El productor de plata de mayor crecimiento: Aurcana Corporation

Durante los últimos seis meses, me he abstenido de muchas inversiones debido a la naturaleza de los mercados canadienses.

Pero dada la reciente liquidación y lo que parece ser un repunte potencialmente fuerte, siento que ahora es un buen momento para invertir en fuertes jugadas de producción de plata con un potencial de crecimiento masivo; tanto en el crecimiento de la producción como en el potencial de exploración.

Quiero presentarles a:

Una de las empresas de producción de plata de mayor crecimiento en el mundo

Pero antes de hacerlo, permítanme explicar algunas cosas importantes.

La plata es innegablemente un metal precioso de fuerte rendimiento. Aunque volátil, ofrece una increíble recompensa de riesgo/retorno en comparación con el oro. Por eso he estado acumulando plata física yo mismo en los últimos meses.

Aquí está mi último lote que llegó el otro día... solo tardó 8 semanas en llegar. Eso es porque individuos e inversores inteligentes que acaparan el metal brillante están agotando los suministros físicos de plata.

¿No hay más plata?

Hace unas semanas, hablé de cómo la demanda de monedas de plata física en la U.S. mint alcanzó un nuevo máximo histórico durante el mes de febrero.

En solo 6 días hábiles de abril, la U.S. mint ya había vendido 1,712,000 onzas de monedas Silver Eagle, lo que eleva el total de 2013 a la asombrosa cifra de 15,935,000 onzas de monedas. Esto no incluye ninguna venta de barras o lingotes.

A pesar del aumento de la demanda, los precios cayeron.

Como resultado, el suministro de papel tanto de oro como de plata está siendo cuestionado a medida que la demanda física se calienta y los inversores solicitan la entrega física.

¿El único problema?

¿Qué? ¿No tienes mi oro?

Los bancos y aquellos que afirman respaldar su oro en papel con verdaderos inventarios físicos están incumpliendo sus rescates.

Rumores de que la LBMA (la casa de comercio de oro más grande del mundo) no está dispuesta a entregar oro, y noticias de que los inventarios de JP Morgan en el COMEX han pasado de 2.4 millones (onzas) a 160,000 onzas (ver asombrosa salida bancaria), están comenzando a aparecer por todas partes.

Uno de los bancos europeos más grandes, ABN Amro, incumplió recientemente sus contratos de oro e informó a sus clientes que solo liquidaría sus contratos de lingotes de oro en efectivo y no en físico.

También he hablado de la manipulación de la plata por parte de los grandes bancos muchas veces antes.

Nunca antes había habido tal prisa por comprar y canjear lingotes físicos. Incluso países de todo el mundo lo están haciendo, incluidos Alemania y Venezuela.

Es solo cuestión de tiempo antes de que los contratos en papel se pongan al día con la demanda física.

El mejor momento para comprar

El mejor momento para comprar acciones es cuando nadie más las quiere, pero los fundamentos siguen siendo asombrosamente sólidos. Eso no podría ser más cierto para el espacio de la plata.

Si bien la plata puede ser volátil, los productores fuertes de plata generalmente operan con márgenes mucho mejores que la mayoría de los productores de oro. Esto les permite seguir operando y generar flujo de caja positivo, incluso si los precios de la plata caen.

Pero con tantos productores de plata ya cotizando cerca de sus mínimos de 52 semanas, ¿cuál tiene más sentido?

Mayor potencial de crecimiento de la producción

La empresa que estoy a punto de presentar posee y opera dos minas, una de las cuales pronto se convertirá en una de las minas de plata pura más grandes de EE. UU. y una de las minas de plata primaria más grandes de América del Norte.

También está sentada sobre al menos \

\

No es de extrañar que RBC Capital Markets diga que esta empresa:

...ofrece el mayor crecimiento de producción proyectado entre las empresas de plata dentro de nuestro universo de cobertura.

Un aumento dramático en los recursos

El año pasado, la Compañía anunció un aumento de 50 veces en los recursos en solo una de sus minas.

El legendario geólogo de plata, el Dr. Peter Megaw, cree que esta empresa no solo está sentada sobre dos depósitos potencialmente muy grandes, sino que si se rastrean adecuadamente a través de la exploración, podrían tener el potencial de ser monstruos.

Y los descubrimientos recientes están empezando a mostrar que el Dr. Megaw podría tener razón.

Más sobre esto en un momento.

No es solo otra junior

Esta Compañía no es solo una exploradora junior sentada sobre un depósito esperando permisos, o una exploradora junior esperando dar en el blanco; esta es una productora de plata emergente que se espera que experimente un crecimiento significativo en la producción y el flujo de caja en los próximos años, catapultándola de productora junior a estatus senior.

La Compañía está extrayendo plata del suelo tan rápido que, si se cumple su potencial de crecimiento identificado, se uniría a las filas de empresas como First Majestic, que actualmente tiene una capitalización de mercado de $1.38 mil millones.

A día de hoy, la Compañía solo tiene una capitalización de mercado de poco más de $200 millones.

Se espera que la producción actual de plata se triplique y se espera que la Compañía experimente un crecimiento significativo del flujo de caja en los próximos años.

Lo mejor de todo es que, con la reciente caída del mercado, la Compañía ahora cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas; sin embargo, sigue creciendo y generando más efectivo que nunca.

Con gran parte del trabajo duro y los procedimientos intensivos en capital ya completados, la empresa está ahora en posición de crecer orgánicamente con solo su capital de sostenimiento presupuestado.

Los analistas ya nos están diciendo que esta Compañía está:

Construyendo la próxima plataforma de plata significativa.

Éxito de la empresa de plata

Puedo decir audazmente que CADA empresa de plata que la Equedia Letter ha cubierto ha mostrado grandes oportunidades para obtener ganancias importantes.

Por eso estoy entusiasmado con mi próxima inversión en plata.

Si está buscando la próxima jugada de plata con un increíble potencial de crecimiento de la producción y un enorme potencial de exploración, la ha encontrado con:

Aurcana Corporation

(TSX.V: AUN)

(OTCQX: AUNFF)

Aurcana Corporation (Aurcana) es un productor de plata prometedor que se espera que experimente un crecimiento significativo en la producción y el flujo de caja en los próximos años.

Posee dos minas de plata en operación: la mina de plata Shafter, 100% propiedad de la empresa en Texas, y la mina de plata-cobre-plomo-zinc La Negra, 99.9% propiedad de la empresa en México.

El año pasado, Aurcana produjo más de 2.5 millones de onzas equivalentes de plata, con ingresos de casi US$56.9MM, con un costo en efectivo total por onza de plata, neto de subproductos, de US$6.43.

A medida que la Compañía aumenta la producción, se espera que esas cifras aumenten drásticamente.

Expansión de la Producción y Crecimiento Anticipado

Aurcana alcanzó recientemente una nueva capacidad en La Negra, procesando 3,000 toneladas por día (tpd). No estaba haciendo eso el año pasado, lo que significa que producirá más plata que nunca antes, a un costo en efectivo más bajo.

En la mina Shafter, Aurcana está aumentando la producción con la esperanza de alcanzar niveles de estado estacionario para fines de este año o principios de 2014.

Se espera que la producción en Shafter se cuadruplique para 2015, con una producción anual de plata que se prevé que aumente de 1.5 millones de onzas en 2013 a 6 millones de onzas en 2015.

Eso significa que Aurcana está a punto de convertirse en un productor de plata senior, produciendo más de 5 millones de onzas por año.

Pero ese es solo el punto de inflexión.

Si Aurcana puede alcanzar su potencial de producción en Shafter de 2,500 tpd, podrían estar produciendo más de 10 millones de onzas de plata anualmente; superando así a muchos productores senior fuertes.

La trayectoria de crecimiento de Aurcana es notable. Su objetivo es convertirse en un productor de 10 millones de onzas por año en los próximos años. Si su historial es una indicación de su futuro, creo que pueden lograr su objetivo.

Echa un vistazo:

El CEO Lenic Rodriguez ha llevado a Aurcana de ser un pequeño productor de plata en dificultades cuando los tiempos eran difíciles, a un productor que está a punto de convertirse en un productor senior.

Pero su crecimiento apenas comienza.

Permítanme explicar.

La Negra – Un Año Récord

La Negra es un depósito polimetálico de reemplazo de carbonatos (CRD) 99.9% propiedad de la empresa, que consiste principalmente en depósitos de skarn de manto (horizontal) y chimenea (vertical).

Fue puesto en producción originalmente a principios de la década de 1970 y tiene más de 60 km de trabajos subterráneos distribuidos en cinco niveles.

El proyecto consta de 28 depósitos individuales, de los cuales solo tres contienen recursos NI43-101 formalmente definidos.

Aurcana ha hecho un trabajo fenomenal al mejorar el rendimiento operativo y la economía del proyecto. A través de una serie de expansiones de bajo costo, la planta de La Negra ahora está operando a 3,000 tpd.

Recurso: ¿Cuánto Potencial Tiene?

El año pasado, Aurcana informó un aumento de 50 veces en la estimación de recursos medidos e indicados de La Negra, conforme a NI43-101.

Identificó 115 millones de onzas de plata subterránea medidas e indicadas, lo que debería cambiar la vida útil de la mina a al menos 20 años, asumiendo una capacidad diaria de 3,000 toneladas.

Notas:

1. ###### Las onzas y libras de metal in situ se calculan utilizando solo bloques de recursos con un valor recuperado de US$40 o más.

2. ######

3. ######

4. ######

Además de plata, La Negra podría producir en promedio 5 millones de libras de cobre, 10 millones de libras de plomo y 21 millones de libras de zinc. Desde el punto de vista del equivalente de plata, podría estar produciendo un promedio de 3.7 millones de onzas cada año.

Aparte del sustancial aumento implícito en la vida útil del proyecto, la nueva estimación de recursos minerales podría apuntar a una mejor economía del proyecto en el futuro, ya que las leyes de tonelaje M&I han aumentado de 123.6 g/t Ag de la estimación de recursos anterior a 131.6 g/t Ag.

Si la Compañía continúa aumentando sus recursos, la producción podría aumentar más allá de su rango esperado con costos en efectivo más bajos.

Dados los descubrimientos recientes, hay fuertes indicios de que la Compañía podría aumentar drásticamente sus recursos…

Un Descubrimiento Significativo que el Mercado Desconoce

El 11 de febrero de 2013, Aurcana anunció nuevos descubrimientos en La Negra que indican la presencia de oro.

Echa un vistazo:

Zona Aurífera I, arrojó fuertes valores de ensayo, incluyendo:

• 15.3 gm/t Au y 261 gm/t Ag;
• 12 gm/t Au y 105 gm/t Ag;
• 10.0 gm/t Au y 381 gm/t Ag;

Zona Aurífera II también arrojó fuertes valores de ensayo, incluyendo:

• 2.8 gm/t Au y 229 gm/t Ag;
• 2.4 gm/t Au y 307 gm/t Ag;
• 2.8 gm/t Au y 95 gm/t Ag;

Estos números son buenos, pero no creo que el mercado entienda cuán significativos pueden ser estos números.

Permítanme explicar.

La Cabeza del Pulpo

La Negra es un Depósito de Reemplazo de Carbonatos.

Aquellos de ustedes que han sido lectores de la Equedia Letter durante mucho tiempo sabrán exactamente qué tipo de depósito es este y por qué las recientes leyes de oro de Aurcana podrían significar algo especial.

Para los que son nuevos, lo siguiente es un recordatorio.

Depósito de Reemplazo de Carbonatos (CRD) Explicado

Los CRD representan aproximadamente el 40% de la producción histórica de plata de 10 mil millones de onzas de México y se han extraído durante más de 400 años. Se caracterizan por intrusiones masivas a semi-masivas de sulfuros de plata-plomo-zinc.

Las características atractivas de los CRD son simples: tienen potencial para gran tonelaje y altas leyes; potencial para sustanciales créditos de metales base al recurso de metales preciosos; y, el reemplazo de sulfuros en carbonatos (piedra caliza) mitiga la oxidación, y por lo tanto es más metalúrgicamente adecuado y ambientalmente benigno. En otras palabras, son baratos de extraer y tienen una huella ambiental mínima.

Como puede ver en lo anterior, los CRD tienen muchas partes diferentes. Como explicó el Dr. Peter Megaw, piense en un CRD como un pulpo. El Stock y el Skarn son el cuerpo del pulpo y los mantos son los tentáculos.

El CRD más grande, Santo Eulalia, ha producido más de 50 millones de toneladas, tiene seis mantos paralelos de tamaño comparable y cada manto tenía alrededor de 8 millones de toneladas, y eso es antes de llegar a las grandes chimeneas que tienen 700 metros de altura y 100 metros de diámetro. La Negra ya tiene un recurso de más de 40 millones de toneladas

*según lo representado por su recurso NI43-101 M&I e inferido

Aquí es donde se pone interesante.

La Negra – Intercepciones de Oro Explicadas

El mercado no entiende la importancia de los resultados de perforación de febrero porque no entiende los sistemas CRD. Si lo hiciera, vería el potencial masivo que yo veo.

Permítanme explicarlo en términos sencillos.

Si bien el manto y el skarn de un depósito CRD pueden ser de tamaño masivo, el gran volumen de mineralización ocurre en el stock, la cabeza del pulpo, si se quiere.

A medida que se profundiza en el sistema, las leyes de plata y plomo disminuyen, pero todo lo demás aumenta, y esa es una señal geológica típica de que se está acercando a la fuente de un sistema CRD.

A medida que se profundiza y se acerca a la fuente, sus leyes de cobre aumentan, las leyes de oro aumentan y las leyes de zinc aumentan, mientras que las de plomo y plata disminuyen; todavía tiene mucha plata y plomo, pero ya no son el metal dominante.

Típicamente, la parte distal (o el margen) del sistema es muy rica en plata y plomo, pero los metales dominantes cambian gradualmente a medida que se avanza por el sistema.

Ahora, las leyes de plata y plomo pueden disminuir a medida que se acerca a la fuente, e incluso en cierto modo la ley de zinc ha disminuido, pero el volumen de mineralización aumenta en un orden de magnitud.

¿Cómo se relaciona eso con La Negra?

El oro tiende a aparecer en dos lugares; aparece en el margen del distrito y luego nuevamente en las entrañas. Así que, a medida que se llega a donde La Negra está encontrando oro, está en un ambiente más cercano a la fuente; un ambiente más proximal.

En otras palabras, a medida que te acercas a la fuente, tus leyes de plata bajan, tus leyes de plomo bajan, tu zinc, cobre y oro suben. Y lo contrario es cierto a medida que te alejas de la fuente, con el oro desapareciendo bastante rápido, y el cobre desaparece después de un tiempo. El zinc persiste hasta el final, con el plomo y la plata generalmente siendo los más fuertes en las partes más distales del sistema.

Así que todos los metales están presentes en algún nivel de un extremo al otro.

Es solo la proporción relativa lo que ha cambiado.

Un Experto Legendario

Quería asegurarme de que estaba uniendo las piezas correctas del rompecabezas. Para probar mi teoría, necesitaba hablar con alguien que conociera bien estos sistemas CRD.

Y no hay nadie en el mundo que sepa más sobre los CRD mexicanos que el pionero de la investigación de CRD, el Dr. Peter Kenneth McNeill Megaw.

El año pasado fue galardonado con el Premio Robert M. Dreyer en reconocimiento a sus aplicaciones de la ciencia de la geología a la

descubrimiento de Depósitos de Reemplazo de Carbonatos (CRD) y Depósitos de Vetas Epitermales de Plata-Oro (EVD) en México, por su estudio y comprensión de cómo los depósitos CRD y EVD encajan en la evolución geológica de México, y principalmente por sus descubrimientos: las vetas epitermales Juanicipio-Valdecañas en el distrito occidental de Fresnillo, Zacatecas y los depósitos CRD de Platosa, Durango y Pozo-Seco/Cinco de Mayo, y Chihuahua. El Dr. Megaw es el experto mundial más importante en CRD y ha desempeñado un papel fundamental en la minería mexicana durante los últimos 30 años.

(Por supuesto, Aurcana sabe que el Dr. Megaw es el hombre cuando se trata de CRD y, como tal, lo ha contratado para dirigir el trabajo de exploración tanto en Shafter como en La Negra. Esto me da tranquilidad al saber que el programa de exploración se hará correctamente).

La interpretación del Dr. Megaw de lo que estamos viendo en La Negra —los valores más altos de oro y cobre, más bajos de plata y altos de zinc— es que se encuentran en un ambiente más cercano a la fuente o más proximal.

En pocas palabras, las recientes intercepciones de oro podrían significar que Aurcana podría estar cerca de una fuente. Como acaba de aprender, encontrar la fuente debería significar que el volumen de mineralización podría aumentar en un orden de magnitud.

Si ese es el caso, y todas las señales conocidas dicen que lo es, entonces su recurso podría dispararse basándose en lo que sabemos de estos sistemas.

Con la ayuda del Dr. Megaw, Aurcana está ahora siguiendo agresivamente los recientes descubrimientos de oro significativo asociado con una fuerte mineralización de plata, zinc y plomo en las nuevas áreas probadas en La Negra, con un programa de perforación de 5,000 metros ya en marcha.

Pero de nuevo, eso no es todo.

Ni Siquiera Cerca

La Negra es un sistema mucho más sustancial de lo que nadie sabía hasta hace unos cinco años.

En primer lugar, La Negra sigue abierta en múltiples direcciones y en profundidad. Según el Dr. Megaw, podría ir mucho más allá de los niveles operativos actuales y aun así no ser nada que se pudiera considerar una mina profunda bajo la superficie.

Usando la analogía del pulpo, La Negra es más como un pulpo que nada verticalmente; así que la cabeza está abajo y Aurcana ha agarrado un par de tentáculos. Así que lo que haces es seguir estos tentáculos hasta las entrañas del sistema, donde todo se une.

Aurcana ni siquiera se ha acercado a hacer suficiente trabajo de exploración en La Negra.

El Dr. Megaw también cree que puede haber múltiples centros de mineralización en el distrito de La Negra.

¿Múltiples Centros de Mineralización?

Estos sistemas están todos relacionados con cuerpos de roca intrusiva altamente evolucionada, magma, llamados cúpulas. Básicamente, se comienza con un gran cuerpo de magma y luego se diferencia y forma un cuerpo más pequeño de composición más concentrada.

Y a veces tienes varios de esos que llegan a la misma zona. Cada uno puede tener mineralización asociada. Así que la zonificación que esperas ver en un cuerpo mineral a escala de distrito se repetirá con respecto a cada uno de esos centros intrusivos.

En la analogía del Dr. Megaw, La Negra tiene múltiples pulpos. Él espera ver el mismo estilo de mineralización repetido con respecto a un montón de fuentes diferentes.

Hasta ahora, la compañía conoce 28 depósitos individuales, de los cuales solo tres contienen recursos NI43-101 formalmente definidos. Un gran sistema de niveles y trabajos subterráneos proporciona acceso para llevar a cabo exploración adicional en objetivos identificados en la superficie.

La Negra es un sistema CRD masivo. Y cuanto más grande es el depósito, más se comportan como el modelo CRD típico. Eso significa que todas las señales apuntan a un potencial masivo de exploración al alza.

Pero La Negra no es el único descubrimiento masivo…

Shafter también lo es.

Shafter, Texas: La próxima gran mina de plata en EE. UU.

…Creemos que a los precios actuales de las acciones, los inversores están comprando La Negra a un buen precio y obteniendo el potencial alcista de Shafter de forma gratuita.

– Stonecap Securities, 15 de abril de 2013

Ubicada cerca de la frontera entre Estados Unidos y México, Shafter es un CRD oxidado y predominantemente una mina de plata subterránea que en su apogeo se convertirá en uno de los mayores productores primarios de plata en EE. UU.

No solo será la segunda mina de plata pura más grande en producción en EE. UU., solo superada por el proyecto Greens Creek de Hecla en Alaska, sino que suministrará el 10% de toda la plata de EE. UU.

Se encuentra dentro de los límites septentrionales del cinturón de la Sierra Madre Occidental, uno de los cinturones mineralizados más prolíficos de Centroamérica. Es la extensión en profundidad de la mina Presidio que se explotó hasta 1942, cuando las operaciones se suspendieron debido a la Ley de Guerra. Durante ese tiempo, produjo 2.3 millones de toneladas de mineral que contenían 35.2 millones de onzas de plata con una ley promedio de 15.42 oz/tonelada.

Aunque se encuentra en Texas, Shafter parece ser un CRD perfectamente bien comportado. Como dijo el Dr. Megaw, Shafter no sabe que no está en México.

Recursos de Shafter

Shafter tiene actualmente un recurso de plata NI 43-101 de 24.6 millones de onzas medidas e indicadas (2,900,000 toneladas @ 8.48 opt), 22.8 millones de onzas inferidas (2,167,000 @ 10.52 opt) y un estudio de prefactibilidad completado.

También existe un potencial significativo para expandir la vida útil de la mina a través de la conversión y expansión de los recursos minerales. El recurso permanece abierto a lo largo del rumbo y, potencialmente, en profundidad.

Operaciones mineras de Shafter

La gerencia está actualmente en proceso de aumentar la producción de la Fase I de sus actuales 5,00 tpd a 1,500 tpd, con un costo en efectivo estimado de alrededor de $10/oz.

El proceso de aumento, sin embargo, tiene ciertos riesgos y retrasos, y Shafter no es una excepción.

Si bien el desarrollo de la mina ha progresado, la planta de Shafter ha experimentado algunos problemas técnicos imprevistos con algunas piezas de equipo en la planta de molienda y procesamiento que han ralentizado los esfuerzos de aumento.

Como resultado, la planta de Shafter aún no ha alcanzado su objetivo inicial de 600 tpd de forma continua.

Si bien la planta está operando y produciendo plata, el progreso depende de los tiempos de entrega de piezas de equipo adicionales que se requieren para optimizar las operaciones.

Para lograr la capacidad de producción total durante 2013, son necesarias una serie de mejoras al diseño original de la planta.

Estas mejoras y retrasos, sin embargo, han sido identificados. Eso significa que la gerencia sabe cuáles son los problemas y cómo resolverlos.

Se ha finalizado y puesto en marcha un plan de acción desarrollado utilizando consultores externos y experiencia interna para avanzar gradualmente hacia la producción total.

Por ejemplo:

• Se han pedido prensas de filtro adicionales y están programadas para su entrega durante el segundo trimestre de 2013 y para entrar en funcionamiento durante el tercer trimestre de 2013.
• La instalación de un circuito CCD que resultará en un aumento de la tasa de recuperación general está en marcha y se completará gradualmente durante 2013.
• Para alcanzar el nivel de producción planificado, la adición de un segundo horno de secado y un nuevo horno en la refinería se está diseñando actualmente y se completará durante el tercer trimestre de 2013.
• Se ha completado la construcción de las cimentaciones y la estructura de acero de un espesador adicional, y un segundo está en progreso. Estos tanques se están construyendo como parte del proyecto para alcanzar la capacidad planificada.
• La contratación y capacitación de personal continúa fortaleciendo el equipo de producción en Shafter. Se está capacitando a personal adicional y se agregará con el aumento gradual de la producción a 1,500 tpd.

Después de hablar con la gerencia sobre la fase de aumento de Shafter, creo que tardarán un poco más de lo previsto en alcanzar un rendimiento de 1,500 toneladas/día; mi estimación es probablemente para finales de año o el primer trimestre de 2014.

Sin embargo, espero que parte del equipo requerido llegue para el tercer trimestre, lo que está a menos de un par de meses. En ese momento, Aurcana podría estar produciendo 900 tpd para fines del tercer trimestre y en camino a las 1,200 – 1,500 tpd para fines del cuarto trimestre o principios de 2014. Esto debería aumentar el flujo de caja y contribuir a un mejor resultado final en los próximos estados financieros trimestrales.

Si bien el mercado puede penalizar ligeramente a Aurcana por los retrasos, puede que no esté necesariamente justificado en la medida en que el mercado lo ha demostrado. Muchos de los problemas no solo se identificaron de inmediato, sino que los planes de acción están en marcha para resolver los problemas.

Si Aurcana puede aumentar la capacidad de Shafter a 1,500 tpd, deberíamos ver una fuerte revalorización al alza del precio de las acciones de la Compañía.

Potencial operativo

Según la gerencia, la capacidad de diseño actual de la planta es de 2,500 tpd, lo que significa que la producción podría ser mucho mayor que las cifras esperadas actualmente.

Los permisos ya están en vigor para operar con un mayor rendimiento.

Una vez que la gerencia complete la Fase I, comenzarán la Fase II para soportar 2,500 tpd, con una producción anual esperada de más de 6 millones de onzas. Eso excluye el material de tajo abierto de menor ley.

Si el crecimiento de los recursos y las operaciones subterráneas respaldaran la tasa de operación más alta, esto conduciría a otra oportunidad para revalorizar las acciones de Aurcana.

La producción máxima anticipada de 3.8 millones de onzas en 2014/15 transformará a Shafter en una de las minas de plata primaria más grandes de EE. UU.

Potencial de exploración en Shafter

El Dr. Megaw también está liderando los esfuerzos de exploración en Shafter en un intento de rastrear el depósito hasta más mantos y, en última instancia, la fuente del CRD.

El depósito de Shafter en sí, así como las áreas circundantes, están vastamente inexplorados y representan una gran oportunidad de crecimiento al expandirse a un distrito minero completo.

Aurcana controla un paquete de tierras significativo que rodea a Shafter, que ha sido el hogar de un puñado de otras operaciones mineras históricas. Ciertamente, existe la oportunidad de agregar recursos a Shafter a medida que la compañía explora a lo largo de la tendencia.

Descubrimientos recientes en Shafter han identificado nuevas evidencias para respaldar el potencial masivo:

Del 3 de abril de 2013: El programa de exploración Shafter 2012 identifica evidencia de un sistema mineralizador más grande y complejo:

El Dr. Peter Megaw, geólogo consultor de Aurcana Corporation, afirma:

Tener evidencia de etapas complejas y múltiples en Shafter confirma que estamos explorando en un sistema con alto potencial, al mismo tiempo que demuestra que, aunque todavía no hemos determinado dónde enfocarnos, seguir haciéndolo está más que justificado. Ver una alta complejidad es un indicador positivo de un sistema grande, de larga duración y de múltiples etapas.

Las características de Shafter

Aurcana está actualmente explotando el manto en Shafter. Como parte del modelo CRD, parece que actualmente están explotando en la parte distal del sistema.

La combinación histórica conocida de los cuerpos mineralizados de Presidio y Shafter tiene poco menos de dos millas de largo, o poco más de dos kilómetros y medio. Estos sistemas pueden tener comúnmente hasta siete u ocho kilómetros de un extremo a otro, especialmente los sistemas desarrollados horizontal o lateralmente como Shafter (mientras que La Negra está orientada verticalmente). Shafter tiene todos los signos de ser alimentado desde un extremo y de trabajar hacia afuera desde el otro.

Dado que el recurso actual de Shafter parece estar en la parte distal del sistema y ya en el rango de más de cuatro millones de toneladas, en términos de producción histórica y recursos actuales, no hay duda de que Shafter está demostrando ser un sistema muy grande.

Y solo han encontrado una parte de él.

Usando la analogía del Dr. Megaw, “la gerencia tiene al elefante por la trompa y tiene el resto del cuerpo por buscar”.

Eso significa que Shafter tiene el potencial de ser mucho, mucho más grande.

Aspectos destacados de la exploración en Shafter

• Potencial de encontrar mantos mineralizados adicionales en lechos de caliza favorables en profundidad
• Depósitos similares de CRD mexicanos respaldan la existencia de mantos mineralizados apilados
• Exploración actual centrada en la localización de un posible sistema "alimentador" que formó los depósitos de Shafter
• Recurso existente abierto a lo largo del rumbo hacia el este
• La perforación histórica se detuvo antes del final de la mineralización
• Anomalías geofísicas históricas sin probar en los sectores este y oeste
• Numerosas minas y prospectos de producción pasada en el área
• Concentraciones anómalas de sílice/óxido al noroeste del depósito de Shafter
• Posible evidencia de mineralización enterrada

Dilución de accionistas

La mayor parte del trabajo intensivo en capital para poner en producción tanto La Negra como Shafter ya se ha realizado y pagado.

Ambos proyectos de Aurcana están operativos y generando flujo de caja; por lo tanto, el desarrollo estratégico de la Compañía puede autofinanciarse en gran medida, reduciendo así el riesgo de dilución que otras empresas de recursos en desarrollo suelen enfrentar al construir y expandir la producción.

Sin embargo, si Shafter se encuentra con problemas más intensivos en capital durante su puesta en marcha, ha concertado una línea de crédito no dilutiva de US$15 millones con su comprador de concentrados de la mina La Negra, que se reembolsará en el cuarto trimestre de 2013.

Aurcana debería tener dinero más que suficiente para llevar a Shafter a un estado estable y transformar la Compañía en un productor senior.

Riesgos

Siempre hay riesgos y no tendría sentido no señalarlos:

• Precios de la plata: El resultado final de Aurcana, más allá de las variaciones en los gastos operativos y de capital, es sensible a los cambios en los precios de la plata, el cobre y el zinc. De estos, la plata es el mayor contribuyente a los ingresos de la empresa. Si bien el rendimiento de los precios de las materias primas representa un riesgo, los bajos costos operativos de la empresa deberían ayudar a aprovechar su capacidad para mantener el flujo de caja a precios más bajos de la plata.
• Ejecución: Cualquier retraso en la ejecución/puesta en marcha del proyecto en la mina a gran escala de Shafter podría tener un impacto en la valoración. Sin embargo, diría que el mercado ya ha penalizado a Aurcana por el inicio más lento en Shafter. Además, la gerencia ya tiene un plan de acción en marcha para resolver sus problemas de puesta en marcha. Una vez que Aurcana pueda demostrar que puede mantener un rendimiento diario de 1,500 toneladas, aliviará muchas preocupaciones a corto plazo.
• Economía del proyecto: Aurcana está utilizando actualmente datos históricos en Shafter y muestreos más recientes para establecer las leyes de vida útil de la mina. Esto significa que los datos podrían diferir materialmente de los parámetros operativos reales. Sin embargo, dado lo que sabemos de estos sistemas CRD, el potencial de una mayor exploración al alza con la ayuda del Dr. Megaw justifica un aumento en los recursos. Además, las leyes de La Negra deberían mejorar gracias al acceso a material de mayor calidad.

Rastreando a los Monstruos: Shafter y La Negra

El éxito masivo de exploración al alza en Aurcana estará determinado por la capacidad de la gerencia para rastrear los CRD desde la punta del sistema hasta sus entrañas.

Con la ayuda del Dr. Megaw, Aurcana tiene una gran oportunidad de aumentar drásticamente sus recursos tanto en Shafter como en La Negra.

Grandes depósitos, como Peñasquito, la mina Naica, San Martín-Sabinas, e incluso el monstruo de Cinco de Mayo, se han encontrado utilizando las mismas técnicas que actualmente están siendo desplegadas por Aurcana y dirigidas por el Dr. Megaw.

Estos sistemas CRD masivos se encuentran principalmente en México. Si bien estos sistemas CRD existen en otros lugares, no están tan bien desarrollados fuera de México. Estos depósitos alcanzan el tamaño más grande del mundo, que supera los cien millones de toneladas, en México.

Tanto Shafter como La Negra son sistemas grandes que creo que seguirán creciendo.

Habrá otros que dirán que Aurcana debería considerar apuntar a otras juniors con su flujo de caja una vez que Shafter funcione a un ritmo constante, pero yo digo que el potencial está ahí mismo en su propio patio trasero.

El punto es que muchos de los principales CRD que han producido, y seguirán produciendo millones de onzas de plata, fueron rastreados desde algo como Shafter a través de algo como La Negra y hasta la fuente. Muchos de estos CRD ya masivos que se están extrayendo seguirán creciendo aún más.

Si bien Aurcana ya tiene grandes recursos tanto en Shafter como en La Negra, y su potencial de crecimiento de producción es mayor que el de cualquier otro en el sector, aún no han tocado el premio gordo.

¿Existe la posibilidad de que tanto Shafter como La Negra se conviertan en sistemas extremadamente grandes capaces de convertirse en algunos de los CRD más grandes conocidos en el mundo? Sí.

¿Qué significará para los accionistas si lo hacen?

Es un mundo pequeño

La plata es un activo cuyo consumo superará la nueva producción durante muchos años. Con solo 50 mil millones de dólares de lingotes de plata sobre tierra, el mercado de la plata es un mercado muy pequeño que se satura muy fácilmente.

La cantidad de acciones de plata con activos sólidos es extremadamente limitada y se están realizando muy pocos descubrimientos en todo el mundo.

Vale la pena ser el productor de plata con mayor potencial de crecimiento y un enorme potencial de exploración al alza.

¿Y quién no quiere que le paguen?

Hasta la próxima,

Ivan Lo

The Equedia Letter

Estamos sesgados hacia Aurcana Corporation porque son un anunciante, compraremos acciones y poseemos opciones. Usted puede hacer los cálculos. Nuestra reputación se basa en las empresas que presentamos. Por eso invertimos en cada empresa que presentamos en nuestros Informes Equedia, incluida Aurcana Corporation. Es su dinero para invertir y no compartimos sus ganancias ni sus pérdidas, así que asuma la responsabilidad de hacer su propia diligencia debida. Recuerde, el rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro. El hecho de que muchas de las empresas en nuestros Informes Equedia anteriores hayan tenido un buen desempeño no significa que todas lo tendrán. Además, Aurcana Corporation y su gerencia no tienen control sobre nuestro contenido editorial y cualquier opinión expresada es nuestra. No estamos obligados a escribir un informe sobre ninguno de nuestros anunciantes y no estamos obligados a hablar de ellos solo porque se anuncien con nosotros.

Aspectos destacados de Aurcana Corporation

• Activos de alta calidad en jurisdicciones mineras favorables
• Productor de plata senior emergente con un perfil de crecimiento líder
• Potencial significativo de aumento de la producción
• Valoración relativa atractiva y potencial de revalorización
• Equipo directivo experimentado con trayectoria en la creación de valor

Dirección y consejeros de Aurcana Corporation

Lenic Rodriguez, Presidente, CEO y Director

El Sr. Rodríguez es Licenciado en Negocios con Honores y Master en Ciencias por la Universidad Iberoamericana, un instituto de educación jesuita, considerado una de las mejores universidades privadas de México. Con solo 30 años, se encontraba entre los 100 principales ejecutivos de México.

El Sr. Rodríguez también fue miembro fundador del Capítulo Mexicano de la Universidad de Pennsylvania, Wharton Econometrics Forecasting Associates, fundado por el Premio Nobel de Economía, el Dr. Lawrence R. Klein. Tiene una amplia experiencia como empresario y financiero y ha sido fundamental en la recaudación de cientos de millones de dólares para empresas privadas y públicas en México, Canadá y EE. UU.

Antes de unirse a Aurcana, el Sr. Rodríguez creó una JV con Phillip Holzmann AG de Alemania Occidental, el segundo contratista general más grande del mundo en ese momento. Su vasto conocimiento y experiencia empresarial global fueron fundamentales para el crecimiento de Aurcana Corporation, de ser una empresa de exploración a ser uno de los productores de plata de más rápido crecimiento en la actualidad.

Salvador Huerta, Director Financiero

Con formación en Harvard Business School, el Sr. Huerta tiene más de 30 años de experiencia laboral como CFO para grandes empresas multinacionales, tales como: H.J. Heinz; Timex Corp; Rheem Manufacturing y otros grupos globales con sede en México. El Sr. Huerta tiene un amplio conocimiento y experiencia en negocios, finanzas, manufactura, planificación, tesorería y contabilidad, así como en joint ventures internacionales, fusiones y adquisiciones. Antes de unirse a Aurcana, actuó como asesor de oportunidades de inversión para Nichimen Japanese Co, ahora Sojits Corporation, una gran corporación multinacional con 483 subsidiarias en todo el mundo.

Dr. Sadek El Alfy, Vicepresidente de Operaciones

El Dr. Sadek El-Alfy es un ingeniero de minas profesional con 35 años de experiencia en minería subterránea y a cielo abierto en varios continentes. Recientemente fue responsable de las operaciones mineras en Venezuela y Uruguay para Crystallex International Corporation durante un período de 12 años. En los últimos años, también fue responsable de la finalización de Estudios de Factibilidad y Estudios de Impacto Ambiental para importantes proyectos mineros en varios países de América del Sur, así como en México. Antes de su participación en operaciones sudamericanas, el Dr. El-Alfy estuvo a cargo de las operaciones de minería y concentración en varias ubicaciones en Canadá, incluyendo el puesto de Gerente General de Iron Ore Company of Canada.

Nils von Fersen PGeo, Vicepresidente de Exploración

Nils von Fersen es un geólogo profesional con más de 30 años de experiencia en la realización y gestión de exploración mineral de metales básicos y preciosos en Canadá, Chile, México y Guatemala para grandes y pequeñas empresas mineras. El Sr. von Fersen pasó 18 años con Kidd Creek Mines y Falconbridge en exploración y evaluación de proyectos en el oeste de Canadá e internacionalmente, incluyendo las fases de exploración y factibilidad del yacimiento de pórfido de cobre de clase mundial Collahuasi en Chile. Desde 1999, el Sr. von Fersen ha sido geólogo consultor con un enfoque en proyectos en B.C., México y Centroamérica.

Alfonso Canseco Hernández, Director de Operaciones y Gerente General, Mina La Negra

El Sr. Canseco tiene más de 38 años de experiencia en gestión minera. Es Ingeniero en Minas y Metalurgia egresado de la “Universidad Nacional Autónoma de México”.

Antes de unirse a la Mina La Negra, el Sr. Canseco trabajó con Grupo México (IMMSA) como Supervisor de Mina y Superintendente Asistente de Mina. También ocupó el cargo de Gerente en Grupo Peñoles, Director de Construcciones Mineras para la Secretaría de Economía, Gerente de Minera Guadalupe, Minera Victoria, Minera Nukay, así como Asistente de Proyectos en Baja Mining en Santa Rosalía, B.C.S.

Sr. Ted Apodaca, Gerente General, Mina Shafter

El Sr. Ted Apodaca tiene más de 30 años de experiencia en Minería y Construcción General que incluyen el desarrollo de minas desde el inicio hasta la operación llave en mano, operación de minas, construcción de molinos, así como técnicas de minería subterránea y hundimiento de pozos. Operó varias operaciones mineras en Brasil, Venezuela, Panamá, Indonesia, Bolivia y Honduras.

Junta Directiva

Bob Tweedy, Director-Presidente

• Presidente de Useppa Holdings
• Fideicomisario de Dundee REIT

Adrian Aguirre, Director

• Vicepresidente de Maxcom Telecomunicaciones

Ken Collison, Director

• SVPP Desarrollo de Proyectos de Avanti Mining
• Ex COO en Thompson Creek Mines

Paul Matysek, Director

• Ex Presidente y CEO de Potash One
• Director de Lithium One, Nevada Copper y Forsys Metals

Arthur H. Ditto, Director

• Ex COO de Kinross Gold Corp
• Más de 40 años de experiencia minera

Asesores Técnicos

Dr. Peter MegawPresidente de INDEX/Cascabel Co-fundador de Cascabel y MAG Silver CorporationPh.D. en geología de la Universidad de Arizona y más de 34 años de experiencia relevante enfocada en la exploración de plata y oro en México.Instrumental en una serie de descubrimientos minerales en México, incluyendo nuevos cuerpos de mineral en minas existentes, la Mina Platosa de Excellon Resources y Juanicipio-Fresnillo de MAG Silver, Zacatecas; Platosa, Durango; y Cinco de Mayo-Pozo Seco, Chihuahua. Sirvió en la Junta de MAG Silver desde 2005, Candente Gold desde 2009 y Minaurum Gold desde 2010. Galardonado con el Premio Robert M. Dreyer 2012 de la Society of Mining Engineers por la excelencia en Geología Económica Aplicada y la Medalla Mineralógica Carnegie en 2009. Autor de numerosas publicaciones científicas sobre depósitos de mineral y es un orador frecuente en conferencias académicas y de exploración internacionales.

Jerry Blackwell

En exploración minera desde 1970. Trabajó con Cominco Ltd., y también ha sido geólogo consultor. Director de Gitennes Exploration Inc. desde 1993. Se desempeñó como Oficial y Director de numerosas empresas cotizadas donde su experiencia geológica, estilo de gestión e integridad han sido muy valorados. Más de 39 años de experiencia en exploración y desarrollo mineral.

Estructura de Capital y Propiedad

Emitidas y en Circulación: 58.4 Millones

Warrants: 9.1 Millones

Opciones en Circulación: 4 Millones

Efectivo: ~$10 Millones

Inversiones: $1 Millón

Equipo Arrendado: $9 Millones

Mínimo de 52 Semanas: $2.80 Máximo de 52 Semanas: $10.08

\

Activos de Alta Calidad en Jurisdicciones Mineras Favorables

Shafter – Mina de Ag Pura

• 100% de propiedad
• La producción comercial comenzó el 14 de diciembre de 2012, seguida de un aumento de la producción en 2013
• Anticipando 3.8mm oz de Ag a un costo en efectivo de US$10/oz en un período de 12 meses, mientras se opera continuamente a 1,500tpd

La Negra – Mina de Ag-Cu-Zn-Pb

• 99.9% de propiedad
• Producción anual de 2012 de 2.5 mm oz de plata equivalente
• En 2012, hasta el tercer trimestre de 2012, el costo en efectivo equivalente de plata fue negativo $0.21

Productor de Plata Senior Emergente con Perfil de Crecimiento Líder

Potencial significativo de aumento de la producción

Las oportunidades de crecimiento identificadas respaldan el potencial de una producción anual combinada de hasta ~10 millones de onzas de Ag equivalente por año.

Oportunidades de crecimiento identificadas: Potencial de producción a 12 meses

La Negra: ~ 2.9 millones de onzas Ag. Eq. a ~ 4.3 millones* de onzas Ag. Eq.

1. Expansión de la capacidad

2. Mejoras en la ley de cabeza del molino

3. Expansión de recursos

Capacidad actual: 3,000 tpd

*Asume una ley de cabeza de molino promedio de 100g/t

Shafter: ~3.8 millones de onzas Ag. Eq. a ~6.3 millones de onzas Ag. Eq.

1. Fase I – Aumento de la capacidad

2. Fase II – Expansión de la capacidad

3. Expansión de la conversión de recursos

Fase I – 1,500 tpd

Fase II – Expansión futura planificada de la capacidad del molino a 2,500 tpd

*Asume un aumento lineal en la producción del estudio de viabilidad de Shafter con una expansión de capacidad de 1,500 a 2,500 tpd

Sólido balance y generación de flujo de caja

Rendimiento financiero (C$ Millones)

Valoración relativa atractiva y potencial de re-calificación

Nota: Valor empresarial al 31 de enero de 2013

(1) Basado en la capacidad estimada para 2013

(2) Basado en las oportunidades de crecimiento identificadas descritas en “Potencial significativo de aumento”

La Negra – Mina de plata primaria propiedad al 99.9%

• Los permisos y acuerdos están en vigor con un alto nivel de apoyo de la comunidad local.
• Galardonada con el Premio a la Empresa Ambiental y Socialmente Responsable (ESR) 2013 por el Centro Mexicano para la Filantropía (CEMEFI) para la Mina La Negra.
• Reinicio exitoso por Aurcana en 2007 con un rendimiento de 1,000 tpd y ahora aumentado a 3,000 tpd. Instalación de relaves ampliada para acomodar hasta 10 años adicionales de vida útil de la mina
• Producción anual de Ag en 2012 de 2.5 millones de onzas de plata equivalente a bajos costos en efectivo netos de subproductos
• Aumento significativo de la producción y potencial de exploración al alza, aumento de la producción de Ag y extensión de la vida útil de la mina confirmados por la nueva estimación de recursos M&I

La Negra, Informe de Recursos 43-101, Oct. 2012

10 de octubre de 2012 – Aurcana publicó el Informe Técnico de Recursos 43-101 en La Negra con 115mm M&I Ag oz,

• Incluye créditos significativos de metales básicos (Pb, Zn y Cu)

El aumento en la base de recursos respalda una vida útil extendida de las operaciones y planes identificados para aumentar el rendimiento y la producción de Ag.

• Soporta una vida útil extendida de la mina

El potencial de recursos permanece

• El depósito permanece abierto en múltiples direcciones
• Un gran sistema de niveles y trabajos subterráneos proporciona acceso para llevar a cabo exploración adicional en objetivos identificados en la superficie

La exploración de superficie indica potencial de oro

• El 12 de febrero de 2013, Aurcana anunció resultados de exploración significativos y nuevos descubrimientos en La Negra
• Los valores de ensayo varían de 0.2gm/t a 15.3gm/t Au y están asociados con fuertes valores de plata, plomo y zinc
• Un programa de exploración adicional seguirá en 2013.

Destacados

Zona Aurífera I

• 15.3gm/t Au y 261 gm/t Ag
• 12 gm/t Au y 105 gm/t Ag
• 10.0 gm/t Au y 381 gm/t Ag

Zona Aurífera II

• 2.8 gm/t Au y 229 gm/t Ag
• 2.4 gm/t Au y 307 gm/t Ag
• 2.8 gm/t Au y 95 gm/t Ag

Operaciones

Mina La Negra

• Múltiples frentes de minería permiten apuntar a mineral de mayor ley
• Métodos de minería de tajo abierto de barrenos largos de bajo costo y minería de cámaras y pilares
• $32.4/tonelada molida (1)
• Costos de caja de plata YTD negativos: - $0.21/oz.

(1)(2)

• Grados mejorando en nuevas zonas

\

(2) Costos de caja de plata netos de subproductos

Planta La Negra

• Leyes promedio de cabeza de molino de Plata ~80 g/t, Cobre ~0.5% y Zinc ~1.2%
• Capacidad de trituración de 150 toneladas por hora (evita tarifas de energía pico)

Potencial de exploración al alza significativo

• Se han empleado galerías y perforaciones para expandir el tonelaje al volumen actual
• Los recientes resultados significativos de exploración de superficie y los nuevos descubrimientos de oro asociados con fuertes valores de plata, plomo y zinc serán seguidos con un programa de exploración
• La exploración de superficie ha añadido posibles objetivos que pueden explorarse de forma económica desde el subsuelo
• Aurcana estacó concesiones adicionales a lo largo de la tendencia regional que se explorarán en busca de objetivos similares
• Los controles estructurales regionales (NW y NE) y los contactos intrusivos/diques son los principales controles para los cuerpos de mineral
• Las intersecciones de estas estructuras son buenos objetivos para la exploración subterránea
• Gran sistema de niveles y labores subterráneas proporciona acceso para llevar a cabo

exploración adicional para probar estos objetivos

• Se ha observado complejidad (es decir, múltiples pulsos de intrusión/mineralización)

Mina Shafter – Mina de Plata Pura 100% Propiedad

Será una de las minas de plata pura más grandes de EE. UU.\

• Ubicada a 375 km al sureste de El Paso, Texas, en una

región minera histórica

• Extensión del cuerpo mineral de la histórica Mina Presidio
• Comenzó la minería de prueba en abril de 2012
• La producción comercial comenzó el 14 de diciembre de 2012 y el aumento a la fase I, capacidad de 1500 tpd en 2013
• Producción esperada de 12 meses de 3.8 mm oz. Ag. a un costo en efectivo aproximado de US$10/oz., tan pronto como la planta esté funcionando continuamente a 1,500 tpd durante 12 meses
• Producción significativa y potencial de exploración al alza

potencial

\

Fuente: Estudio de Factibilidad de Shafter modificado el 23 de junio de 2011

Nota: El recurso medido e indicado incluye reservas

Escala de Producción Significativa

)

Shafter será la mina de plata pura más grande de EE. UU. y una de las minas de plata primaria más grandes de América del Norte.

Operaciones: Mina y Planta

• La minería subterránea comenzó desde 3 tajos en diciembre de 2012
• La rampa ha sido completada y está siendo

utilizada para la minería subterránea

• Mejoras en la planta en curso, incluyendo la instalación de filtros prensa y espesadores adicionales para soportar la producción comercial completa de la fase I de 1,500 tpd.
• La adición de una Decantación a Contracorriente (CCD) apoyará el futuro aumento de la producción.
• Todos los permisos en vigor para futuras expansiones a 2,500 tpd

Objetivos de Crecimiento

• Fase I – Aumentar la capacidad de la mina a 1,500 tpd durante 2013
• Fase II – Expandir la capacidad de la planta y la mina a 2,500 tpd desde 1,500 tpd en la Fase I, tan pronto como la planta y la mina estén funcionando continuamente a 1,500 tpd
• Potencial significativo para expandir la vida útil de la mina mediante la conversión y expansión del recurso mineral
• El recurso permanece abierto a lo largo del rumbo y, potencialmente, en profundidad
• Pasar de la producción de Fase I de 3.8 millones de onzas de plata a la producción de Fase 2 de ~6.3 millones de onzas de plata

Oportunidades de exploración

• Depósito clasificado como un Depósito de Reemplazo de Carbonato Oxidado ("CRD")
• Potencial de encontrar mantos mineralizados adicionales en lechos de piedra caliza favorables en profundidad
• Depósitos CRD mexicanos similares apoyan la existencia de mantos mineralizados apilados
• La exploración actual se centra en localizar el sistema "alimentador" potencial que formó los depósitos de Shafter
• Recurso existente abierto a lo largo del rumbo hacia el este
• La perforación histórica se detuvo antes del final de la mineralización
• Las anomalías geofísicas históricas permanecen sin probar en los sectores este y oeste
• Numerosas minas y prospectos de producción pasada en el área
• Concentraciones anómalas de sílice/óxido al noroeste del depósito de Shafter
• Posible evidencia de mineralización enterrada

Sección transversal del cuerpo de mineral de Shafter

Límites de la propiedad

Comentarios y aspectos destacados de los analistas

RBC Capital Markets, diciembre de 2012

Potencial de flujo de caja libre superior al promedio: Dado el crecimiento de la producción, la disminución de los gastos de capital y los sólidos precios de la plata previstos, esperamos que Aurcana tenga el potencial de generar un fuerte flujo de caja libre durante los próximos 3 años, con una rentabilidad del flujo de caja libre proyectada del 11.8%, por encima de la rentabilidad promedio de sus pares del 6.3%.

Se espera que la producción se triplique con creces: Con el aumento de Shafter (Texas) y las mejoras continuas en el rendimiento en La Negra (México), se espera que la producción de plata se cuadruplique para 2015E, con una producción anual de plata que se prevé que aumente de 1.5 MMoz en 2012E a 6 MMoz.

Aurcana es un productor de plata emergente que se espera que experimente un crecimiento significativo en la producción y el flujo de caja durante los próximos años a medida que su mina Shafter en Texas aumente su capacidad total y se completen los aumentos de rendimiento en su mina La Negra.

Con las operaciones en Shafter que se espera que alcancen niveles de estado estacionario en el cuarto trimestre de 2013, Aurcana está a punto de convertirse en un productor de plata de Nivel II (producción superior a 5 millones de onzas), uniéndose a las filas de First Majestic Silver, Silvercorp y Silver Standard. Como productor de plata de Nivel II, es probable que Aurcana obtenga una mayor atención de los inversores y los mercados de capitales.

Dado un enfoque renovado en la exploración en Shafter y un enfoque continuo en La Negra, esperamos que el éxito de la exploración conduzca al crecimiento de reservas y recursos. Esto debería ser visto positivamente por el mercado dada la capacidad de proporcionar claridad sobre la vida útil de la mina de ambos activos, asumiendo que las leyes generales se mantengan relativamente constantes. En La Negra, la perforación continúa demostrando el potencial de recursos y reservas adicionales con la exploración destacando el potencial subyacente de zonas previamente conocidas dentro de las tendencias noreste y noroeste.

Dada la capacidad de proporcionar a un adquirente una producción significativa de dos operaciones de costo relativamente bajo ubicadas dentro de jurisdicciones amigables con la minería y geopolíticamente estables, creemos que Aurcana podría convertirse en un objetivo potencial de adquisición. Creemos que si la compañía logra llevar Shafter a tasas de operación estables, un productor de plata más grande podría intentar adquirir la compañía.

Con el aumento esperado de Shafter y los precios más altos de la plata previstos, esperamos que el flujo de caja operativo de Aurcana aumente significativamente durante los próximos tres años, y se espera que la compañía genere $275 millones ($0.51/acción) en flujo de caja operativo hasta 2015 (Anexo 3). Después de tener en cuenta los gastos de capital, pronosticamos que Aurcana podría generar $190 millones ($0.35/acción) en flujo de caja libre operativo hasta 2015E (Anexo 4). Según el precio actual de las acciones de la compañía, la rentabilidad implícita del flujo de caja libre a 3 años es de aproximadamente 11.8%, lo que se compara con la rentabilidad promedio del flujo de caja libre del 5.8% para los productores de plata dentro de nuestro universo de cobertura.

...Aurcana ofrece el mayor crecimiento de producción proyectado entre las compañías de plata dentro de nuestro universo de cobertura...

Roth Capital, junio de 2012:

Tanto La Negra como Shafter son activos poco explorados y los recursos actuales que cumplen con la norma 43-101 subestiman el tamaño de cada proyecto.

Construyendo la próxima gran plataforma de plata en México: Dado el sólido historial de la gerencia en la adquisición y desarrollo de activos valiosos, esperamos que Aurcana continúe expandiendo su presencia en toda la región a través de expansiones de plantas adicionales o nuevas adquisiciones.

El mercado ignora el verdadero alcance de La Negra y Shafter: El mercado solo valora a la compañía en función de la corta vida útil de la mina implícita en los recursos y reservas actuales, en nuestra opinión. Nuestra suposición clave de valoración radica en la extensión de la vida útil de la mina más allá de la de las reservas/recursos que cumplen con la norma 43-101. Nuestra valoración se basa en un análisis de suma de las partes de los proyectos Shafter y La Negra.

Debido a que el proyecto ya está operando y generando flujo de caja, creemos que el desarrollo estratégico de Aurcana puede autofinanciarse en gran medida, reduciendo así el riesgo de dilución que otras empresas de recursos en desarrollo suelen enfrentar al expandir la producción.

Rampa en Shafter y La Negra. Las operaciones mineras comenzaron en Shafter en abril de 2012 y la producción incremental de plata es clave para alcanzar el estatus de nivel medio. Esperamos que la compañía aumente rápidamente a la capacidad diseñada del proyecto de 1,500 tpd y se dirija hacia una producción anual de plata de aproximadamente 3.8 millones de onzas, lo que la convierte en la segunda mina de plata primaria más grande de los Estados Unidos.

En Shafter, creemos que el enfoque de la gerencia ha sido el desarrollo de la mina, dejando el depósito y las áreas circundantes sin explorar para recursos adicionales. Los esfuerzos de exploración en ambos proyectos están siendo supervisados por un experto de renombre mundial a quien se le atribuye el descubrimiento de algunos de los proyectos de plata más grandes de México. Esperamos que este enfoque en la exploración expanda las reservas/recursos que cumplen con la normativa y extienda formalmente la vida útil de la mina en cinco años o más en ambos proyectos.

Construyendo la próxima plataforma de plata significativa.

Escenario a la baja limitado. La historia de crecimiento de Aurcana se basa tanto en el éxito del aumento de sus activos como en su capacidad para extender la vida útil de la mina a partir de la exploración, en nuestra opinión. Los retrasos en el logro de la capacidad total y/o la falta de delineación de la producción de años futuros darían como resultado una valoración cercana a los niveles actuales, según nuestros modelos de NAV; sin embargo, no vemos este peor escenario como probable y creemos que el riesgo a la baja es limitado.

Si Shafter logra alcanzar sus objetivos de producción, el proyecto estará en camino de ser la 14ª mina de plata productora más grande del mundo, la segunda en los EE. UU. detrás del proyecto Greens Creek de Hecla Mining en Alaska.

El depósito de Shafter en sí, así como las áreas circundantes, están poco explorados y representan una gran oportunidad de crecimiento al expandirse a un distrito minero completo, en nuestra opinión. Aurcana controla un paquete de tierras significativo que rodea Shafter, que ha sido el hogar de un puñado de otras operaciones mineras históricas... Un programa de exploración para descubrir y delinear nuevos recursos, dirigido por el geólogo experto regional en plata Dr. Peter Megaw, está en marcha. Esperamos que el flujo de noticias periódicas de estas actividades sirva como catalizadores para la apreciación del precio de las acciones.

Stonecap Securities, agosto de 2012, abril de 2013

Si bien Shafter es el activo que impulsará a Aurcana a las filas de los productores de plata de nivel medio, La Negra ahora se perfila para ser igual o más valiosa desde una perspectiva de VPN.

...Creemos que a los precios actuales de las acciones, los inversores están comprando La Negra a un buen precio y obteniendo el potencial alcista de Shafter de forma gratuita.

Edison Securities, diciembre de 2012

Si bien la rápida transición a un productor importante nunca es fácil y tiene sus contratiempos, creemos que la compañía está bien posicionada para ofrecer un crecimiento de ganancias superior al promedio de la industria a corto y mediano plazo. Esto debería seguir brindando apoyo a las acciones de Aurcana. Valoramos la compañía en US$1.38

Valoración: Barata tanto en múltiplos como en DCF

...la acción es barata en relación con sus pares, ya que creemos que el mercado está pasando por alto la sólida propuesta de crecimiento de la compañía.

En general, habiendo casi completado su importante programa de inversión, la compañía está bien posicionada para beneficiarse de los altos precios de las materias primas, lo que, junto con un rápido aumento de la producción, debería mejorar la generación de flujo de caja y la rentabilidad del FCF, lo que podría conducir a mayores rendimientos para los accionistas.

Dado que el importante programa de inversión de la compañía, que se centró en mejorar la capacidad de procesamiento en La Negra y poner en producción Shafter, ya ha terminado, esperamos que la generación de flujo de caja de Aurcana mejore drásticamente en los próximos años.

Declaraciones prospectivas y divulgación corporativa de Aurcana Corporation

Ninguna bolsa de valores, comisión de valores u otra autoridad reguladora ha aprobado o desaprobado la información contenida en esta presentación. Esta presentación incluye ciertas "declaraciones prospectivas". Todas las declaraciones que no sean declaraciones de hechos históricos, incluidas en este comunicado, incluidas, entre otras, las declaraciones sobre mineralización y recursos potenciales, reservas, resultados de exploración, realización de estimaciones de producción, fluctuación de los precios de los recursos, costos de capital reales, costos operativos y gastos y planes y objetivos futuros de Aurcana, son declaraciones prospectivas que implican varios riesgos e incertidumbres. Las estimaciones de recursos minerales contenidas en este documento son solo estimaciones y no se puede garantizar que se logre un nivel particular de recuperación de minerales o que un recurso identificado alguna vez califique como un depósito comercialmente explotable o viable que pueda explotarse legal y económicamente. Además, la ley de la mina

Esta presentación incluye la divulgación de información científica y técnica, así como información en relación con el cálculo de reservas y recursos, con respecto a los proyectos Shafter y La Negra. La divulgación de información sobre reservas y recursos minerales de Aurcana se rige por el Instrumento Nacional 43-101 – Estándares de Divulgación para Proyectos Minerales ("NI 43-101") bajo las directrices establecidas en los Estándares sobre Recursos Minerales y Reservas Minerales del Instituto Canadiense de Minería, Metalurgia y Petróleo (el "CIM"), adoptados por el Consejo del CIM, según puedan ser modificados de vez en cuando por el CIM.

Cierta información en esta presentación se deriva de los siguientes informes técnicos: "Technical Report on Shafter Feasibility Study", con fecha del 23 de junio de 2011, "Mineral Resource Estimate Maravillas Deposit La Negra Mine", con fecha del 16 de febrero de 2010, "Mineral Resource Estimate Monica Deposit La Negra Mine" con fecha del 22 de julio de 2008 y "Technical Report on the Mineral Resources and Mineral Reserves of the el Alacran Deposit of the La Negra Silver, Lead, Zinc, Copper Mine Queretaro, Mexico", con fecha de febrero de 2008. Las copias de los informes están disponibles en el sitio web de SEDAR bajo el perfil de Aurcana en www.sedar.com. El contenido técnico de esta presentación fue revisado y aprobado por Nils von Fersen, P.Geo, Vicepresidente de Exploración de Aurcana y Persona Calificada ("QP") según lo definido por el Instrumento Nacional 43-101 (Estándares de Divulgación para Proyectos Minerales).

Nota de precaución para los inversores de Estados Unidos sobre las estimaciones de recursos medidos, indicados e inferidos:

Estas tablas utilizan los términos "Medidos", "Indicados" e "Inferidos" Recursos. Se informa a los inversores de Estados Unidos que, si bien dichos términos son reconocidos y requeridos por las regulaciones canadienses, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos no los reconoce. Los "Recursos Minerales Inferidos" tienen una gran cantidad de incertidumbre en cuanto a su existencia y en cuanto a su viabilidad económica y legal. No se puede asumir que la totalidad o parte de un Recurso Mineral Inferido se actualizará alguna vez a una categoría superior. Según las normas canadienses, las estimaciones de Recursos Minerales Inferidos no pueden constituir la base de estudios de viabilidad u otros estudios económicos. Se advierte a los inversores de Estados Unidos que no asuman que la totalidad o parte de los Recursos Minerales Medidos o Indicados se convertirán alguna vez en Reservas Minerales. También se advierte a los inversores de Estados Unidos que no asuman que la totalidad o parte de un Recurso Mineral es económica o legalmente explotable.

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