La cuerda en el tira y afloja financiero global se está deshilachando.
No hace mucho, uno de los miembros más importantes de la European Union votó a favor de abandonar la Union.
Las consecuencias de esa partida aún están en ebullición.
Sin embargo, eso es solo el principio.
Deutsche Bank, el banco más grande de Germany, ha perdido ahora casi el 50% de su valor este año.
Eso es una puñalada en el sistema financiero mundial porque Deutsche Bank no solo es el banco más grande de Germany, es el banco de inversión más grande de Europe, y uno de los mayores prestamistas del mundo.
Casualmente, también resulta ser el mayor prestamista del negocio inmobiliario de Donald Trump – tendremos que guardar las teorías de conspiración para otro momento.
A estas alturas estoy seguro de que ha escuchado, visto y leído numerosas explicaciones de por qué el banco más grande de Germany está en problemas.
Sí, estamos en un período de low-interest rates, lo que hace aún más difícil para los bancos ganar dinero.
Sí, asumió mucho risk como resultado.
Y sí, la reciente multa impuesta al banco alemán por el US Department of Justice es la gota que colmó el vaso.
Pero esa no es toda la historia – ni de cerca.
Hay mucho más de lo que parece. De hecho, es una guerra política global en su máxima expresión.
Aquí vamos…
Germany vs. the United States
Germany y los United States no son amigos.
Bajo la fachada de reuniones amistosas y encuentros mediáticos, los dos países han estado luchando entre sí durante algún tiempo.
¿Por dónde empezamos?
En octubre de 2012, escribí una historia sobre cómo Germany – el segundo mayor poseedor de oro del mundo – quería recuperar su oro del extranjero.
Esto fue durante un tiempo en que el oro estaba subiendo a nuevos máximos.
Luego, solo unos meses después, en enero de 2013, Germany anunció al mundo que repatriaría su oro que se mantenía en el extranjero en “safe-keeping”.
Solo que la mayor parte del oro de Germany estaba en manos de los United States.
Quizás los alemanes ya no sentían que su oro estaba seguro en manos de los estadounidenses.
Y quizás tenían razón porque, por razones inexplicables, los United States no lo devolverían.
Durante los siguientes dos años, entre 2013-2014, ni una sola onza de oro alemán fue transferida de vuelta desde los US y muy poco regresó de France.
Esto obligó a Germany a emitir un comunicado amigable para los medios.
A través de mi Letter, “Where Gold is _Really_ Going,” 2014:
“… Como Bloomberg amablemente lo expresó:
“Germany ha decidido que su oro está seguro en manos estadounidenses.
La creciente desconfianza en el euro durante la debt crisis de Europe alimentó una campaña para traer a casa la totalidad de la reserva de oro de $141 mil millones de Germany desde New York y London.
Ahora, después de que la política cambió en la coalición de la Chancellor Angela Merkel, el gobierno ha llegado a la conclusión de que guardar la mitad de su lingote en el extranjero es prudente después de todo.
“Los estadounidenses están cuidando bien nuestro oro”, dijo Norbert Barthle, el portavoz de presupuesto del bloque Christian Democratic de Merkel en el parlamento, en una entrevista. “Objetivamente, no hay absolutamente ninguna razón para la desconfianza.”
Ahora, escuche esto.
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En 2015, Germany finalmente terminó recuperando 100 tonnes de oro de New York…después de decir que dejaría el oro en manos estadounidenses.
Germany también recibió 110 tonnes de vuelta de Paris.
Si el oro de Germany estaba “seguro en manos estadounidenses”, y no había “absolutamente ninguna razón para la desconfianza”, ¿por qué traerlo de vuelta?
Eche un vistazo a este chart:
Como puede ver en 2012, el oro cotizaba cerca de su all-time high.
Si los teóricos de la conspiración tienen razón, y los US no tienen el oro que afirman tener (lo cual es posible considerando cuánto oro salió de los United States durante el Bretton Woods system), ¿podría ser que los US regalaron todo el oro de Germany, y tuvieron que comprarlo de nuevo para pagar a Germany?
Quizás – especialmente considerando que justo después de que Germany dijo que quería su oro de vuelta, el price of gold pareció haber sido manipulado a la baja en numerosas ocasiones, lo que lleva a la posible teoría de que se hizo para permitir que los US, y otros bancos de los US, lo compraran a un cheaper price.
De todos modos, ¿cómo cree que se sintió Germany cuando le dijo a su gente que recuperaría su oro, solo para decirles un año después que no podía?
No hace falta ser un genio para saber que los alemanes no están contentos.
Pero la desconfianza en la gold repatriation es solo una de muchas cosas.
A través de mi Letter, “Nations Unite”, en 2014:
“Durante el último año, los United States han agravado cada vez más a sus allies…
…Los U.S. acaban de enfadar a France, pero ahora están metiéndose con una de las economías más grandes del mundo y líder de la Eurozone, Germany.
Durante el último año, los U.S. han presionado cada vez más los botones equivocados de Germany.
Primero, como mencioné la semana pasada, parece que los U.S. no devolverán el oro de Germany a su rightful owner.
Pero luego también hay spying scandal tras spying scandal de los U.S. sobre los top officials de Germany, y recientemente una CIA fue sorprendida solicitando directamente a un German double agent.
Pero ahora, los U.S. acaban de empujar a Germany más cerca del límite al castigar a uno de los bancos más grandes de Germany por el mismo tipo de money laundering en el que supuestamente estaba involucrado BNP.
…Las recientes acciones de los U.S. sobre Germany son mucho más serias de lo que parece.
Bajo la distracción de la World Cup, Germany ha pedido al top US intelligence official que abandone el país – una señal de que los alemanes han tenido suficiente.
Así que, mientras las cosas parecen optimistas en la big screen bajo el pretexto de la victoria de Germany en la World Cup, las cosas en realidad se han puesto tan mal entre las dos naciones que Germany podría bloquear potencialmente a las American tech companies para que no implementen equipment en Germany.
En resumen, Germany acaba de decirle al mundo que podría sanction a las American companies para que no obtengan contracts en Germany…sin usar la palabra sanction.”
Y mi predicción fue correcta: las cosas son mucho más serias de lo que parecían.
En 2015, menos de un año después de los incidentes anteriores, los United States van tras una de las empresas más grandes de Germany, y el fabricante de automóviles más grande del mundo, Volkswagen.
Un año después de eso, los US ahora van tras Bosch, el mayor auto supplier de Germany.
Por supuesto, no quiere decir que los alemanes, o los europeos, no hayan estado fighting back.
La EU acaba de imponer una €13 billion fine a Apple por back taxes sobre un deal con el Irish government.
De hecho, el CEO de Apple, Tim Cook lo llamó, “total political crap.”
Y sí, eso fue precisamente lo que fue.
Poco después, Germany y France dijeron al mundo que prácticamente habían terminado las negotiations sobre el US push para establecer una Transatlantic Trade and Investment Partnership (TTIP).
A través de Telegraph:
“El pacto Transatlantic destinado a unir Europe y North America en una vasta free trade zone está cerca del collapse después de que France pidiera una complete suspension of talks, acusando a los US de blocking any workable compromise.”Political support in France for these negotiations no longer exists,” dijo Matthias Fekl, el French commerce secretary.
“Los estadounidenses no ofrecen nada, o solo crumbs. Así no es como deben negociar los allies. There must be a clear and definite halt to these talks, to restart them later on a proper basis,” dijo.
Sigmar Gabriel, el German economy minister, dijo durante el weekend que las talks no iban a ninguna parte. “Las negotiations con los US han de facto failed porque los Europeans, naturalmente, no se someterían a las American demands…”
Como puede ver, las tensions entre Germany se han estado gestando durante quite some time…
Volviendo a Deutsche Bank
Después de todo eso, ¿le sorprende que el US Department of Justice esté ahora penalizando al Deutsche Bank de Germany con más de 10 veces la cantidad que pidieron a cualquiera de sus pares de los US – o a otros pares, para el caso?
A través de FT:
“El DoJ está pidiendo 10-times more a Deutsche de lo que pidió a cualquiera de sus pares de los US, con no disclosure – es extortion”, dijo Davide Serra, founder de Algebris, que invests en la junior debt de European banks.”
Primero, es un attack al oro de Germany; luego, es un attack a su largest bank; luego un attack a su largest company; luego un attack a su largest auto supplier; y ahora un all-out attack a su bank once again.
¿Son estas simply coincidences, o hay algo mucho más brewing underneath the surface?
La Batalla por el Mundo
En orden de magnitude, China, United States y Germany son los largest exporters del mundo.
Pero hay una big difference entre uno de ellos.
Los United States son los únicos con un creciente trade deficit.
Por el contrario, los trade surpluses de China y Germany continúan aumentando, year after year.
En 2010, China dethroned a los United States como el world’s number one manufacturer.
En lo que va de año, Germany se ha convertido una vez más en el largest automaker del mundo. También es el home a la biggest manufacturing company in the world, Volkswagen.
Everything que los United States construyeron su economic foundation on no solo está siendo challenged por China y Germany, sino que está siendo cannibalized.
¿Pero por qué attack a Germany? ¿Por qué no a China?
Hay muchas reasons – China’s military y nuclear power, China’s large holdings de US debt, China’s power en Asia – pero simply put, Germany es un much easier target.
Ahora recall mi Letter de last week donde expliqué what happens cuando el surplus de un country (Japan en este case) swells.
A través de How Money Works:
“All of the dollars going into Japanese banks caused rapid deposit growth.
When banks hold deposits, they have to lend it out or be forced to pay interest on those deposits.
So in order to make money, the banks have to lend those deposits out – otherwise, they would lose money.
All of the dollars entering Japan caused a massive credit boom, which fueled the Japanese stock market which had stocks trading at 100-times plus PE multiples. It also sent property prices skyrocketing.
But the surplus kept getting bigger and bigger because the US didn’t deflate because it didn’t run out of money. The US kept on printing and Japan kept on absorbing all of those printed US dollars.”
Esto es precisely what is happening con Germany y su Deutsche Bank.
In fact, Germany may even overtake China as the country with largest trade imbalance in the world.
A través de Marketwatch:
“(Germany) is likely to register the world’s largest trade surplus this year, according to the Organisation for Economic Co-operation and Development, at $324 billion (against China’s $314 billion), and will amass a record current-account surplus of 9.2% of gross domestic product.”
In other words, all of the issues stemming from Deutsche Bank taking on too much risk and making too many loans, are the result of Germany’s record-setting trade surplus.
Devuelve, O Lo Tomaremos de Vuelta
When you sell more to the rest of the world but don’t contribute back by spending more, people get angry.
A través de FT:
“El German surplus is often viewed by New Keynesian economists such as Paul Krugman y Ben Bernanke as a detriment to aggregate demand in the rest of the world. This is increasingly difficult to eradicate through lower interest rates, which are already at the zero lower bound, o ZLB.
Put simply, Germany’s net exports add to German GDP, while subtracting from GDP elsewhere.
In a world characterised by secular stagnation, this can contribute to low global growth rates.”
But to make matters worse, Germany y su Chancellor Angela Merkel believe that the current situation is one of economic success and not failure, so they have been reluctant to address the issue.
Again vía FT, July 2016:
“There is growing pressure from the IMF y la European Commission to take steps to reduce (Germany’s) surplus but, in the main, this has fallen on deaf ears in Berlin. The consequences of ignoring this quandary could be profound.”
So if Germany won’t listen, then the only solution is to put them in a place where they have to.
In my view, that is precisely why Germany y su largest bank are being attacked.
Ahora, escuche esto, vía Marketwatch:
“The Bundesbank’s (Germany’s central bank) balance sheet rose to €1.2 trillion in July from €222 billion when monetary union started in January 1999.
…el balance del German central bank se ha expanded faster than that of the Eurosystem (el ECB y los constituent national central banks) as a whole.
El balance de la Bundesbank now encompasses around 37% of Eurosystem assets of €3.3 trillion (computed on a net basis that strips out individual central banks’ claims and liabilities against each other under the Target-2 payments system), against 32% at the inception of EMU.
…La Bundesbank has always been skeptical about risks from undue holdings of dollars. It has now, on the external portion of its balance sheet, replaced dollar risk by assets of much greater potential concern – multiple claims on partner central banks standing behind an array of highly indebted euro zone countries.
This is because of the reemergence…of large persistent claims under the Target-2 system, now back to €660 billion at the end of July, not far from the euro-crisis peak level of €751 billion in August 2012.
La re-appearance of large Target-2 imbalances…points to strains caused by the reluctance of German creditor banks to channel funds back to peripheral euro countries, which have transferred euros to Germany to purchase goods and services or buy assets.”
In other words, Germany has benefited from the Euro, but has been reluctant to “share the wealth.”
Which is why, in my opinion, Germany – along with its banks and corporations – are now being aggressively attacked.
O you could simply say that Germany is being attacked because they’re resisting the emerging new world order.
Regardless, I suspect that one way to transfer and relinquish some of Germany’s massive asset holdings is to force Germany into a bailout scenario – especially considering that the Bundesbank is building its assets (i.e. lending money) in direct competition with the ECB, while the central banks in countries such as Italy and Spain are building liabilities to the ECB.
We’re already witnessing masivas capital outflows de Deutsche Bank and if something isn’t done soon, we could see the potential collapse of one of the world’s largest lenders.
This will no doubt trigger a massive domino effect de financial contagion on a global scale.
Deutsche Bank is so deeply connected with other banks and financial institutions around the world that the effects of its failure would send shockwaves across the entire European financial system and abroad.
Some are even calling Deutsche Bank the next Lehman Brothers.
Of course, I don’t think that Germany o los US – or anyone for that matter – will allow that to happen.
What I do foresee is that Germany’s central bank will either be forced to step in, or a behind-the-scenes political negotiation will take place which will lead to the fine from the DOJ to be dropped significantly- with conditions of course.
All of which leads to yet another rush to safe haven assets, such as gold.
Saca la Espuma
Si la culmination de estos events no le ha opened your eyes a everything que le he estado warning you about over the past years, then I am not sure what will.
Things are frothy all around the world.
Chinese billionaire Wang Jianlin – who made his fortune in the country’s real estate market – is now warning that the Chinese Real Estate market is spiraling out of control.
In fact, le dijo a CNNMoney en una exclusive interview Wednesday that, “It’s the “biggest bubble in history.”
And if you read my Letter from last week, you’ll know just how that bubble became so big.
Meanwhile, Joe Baratta, the top dealmaker at Steve Schwarzmann’s $356 billion Blackstone Group issued a stark warning.
A través de Bloomberg:
“Speaking at the WSJ Pro Private Equity Analyst Conference in New York, Baratta said that “for any professional investor, this is the most difficult period we’ve ever experienced”, adding that “You have historically high multiples of cash flows, low yields. I’ve never seen it in my career.
It’s the most treacherous moment.”
Barratta wasn’t the only one. Tad Rivelle, a fund manager at the $195 billion TCW Group, also issued a warning through his newsletter that, “the time has come to leave the dance floor.”
Again, where do people go when they can no longer make money from the stock market o bonds?
Resultado Post-Electoral
, dije:
“Espero que, si bien el US dollar ha estado fuerte en anticipation de una Fed hike, el US Dollar probablemente caerá frente al Yen, Euro, Canadian, y Aussie dollar, entrando en el New Year y quizás incluso antes.
Así que no se sorprenda de ver el oro climb higher as the US dollar drops in value.”
Pero muchos de ustedes preguntaron cómo se desarrollaría esto once the US election is over.
Así que aquí están mis thoughts.
Victoria de Trump
Si Trump gana, veremos un massive rise en fiscal spending y government deficit, lo que llevará a más money printing, digging así a los US en un even bigger debt hole.
Furthermore, si impone tariffs a China y Mexico, y does indeed bring more jobs back a los US, veremos inflation because it will cost more to produce goods, and those costs will be passed onto the consumer.
Perhaps that is Trump’s plan in negotiating with the Fed: Indulge the Fed by borrowing more money from them through a massive onslaught of fiscal spending, while giving the Fed the ability to reach the inflation target through the higher cost of goods.
Victoria de Hilary
Si Hilary gana, we’ll still see a rise en fiscal spending, but we’re also going to see a lot of free gifts for society – gifts that will cost a lot more than she proposes.
Furthermore, she’ll likely force a national minimum wage target, which will also add to the costs of producing goods in los US, which will also be passed onto the consumer, leading to inflation.
However, as we have already witnessed, los wage hikes in other States have already led to a loss of jobs. Without a Trump-like regulation on imports, it would most certainly cause corporations to look elsewhere for cheaper labor.
In other words, it doesn’t matter who really wins at this point because we’re going to see more spending and more debt either way.
Governments are no longer looking at how much debt and money has ballooned over the last decade – they’re simply looking at how much its growing relative to the year prior.
This new normal has consequences, and almost all of them lead to the devaluation of our money.
No wonder the smart money continues to pour into gold…
Next week, I going to tell you why contrary to what you’re being told, we may be on the verge of a commodities bull market.
Busca la verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
