¿Qué tan apalancado está el mercado de valores?
Una estadística récord que necesitas ver
Estimados lectores,
El afán de crecimiento está escrito en nuestro ADN.
A menudo, buscamos este crecimiento a cualquier costo.
Cuando a una nación se le presenta la opción de crecimiento con solo presionar un botón, toma esa acción.
El gobierno, las corporaciones y los bancos estadounidenses han aprovechado este “botón” en todo el mundo durante muchos años. Ofrecen dinero a países en desarrollo que buscan crecimiento y estabilidad a cambio de “favores” que van desde acuerdos comerciales hasta acceso a recursos.
El resultado “final” para los prestatarios es una deuda interminable; trabajar aún más duro para pagar un préstamo que nunca podrá ser saldado.
En lugar de lograr el crecimiento económico – como prometieron los prestamistas – estas naciones prestatarias se convierten en los títeres de sus prestamistas. Ya no trabajan para lograr el crecimiento de sus propias economías, sino que se ven obligadas a contribuir al crecimiento y las ganancias de sus prestamistas.
Permítanme explicar.
Digamos que pediste prestados $100 al 10% para que tu negocio pudiera lograr un crecimiento del 15% en ingresos, siendo tu ingreso base de $100. Sin embargo, tu pronóstico fue incorrecto y tus ingresos terminan creciendo solo un 5%, digamos a $105.
Ahora debes un 5% adicional por los intereses del préstamo, o $5, de los cuales no dispones.
Dado que quieres mantener tu negocio en funcionamiento, solo tienes dos opciones: Quedarte sin dinero o pedir más prestado.
Este es un ejemplo extremadamente simplificado de cómo bancos y naciones poderosas se han aprovechado de países en desarrollo en todo el mundo.
Pero si crees que este esquema solo se ha impuesto a las naciones en desarrollo, piénsalo de nuevo; se nos ha impuesto a todos nosotros, incluida la nación más poderosa del mundo, los Estados Unidos de América.
Estados Unidos a merced de la deuda
La deuda nacional de EE. UU. con respecto al PIB está por encima del 100%. Eso significa que la nación debe más dinero que el valor de todo lo que produce en un año.
Si bien esta carga de deuda se debe en parte a los grandes déficits incurridos para mitigar los efectos de la crisis financiera y la mala recuperación posterior, debemos señalar que Estados Unidos ha estado gastando en exceso durante muchos años.
La mayor parte de este gasto excesivo comenzó a principios de la década de 1970, cuando el gobierno comenzó a aumentar significativamente el gasto sin un aumento correspondiente en los ingresos fiscales; un producto del Nixon Shock – una serie de medidas económicas promulgadas por el presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, en 1971. Más importante aún, incluyó la cancelación unilateral de la convertibilidad directa del dólar estadounidense a oro, lo que puso fin al sistema Bretton Woods existente de intercambio financiero internacional e inauguró la era de las monedas de flotación libre que permanece hasta el día de hoy ( ver El oro de Estados Unidos aniquilado.)
En otras palabras, representó el paso a una moneda fiduciaria respaldada por nada más que promesas ( ver Cómo el gobierno pide dinero prestado.)
Como dije antes, cuando a una nación se le da la oportunidad de crecer con solo presionar un botón, la toma.
Desde que Estados Unidos presionó este botón en la década de 1970, las riendas aún no se han retraído.
Esta tendencia solo ha empeorado.
Estados Unidos ahora gasta significativamente más, mientras recauda menos. Echa un vistazo:
source: CBO
A pesar de las proyecciones anteriores que muestran que los ingresos y los gastos crecerán de forma sincronizada en los próximos años (pero aún con un gran déficit), debemos señalar que la mayor parte del aumento en el gasto deficitario a lo largo de los años – y en el futuro – puede atribuirse a los aumentos en Medicare:
No voy a debatir los pros y los contras de Obamacare y convertir esto en un debate político.
Si tienes comentarios sobre Obamacare, puedes DEJARLOS AQUÍ.
Pedir prestado a Pedro para pagar a Pablo
Obama promete ahorros de costos a largo plazo bajo Obamacare, pero eso es algo que puede ser seriamente debatido.
Lo que no se puede debatir es que Obamacare va a costar mucho más a los contribuyentes por adelantado, lo que a su vez aumentará rápidamente el déficit y la deuda nacional.
El siguiente gráfico muestra los pagos de intereses de la deuda pendiente de Estados Unidos, que incluye los intereses mensuales de: bonos y pagarés del Tesoro de EE. UU., certificados de deuda, pagarés y bonos de series extranjeras y nacionales, bonos de ahorro, series de cuentas gubernamentales (GAS), series de gobiernos estatales y locales (SLGs) y otros valores de propósito especial.
En los últimos 12 meses, Estados Unidos ha pagado casi medio billón de dólares solo en intereses.
Si las tasas de interés fueran más altas, esta cifra podría alcanzar pronto la marca del billón de dólares en los próximos años. Por eso, Estados Unidos hará todo lo que esté en su poder para mantener las tasas bajas.
Como mencioné la semana pasada, la principal fuente de ingresos del gobierno son los ingresos fiscales. A nivel federal, se estima que el gobierno de EE. UU. recaudará alrededor de $2.7 billones este año, de los cuales $1.9 billones provienen del impuesto sobre la renta (sin incluir los impuestos sobre las ventas y la propiedad, y los impuestos de seguro social como el Seguro Social, el desempleo y los impuestos hospitalarios).
Eso significa que el 22% del impuesto sobre la renta que paga un estadounidense se destina directamente al servicio de la deuda de Estados Unidos.
En otras palabras, casi una cuarta parte de todos los ingresos del impuesto federal sobre la renta se destina directamente a pagar solo los intereses de los préstamos.
¿Cómo te sientes al respecto? Comparte tus pensamientos AQUÍ.
Al ritmo al que Estados Unidos está pidiendo prestado y gastando, ninguna cantidad de impuestos resolverá el creciente problema de la deuda.
Además, aumentar los impuestos afectaría significativamente la producción; impuestos más altos equivalen a menos crecimiento, y menos crecimiento equivale a menos impuestos.
Al igual que las naciones en desarrollo del mundo que piden prestado a Estados Unidos y otras fuentes más ricas, nosotros también estamos atrapados en esta burbuja de deuda.
El techo de la deuda de Estados Unidos seguirá subiendo cada año, y las matemáticas simples nos dicen que Estados Unidos necesitará seguir pidiendo prestado para seguir avanzando.
Y dado que la real demanda de deuda estadounidense sigue disminuyendo ( ver Un encubrimiento impactante de 2011), solo hay una institución privada que puede proporcionar fondos para la creciente deuda de Estados Unidos: la Fed.
En otras palabras, la QE se ha convertido en la norma.
¿Entonces, dónde deja eso al mercado?
Un mercado altamente apalancado
Hace un tiempo, hablé sobre cómo la deuda de margen de la NYSE se ha disparado a niveles récord ( ver Los Monarcas del Dinero.)
“La deuda de margen ascendió a $379.5 mil millones en el mes de marzo. El monto más alto de deuda de margen anteriormente fue de $381.4 mil millones en julio de 2007. Eso significa que la cantidad de dinero que la gente está pidiendo prestada para comprar acciones ha vuelto a los niveles anteriores a 2008.”
En septiembre, el nivel de deuda de margen de la NYSE alcanzó un récord de $401.2 mil millones.
Echa un vistazo a este gráfico:
Volviendo a la década de 1970 (y más allá), los niveles de deuda de margen nunca superaron al S&P 500, en relación con esta superposición de gráficos.
Pero cuando el nivel de deuda de margen cruzó el S&P 500 en 2007… bueno, todos sabemos lo que pasó en 2008.
Desde 2007, la distancia entre las líneas del S&P 500 y el nivel de deuda de margen de la NYSE en este gráfico ha sido muy estrecha. Esto nos muestra que la cantidad de apalancamiento en el mercado de valores nunca ha sido mayor, y que el aumento del S&P está estrechamente asociado con la cantidad de “préstamos para comprar acciones” que se están realizando.
También significa que el mercado está caminando sobre una línea muy fina. Cualquier caída repentina podría forzar llamadas de margen que podrían hacer que el mercado se desplome extremadamente rápido.
Sin embargo, sospecho que si eso ocurriera, probablemente veremos una interrupción de las operaciones en muchas bolsas de valores para evitar un colapso importante. Luego se culpará a los algo-softwares por no poder manejar todas las operaciones, mientras los bancos y sus socios colaboran para evitar que las llamadas de margen hagan que el mercado se desplome de nuevo.
Recuerden, ya ha habido muchos casos en los que se han detenido las operaciones para evitar que el mercado cambie ( ver La verdad detrás del fallo de NASDAQ.)
Les presento el gráfico anterior para mostrarles la delgada línea por la que hemos estado caminando desde 2008, y lo cerca que hemos estado de caer. Sin embargo, sigo prediciendo que veremos al S&P moverse a 1800 antes de fin de año, salvo cualquier shock económico importante.
El hecho de que estemos caminando sobre una línea delgada no significa que esa línea no apunte hacia arriba.
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Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
