiene que gastar dinero para mantener este estatus construyendo carreteras, proporcionando atención médica y servicios públicos, y financiando guerras.
Pero todo este dinero tiene que venir de alguna parte.
Históricamente, la mayor parte de este dinero provenía de impuestos y corporaciones estatales. Pero a medida que la potencia mundial crecía –a través de guerras y actividad económica– también lo hacían sus hábitos de gasto. Los impuestos ya no eran suficientes para cubrir todas las facturas. Así que –como todos los demás– cuando no tienes suficiente dinero, lo pides prestado.
Cuando el gobierno gasta más de lo que ingresa, se llama gasto deficitario.
Cómo el Gobierno Pide Dinero Prestado
El Tesoro de EE. UU., el departamento del gobierno de EE. UU. que gestiona todas las finanzas federales, pide dinero prestado emitiendo un bono.
Un bono es simplemente un trozo de papel –un pagaré– que dice que si me das dinero ahora, te lo devolveré en X cantidad de años, con intereses.
Estos trozos de papel se venden luego a través de una subasta de bonos donde los bancos más grandes del mundo participan en la compra de parte de esta deuda nacional.
Los bancos luego venden estos bonos a otros inversores, como fondos de inversión y países como China y Japón.
Echa un vistazo a este gráfico:
En los últimos cinco años, Estados Unidos ha más que duplicado su deuda con inversores extranjeros. Eso significa que Estados Unidos ahora debe más dinero (y pagos de intereses) que nunca a países extranjeros como China, Japón e incluso Rusia.
¿La Bomba de Tiempo Rusa?
Esta semana, la asombrosa cifra de $104.5 mil millones en valores negociables del Tesoro de EE. UU. (UST) salió de la custodia de la Fed:
Así es como se ve el cambio en millones de dólares:
Las tenencias en custodia extranjera de UST en la Reserva Federal han disminuido casi todas las semanas durante los últimos meses, ya que los bancos centrales de mercados emergentes liquidaron sus UST para respaldar sus propias monedas.
Sin embargo, la reciente salida de $104.5 mil millones esta semana fue la mayor caída de bonos del Tesoro en manos de la Fed de la que se tiene registro.
¿Significa eso que los extranjeros están deshaciéndose de papel estadounidense? ¿O Rusia está vendiendo para apoyar el rublo, como sugieren fuentes como Zerohedge?
No tan rápido.
Antes de sacar conclusiones, echemos un vistazo a los hechos.
Una Razón Mejor
Cuando se venden los UST, se venden en dólares estadounidenses
Las naciones de mercados emergentes que buscan apuntalar su moneda podrían vender UST a cambio de dólares estadounidenses, y luego deshacerse de esos dólares para comprar su propia moneda. Esto elimina la oferta de su propia moneda del mercado y aumenta la oferta del dólar.
Piensa en ello como una recompra de acciones.
Por lo tanto, cuando alguien vende UTS en grandes cantidades, deberíamos ver que afecta tanto al mercado de divisas como al de bonos.
Una gran venta de UTS por valor de $104.5 mil millones habría conmocionado el mercado y probablemente habría impulsado los rendimientos de referencia a 10 años al alza en al menos 30 puntos básicos.
Eso no sucedió.
En cambio, el rendimiento a 10 años, que se mueve inversamente al precio, cayó al 2.61 por ciento el viernes, una fuerte baja desde el pico de la semana pasada del 2.82 por ciento.
El mercado de divisas también estuvo relativamente tranquilo –demasiado tranquilo– para una venta masiva de UST.
Además, si Rusia realmente se deshizo de más de la mitad de sus tenencias de UST (que afirman tener un valor de $200 mil millones), probablemente no habría mantenido los ingresos en dólares estadounidenses, sino que los habría utilizado para apuntalar su rublo.
Pero para la semana que terminó el 12 de marzo, Rusia solo compró 154.97 mil millones de rublos –o aproximadamente US$4.3 mil millones.
Si Rusia fue la culpable de la venta, ¿dónde están los otros $100 mil millones?
¿Qué crees que pasó?
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Preparándose para el Conflicto
Las tensiones entre Oriente y Occidente se han vuelto más fuertes que nunca desde la Guerra Fría.
El lunes, Obama amenazó con imponer sanciones a Rusia a menos que retirara sus fuerzas militares de Crimea. Al día siguiente, Rusia supuestamente llamó a las tropas en ejercicios militares de vuelta a sus bases.
Luego se anunció que para la semana que terminó el 12 de marzo, $104.5 mil millones en UST habían sido retirados de la custodia de la Reserva Federal.
Dado que se observó poca reacción en el mercado de divisas y bonos, una transferencia de tenencias fue probablemente la culpable –y no una venta.
EE. UU. amenazó recientemente con sanciones económicas contra Rusia. En preparación, Rusia podría haber retirado sus tenencias de UST de la custodia estadounidense; evitando así que Obama congelara los activos rusos en dólares en América.
En 1957, después de que la Unión Soviética invadiera Hungría, el Narodny Bank, con sede en Moscú, transfirió dólares de EE. UU. y los depositó en su sucursal de Londres, lo que llevó a la creación de crédito global y dólares mantenidos fuera de EE. UU.
El viernes, después del informe de la masiva venta/transferencia de UST, Rusia advirtió que estaba preparada para intervenir en el este de Ucrania –ignorando las amenazas de sanciones económicas.
En resumen, cuando Estados Unidos amenazó con sanciones económicas contra Rusia, Rusia retrocedió. Luego, después de una transferencia masiva de UST, Rusia regresa y amenaza con intervenir en Crimea.
La Verdadera Razón de la Guerra en Ucrania
Las tensiones entre Rusia y Estados Unidos están empeorando, como mencioné que lo harían en mi serie de cartas sobre Siria.
Si bien Estados Unidos sigue siendo una potencia mundial, su capacidad para controlar el mundo está disminuyendo –especialmente en Europa. Mientras Obama continúa amenazando a Rusia con sanciones económicas, Rusia sigue mostrando su fuerza política, con la energía como su músculo.
Estados Unidos es el mayor exportador de divisas, mientras que Rusia es el mayor exportador de gas natural del planeta.
Rusia es también el mayor proveedor de energía de Europa:
Para que las sanciones económicas occidentales funcionen, la UE tendrá que estar de acuerdo.
Rusia suministra alrededor del 30 por ciento del gas natural de Europa, lo que significa que Rusia podría cortar lentamente los suministros a las naciones europeas si se imponen sanciones económicas. Por otro lado, dado que el 70% de las importaciones de gas ruso van a Europa, cortar el suministro a Europa también perjudicará a Gazprom.
Lamentablemente, la conclusión es que la batalla en Ucrania se trata más del control energético entre Oriente y Occidente, que de la libertad.
Al igual que Siria ( ver La Verdadera Razón de la Guerra en Siria: Control de Oleoductos), el control de Ucrania se trata de energía; controlar Ucrania significa controlar una red de oleoductos de la era soviética que transportan más de la mitad de las exportaciones de gas de Rusia a la Unión Europea.
Si bien Siria ha pasado a un segundo plano en la agenda de los medios occidentales, la nación sigue en conflicto sin resolución y la batalla por el control energético tanto en Siria como en Ucrania se está volviendo más peligrosa.
Si Rusia realmente transfirió una cantidad tan grande de sus tenencias de UST fuera de la Fed, entonces es probable que se esté preparando para desafiar a Estados Unidos.
Eso significa que debemos prepararnos para una escalada del conflicto.
Prepárate para Más
Según un asesor principal del Kremlin, vía Ria Novosti:
Un asesor del presidente ruso Vladimir Putin dijo el martes que las autoridades emitirían un consejo general para deshacerse de los bonos del gobierno de EE. UU. en caso de que empresas y particulares rusos fueran objeto de sanciones por los acontecimientos en Ucrania.
Sergei Glazyev dijo que Estados Unidos sería el primero en sufrir en caso de cualquier régimen de sanciones.
“Los estadounidenses están amenazando a Rusia con sanciones y arrastrando a la UE a una guerra comercial y económica con Rusia”, dijo Glazyev. “La mayoría de las sanciones contra Rusia perjudicarán a los propios Estados Unidos, porque en lo que respecta a las relaciones comerciales con Estados Unidos, no dependemos de ellos de ninguna manera”.
Glazyev señaló que Rusia es un acreedor de Estados Unidos.
“Tenemos una cantidad considerable de bonos del Tesoro –más de $200 mil millones– y si Estados Unidos se atreve a congelar las cuentas de empresas y ciudadanos rusos, ya no podremos ver a Estados Unidos como un socio fiable”, dijo. “Animaremos a todos a deshacerse de los bonos del Tesoro de EE. UU., a eliminar los dólares como moneda poco fiable y a abandonar el mercado estadounidense”.
Estos comentarios provocaron el posible estallido de la guerra, haciendo que el rublo cayera la semana pasada.
Si bien otros altos funcionarios rusos han criticado los comentarios de Glazyev, la idea de que Rusia persuada a otros para que se deshagan del dólar estadounidense en el comercio está más cerca de la realidad de lo que la mayoría pensaría ( ver Al Borde de la Guerra).
China, el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense, ya ha estado deshaciéndose de UST y ha hecho cada vez más acuerdos para liquidar contratos extranjeros en monedas distintas al dólar.
El dólar ya está siendo reemplazado por otras monedas en el comercio mundial. Como tal, la demanda de deuda estadounidense seguirá disminuyendo.
Dado que la mayoría de la deuda estadounidense ya está siendo comprada por la Fed ( Ver Cómo el Gobierno Pide Dinero Prestado), ¿qué será de Estados Unidos y del dólar?
Más importante aún, ¿qué será de tu dinero?
El Lado Positivo
Las incertidumbres en todo el mundo están llevando a un renovado interés en la inversión de refugio seguro. El oro se acerca ahora a los $1400 – un número que podría revivir la rentabilidad de las mineras de oro y desencadenar un renovado mercado alcista en las acciones de minería de oro.
Como mencioné a principios de enero, espero que las acciones de oro se desempeñen muy bien – mejor que el propio oro.
Aquí hay un gráfico de 3 meses del ETF Market Vectors Gold Miners, el GDX, con un aumento de más del 25% en lo que va del año:
Aquí hay un gráfico del GDXJ, el ETF de acciones de oro junior –que esperaba que superara al GDX– con un aumento de más del 36% en lo que va del año:
El oro lleva ahora 6 semanas consecutivas al alza – la racha ganadora más larga desde el ascenso a los máximos de agosto de 2011.
Puede que estés cansado de oír hablar del oro, pero no lo estarás si empieza a subir más.
Y más alto es donde espero que vaya.
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