La Guerra de Divisas Continúa
Inflación vs Deflación y las Crecientes Guerras de Divisas
Estimados lectores,
Ha pasado más de un año desde mi serie de cartas sobre la creciente guerra de divisas.
Pero en los últimos meses, el tema ha vuelto a salir a la luz a medida que los bancos centrales de todo el mundo continúan interviniendo en el mercado global de divisas.
Mi punto de vista no ha cambiado y muchas cosas de las que hablé en esas cartas se han desarrollado tal como se describían.
Por eso es importante volver atrás y revisar lo que ha sucedido... porque la guerra se está intensificando y te afectará.
Volvamos a mi carta, El Oro de América Aniquilado:
“Estamos en guerra. Pero no una que se libra con armas y misiles; una que se libra con divisas.
Las guerras de divisas se libran globalmente en todos los principales centros financieros por banqueros, traders, políticos y sistemas automatizados, y el destino de las economías y sus ciudadanos afectados pende de un hilo.
Una “guerra de divisas” es una lucha entre países para lograr un tipo de cambio más bajo para su propia moneda. En otras palabras, es una devaluación competitiva.
En resumen, cuanto más barata sea tu moneda, más dinero atraerás de entidades extranjeras; esto conduce a un aumento de las exportaciones, el crecimiento y la creación de empleo.
...Sin embargo, la devaluación y las guerras de divisas nunca producen ni el crecimiento ni los empleos prometidos, pero sí producen inflación de manera fiable.”
De “ La Moneda en una Guerra Financiera“:
“La moneda es el corazón de una nación; sin ella, no puede sobrevivir. Su valor es su talón de Aquiles. Colapsa su valor y todo se va con ella.
Las acciones, bonos, derivados y otras inversiones están todos vinculados a través de una compleja red. Si un sector está fallando, otro podría estar ganando. Por ejemplo, si las acciones y los bonos están fallando, uno podría recurrir a las materias primas para recoger los pedazos.
Sin embargo, todos estos vehículos de inversión están valorados en la moneda de una nación. Destruye la moneda y destruirás todos los mercados dentro de la nación. Destruye los mercados y destruirás la nación.
Por eso la moneda es el objetivo en cualquier guerra financiera.”
Luego, en mi carta de septiembre de 2012, “ El Asesinato: Los Efectos de la Impresión de Dinero de EE. UU. en las Monedas Mundiales“:
“En mi primera carta de este año (2012), dije que el QE3 para 2012 era inevitable:
“Surgirán cifras esperanzadoras de EE. UU., pero la decadencia económica en 2012 eventualmente se acelerará lo suficiente como para eclipsar cualquier señal de esperanza. Para evitar un colapso económico total, los gobiernos del mundo, en particular el de EE. UU., se verán obligados una vez más a iniciar cantidades masivas de Quantitative Easing (QE)” – 8 de enero de 2012
La iniciación masiva ha comenzado.
La Fed, al igual que el ECB, acaba de anunciar su propio programa ilimitado de compra de bonos; comprando $40 mil millones al mes en bonos de valores respaldados por hipotecas que serían de duración indefinida hasta que mejoren las condiciones laborales.
Eso significa que seguirán imprimiendo hasta que las cosas mejoren, y más allá.”
Avancemos un año, ¿y dónde estamos?
Después de años de inyectar todo tipo de estímulos, los bancos centrales continúan ofreciendo aún más garantías de dinero barato y compras de activos.
Esto ha resultado en un mercado de valores inflado; un mercado que técnicamente debería ser un indicador de cómo le está yendo a la economía.
En cambio, el mercado de valores se ha convertido en un indicador de la cantidad de dinero que se inyecta en el sistema y de las políticas monetarias de los bancos centrales de todo el mundo.
El concepto “general” detrás del QE y las medidas de estímulo de los bancos centrales es inflar una economía hacia el crecimiento en tiempos de dificultad.
Si los titulares son correctos y estamos experimentando un crecimiento real como sugiere el mercado de valores, ¿por qué los bancos centrales necesitarían continuar su intervención?
La Verdad Sobre la Política del Banco Central: Inflación vs Deflación
La realidad es que los bancos centrales no necesitan intervenir.
Quieren que creas que necesitamos absolutamente la inflación porque lo contrario – la deflación – es algo terrible. Quieren que creas que la deflación representa una falta de crecimiento económico.
Pero históricamente, la deflación en circunstancias normales nunca ha sido la causa de un crecimiento deficiente; de hecho, fue todo lo contrario.
La deflación ocurrió en EE. UU. durante la mayor parte del siglo XIX (la excepción más importante fue durante la Guerra Civil).
Pero esta deflación fue causada por el progreso tecnológico que creó un crecimiento económico significativo.
Este fue también un período antes del establecimiento del papel del Sistema de la Reserva Federal de EE. UU. en la gestión activa de asuntos monetarios.
Así que “ellos” pueden decirte que la deflación es algo muy malo.
Pero lo que realmente significa la deflación es una falta de crecimiento en “su” sistema bancario.
La Fed es un banco. Su crecimiento, como el de todos los bancos, depende de los préstamos.
Si la gente deja de pedir préstamos, los bancos no ganarían dinero.
Cuanto más prestan, más grandes se vuelven.
Y la Fed ha prestado más dinero desde 2007 que en toda su historia.
Aquí un vistazo:
¿Empezando a entender la situación?
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Lo que la Inflación Significa para la Fed
La política de la Fed es evitar que la inflación caiga demasiado.
Lo que eso realmente significa es que su política es evitar que el costo de vida… bueno… se mantenga igual.
La inflación es buena para quienes están muy endeudados, pero castiga a quienes han sido financieramente responsables.
Lo aterrador es que la gente ha caído en la mentalidad de “necesitamos inflación”
porque han sido tan fuertemente adoctrinados por los medios de comunicación de que la inflación es algo grandioso y la deflación es realmente mala
Inflación vs. Deflación
Inflación significa que los precios de bienes y servicios están subiendo, lo que significa que tienes que pagar más por algo.
Deflación significa lo contrario, lo que significa que pagas menos.
Cuanto menos pagamos, menos probable es que necesitemos pedir prestado para pagar las cosas que compramos.
Todos somos cazadores de ofertas. Si pudiéramos comprar un nuevo iPad por $500 en lugar de $1000, lo haríamos.
¿Entonces por qué querríamos inflación? ¿Por qué querríamos pagar más por algo, cuando podemos pagar menos?
¿Por qué no querríamos deflación en su lugar?
Deflación: ¿Buena o Mala?
Si nuestra sociedad nunca hubiera caído en esta crisis de deuda, querríamos deflación.
Pero dado que nuestro mundo ha caído en la idea del dinero barato a través del sistema bancario central, la deflación puede ser aterradora.
La deflación aumenta el valor real de la deuda.
En otras palabras, la deflación dificulta el pago del dinero que has pedido prestado.
Usemos la vivienda como un ejemplo sencillo.
Si los precios de la vivienda caen un 10% (deflación), un propietario con una hipoteca grande podría ver el valor real de su deuda aumentar un 10% porque ahora debe un 10% más de lo que vale su casa (suponiendo que pidió prestado todo el dinero para su casa para simplificar las matemáticas).
Dado que la deflación significa precios más bajos, lo que eventualmente puede llevar a la disminución de los salarios, ese mismo propietario ahora tendría una relación más alta entre los pagos mensuales de la hipoteca y los ingresos salariales.
La deflación significaría ratios préstamo-valor más altos para los propietarios, lo que llevaría a un aumento de los impagos hipotecarios (que vimos en 2007) y, en última instancia, a un colapso del sistema bancario.
Los bancos necesitan que la gente pida préstamos para mantener su sistema vivo y han hecho un gran trabajo al hacer que todos paguen más por todo como resultado.
Cuanto más caras se ponen las cosas, más tenemos que pedir prestado, y eso es bueno para los bancos.
Los precios de la vivienda no han subido porque el mercado inmobiliario esté en auge; han subido porque el crédito ha sido barato.
La próxima vez que compres un condominio en Vancouver por $1 millón, o un condominio en Toronto por $750k, no agradezcas a un gran mercado inmobiliario por eso, agradece a los bancos centrales.
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Deflación: El Panorama General
La deflación hace que la relación deuda-PIB de un país aumente.
A medida que los precios caen, el PIB disminuye, lo que luego lleva a la incapacidad de un país para pagar su deuda, la misma deuda acumulada como resultado del dinero fácil.
En otras palabras, si ocurre la deflación, muchos países podrían entrar en default… o imprimir más dinero para evitar que eso suceda, que es exactamente lo que está haciendo EE. UU.
El plan de los banqueros centrales es muy simple: si pueden hacerte creer que la inflación es baja, entonces pueden imprimir tanto dinero como quieran, enredando aún más al mundo en un sistema de crédito de banco central.
Aunque se ha hablado de que la Fed reducirá su programa, las posibilidades de que el QE se detenga pronto son escasas o nulas.
Aquí es donde el tema de las guerras de divisas vuelve a entrar en juego.
EE. UU. ha permitido que la Fed aumente la base monetaria y devalúe el dólar durante más de dos años.
Desde que se inició el QE, nos han dicho que lo ralentizarán; sin embargo, lo único que han hecho es aumentar la cantidad de QE.
Como mencioné antes, a medida que el país más poderoso del mundo imprime, otros países tienen que hacer lo mismo para mantenerse al día o arriesgarse a un declive importante en sus economías.
Devaluación Competitiva Mundial
Países de todo el mundo han estado recortando las tasas en los últimos años en
intentos de devaluar su moneda para recuperar una ventaja de precio competitiva y para prevenir la deflación.
Pero el problema es que la balanza eventualmente necesita ser reequilibrada para devolver el equilibrio a la sociedad. Cuando un país imprime, otro debe seguir su ejemplo o sufrir las consecuencias del declive económico.
En los últimos meses, países de todo el mundo están intentando este acto de reequilibrio.
La semana pasada, el Banco Nacional Checo comenzó a intervenir en los mercados de divisas para debilitar la koruna vendiendo su propia moneda, apuntando a un tipo de cambio más bajo como parte de su batalla para evitar la deflación. La koruna cayó más de un 4 por ciento frente al euro como resultado.
Pero poco después, el ECB redujo la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto, llevándola a un mínimo histórico del 0.25 por ciento debido a los temores de desinflación (ralentización de la inflación). Un recorte más y el dinero se prestará gratis.
Por primera vez en cuatro años, el banco central de Perú también se unió a los recortes de tasas el 4 de noviembre, debido al lento crecimiento de las exportaciones; una vez más, como resultado de que su moneda es más alta en relación con los países a los que exporta.
Y a pesar del aumento masivo en el crecimiento del empleo en Nueva Zelanda, su banco central ha retrasado las subidas de tasas esperadas, mientras que el presidente del Australia’s Reserve Bank dice que su moneda está sobrevalorada y que también podría verse obligado a recortar las tasas.
Mientras tanto, Japón ya ha estado recortando las tasas e imprimiendo más dinero (en relación con el PIB) que cualquier otro país, pero todavía lucha por alcanzar su objetivo de inflación del 2%.
A medida que las tasas se mantienen en mínimos históricos en todo el mundo, se producirán más préstamos, envolviendo aún más a cada sociedad en el sistema monetario del banco central.
Si bien un país puede imponer aranceles de importación, controles de capital y otras técnicas para luchar contra la guerra de divisas, el acto más “tolerado” es imprimir e inflar.
Al final del día, TODO esto es favorable para los bancos centrales, ya que los países luchan por una moneda más barata a través de la manipulación directa de la moneda.
Inflación vs. Acciones
Como mencioné muchas veces antes, si te preocupa la inflación, invertir en acciones no debería quitarte el sueño:
“El impacto de la inflación en tu cartera depende del tipo de valores que tengas. Si inviertes solo en acciones, preocuparte por la inflación no debería quitarte el sueño. A largo plazo, los ingresos y las ganancias de una empresa deberían aumentar al mismo ritmo que la inflación. Creo que ya estamos viendo eso en nuestros mercados. A medida que aumenta la oferta monetaria, también lo han hecho los precios de todo lo demás, incluidas las acciones.”
De hecho, deberías aceptarla.
La Bolsa de Valores de Más Rápido Crecimiento en el Mundo
La inflación en Venezuela ha superado ahora el 50 por ciento como resultado del gasto masivo del gobierno y los controles de divisas por parte de su gobierno.
Por otro lado, su mercado de valores ha subido más del 392 por ciento en el año, y más del 505 por ciento en las últimas 52 semanas.
Las acciones generalmente se comportan muy bien en tiempos de inflación porque los precios más altos generalmente conducen a ratios precio-beneficio (PE) más altos.
La Fed nos dice que no hay inflación, pero los gráficos bursátiles y todo lo demás nos dicen lo contrario.
Aquí un vistazo al S&P 500 frente al crecimiento de sus ganancias desde 1960:
Las acciones han subido no solo por las enormes cantidades de dinero inyectadas en el sistema financiero, sino también por el aumento de los precios.
Desde 2008, las economías mundiales, incluida la de EE. UU., han estado luchando por recuperar su crecimiento económico; se han perdido empleos y muchos países están al borde de volver a una recesión.
¿Y, sin embargo, los ingresos corporativos se disparan? Bienvenidos a las señales inflacionarias.
El Siguiente Paso
Los inversores minoristas están empezando a volver al mercado (aunque el mercado está en un máximo histórico).
Presiento que el euro podría volver a subir en relación con el dólar estadounidense y no me sorprendería ver al ECB intervenir en el mercado el próximo año utilizando las mismas tácticas que Japón y EE. UU.
Esto podría desencadenar otra ola de devaluación monetaria.
Mi predicción de que el S&P 500 alcanzará los 1800 antes de que termine el año se mantiene.
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Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
