Los mercados tuvieron una semana volátil una vez más. Para ser completamente franco, estoy muy cansado de las noticias, el mercado de valores y los mismos viejos errores políticos que plagan nuestro futuro.
Para aquellos de ustedes que han sido lectores de la Equedia Letter durante mucho tiempo, saben exactamente dónde me encuentro. He estado hablando de acumular las gold majors desde principios de junio. Sigo favoreciéndolas y ahora me estoy moviendo lentamente hacia los mid-tier precious metals producers. Todavía mantengo mis gold and silver ETF’s y mi optimismo a largo plazo dentro del sector.
Los ETF’s, las majors y los mid-tiers son mi cobertura para mis apuestas en los juniors, que han visto muy poco bid support recientemente. Aunque espero que eso cambie, sigo siendo cauteloso ya que cualquier cosa puede suceder.
¿Qué quiero decir?
Según Goldman Sachs, agosto fue uno de los peores meses en términos de riesgo-retorno en los últimos 83 años, con una caída del 5.7% y una volatilidad anualizada del 47%. Durante ese período, esta volatilidad estuvo en el percentil 98, siendo más del triple de su promedio del 15% desde 1928. Solo 25 de 1004 meses en los últimos 83 años han experimentado una volatilidad realizada mayor que agosto de 2011. Desde 1928, solo ha habido nueve ocasiones en las que el S&P 500 disminuyó más de cuatro meses seguidos y solo cuatro ocasiones en las que disminuyó más de cinco meses seguidos. Actualmente llevamos cuatro meses seguidos.
Si tanto septiembre como octubre terminan a la baja, no será bonito.
No hace falta ser un genio para darse cuenta de que nuestro futuro a corto plazo en el mercado de valores depende de algunos factores muy importantes: QE3, Europa y el crecimiento económico. Todos ellos se resumen en un factor general: el Miedo.
Europa
Apenas minutos después de que el ministro de finanzas de Grecia negara airadamente los rumores de que el país se enfrenta a un posible default este fin de semana, Bloomberg publica un artículo afirmando que:
El gobierno de la Canciller Angela Merkel está preparando planes para reforzar los bancos alemanes en caso de que Grecia no cumpla los términos de su paquete de ayuda y entre en default, dijeron tres funcionarios de la coalición.
El plan de emergencia incluye medidas para ayudar a bancos y aseguradoras que se enfrentan a una posible pérdida del 50 por ciento en sus bonos griegos si se retiene el próximo tramo del rescate de Grecia, dijeron las personas, que hablaron bajo condición de anonimato porque las deliberaciones se están llevando a cabo en privado. El sucesor del fondo de rescate bancario del gobierno alemán introducido en 2008 podría ser utilizado para ayudar a recapitalizar los bancos, dijo una de las personas.
Grecia está “al borde del abismo”, dijo el ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble, a los legisladores en una reunión a puerta cerrada en Berlín el 7 de septiembre, según mostró un informe del boletín del parlamento ayer. Si el gobierno no puede cumplir los términos de la ayuda, “depende de Grecia averiguar cómo obtener financiación sin la ayuda de la eurozona”, dijo más tarde en un discurso ante el parlamento.
Los problemas en Europa llevaron a una venta masiva el viernes en N. América, ya que los inversores huyeron ante la posibilidad de un default griego importante.
Justo esta mañana, el ministro de Economía alemán, Philipp Roesler, dijo que una “insolvencia ordenada” para Grecia no debe descartarse en aras de estabilizar el euro.
El ministro de Finanzas canadiense, Jim Flaherty, dijo que Grecia podría tener que abandonar el euro si no avanza con sus planes de recorte presupuestario. Hoy, Grecia ya ha intensificado sus planes imponiendo un nuevo impuesto a la propiedad durante los próximos dos años en un esfuerzo por cumplir los objetivos presupuestarios que debe alcanzar para recibir nueva ayuda financiera. Sin la ayuda, se espera que Grecia se quede sin dinero en cuestión de semanas.
Eso es lo que sucede cuando un país se queda sin dinero y ya no puede salir de la deuda imprimiendo. Se suben los impuestos y la gente se amotina. Finalmente, el país quiebra y todo se pierde.
Con la deuda y el gasto que Estados Unidos ha hecho y va a hacer, estos recortes de impuestos anunciados por el Presidente Obama solo serán temporales. Todos los estadounidenses eventualmente tendrán que pagar impuestos más altos, tarifas de estacionamiento más altas, y las multas en general subirán. Esa es la única manera en que Estados Unidos descargará solo una parte de su deuda astronómica. Estados Unidos puede ser la tierra de los libres, pero ¿por cuánto tiempo?
QE3 y Big Ben
En un número anterior ( ver America Selling Out), mencioné que Bernanke ha decidido añadir un día más a la reunión del FOMC de septiembre programada para el 20 y 21 de septiembre. Dada la razón detrás del día adicional, el mercado espera algo grande.
Las reuniones anteriores de dos días han mostrado una mayor probabilidad de medidas para reducir los costos de endeudamiento y el día adicional sin duda añadiría más tiempo para revisar las opciones de flexibilización, incluso si el aumento de la inflación puede impedir la acción a corto plazo.
Uno de los resultados posibles y sólidos sería reemplazar los títulos del Tesoro a corto plazo en la cartera de 1.65 billones de dólares de la Fed por títulos a más largo plazo, lo que debería conducir a tasas de interés más bajas para esos bonos y otras inversiones a largo plazo. Esto haría que fuera más barato para las empresas pedir dinero prestado para inversiones y empujaría más dólares al mercado de valores, además de reducir las tasas de las hipotecas y otros préstamos al consumo.
Si la Fed hace esto, la pregunta será cuánto cambio en la composición de los bonos tendrá lugar. En otras palabras, ¿cuántos bonos a corto plazo venderán para comprar los de largo plazo?
Aunque los funcionarios de la Fed esperan que el nuevo enfoque de “twisting” bonos a corto plazo por bonos a largo plazo tenga un beneficio similar para el crecimiento económico que el QE, ¿lo entenderá el mercado lo suficiente como para impulsar un rally bursátil? No estoy muy seguro…
El otro resultado (el que busco como inversor) es una señal fuerte para QE3.
Bernanke quiere estímulo. Aunque las preocupaciones por la inflación son altas en el radar, ya que los precios de prácticamente todo han subido, Bernanke ha mantenido su postura de que el aumento actual de la inflación es transitorio y debería moderarse en los próximos trimestres.
Tenga en cuenta que el indicador de inflación preferido de la Fed, que excluye alimentos y energía, subió un 1.6 por ciento en julio respecto al año anterior. Esa es la cuarta aceleración mensual consecutiva y la más rápida desde mayo de 2010.
La única forma en que veremos estímulo a corto plazo es si la economía se debilita (lo cual ha sucedido) y el panorama inflacionario se modera (lo cual Bernanke ha afirmado que sucederá). Como mencioné antes:
“QE3 no es lo que queremos a largo plazo, pero sí lo que necesitamos a corto plazo.”
Si no se anuncia una señal más fuerte de un programa QE3 de casi un billón de dólares al final del evento de dos días, temo que los mercados no se mantengan. La Fed necesita que sintamos el dolor ( ver Time to Feel the Pain ) – es solo cuestión de cuánto dolor tendremos que sentir antes de que se anuncie e implemente un verdadero QE. Sin embargo, para entonces, los mercados habrán sufrido daños irreparables y otra oportunidad de un programa QE tendrá poco o ningún efecto en nuestro mercado.
El 21 de septiembre de 2011 será importante. Márcalo en tu calendario.
La percepción es la realidad. Si la gente cree, entonces sucederá. Desde los máximos de principios de año, hemos sido bombardeados con noticias negativas y un panorama sombrío que obliga a los inversores a huir asustados. Como uno de los principales indicadores de crecimiento y estabilidad, el mercado de valores ha flaqueado y estamos al borde de otra selloff.
No estoy tratando de echar más leña al fuego diciéndoles que las cosas pintan sombrías. Si bien los fundamentals están ahí, el panorama general y el sentimiento negativo no son muy prometedores. Si la gente no cree, nuestros mercados simplemente no se mantendrán.
Por otro lado, si Bernanke hace una insinuación prominente de QE3 durante el FOMC de dos días y la crisis europea gana algo de estabilidad, nuestros mercados se dispararán, quizás incluso alcanzando nuevos máximos de 2011. Si ninguna de las dos cosas se logra en los meses siguientes, puede ser el momento de considerar acumular su efectivo o cambiar sus acciones por hard assets.
Tierras Raras
El precio de las tierras raras se ha recuperado significativamente desde que cayó más del 25% desde mediados de julio y actualmente ha vuelto a los niveles de mayo/junio, lo que sigue siendo un aumento del 300% al 600% desde principios de año.
A principios de semana, China, el principal exportador de los valiosos minerales, anunció que detendrá la producción de tierras raras en tres de las ocho principales minas del país.
China ya produce alrededor del 95 por ciento de los minerales de tierras raras del mundo y ahora ha limitado la producción a 93,800 toneladas y las exportaciones a 30,184 toneladas, diciendo que no puede mantener los niveles de producción exigidos por los clientes extranjeros.
Se espera que la demanda de tierras raras se duplique en los próximos cinco años, y puede estar seguro de que el crecimiento de la producción china será mucho más lento. Esta situación se ha vuelto tan grave que funcionarios de Estados Unidos, la Unión Europea y Japón se reunirán en Washington el próximo mes para encontrar formas de reducir la demanda de materias primas.
La demanda de tierras raras y la oferta limitada podrían hacer que los precios suban mucho más.
Estaría observando grandes nombres en el sector de las tierras raras como Neo Material Technologies, Molycorp, y Rare Element Resources. También escribiré un artículo más extenso sobre este sector en breve en una futura carta. También hay un grupo de juniors que buscaré acumular si el mercado de valores gana algo de estabilidad. Si conoces alguno prometedor, no dudes en escribirme.
Aunque los precios siguen siendo altos, todavía hay una gran oportunidad de obtener ganancias con la reciente caída de los precios y creo que deberíamos aprovechar esto mientras podamos. Espero que la especulación en este sector crezca aún más fuerte en los próximos meses.
Las tierras raras se volvieron aún más raras.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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