A medida que nos acercamos al verano, se nos recuerda una vez más que nos mantengamos alejados del mercado.
La historia nos dice que debemos vender en mayo y marcharnos; lo que rara vez nos dice es que volvamos a comprar a finales de junio, cuando las acciones suelen alcanzar sus mínimos del año.
Desde 2008, finales de junio ha sido idealmente el mejor momento para comprar acciones, con 2011 y 2014 como excepciones. Esto ha sido cierto tanto para los mercados canadiense como estadounidense, excepto que el mercado estadounidense ha estado mucho más activo (como debería ser, dadas las inyecciones de capital de QE).
Entonces, si vendimos en mayo, ¿deberíamos volver a comprar en junio?
En resumen, si la burbuja financiera puede encontrar una manera de evitar estallar, la respuesta es sí, y creo que el mercado debería funcionar entre julio y septiembre. Pero antes de hacerlo, debemos reconocer los riesgos involucrados desde un punto de vista macrofinanciero.
Hay muchas fuerzas trabajando en contra del mercado, sin embargo, este sigue rondando máximos históricos.
Si bien he discutido la inestabilidad de la política global y la guerra, no olvidemos el clima real del mercado financiero.
Cuando hay más de algo, vale menos
Desde 2008, la Fed y otros bancos centrales han puesto parches a la economía mundial a través de reclamaciones digitales a largo plazo, también conocidas como bonos. Sus billones de dólares de moneda digital recién creada se han utilizado para comprar billones de dólares en bonos, o, en términos sencillos, deuda.
Mientras los banqueros centrales se centran en prevenir la deflación (que ataca el poder de los bancos centrales), han elegido el camino de menor resistencia: centrarse en resultados a corto plazo mediante la devaluación de la moneda.
Su poder adquisitivo ilimitado de deuda ha obligado a los bonos a alcanzar máximos históricos, lo que ha resultado en rendimientos mínimos récord. Esto ha creado un mercado donde los inversores son recompensados mientras que los ahorradores, generalmente la clase baja a media, son penalizados.
Sin embargo, con el tiempo, se producirán algunas consecuencias muy lógicas e inquietantes como resultado de su estrategia.
El panorama macroeconómico
Primero, sabemos que la inflación (creada por los bancos centrales) erosiona el valor del capital con el tiempo. Y con los rendimientos extremadamente bajos actuales, el capital invertido en bonos a largo plazo seguramente perderá valor, a menos que la inflación se mantenga controlada durante la próxima década.
La única razón por la que el mercado de bonos ha estado tan activo en este clima es que los operadores de bonos han podido adelantarse a los bancos centrales durante los últimos siete años.
Esto cambiará.
Si bien el mercado financiero es complicado, el objetivo final sigue siendo el mismo para todos: obtener un retorno sobre el capital invertido.
Un bono es una deuda que se ha vendido a un inversor con la promesa de que el dinero será reembolsado en un futuro lejano, con pequeños pagos de intereses a lo largo del camino para compensar al prestamista. Esta compensación de intereses generalmente se calcula en función del riesgo de impago y la inflación.
En la mayoría de las naciones desarrolladas, donde el riesgo de impago se presume mínimo, las tasas de interés actuales son tan bajas que los inversores que compran o mantienen bonos a los precios y tasas actuales perderán literalmente dinero si hay alguna inflación en los próximos 10 a 30 años (el vencimiento de los bonos a largo plazo).
Si la inflación aumenta, cualquiera que invierta hoy en los bonos del mundo desarrollado perderá gran parte del valor de su capital invertido.
Sin embargo, el mercado de bonos continúa su avance: el rendimiento del bono alemán a 30 años cayó a menos del 0.5% hace apenas un mes, y actualmente se sitúa apenas por encima del 1%; el rendimiento del bono estadounidense a 10 años apenas supera el 2%; el rendimiento del bono japonés a 10 años ni siquiera es del 0.5%, mientras que el de 30 años está por debajo del 1.5%.
¿Por qué? ¿Cómo puede estar tan activo el mercado de bonos con rendimientos tan bajos?
En primer lugar, como mencioné antes en muchas cartas anteriores, la mayoría de los bonos gubernamentales han sido absorbidos por los bancos centrales.
De hecho, según el Bank of America en un informe de 128 páginas publicado este febrero:
“Desde Lehman (2008):
…los bancos centrales globales han recortado las tasas 550 veces, eso es un recorte de tasas una vez cada 3 días hábiles…
…los activos de los bancos centrales globales ahora suman $22.5 billones, una suma mayor que el PIB de EE. UU. y Japón…
…el 52% de todos los bonos gubernamentales del mundo actualmente rinden un 1% o menos…
…cantidad pendiente de deuda gubernamental global que actualmente rinde 0% o menos: $4.2 billones.”
Aparte de la facilidad con la que un banco central puede intervenir a través de la monetización de la deuda, quizás los bancos centrales sí tengan un plan.
La Fed no es estúpida, solo egoísta
Si bien parece que los bancos centrales son imprudentes, ciertamente no son estúpidos, incluso si a menudo actúan como tal.
¿Quizás saben algo que nosotros no?
¿Podría ser simplemente que los bancos centrales predicen poco o ningún crecimiento durante los próximos diez años?
¿Ha convertido la Fed a EE. UU. en el próximo Japón, un país que lucha contra la deuda y la deflación?
En la práctica, la inflación aumenta en relación con el aumento de la oferta monetaria. Pero esto no ha sucedido, a pesar de las cantidades récord de inyecciones monetarias de los bancos centrales. Por eso los expertos afirman que estamos al borde de una inflación importante.
Sin embargo, lo que el banco central da, también puede quitarlo.
En otras palabras, si la inflación comienza a descontrolarse, el banco central puede monetizar inmediatamente su deuda retirando dinero del sistema; lo que llevaría a una paralización inmediata de nuestra economía a medida que los préstamos y la inversión de capital se estancan.
Quizás eso es lo que quiso decir el expresidente de la Fed, Ben Bernanke, cuando dijo que podrían detener cualquier peligro de inflación con bastante rapidez.
La razón por la que los expertos se equivocan en sus perspectivas de inflación es porque basan su razonamiento en que los bancos centrales, en particular la Fed, quieren lo mejor para nosotros.
He discutido muchas veces sobre el plan de la Fed para erosionar el capital con el fin de preservar su sistema –no nuestra economía– y que, “ la Fed trabaja solo para perseguir su propio crecimiento; para engullir más de la sociedad en su sistema bancario.”
En otras palabras, a la Fed le importa un comino nuestra economía: si la inflación sube, simplemente le da a la Fed una razón para vender los bonos que compró a un mejor precio.
Qué esperar
Como mencioné en mi Carta, “ El verdadero plan de la Fed“:
“Eventualmente, la Fed tendrá que comenzar a reducir sus activos, lo que significa que habrá muchos bonos que absorber.
La liquidez extranjera no podrá absorber todo lo que se ha impreso. Eso significa que el dinero tendrá que venir de otro lugar. Y ese lugar –creo– es del mercado de valores.
Si el mercado de valores continúa subiendo, creará más liquidez para los bonos. ¿Por qué? Porque el mercado de valores eventualmente se corregirá en algún momento, y cuando lo haga, los inversores buscarán la seguridad de los bonos; absorbiendo así gran parte de los bonos en poder de la Fed.
Cuanto más sube el mercado de valores, más dinero hay disponible para los bonos en el camino hacia abajo.”
Así que mi predicción es simple: los rendimientos subirán (lo que ya parecen estar haciendo), transfiriendo las inversiones de renta variable a los bonos para absorber las pilas de deuda en el mercado.
Mientras tanto, nos esperan diez largos años de poco o ningún crecimiento, con una caída del mercado de valores en un futuro cercano a medida que el sistema reequilibra la liquidez.
La mayor amenaza de la Fed
La única amenaza para el plan de la Fed es aquella en la que la confianza en las principales monedas digitales del mundo (dólar, euro, yen), los banqueros centrales y el liderazgo político comienza a caer.
Quizás eso ya esté sucediendo.
Ya hemos sido testigos de cómo numerosos países de todo el mundo están repatriando su oro del extranjero, y esta tendencia continúa con Austria anunciando la semana pasada que repatriará su oro del Bank of England.
También estamos viendo otras señales: la Marcha de McDonalds, la brutalidad policial, etc. – todos estos son precursores de la rebelión.
Así que la próxima década será de rebelión y revolución, o será de poco o ningún crecimiento.
Elige tú.
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Busca la Verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
