¿Qué esperar de las acciones en 2014?
2013 ha sido un año lleno de muchos altibajos; alzas para las acciones estadounidenses y muchas bajas para el mercado canadiense, rico en recursos.
A principios de año, decidí destacar una – y solo una – acción de metales preciosos para ver si las cosas cambiarían para el sector; no fue así. Como resultado, tuve mi primera pérdida en una inversión en plata.
Pero ese experimento salvó mi cartera este año. Aparte de la oportunidad de trading de metales preciosos que les dije que aprovecharan a finales de junio, me mantuve alejado de los metales preciosos en general.
(Afortunadamente, algunas de mis acciones tecnológicas dieron grandes frutos – una subió más del 650%)
No hay duda de que muchos respetados gurús del “combate a la Fed” han sido golpeados en 2013. Grandes fondos de metales preciosos han sido destruidos, incluyendo el fondo insignia del prominente gestor de fondos de cobertura canadiense Eric Sprott, que ha caído más del 50% este año.
¿Estaban equivocados estos expertos en metales preciosos en su análisis fundamental?
¿Estaban equivocados en su pesimismo hacia la economía global?
No lo creo. De hecho, diría que tenían toda la razón.
El problema, sin embargo, es olvidar quién tiene el control: la Fed.
Si hubo una lección que resonó en la mayoría de mis cartas este año, es “nunca apuestes contra una entidad que puede imprimir una cantidad ilimitada de dinero”.
Aquí un vistazo a los mercados durante los últimos dos años de los dos mayores iniciadores de la imprenta, Japón y Estados Unidos:
De ninguna manera estoy de acuerdo con lo que la Fed está haciendo, ni lo apoyo. Francamente, como habrán notado en el tono casi “conspirativo” de mis cartas, la Fed trabaja solo para perseguir su propio crecimiento; para engullir a más de la sociedad en su sistema bancario.
Pero el gráfico habla por sí mismo.
La mano de la Fed
Si simplemente observamos lo que sucedió antes de 2008, es realmente fácil ver la mano de la Fed en acción.
Las bajas tasas de interés y los incentivos monetarios resultaron en la creación de copiosos y dudosos instrumentos financieros que llevaron a la burbuja inmobiliaria. Esto obligó al gobierno estadounidense a pedir prestada una cantidad insuperable de dinero para salvar la economía. Y dado que los países de todo el mundo sufrieron las ondas de choque, el gobierno de EE. UU. recurrió al prestamista de última instancia: la Fed, que esencialmente creó el problema en primer lugar.
Así que, si bien felicito a los gurús de los metales preciosos por no solo desentrañar audazmente las verdades fundamentales de la Fed mientras apoyan el oro, creo que los fundamentos (temporalmente) juegan un papel secundario en la inversión, especialmente en esta era moderna de manipulación, políticas regulatorias, y robot trading.
Existe una marcada diferencia entre las creencias y la inversión. Aquí es donde creo que muchos gurús de los metales preciosos fallaron este año: se emocionaron con sus operaciones.
Con el tiempo, los gurús demostrarán tener razón. Su análisis fundamental finalmente se verá reflejado en el mercado. Volveremos a esto en un momento.
La economía estadounidense está en un estado de cambio; pasando de una era de manufactura a una era de instrumentos financieros. Este es un problema importante porque aumenta la disparidad entre los pobres y los ricos, lo que lleva a una disminución de la clase media estadounidense. Los resultados ya se están viendo en todas partes. Los salarios medios han caído a mínimos no vistos en 15 años, mientras que los que más ganan están obteniendo más dinero que nunca.
Por ahora – por inquietante que parezca – si quieres sobrevivir y prosperar, sigue a la Fed.
El punto de inflexión
Muchos grandes bestsellers del New York Times, como Contagious de Jonah Berger, o “The Tipping Point” de Malcolm Gladwell, hablan sobre por qué las cosas se popularizan.
Con muchos fenómenos nuevos en todo el mundo que se están popularizando – Bitcoins, Twitter, Facebook, Instagram, repuntes del mercado de valores y estímulo monetario global – pensé que sería interesante analizar las teorías de estos autores en relación con nosotros ahora.
En “The Tipping Point” de Malcolm Gladwell, comienza con un vistazo a la drástica caída de la tasa de criminalidad de la ciudad de Nueva York a principios de los noventa.
En 1992, explica, hubo 2144 asesinatos en la ciudad de Nueva York y 626.182 delitos graves. Pero de repente, las cosas cambiaron. En cinco años, los asesinatos habían caído un 64,3% a 770, y los delitos graves disminuyeron casi a la mitad, a 355.893.
¿Cómo pudo haber sucedido esto en tan poco tiempo?
Los agentes de policía de la ciudad dirían que fue resultado de sus estrategias policiales que mejoraron drásticamente. Los criminólogos dijeron que fue resultado de la disminución del comercio de crack y de una población que envejecía. Los economistas, por su parte, dicen que la mejora gradual de la actividad económica en la ciudad a lo largo de la década de 1990 tuvo el efecto de emplear a aquellos que de otro modo podrían haberse convertido en criminales.
Estas son las explicaciones convencionales para el auge y la caída de los problemas sociales.
Malcolm señala que la disminución del comercio de crack, el envejecimiento de la población y la mejora de la actividad económica eran todas tendencias a largo plazo que ocurrían en todo el país. Entonces, ¿por qué la delincuencia se desplomó mucho más en la ciudad de Nueva York que en otras partes del país en un tiempo tan extraordinariamente corto?
¿Cómo puede un cambio en los índices sociales y económicos hacer que las tasas de homicidio caigan en 2/3 en cinco años?
Gladwell escribe que para comprender verdaderamente este tipo de fenómenos, debemos verlos como epidemias; las ideas, productos, mensajes y comportamientos pueden propagarse como lo hacen los virus.
La caída de la tasa de criminalidad en Nueva York es un ejemplo de libro de texto de una epidemia. No fue que un gran porcentaje de posibles asesinos de repente se levantara en 1993 y decidiera no cometer más crímenes. Tampoco fue que la policía lograra intervenir mágicamente en situaciones que de otro modo habrían resultado mortales.
Lo que sucedió fue que un pequeño número de personas, en un pequeño número de situaciones, en las que la policía y las nuevas fuerzas sociales tuvieron algún impacto, comenzaron a comportarse de manera muy diferente y ese comportamiento de alguna manera se extendió a otros criminales en situaciones similares.
Cualquiera que sea la causa, sin embargo, si las cosas pueden cambiar para mejor en tan poco tiempo, ¿podría revertirse fácilmente e ir en la dirección opuesta?
Una epidemia creciente
Mientras vemos a Nueva York como el centro mundial del comercio financiero, lleno de millonarios y tiendas ricas y extravagantes, una epidemia está surgiendo silenciosamente dentro de la ciudad: la disparidad entre ricos y pobres.
En un triste pero revelador artículo del New York Times, “ Invisible Child”, se nos dice que hay más de 22.000 niños sin hogar en Nueva York, la cifra más alta desde la Gran Depresión, en la metrópolis más desigual de América.
Esta epidemia se ha extendido muy rápidamente por toda la nación.
Según CNN, hubo 1,2 millones de estudiantes sin hogar durante el año académico 2011-12, desde preescolar hasta la escuela secundaria. Eso es un aumento del 10% respecto al año pasado y del 72% desde el inicio de la recesión, según los datos más recientes disponibles del National Center for Homeless Education, que es financiado por el Department of Education.
%CODE82%
Este es un ejemplo perfecto de una epidemia.
A pesar de toda la negatividad que ocurre en Norteamérica y en todo el mundo, el mercado de valores está en un máximo histórico. Si el mercado de valores es un indicador prospectivo de nuestra economía, ¿por qué las empresas no están contratando? ¿Por qué hay más personas sin hogar en América que antes?
Porque, según los “expertos”, las corporaciones están funcionando muy bien. Nos dicen que las relaciones P/E todavía están dentro de los rangos normales y que hay mucho espacio para crecer. ¿Pero nos han dicho por qué?
Como mencioné en mi Carta de 2012, las mayores ganancias han sido el resultado de la inflación y, lo que es más importante, de importantes ahorros de costos a expensas de los empleos.
Aquí un gráfico con datos de Bloomberg, vía Zerohedge:
El gráfico muestra la gran desconexión entre los empleos en las empresas del índice de acciones Russell 2000 y el Russell 2000.
Generalmente, cuando las corporaciones van bien, contratan a más personas porque necesitan más mano de obra para sostener su crecimiento.
Pero desde 2008, esta tendencia se ha revertido drásticamente.
Las corporaciones en América ya no están funcionando bien porque venden más bienes, sino porque se están volviendo más eficientes. En otras palabras, están enviando empleos al extranjero o entregándolos a robots.
La discrepancia entre los ricos y los “no tan ricos” sigue creciendo.
La pregunta es, ¿en qué punto esta discrepancia se vuelve tan grande en América que obliga a la nación a una revolución?
¿En qué punto los fundamentos del mercado de valores toman el control? ¿En qué punto el mercado de valores cae de su ascenso meteórico?
Impacto de la tasa de interés
A lo largo de este año, he hablado de todo, desde el poder de la Federal Reserve hasta las ambiciones de Rusia.
Si eres nuevo, te sugiero encarecidamente que aproveches las vacaciones para revisar las Cartas de este año, ya que te darán una imagen mucho más clara de lo que está sucediendo y por qué.
HAGA CLIC AQUÍ PARA CARTAS ANTERIORES
El auge del mercado de valores es una epidemia creada por los bancos centrales del mundo.
Han inyectado tanto dinero en el sistema financiero que eliminar cualquier parte de él causaría un colapso inmediato.
Entonces, ¿qué tan fácil es derribar este sistema?
La semana pasada, Bernanke anunció el tapering. En muchas cartas anteriores, sugerí que su tapering no solo sería mínimo, sino que no tendría ningún efecto en el mercado debido a su tamaño.
El mercado subió con su anuncio.
Lo que es más importante – como he enfatizado – es la postura agresiva continua sobre las bajas tasas de interés.
En última instancia, las tasas de interés dictan el ritmo del sistema financiero todo.
Echa un vistazo a esto:
Este gráfico representa una estimación del impacto en las pérdidas de bonos si la tasa de interés subiera un 1%. Si la tasa de interés subiera un 1%, los fondos de bonos perderían $200 mil millones.
Esa es exactamente la razón por la que Bernanke anunció que las bajas tasas de interés se mantendrían por un período de tiempo aún más largo de lo anunciado anteriormente.
Bernanke dice que no se espera que la tasa de fondos federales suba hasta 2015, y que se mantendrá en los niveles mínimos históricos actuales incluso después de que la tasa de desempleo caiga por debajo del 6,5 por ciento.
Cuando la apreciación del precio de los activos es el resultado de un entorno de bajas tasas de interés (dinero barato) en lugar de motores económicos reales, no hay vuelta atrás.
Esta Carta no es una reseña de un libro, ni trata sobre lo mal que está realmente la economía. Es una Carta sobre cómo cambiar la forma en que ves el mercado de valores.
Y el mercado de valores, también, tiene su “punto de inflexión”.
¿Pero se “inclinarán” los mercados en 2014?
En última instancia, las mismas personas que controlan nuestro dinero y los medios (la Fed), dictan el ritmo de nuestros mercados. Son los titiriteros y, lamentablemente, nosotros somos los títeres.
Cualesquiera que sean las acciones que elijan, tenemos que prestar atención.
El ascenso más rápido de la historia
Es fácil para todos predecir que 2014 caerá debido al dramático aumento de los valores nominales en los últimos años.
Sin embargo, analistas y expertos me han estado diciendo que el mercado de valores colapsaría cada año desde 2008. Me dijeron lo mismo este año, a pesar de mis argumentos en contra.
Desde 2008, he dicho a mis lectores que compren American equities, siguiendo esencialmente la sabiduría de Warrant Buffet de que la reducción de las tasas de interés crea mercados alcistas seculares.
El viernes, el Dow Jones Industrial Average logró algo que no había conseguido en casi 14 años: cerró en un nuevo máximo histórico ajustado a la inflación.
Lo que es más significativo es que este es el retorno más rápido a un récord ajustado a la inflación en la historia del mercado de valores estadounidense.
Después de mercados bajistas anteriores, generalmente ha tomado hasta 30 años para que el Dow regrese a un récord ajustado a la inflación: de 1906 a mediados de los veinte; de finales de los años 20 a finales de los cincuenta; y de finales de los sesenta a principios de los noventa.
¿Significa eso que el mercado bajista secular ha terminado?
Creo que podría serlo, especialmente si se mira desde una perspectiva histórica, aunque sé que me criticarán mucho por decir esto.
Si ignoras todo el ruido, la dirección del gráfico nos dice que ha terminado. Hemos roto a nuevos máximos ajustados a la inflación y hay razones convincentes para decir que el mercado podría subir en 2014: tasas de interés bajas continuas, intervención de la Fed y el gasto de Obama.
¿Existe la posibilidad de que las acciones caigan en 2014? Sí, por supuesto. Y si lo hacen, podría ser el peor desastre financiero en la historia de la humanidad.
Pero no veo que eso suceda a menos que haya una revolución de algún tipo, o que los bancos centrales decidan que es el turno de otra persona (¿Rusia? ¿China?) para la prosperidad.
Además, dado que Obama se doblega a la voluntad de la Federal Reserve y permanecerá en el poder hasta 2016, sería una apuesta arriesgada esperar un colapso del mercado, incluso si los fundamentos apuntan a que ese sea el caso.
Sin embargo, hacia el final del mandato de Obama, la disparidad entre ricos y pobres puede obligar al pueblo estadounidense a votar por alguien que intente luchar contra la Fed.
En ese punto, si este candidato “anti-Fed” gana, la Fed probablemente contraerá la oferta monetaria (como lo ha hecho en el pasado), y América podría caer en una gran depresión.
¿Estará el pueblo estadounidense dispuesto a caer para poder levantarse?
Crecimiento y tendencias en 2014
Hay 2 mil millones de personas que aspiran a los estilos de vida de Occidente.
Mientras la clase media se reduce en América, crecerá en otras partes del mundo.
Según la OECD, para 2030, se espera que la clase media aumente de 2 mil millones a 5 mil millones, y se espera que su gasto crezca a $35 billones.
Muchas corporaciones en América distribuyen productos y servicios a este mercado en crecimiento, por lo que centrarse en empresas con ventas internacionales será una prioridad.
La tecnología es otra área de crecimiento porque siempre cambiará la sociedad. Actualmente estamos en la cúspide de muchos avances tecnológicos, incluyendo la impresión 3D, chips de computadora más rápidos, nanotecnología y computación cuántica. Si hay un sector que puede salvar a América, es la tecnología.
Dado que la era de la manufactura se ha alejado de América, la creación de nuevos empleos requerirá un nivel más alto de educación. Para 2014, el sector educativo puede ser una de las áreas ocultas de crecimiento. A medida que la tecnología cambie, la clase media en declive de América necesitará evolucionar para sobrevivir. Los empleos en América requerirán un nivel más alto de capacitación y un nivel más alto de educación. Esto, junto con la política gubernamental, impulsará al alza las acciones de educación.
La atención médica es importante porque implica políticas gubernamentales y obtiene votos políticos de una creciente clase baja en América. Busque muchas formas de aprovechar Obamacare y los crecientes requisitos de atención médica de los baby boomers.
Para aquellos que no quieren apostar por la dirección general del mercado, sugiero buscar acciones o sectores individuales; por ejemplo, acciones de atención médica y oportunidades en uranio.
Por supuesto, no puedo terminar esta sección sin discutir las perspectivas del oro y la plata. En demasiadas ocasiones he escrito sobre la oferta y la demanda de los fundamentos dentro de este espacio. Señalo que, dado que el oro y la plata se negocian a través de instrumentos financieros con moneda, también pueden ser manipulados tan fácilmente como cualquier otra cosa en una plataforma de trading.
El oro se está desplazando claramente de Occidente a Oriente. El People’s Bank of China no ha proporcionado una actualización sobre sus reservas de lingotes desde 2009, pero algunos estiman que el país ha acumulado silenciosamente más de 300 toneladas solo este año.
Si China decide usar 2014 como el año en que revele sus cifras, podría dar un fuerte impulso al mercado del oro. Pero tenga en cuenta que, como he mencionado en cartas anteriores, los acumuladores prefieren un precio más bajo; no hay prisa para que China eleve el precio del oro.
Los fundamentos de la demanda física tanto de oro como de plata siguen siendo fuertes y crecientes. Mantendré una parte de mi cartera en acciones selectas de oro y plata para 2014, pero esperaré señales mucho más grandes antes de profundizar.
Epidemia de Bitcoin
¿Cómo puedo hablar de oro sin hablar de Bitcoins y monedas virtuales? La creación y la naturaleza epidémica de estas cosas muestran claramente que la sociedad quiere luchar contra la Fed.
Sin embargo, las monedas virtuales son, en esencia, otro régimen similar a la Fed: una moneda digital creada de la nada sin ningún “valor” monetario real.
Los “Bitcoiners” olvidan que, a pesar de ganar un gran impulso, siguen siendo extremadamente pequeños. Y pequeño significa fácilmente manipulable.
Bitcoin sufrió una caída masiva de más del 50% en solo unos días a principios de este mes cuando China decidió prohibir las transacciones de Bitcoin. Las monedas se negociaron por debajo de los $500, cayendo desde máximos de $1200.
Al igual que con el oro, hago las mismas preguntas sobre Bitcoin: ¿Podría ser que el aumento del valor de Bitcoin fue orquestado por banqueros para controlar la oferta de Bitcoin? ¿Podría ser que subieron el precio de las monedas virtuales, solo para luego desplomarlo y asustar a los inversores?
Después de todo, no importa cuántos Bitcoins compres, se compran con moneda creada por los bancos centrales.
Esta será la última Carta que escriba este mes. Gracias por todo su apoyo este año y espero traerles más ideas y conocimientos en 2014.
Les deseo unas felices fiestas y un maravilloso Año Nuevo.
