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Las cosas están empezando a cambiar. Los sistemas bancarios están a punto de desmoronarse. Pronto el mundo será un lugar muy diferente, empezando por Europa.
La semana pasada dije que el ECB recortaría las tasas el día 5; así lo hicieron. Esperaba más estímulo de Europa; el Bank of England hizo precisamente eso, aumentando su QE en otros £50 Billion. Luego China sorprendió a todos con otro recorte de la tasa de interés de referencia.
¿Pero fue realmente una sorpresa para aquellos que han estado siguiendo los tonos subyacentes de la economía mundial?
Durante los últimos años he insistido en la idea de que el mundo seguirá evitando su colapso financiero imprimiendo más dinero y haciendo todo lo posible para evitar un desastre total.
La gente en Wall Street, Bay Street y Howe Street anda hablando de lo mal que está la economía, pero creen que las cosas estarán bien porque los responsables políticos harán todo lo posible para evitar lo inevitable. Hasta ahora, los responsables políticos han hecho precisamente eso. ¿Pero cuánto más pueden hacer?
Los responsables políticos están tratando de evitar una mayor destrucción de la riqueza. Sin embargo, para lograrlo, tienen que imprimir más dinero. Imprimir dinero destruye la riqueza a través de la devaluación. De cualquier manera, la riqueza se destruye. En algún momento, las cosas que han puesto en marcha para evitar el desastre explotarán.
El sistema bancario de Europa necesitará ser salvado. Como mencioné la semana pasada, todo comienza con la federalización del sistema bancario de Europa a través de un supervisor bancario a nivel europeo. Después del reciente recorte de tasas, esto deberá hacerse rápidamente.
Europa en la lista negra
JPMorgan Chase & Co. (JPM), Goldman Sachs Group Inc. y BlackRock Inc. (BLK) acaban de cerrar los fondos del mercado monetario europeo a nuevas inversiones después de que el ECB redujera las tasas de depósito a cero:
De Bloomberg: “JPMorgan, el mayor proveedor mundial de fondos del mercado monetario, no aceptará nuevo efectivo en cinco fondos de liquidez y del mercado monetario denominados en euros porque el recorte de tasas puede resultar en pérdidas para los inversores, dijo la compañía en un aviso a los accionistas. Goldman Sachs no aceptará nuevo dinero en su GS Euro Government Liquid Reserves Fund, y BlackRock, el gestor de activos más grande del mundo, está restringiendo los depósitos en dos fondos europeos. “El entorno del mercado europeo se encuentra en territorio inexplorado con rendimientos históricamente tan bajos —o incluso negativos— para emisiones de alta calidad”, dijo Goldman Sachs (GS) en un memorando a los accionistas del fondo, citando el recorte de tasas del ECB. “Actualmente no es factible para los gestores de cartera desplegar capital sin diluir sustancialmente el rendimiento para la base de accionistas existente”. El ECB redujo ayer su tasa de referencia a un mínimo histórico del 0,75 por ciento y llevó su tasa de depósito a cero. Los fondos monetarios han estado luchando para invertir los activos de los clientes con ganancias ya que int
Eso significa que el dinero saldrá de los mercados monetarios europeos… pero no volverá a entrar. Este es otro golpe para los países en apuros de la eurozona que ya sufren dificultades para recaudar fondos ( ver Es hora de ponerse apestoso). También significa que los bancos centrales del euro no tendrán otra opción que intervenir como prestamistas o enfrentarse al colapso financiero de su sistema bancario.
Como mencioné en cartas anteriores, cuando no se puede ganar dinero en otros mercados, comenzará a fluir hacia el único mercado con valor: el oro.
Los gobiernos del mundo seguirán imprimiendo más dinero porque no tienen otra opción. Como resultado, veremos volatilidad en todas las monedas y la inflación eventualmente aumentará. Subrayo que por ahora permanecemos en un estado natural de deflación ( ver Es hora de ponerse apestoso) lo que solo anima a los responsables políticos a acelerar la imprenta.
Hace unas semanas dije que Bernanke insinuó que imprimiría más dinero:
“Con sus propias palabras, Bernanke ya nos ha dicho que harán más: “Si no vemos una mejora sostenida en el mercado laboral, eso requeriría una acción adicional. Todavía tenemos un margen considerable para hacer más y estamos preparados para hacer más.”
Las acciones vuelven a caer tras el informe del gobierno de EE. UU. de que solo se crearon 80.000 puestos de trabajo en junio, el tercer mes consecutivo de contratación débil. La tasa de desempleo se mantuvo en el 8,2%. ¿Tomará Ben medidas pronto?
No creo que tenga otra opción.
El oro es tan bueno como el efectivo… Otra vez: Basel III
El nuevo Acuerdo Basel III entrará en vigor a principios del próximo año. BASEL III es un estándar regulatorio global sobre adecuación del capital bancario, pruebas de estrés y riesgo de liquidez del mercado acordado por los miembros del Basel Committee on Banking Supervision en 2010-11.
En el nuevo Acuerdo, el oro será promovido a estatus de nivel 1 y tendrá una ponderación de riesgo cero; el oro actualmente tiene una ponderación de riesgo del 50%.
En respuesta al nuevo Acuerdo Basel III, se emitió una carta por las agencias reguladoras bancarias federales con nuevas reglas propuestas que revisarían la medición de los activos ponderados por riesgo mediante la implementación de cambios realizados por el Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) a los estándares internacionales de capital regulatorio y mediante la implementación de aspectos de la Dodd-Frank Act.
Según las nuevas reglas propuestas emitidas por las agencias reguladoras bancarias federales, el lingote de oro también tendrá una ponderación de riesgo cero, tal como se ha propuesto en Basel III.
En resumen, eso significa que a los bancos se les permitirá tener oro y considerarlo activos de nivel 1, justo al lado del efectivo. Basel III también establece que los bancos deben aumentar sus tenencias de nivel 1 del 4% al 6%. Eso significa que los bancos tendrán que “capitalizarse”.
¿Cómo aumentarán los bancos sus tenencias de nivel 1 a medida que la moneda siga perdiendo poder adquisitivo?
El año pasado mencioné que el banco central de Suiza volvió a obtener ganancias en los primeros nueve meses de 2011 porque sus tenencias de oro ayudaron a contrarrestar las pérdidas en sus reservas de divisas.
Si fueras un banco y tuvieras que aumentar tus tenencias de nivel 1, ¿comprarías oro o moneda?
Los bancos centrales de todo el mundo ya han estado acumulando oro. Pero apenas han comenzado…
Sin agallas, no hay gloria
Considere que pronto podrían estar disponibles cientos de miles de millones de dólares como resultado de la salida de inversores de los mercados monetarios europeos. Considere también que las instituciones bancarias globales han estado perdiendo miles de millones de dólares en inversiones más arriesgadas y están bajo una seria presión para mantener una gestión más estricta.
¿Dónde invertirán estas instituciones su dinero cuando sus inversiones tradicionales están proporcionando rendimientos negativos? El único activo seguro que conozco que ha continuado su ascenso durante la última década es el oro.
Los inversores institucionales aquí en casa están haciendo las maletas para sus vacaciones de verano de dos meses. Esto dejará innumerables acuerdos sin atender y la liquidez del lado comprador seca. Eso significa que podría haber más ofertas en las acciones de oro y plata que ha estado observando con tanta paciencia.
Eso también significa que los grandes vendedores han abandonado el mercado. Como resultado, un pequeño volumen en el lado comprador podría impulsar a muchos de estos juniors al alza.
Los inteligentes están viendo oportunidades de compra en un sector que está claramente infravalorado mientras los inversores minoristas siguen asustados. Durante el último año y medio, las acciones de oro han tenido una tendencia a la baja junto con el TSX Venture.
Pero esa es la naturaleza del negocio. Sin agallas, no hay gloria.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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