Los ETFs de Bitcoin al contado podrían estar haciendo pronto una gran entrada en el mercado estadounidense, a medida que el número de solicitudes de ETFs de Bitcoin ante la SEC sigue creciendo.
Mientras los partidarios de Bitcoin están eufóricos con la participación institucional, se han perdido algo GRANDE.
Algo que podría comprometer la esencia misma de Bitcoin.
Y estamos a punto de contarte lo que nadie más te dirá.
Antes de empezar, un breve resumen es necesario.
En nuestra carta anterior, nos adentramos en la mecánica de los ETFs, utilizando los ETFs de oro como ejemplo.
Descubrimos las verdades ocultas detrás de estos fondos respaldados por materias primas, desde la falta de seguro y auditorías para el oro en custodia hasta el oro potencialmente falso que se encuentra en las bóvedas de los custodios.
Te contamos cómo los mismos problemas podrían estar acechando a la vuelta de la esquina cuando se trata de los ETFs de Bitcoin.
También te presentamos el “Bitcoin Fantasma”, donde la participación de múltiples custodios e intercambios dentro de los ETFs de Bitcoin podría potencialmente oscurecer el impacto real de las adquisiciones de ETFs en el mercado de Bitcoin a largo plazo.
Y ahí radica el MAYOR problema, uno que podría destruir la esencia misma de Bitcoin.”
¿Entonces cuál podría ser este GRAN problema?
Para entender esto, volvamos a algo que escribimos hace muchos años.
Ellos controlan todo
Durante años, he explicado cómo los bancos centrales han tomado el control del mundo. Literalmente, poseen todo.
En la cima se encuentra el rey de todos los bancos, la Federal Reserve.
Como el principal responsable, el Federal Reserve System tiene tres responsabilidades principales (según la propia Fed):
1. Llevar a cabo la política monetaria
2. Supervisar y regular las instituciones bancarias
3. Proporcionar servicios de pago a las instituciones bancarias.
“Las condiciones económicas en EE. UU. y en todo el mundo dependen de lo bien que la Fed haga su trabajo, y eso afecta a todos.”
En palabras más simples, la Fed supervisa cada transacción financiera, controla las tasas de interés, controla los bancos y controla la liquidez y la oferta monetaria.
Lo controla todo.
Aprendiendo por las malas
A lo largo de sus 100 años de historia, la Fed ha aprendido que cuando aumenta la oferta monetaria, la inflación ocurre muy rápidamente; por el contrario, la Fed siempre ha sabido que disminuir la oferta monetaria conduce a la deflación muy rápidamente (se podría argumentar que así es como la Fed mantuvo el control a lo largo de la historia).
Poco después de su inicio oficial en 1913, la Fed comenzó a intervenir aumentando la oferta monetaria como resultado de los requisitos de financiación de la Primera Guerra Mundial.
Durante los dos primeros años bajo el control de la Fed, la inflación promedió el 1%. Para el tercer año, había alcanzado el 7.9%; para el cuarto año, el 17.4%; quinto año, el 18%; sexto año, el 14.6; y séptimo año, el 15.6%.
Casualmente, o no, según la National Bureau of Economic Research, el 20% del costo total de la guerra para EE. UU. se financió mediante la creación de dinero, aproximadamente la cantidad de inflación que tuvo lugar durante ese tiempo.
Después de siete años, la inflación revirtió su curso y EE. UU. cayó en una profunda depresión.
Durante la siguiente década, la inflación se mantuvo moderada.
Es decir, hasta la Segunda Guerra Mundial.
Vía Worldpress.org:
“Durante e inmediatamente después de la Segunda Guerra Mundial, la Fed mantuvo tasas de interés extremadamente bajas para reducir los costos de financiación de la guerra para el gobierno. A medida que estas políticas se volvieron innecesarias e inflacionarias después de la guerra, la Fed fue obligada por el Tesoro a mantener el bajo costo de la deuda. El resultado de esta política monetaria altamente acomodaticia fue una inflación del 14 por ciento en 1947 y un aumento del desempleo que persistió hasta principios de la década de 1950.”
(Tenga en cuenta que los eventos históricos anteriores son muy similares a lo que ha sucedido durante la última década, con la excepción de una inflación extremadamente alta.)
Luego llegó el fin del sistema de Bretton Woods, cuando el vínculo del oro con el dólar estadounidense fue eliminado, dando efectivamente a la Fed la capacidad de aumentar la oferta monetaria a voluntad.
Y eso fue lo que hizo la Fed.
Las acciones de la Fed resultaron inmediatamente en, y afectaron directamente a, la inflación – como siempre lo ha hecho el aumento de la oferta monetaria – lo que llevó a la gran inflación de la década de 1970.
¿Consecuencias Inevitables?
En sus propias palabras, la Fed gestiona la política monetaria para promover una economía saludable manteniendo los precios estables y apoyando un alto nivel de empleo. Intenta hacerlo mediante la fijación de objetivos de inflación.
Desde su inicio, la Fed ha intentado mantener los precios estables mientras aumentaba la oferta monetaria. Eso es porque, como he mencionado muchas veces antes, cuanto más pueda prestar la Fed a EE. UU. (impresión de dinero), más control tendrá sobre el país.
Vía nuestra carta anterior:
“…la Fed trabaja solo para perseguir su propio crecimiento; para engullir a más de la sociedad en su sistema bancario.”
Pero a lo largo de los tres ejemplos históricos – la Primera Guerra Mundial, la Segunda Guerra Mundial y el fin de Bretton Woods – la Fed no ha podido mantener la inflación controlada cuando se creó dinero, al igual que ninguna nación o banco ha podido hacerlo en el pasado.
Es decir, hasta los últimos veinte años.
Y ahí es donde entra en juego la ciencia financiera moderna…
La verdad sobre la inflación
El aumento de la oferta monetaria siempre ha llevado a un incremento inmediato y notable de la inflación.
Pero entre 1991 y 2021, la inflación anual promedio en EE. UU. nunca superó el 4%, a pesar de cantidades récord de inyecciones monetarias.
De hecho, desde el fin del sistema de Bretton Woods, una inflación por debajo del 3% fue una ocurrencia rara, sucediendo solo una vez en 1986.
Es decir, hasta 1993.
La Fed aprende a controlar los precios
Después de 1993, las cosas cambiaron drásticamente; la inflación anual promedio superior al 4% nunca volvió a ocurrir (hasta 2021).
¿Pero cómo?
¿Cómo pudo la Fed acercarse a un objetivo de inflación del 2%, a pesar de las tasas de interés históricamente bajas y los aumentos dramáticos en la oferta monetaria?
¿Cómo pudo la Fed lograr esta hazaña cuando todos los anteriores han fracasado?
Bueno, en realidad es bastante simple.
Si controlas el precio, controlas la inflación.
El primer ETF
En enero de 1993, el primer ETF comenzó a cotizar (junto con exenciones regulatorias de la Commodity Futures Trading Commission sobre ciertos swaps e instrumentos híbridos).
Al principio, fue el S&P 500 Depository Receipt, o lo que conocemos como el SPDR. Pero luego vinieron otros. Muchos de ellos.
En menos de diez años, el mercado de ETFs creció de un fondo en 1993 a más de 100 fondos en 2002.
Hoy en día, existen más de 1000 fondos ETF, muchos de los cuales están directamente relacionados con el precio de los recursos y las materias primas.
Todo, desde oro, petróleo, gas, cobre, aluminio, trigo, granos, azúcar, algodón e incluso ganado, ahora se puede negociar a través de ETFs en lugar de un contrato de futuros.
ETF vs. Futuros
Cuando se celebra un contrato de futuros, se está esencialmente acordando comprar o vender el activo subyacente en una fecha futura, independientemente de si su precio ha subido o bajado.
Así es como los productores de recursos, como las empresas de petróleo, uranio y oro, cubren su producción. Fijan un precio de venta futuro para su producción en curso que solo estará lista para la venta en algún momento futuro. Cuando ese contrato vence para la entrega, los productores entregan el producto físico al comprador de ese contrato.
Si un contrato de futuros se liquida en efectivo, sigue habiendo una transacción entre dos partes basada en el precio del activo subyacente.
Un ETF no funciona así.
Cuando compras acciones de un ETF, solo posees acciones del fondo ETF, y no el activo subyacente que el ETF sigue.
Y aunque un fondo ETF generalmente\
(*Utilizo la palabra generalmente porque ha habido muchos informes de que muchos de los fondos ETF en realidad no tienen la cantidad de recursos que afirman tener. Consulte nuestra Carta, “ _Cómo se utilizan metales inexistentes como garantía para pedir dinero prestado._ “)
Los ETFs se han vuelto tan grandes, con tantos activos bajo gestión, que se han convertido en un estándar reconocible en el descubrimiento de precios porque muchos inversores a menudo perciben los precios de las acciones de los ETFs como precios al contado para muchas materias primas.
Como resultado, una venta masiva en, digamos, el GLD (el fondo ETF de oro más grande) podría llevar fácilmente a una venta masiva de oro en papel en otros mercados globales.
Manipulación de precios
Piensa en lo fácil que es para aquellos con dinero manipular los precios.
Por ejemplo, todos recordamos la locura de los NFT donde el arte digital Bored Ape se vendía por millones.
Todo lo que se necesitó para crear ese valor fueron unos pocos titulares que decían a los inversores que un Bored Ape acababa de venderse por millones. Después de eso, se abrieron las compuertas para otras obras de arte Bored Ape, con muchos NFT también explotando en valor como resultado.
No habría importado que Rob le vendiera el Bored Ape a Paul, quien le pidió prestado el dinero a Rob.
Ahora imagina lo que podrías hacer con el descubrimiento de precios si tuvieras capital ilimitado.
A través de los ETFs y otros instrumentos financieros (derivados), la Fed y los bancos descendentes pudieron estabilizar el precio mientras creaban más dinero que nunca.
Durante años he dicho que la mayoría de las inyecciones de liquidez irán a los mercados financieros, por lo que he predicho que el mercado de valores seguiría subiendo hasta que las inyecciones se agoten.
Ha habido cantidades récord de inyecciones de liquidez, inyecciones que no pueden estimular directamente la economía porque son meros intercambios de activos. Y hemos tenido tasas de interés históricamente bajas durante casi una década.
Sin embargo, fuera de los últimos dos años, la inflación se ha mantenido moderada.
En otras palabras, si controlas el precio, controlas la inflación.
¿Es una coincidencia que la inflación no se moviera una vez que se introdujeron los ETFs en 1993?
Volviendo a Bitcoin
Como acabamos de decirte, los ETFs no requieren la entrega física del activo subyacente que rastrean.
Cuando se trata de ETFs de Bitcoin al contado, lo mismo es cierto.
Lo único que se transacciona es efectivo.
Así es como funciona un ETF de Bitcoin al contado:
1. Un inversor compra unidades de ETF en una bolsa pública
2. El Proveedor del ETF utiliza los fondos invertidos para comprar Bitcoin.
3. Este Bitcoin se mantiene de forma segura en fideicomiso por custodios regulados para el Proveedor del ETF, a menudo en carteras de almacenamiento en frío.
4. Si un titular de unidades desea canjear sus unidades de ETF, el Proveedor del ETF vende una cantidad equivalente de Bitcoin para facilitar el proceso de canje.
Tenga en cuenta que en ninguno de los pasos anteriores un inversor realmente toma posesión de Bitcoin. También recuerde que las carteras de almacenamiento en frío están fuera de línea, eliminadas de la blockchain.
Ahora recuerde lo que le dijimos en nuestra carta anterior, ETFs de Bitcoin: Lo que no te están diciendo:
“Todos los ETFs de Bitcoin, incluidos los propuestos, tienen custodios y subcustodios.”
…Todas las operaciones a través de los ETFs de Bitcoin tendrán que ser compensadas y liquidadas, lo que significa múltiples intercambios y custodios.
Cuantos más custodios se entrelacen, más difícil será rastrear verdaderamente la compra y venta de Bitcoin a través de los ETFs.
…Piénselo de esta manera: si ya es demasiado difícil auditar el oro físico en bóvedas, imagine auditar transacciones anónimas de Bitcoin que se negocian fuera de la blockchain de Bitcoin.”
En otras palabras, cuando alguien compra una acción de un ETF de Bitcoin al contado, la transacción real de Bitcoin está ocurriendo dentro de las carteras frías de los custodios. Y dado que las carteras frías están fuera de línea, o fuera de la red, nadie sabe realmente lo que está sucediendo.
Simplemente tendrías que confiar en que ocurrió una transacción.
Podrías pensarlo como nuestro sistema bancario de reserva fraccionaria, donde un dólar puede ser prestado muchas veces.
(Lea nuestra carta anterior, “ Cómo se utilizan metales inexistentes para pedir dinero prestado,” para aprender más sobre cómo funciona esto.)
Esto significa que su compra de ETF de Bitcoin podría tener cero influencia sobre Bitcoin en sí mismo porque podría ser una operación de lavado dentro de la cartera de almacenamiento en frío de los custodios.
Lleve esto adelante con múltiples ETFs a través de múltiples custodios, y, especialmente con el tiempo, un aumento en la demanda de ETFs de Bitcoin (que generalmente impulsaría el precio al alza) podría tener poco o ningún impacto en el precio de Bitcoin.
¿Demasiado grande para manipular?
Si crees que Bitcoin no puede ser manipulado, piénsalo de nuevo.
Si ha estado leyendo esta carta durante mucho tiempo, habrá aprendido sobre toda la manipulación de precios de materias primas que ha tenido lugar a lo largo de los años.
Por ejemplo, en 2020, los traders de JP Morgan fueron condenados por fraude por intentar manipular los precios de los contratos de futuros de oro, plata, platino y paladio.
JPMorgan fue multado con casi mil millones de dólares.
Solo el mercado del oro vale más de $13 billones.
Si unos pocos traders pueden manipular el precio de un mercado valorado en más de $13 billones, imagina lo que pueden hacer con Bitcoin, con una capitalización de mercado de solo $565 mil millones.
Si los ETFs de Bitcoin explotan en demanda, estos fondos podrían poseer cientos de miles de millones de dólares en Bitcoin, todo fuera de línea en carteras de almacenamiento en frío con transacciones de Bitcoin que ocurren solo en los libros de los fondos y custodios.
Recuerda cuando escribimos esto:
“Hoy, los tres gestores de activos más grandes del mundo, Blackrock, Vanguard y State Street Global Advisors, gestionan más de $22 billones en activos. Y esta pila de activos ha crecido más de cuatro veces desde 2008.
Eso es una cantidad increíble de capital y, a su vez, poder de voto.
Según las últimas estimaciones de Bloomberg, los “Tres Grandes” y quienes controlan los ETFs y fondos mutuos, hoy poseen, en promedio, el 21% de cada empresa del S&P 500.
Y atención, son accionistas principales en:
el 96% de TODAS las empresas del S&P 500.”
Cuanto mayor sea la demanda de ETFs de Bitcoin, mayor será la cuota de mercado que estas instituciones controlarán de Bitcoin.
Pero eso no es todo.
Esos traders de JP Morgan pudieron manipular el precio de los contratos de futuros y los activos físicos.
Imagina lo que pueden hacer cuando simplemente tienen que intercambiar memorias USB.
Busca la verdad y prepárate,
Carlisle Kane
