Hace un año, expuse cómo las criptomonedas eran efectivamente una campaña de promoción de alto perfil.
Más importante aún, les dije que casi todas las criptomonedas estaban a punto de colapsar.
Y colapsaron.
Pero tengo que admitir que, aunque acerté plenamente sobre el 99.9% de las criptomonedas que existen, una desafió completamente la tendencia: Bitcoin.
Les animo encarecidamente a leer esto con la mente abierta porque, en un momento, les mostraré algunos datos que les sorprenderán.
Pero antes de entrar en tecnicismos, respondamos la pregunta más importante de este debate.
¿Qué es una Reserva de Valor?
O mejor, ¿qué NO es una reserva de valor?
Por un lado, no es un componente activo del régimen financiero, por ejemplo, acciones en una cuenta de corretaje o un depósito bancario. Y, contrariamente a la creencia popular, no puede ser un medio de intercambio.
¿Por qué?
Porque cualquier elemento monetario del régimen funciona mientras este permanezca en el poder, pero una vez que falla —y todos los regímenes eventualmente lo hacen— también lo hacen sus componentes.
Piensen en cada caso de hiperinflación que siguió a regímenes caídos como la Alemania de Weimar.
Una VERDADERA reserva de valor está un nivel por encima de esto.
A diferencia de los activos tradicionales, una reserva de valor no está directamente ligada al sistema monetario, lo que le permite conservar el poder adquisitivo incluso en caso de su fracaso. Piénsenlo como una clase de activo “meta” que trasciende el propio régimen.
Hasta el día de hoy, solo hay un activo que ha logrado eso.
Oro
El oro pasó por la era bimetálica del siglo XIX… la Guerra Civil y las monedas de los bancos nacionales… el inicio de la Fed y la centralización de la moneda… e incluso la creación y abandono del patrón oro.
Régimen tras régimen, el precio del oro ha subido constantemente. Y no solo en los tiempos modernos.
Consideren cómo el poder adquisitivo del oro ha perdurado a lo largo de los siglos…
Vía Bullionvault:
“Época de Cristo: Bajo el Imperio Romano, una onza de oro compraba a un ciudadano romano su toga (traje), un cinturón de cuero y un par de sandalias. Hoy en día, una onza de oro todavía comprará a un hombre un traje, un cinturón de cuero y un par de zapatos.
400 a.C.: Algunos estudiosos informan que durante el reinado del rey Nabucodonosor, una onza de oro compraba 350 hogazas de pan. Hoy en día, una onza de oro todavía compra unas 350 hogazas ($950 dividido por 350 = $2.73/hogaza).
1000 a.C.: Se sabe que el rey Salomón compró muchos caballos para su ejército. Los registros históricos muestran que los compró en Egipto por 150 siclos de plata cada uno. 150 siclos equivalían a unas 55 onzas troy de plata. Hoy en día, todavía se puede comprar un caballo de montar por 55 onzas troy de plata ($800).”
En otras palabras, el oro (y la plata) ha sobrevivido a todas las monedas y sistemas financieros jamás creados.
Esa es la razón por la que los metales preciosos han estado en demanda desde que existe la civilización.
Incluso en el mundo digital actual, los bancos centrales poseen 34,000 toneladas de este activo supuestamente “arcaico”. Y sus reservas siguen creciendo, como discutimos recientemente.
¿Por qué?
Por irónico que parezca, los responsables políticos necesitan una cobertura contra el régimen que están dirigiendo.
¿Un Metal Precioso Digital?
A primera vista, Bitcoin parece lo más alejado del oro.
Pero como clases de activos, los dos son sorprendentemente similares.
Por ejemplo, al igual que el oro, Bitcoin tiene poca utilidad en la economía. También es escaso, no por naturaleza sino por blockchain. Y su valor depende puramente de la oferta y la demanda, en lugar de una política monetaria centralizada.
Desde un punto de vista técnico, es la forma de moneda más democrática que existe. Pero como siempre ocurre, lo que parece bueno en el papel no siempre se traduce en el mundo real.
Durante la mayor parte de su existencia, Bitcoin fue un activo altamente especulativo adoptado por nerds y aspirantes a millonarios adolescentes. Así era un poseedor arquetípico de Bitcoin hace poco tiempo:
Esa no es la imagen de la reserva de valor que quieres ver. No quieres que sea emocionante. La quieres estable y aburrida.
Bitcoin no encajaba en esa descripción de ninguna manera. Ha estado en una montaña rusa infernal el 90% del tiempo. Ha tenido a los reguladores pisándole los talones. Y todo eso con un historial de apenas 13 años y una recesión.
Pero Bitcoin ha recorrido un largo camino desde entonces.
Bitcoin se Vuelve Institucional
No hace mucho, Warren Buffet llamó a Bitcoin “veneno para ratas al cuadrado”, y Wall Street se reía de él como “dinero de nerds”.
Bitcoin era demasiado de nicho para los inversores institucionales.
Consideren esto: En 2016, la capitalización de mercado de todos los Bitcoins en circulación promediaba apenas $5 mil millones. Eso es menos del 0.3% de la capitalización de mercado de Apple y aproximadamente el mismo porcentaje de la cuota de mercado total del oro.
Pero miren dónde está ahora.
En el pico de su último repunte, uno de cada 10 estadounidenses invertía en Bitcoin. ¡Y su capitalización de mercado alcanzó la asombrosa cifra de $1.3 billones! Eso es la mitad de todas las tenencias privadas de oro— incluyendo inversores institucionales.
Piensen en ello.
En pocos años, Bitcoin reclamó la mitad del mercado de la reserva de valor. Y lo logró de una manera “guerrillera”, sin la ayuda de flujos institucionales como ETFs, 401(k)s e IRAs.
Pero ahora está llegando.
Aquí hay un par de grandes desarrollos:
- El pasado abril, Fidelity se convirtió en el primer gestor en añadir Bitcoin a los 401(k)s, y ahora está considerando añadir la criptomoneda a sus 34 millones de cuentas de corretaje. Considerando que Fidelity es el tercer gestor de activos más grande del mundo con más de $4 billones en AUM, eso no es poca cosa.
- Unos meses después, Blackrock se asoció con Coinbase para llevar Bitcoin a su software insignia de gestión de activos, “Alladin”. Pocas personas entienden esto, pero eso es simplemente enorme. Piensen en “Alladin” como el “panel de control” para algunos de los gestores de fondos más grandes del mundo que administran la asombrosa cifra de más de $20 billones en activos.
Como institución, podrías comprar algunos bitcoins por relaciones públicas, como hicieron muchas celebridades y empresas en medio del frenesí. Pero no lo incorporas al núcleo de tu negocio si no vas en serio.
Por eso creo que la institucionalización de Bitcoin no es solo palabrería. De hecho, le doy unos pocos años como máximo antes de que Bitcoin sea tan accesible y líquido como cualquier acción o ETF en su cuenta de corretaje.
Pero eso todavía NO fue lo que inclinó la balanza para mí.
El colapso de la banca regional
¿Recuerdan la serie de colapsos bancarios que sacudieron a EE. UU. hace unos meses?
Aquí tienen un breve recordatorio de nuestra carta reciente, “Los Fallos Bancarios Fueron Planeados”:
“Todo comenzó con Silicon Valley Bank (SVB). Poco después, Signature Bank quebró. Y luego, First Republic. Estos tres bancos eliminaron casi medio billón de dólares en depósitos. Y si esa cifra no les resuena del todo, permítanme ponerla en perspectiva: En cuestión de meses, unos pocos bancos regionales perdieron más de lo que perdió toda la industria bancaria en 2008.”
Que se eliminen medio billón de dólares en depósitos en unos pocos meses no es algo que deba tomarse a la ligera.
Si no fuera por la Fed, estaríamos lidiando con algo mucho peor que la Gran Recesión de 2008. Y, naturalmente, el riesgo de una repetición magnificada de 2008 agitó los activos de riesgo.
Observen cómo se comportaron las acciones ENTRE la liquidación de Silvergate Capital el 8 de marzo —que llevó al colapso de SVB— Y el anuncio del rescate de la Fed el 14 de marzo.
El S&P 500 cayó un 4%:
Lo mismo ocurrió con las acciones tecnológicas en el Nasdaq:
Mientras tanto, las únicas dos clases de activos que subieron cuando se conoció la noticia fueron —lo adivinaron— ¡Oro y Bitcoin!
¡Y no en un 4% o 10%, sino en un 25%!
Eso es un gran problema, y no solo por esos grandes porcentajes.
Aunque Bitcoin se popularizó durante la pandemia, seguía cotizando como un activo especulativo. Y su precio se comportaba más o menos como una versión de alta beta (más arriesgada) del Nasdaq.
Pero con el tiempo, Bitcoin comenzó a “descorrelacionarse” de las acciones tecnológicas, como pueden ver aquí:
Esto significa que comenzó a comportarse menos como un activo de riesgo y más como una cobertura.
Esta crisis bancaria fue la primera prueba real para ver si Bitcoin podía estar a la altura de esa expectativa. Y la superó con creces.
Por primera vez desde su creación, Bitcoin actuó como una verdadera cobertura en lugar de un activo de riesgo. Y combinado con los desarrollos que acabamos de cubrir, existe una posibilidad muy real de que Bitcoin se consolide con éxito como una reserva de valor alternativa.
Bitcoin en Cartera
¿Creo que Bitcoin puede descentralizar el sistema monetario y convertirse en moneda de curso legal?
No.
Si tienen alguna esperanza en ese sueño imposible, recuerden la “Gran Confiscación” de Franklin Roosevelt y lo que le sucedió al oro cuando amenazó con perturbar el sistema de la Fed.
¿Y creo que todavía existe la posibilidad de que la Fed, o cualquier élite gobernante que exista, esté permitiendo que las instituciones jueguen el juego de Bitcoin, solo para hacerlo colapsar y que la gente favorezca las CBDC?
Sí.
Pero, sí creo que Bitcoin puede convertirse en un activo “meta” moderno, al igual que el oro.
Por supuesto, eso no significa que Bitcoin deba ocupar el lugar del oro en su cartera.
Pero de la misma manera que diversifican entre clases de activos, puede ser inteligente también mezclar sus “reservas de valor”.
Porque estas clases de activos no son una inversión, son un seguro.
Y como ocurre con todos los seguros, espero que nunca tengamos que usarlo.
