Estimados lectores,
El secreto del mundo
Estamos en guerra. Pero no una que se libra con armas y misiles; una que se libra con divisas.
Las guerras de divisas se libran globalmente en todos los principales centros financieros por banqueros, traders, políticos y sistemas automatizados, y el destino de las economías y sus ciudadanos afectados pende de un hilo.
Una “guerra de divisas” es una lucha entre países para lograr un tipo de cambio más bajo para su propia moneda. En otras palabras, es una devaluación competitiva.
En resumen, cuanto más barata sea su moneda, más dinero atraerá de entidades extranjeras; esto conduce a un aumento de las exportaciones, el crecimiento y la creación de empleo.
El dólar, el yuan y el euro son las tres monedas superpotencia que lideran la guerra global de divisas. La que esté en la cima será la que devalúe su moneda más rápido.
Sin embargo, la devaluación y las guerras de divisas nunca producen ni el crecimiento ni los empleos prometidos, pero sí producen inflación de manera fiable.
Al final del día, una cosa es segura: el precio del oro subirá (como siempre lo ha hecho), para igualar la naturaleza continua, pero competitiva, de la devaluación de la moneda.
El oro de América aniquilado
Nadie comprende realmente cuán descontroladas se han vuelto las finanzas de América. América, de hecho, ha acumulado déficits comerciales lo suficientemente grandes como para agotar su reserva de oro bajo las viejas reglas del juego, reglas que vuelven a salir a la luz dada la actual encrucijada financiera mundial.
Si pensáramos en las finanzas actuales de América bajo un sistema de Bretton Woods evolucionado, el rescate de los bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de China sería más que suficiente para agotar toda la oferta de oro de EE. UU. y más. Y esto es perfectamente plausible si estuviéramos bajo las reglas de Bretton Woods.
Si bien esto puede parecer extremo, así es exactamente como funcionaba la mayor parte del sistema monetario mundial hasta hace 40 años. No es de extrañar por qué el partido Republicano de EE. UU. pidió recientemente una comisión para examinar los méritos de un patrón oro.
Hace sesenta años, EE. UU. tenía más de 20.000 toneladas de oro. Pero debido a déficits comerciales consistentemente grandes, se redujo a 9000 toneladas. En 21 años, las reservas de oro de EE. UU. disminuyeron en 11.000 toneladas de oro que en su mayoría fueron a un pequeño número de potencias exportadoras para compensar sus déficits comerciales.
La verdad sobre la impresión
Todos los días, periodistas y reporteros hablan de imprimir dólares, pero no tienen ni idea de lo que realmente está sucediendo.
Pero se lo voy a decir directamente.
Mencioné esto hace unos años en mi carta, “Dos pájaros, un tiro: El secreto americano.” Antes de 2011, nadie estaba ganando la guerra de divisas. China experimentaba un superávit y EE. UU. estaba en negativo. Así que EE. UU. hizo todo lo posible, incluyendo persuasiones a través del G20, para convencer a China de que apreciara su moneda para equilibrar el gran déficit comercial.
Pero China no permitiría que su yuan se apreciara porque obstaculizaría su propio crecimiento. ¿Por qué obstaculizarían su crecimiento en beneficio de un país competidor?
Como resultado, Estados Unidos, empoderado por su estatus de reserva mundial, sacó su arma secreta: la Flexibilización Cuantitativa (QE).
Estados Unidos devaluó efectivamente su propia moneda al aumentar su propia oferta monetaria, forzando la inflación sobre China.
Ahora tenía una ventaja en esta guerra de divisas.
Preocupaciones inflacionarias de China
Cuando un exportador chino envía bienes al extranjero y gana dólares o euros, debe entregar esas monedas al Banco Popular de China (PBOC) a cambio de yuanes a un tipo fijo establecido por el banco.
Cuando un exportador necesita dólares o euros para comprar materiales extranjeros de otros importadores, puede obtenerlos; sin embargo, el PBOC solo pone a disposición suficientes dólares o euros para pagar las importaciones y no más. El banco se queda con el resto.
Así es como China puede mantener un tipo de cambio fijo con Estados Unidos.
El proceso de absorber todos los dólares excedentes que entraban en la economía china, especialmente después de 2002, produjo una serie de consecuencias no deseadas.
El problema era que el PBOC no solo tomaba los dólares excedentes, sino que los compraba con yuanes recién impresos. Esto significaba que a medida que la Fed imprimía dólares y esos dólares terminaban en China para comprar bienes, el PBOC tenía que imprimir yuanes para absorber el excedente.
En efecto, China había subcontratado su política monetaria a la Fed. A medida que la Fed imprimía más, el PBOC también lo hacía para mantener el tipo de cambio fijo.
El plan de Estados Unidos estaba funcionando.
No es lo que crees
China era una economía en auge y se había recuperado bien de la crisis de 2008. Estados Unidos era una economía en dificultades con pocas posibilidades de presiones inflacionarias a corto plazo.
A corto plazo, la QE perjudicó a China más que a Estados Unidos.
Si China mantenía su paridad con el dólar, debía apreciar su moneda o experimentar una mayor inflación.
Desde junio de 2010 hasta enero de 2011, el yuan se había apreciado alrededor del 4% y la inflación china se movía a una tasa anualizada del 5%. Esto significa que el aumento total en la estructura de costos china fue de un total del 9%. Proyectado a lo largo de varios años, el dólar disminuiría más de 20 en relación con el yuan en términos de precios de exportación.
La QE estaba funcionando.
Estados Unidos está empezando a ganar la guerra de divisas con China.
China está experimentando inflación y apreciación del yuan. Los titulares continúan mostrando que el crecimiento de China se está desacelerando y se habla en todo el mundo de una burbuja china. La manufactura de China acaba de contraerse por primera vez en nueve meses.
¿Todavía crees que la QE no hizo nada?
El déficit comercial de EE. UU. se redujo a $42.9 mil millones en junio, el más pequeño en 18 meses. Las exportaciones aumentaron un 0.9 por ciento a un récord de $185 mil millones a medida que las empresas estadounidenses vendieron más productos de consumo, piezas automotrices, suministros industriales y bienes de capital en el extranjero.
Pero hay un gran problema. Cuando EE. UU. imprime dólares y otro país intenta fijar su moneda al dólar, ese país termina imprimiendo moneda local para mantener la paridad, lo que causa inflación. Eso significa que a medida que la Fed imprime, el mundo en su conjunto experimenta inflación.
Países de todo el mundo están sintiendo los efectos de esta guerra de divisas. Ha provocado precios más altos de los alimentos en Egipto y burbujas bursátiles en Brasil.
Imprimir dinero significa que la deuda de EE. UU. se devalúa, por lo que los acreedores extranjeros reciben el pago en dólares más baratos. La devaluación conduce a un mayor desempleo en las economías en desarrollo, ya que sus exportaciones se vuelven más caras para los estadounidenses.
Si bien la inflación no es tan mala en casa, los países en desarrollo que experimentan incluso un ligero aumento de precios están sintiendo los temblores. El aumento de los precios de los alimentos para nosotros es un inconveniente, pero para los de las naciones en desarrollo más pequeñas, es una cuestión de vida o muerte.
Como canadiense, escucho a la gente a mi alrededor todos los días amar lo fuerte que es el dólar canadiense. Pero a largo plazo, hace más daño que bien.
La devaluación competitiva del dólar ha provocado que el déficit comercial canadiense se dispare; alcanzó los $1.8 mil millones en junio, un aumento de casi el doble con respecto al nivel del mes anterior.
Como nación rica en recursos, tradicionalmente hemos tenido superávits comerciales, lo que significa que vendemos más al mundo de lo que compramos.
Pero desde la recesión, la economía ha estado consistentemente en condiciones de déficit comercial, como resultado de la imprenta estadounidense. En los últimos cuatro años, Canadá solo ha registrado un superávit comercial significativo ocho veces.
Uh Oh
Bernanke acaba de anunciar que hay una gran posibilidad de otra ronda de estímulo en la Cumbre de Jackson Hole de esta semana. La Fed ha impreso más de $2 billones, sin embargo, el desempleo se mantiene en niveles bajos. Pero China está empezando a perder terreno en la guerra de divisas.
¿Será la próxima ronda de QE la bala utilizada para paralizar a China? Bernanke ha dejado claro que el estímulo está a la vuelta de la esquina dadas las 'graves preocupaciones' del desempleo.
Rondas anteriores de QE ya han enviado el oro a precios récord. Imagina lo que hará esta vez.
Los fundamentos para el oro nunca han sido mejores.
Están imprimiendo dólares. Están imprimiendo euros. Están imprimiendo yenes. Están imprimiendo libras esterlinas. Y los chinos tienen que imprimir RMB para mantenerse al día.
Hace unas semanas en mi carta, “Tu última oportunidad,” dije que agosto podría ser tu última oportunidad para la caza de gangas en acciones de oro.
Echa un vistazo a este gráfico:
Pero no te preocupes, no has perdido el barco; el oro está a punto de irrumpir.
Bloomberg acaba de informar que los fondos de cobertura “aumentaron las apuestas en el alza de las materias primas al nivel más alto en 15 meses.”
Los inversores añadieron otros $1.47 mil millones a los fondos de materias primas en la semana que terminó el 22 de agosto, la tercera entrada de dinero en las últimas cuatro semanas. De eso, $1.36 mil millones se destinaron directamente a metales preciosos: oro, plata, platino y paladio.
Los datos muestran que los traders están más optimistas que el año pasado. Si nos estabilizamos en estos niveles, muchos actores neutrales en el mercado del oro se convertirán en compradores.
Conclusiones
Me parece absurdo que periodistas y reporteros sigan hablando del oro como si no significara nada. La mayoría de ellos nunca han comprado oro, ni nada asociado a él.
Diablos, la única acción que poseen es la de sus empleadores como parte de un plan de opciones sobre acciones para empleados.
El oro, junto con la plata, está a punto de irrumpir y eso significa que las empresas de oro y plata de calidad van a experimentar un gran aumento. El próximo aumento del oro demostrará a todos que el alza del oro es real y ha llegado para quedarse.
El sentimiento entre los negociadores está mejorando mucho y la financiación vuelve a estar sobre la mesa.
El dinero pronto fluirá a un ritmo agresivo. No me quedaré al margen. Los mercados están cerrados mañana, así que prepárense para el martes.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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