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Voy a ser breve esta semana. Después de todo, es un fin de semana largo y el tiempo debe dedicarse a la familia.
La semana pasada, dije que el oro superaría los $1500 y la plata los $45, incluso cuando los analistas y los peces gordos de Goldman pedían un fuerte retroceso. El oro superó los $1500 y la plata los $45 esta semana. No importa lo que suceda a corto plazo, seguiremos viendo cómo estos metales suben durante un período de tiempo más largo. El Dollar está en peligro y la euforia por el oro y la plata realmente está comenzando.
Si crees que ya casi termina, piénsalo de nuevo.
Muchos ahora llaman al oro sobrevalorado y en una burbuja a punto de estallar.
El oro no ofrece ingresos, dividendos, intereses ni ganancias. Tiene muy pocos usos industriales y la producción de oro está aumentando ( ver Más Pequeño de lo que Crees). También está en un máximo histórico.
Hay muchos argumentos sobre el verdadero valor del oro. ¿Cómo puede alguien justificar que una onza de oro valga más de $1500/oz? ¿La gente sabe siquiera exactamente cómo es una onza de oro?
Echa un vistazo a la imagen de abajo.
No muy grande, ¿verdad?
El hecho es que el oro realmente no hace nada más que estar ahí y lucir bonito. Y créanos, debido a esto, hay muchos anti-entusiastas del oro que nos han estado lanzando dardos a la cara por nuestra continua creencia en el oro y las inversiones relacionadas con el oro.
Así que aclaremos las cosas una vez más. No soy un fanático del oro. Pero aprovecho lo obvio. Y lo obvio es simple: el oro vale mucho dinero.
No. Espera.
El oro es dinero
El oro, al igual que los trozos de papel en nuestras carteras, tiene un valor percibido. No olvidemos que nuestra moneda de papel se derivó como un recibo por la cantidad de oro o plata que realmente poseías.
Pero hay una gran diferencia: puedes imprimir tanto dinero como quieras. No puedes imprimir oro. Hay una cantidad limitada y si queremos más, tenemos que trabajar muy duro para conseguirlo y agotar muchos recursos, especialmente cuando el costo de producción ha aumentado continuamente año tras año.
Por eso todos quieren un pedazo... especialmente los bancos. En 2009, los bancos centrales del mundo se convirtieron en compradores netos de oro por primera vez en dos décadas y esta tendencia ha continuado en los últimos 2 años.
Durante la última década, los metales preciosos fueron la clase de activos con mejor rendimiento, superando a las propiedades y acciones con rendimientos de casi el 250 por ciento. Las personas que invirtieron dinero en metales preciosos, como oro, plata y platino, durante los diez años hasta diciembre de 2009 obtuvieron rendimientos del 242 por ciento, el equivalente a una ganancia del 13.1 por ciento anual.
Mientras que los Contrarios argumentan que el oro no hace nada más que estar ahí y lucir bonito ( ver Más Pequeño de lo que Crees), el oro es tan bueno como el efectivo.
El pasado noviembre publicamos la historia, “ La Primera Vez en la Historia,” donde hablamos de cómo el oro se había vuelto tan bueno como el efectivo:
“A partir del 22 de noviembre de 2010, la cámara de compensación ICE Europe comenzará a aceptar lingotes de oro como margen inicial para la negociación de futuros de petróleo crudo y gas natural. Esto marca el primer día en la historia financiera moderna en que el oro será un colateral elegible para futuros de energía. Y esto es un gran problema. Un problema realmente grande.
La única forma de colateral permitida por ICE antes de esto era efectivo y valores gubernamentales. Pero con este anuncio, ICE ha hecho que el oro sea efectivamente equivalente al efectivo y a los bonos gubernamentales.
Se espera que esta tendencia continúe. El uso del oro como margen para el petróleo marca una nueva era en la conversión del oro en una moneda utilizable y solvente, y podemos esperar que otras empresas pronto sigan su ejemplo.”
En febrero de 2011, JP Morgan siguió.
JP Morgan Chase (NYSE: JPM), uno de los bancos más grandes de EE. UU., dijo que aceptará oro físico como colateral para ciertas transacciones.
Por ejemplo, un fondo de cobertura que quiera pedir dinero prestado por un corto período puede ofrecer oro como colateral y usar los préstamos para invertir en otro lugar. Eso significa que el oro es tan bueno como el efectivo.
En realidad... Es mejor.
El oro se ha revalorizado en la última década más que cualquier otro activo, incluyendo tanto la moneda como los bienes raíces ( ver El Próximo Gran Auge). Eso significa que no solo es una mejor inversión, sino también una cobertura contra la inflación, un refugio seguro contra la caída de las monedas, un activo tangible, y ahora también es tan bueno como el efectivo.
El uso del oro como colateral es una tendencia que está ocurriendo en todo el mundo. Según el WSJ:
“Las bolsas de Nueva York, Chicago y Europa acordaron recientemente aceptar oro como colateral para ciertas operaciones. Y el World Gold Council también está ganando terreno en su impulso para que el Basel Committee on Banking Supervision acepte el metal precioso como un activo de Nivel 1 para los bancos, junto con los bonos gubernamentales y las monedas.
En India, muchas empresas de servicios financieros están ofreciendo préstamos personales contra oro físico, un mercado que se está expandiendo.”
Así que para todos los contrarios que todavía creen que el oro no tiene valor, díganles eso a los bancos.
¿Es el Oro Demasiado Caro?
Claro, el oro a $1500 es caro y quizás incluso un poco arriesgado. Pero también se consideraba caro y arriesgado cuando estaba a $600.
De todos modos, el riesgo es relativo. El oro como inversión es arriesgado a estos precios. Pero se puede decir lo mismo de las acciones hoy en día. Se puede decir lo mismo de los bonos. Se puede decir lo mismo de los bienes raíces. Diablos, ciertamente se puede decir lo mismo del Dollar.
No te molestes en decirme que el oro es arriesgado y que no tiene valor. Especialmente cuando alguien puede imprimir un billón de dólares por casi nada...
¿Estamos en una Burbuja?
Eventualmente, creo que el mundo y EE. UU. volverán a la normalidad y la gente de todo el mundo volverá a creer en la moneda. La pregunta que todos deberían hacerse no es si el oro está en una burbuja, sino más bien, ¿a qué precio estallará la burbuja del oro? ¿A qué precios del oro se estabilizarán nuestras economías? Y cuando lo haga, ¿dónde se establecerá?
Aunque puedo sentarme aquí y hacer predicciones aleatorias sobre cuándo estallará el oro, mucho de eso depende de factores que escapan a nuestro control. Algunos dicen $2000. Otros dicen $5000. Ambos números son alcanzables y no son predicciones descabelladas.
Digamos que el oro llega a $3000. El riesgo a la baja con el oro a $1500 ya no parece tan arriesgado. Después de que el oro alcance un máximo y la burbuja estalle, siempre encontrará una base más alta. No creo que volvamos a ver el oro a $300.
Estoy seguro de que a estas alturas me habrán oído a mí, o a otra persona, decirles que EE. UU. está en un gran problema. Tienen un déficit que crece astronómicamente y pagarlo será casi imposible a corto plazo.
Ya se estima que más del 16 por ciento de los estadounidenses no presentarán sus declaraciones de impuestos federales de 2010, no declararán sus ingresos completos o no pagarán su obligación tributaria completa de 2010. Esto le costará a EE. UU. más de $490 mil millones en ingresos para el año fiscal 2010. Y si no pueden recaudar impuestos, encontrarán otros medios.
Aumentarán los impuestos, aumentarán los precios de los parquímetros, aumentarán las tarifas de licencias. Tendrán que hacer todo lo posible para exprimir cada dólar de cada ciudadano.
Eso no será un espectáculo bonito, especialmente considerando el estado de la economía estadounidense. Cuando la gente no puede poner comida en la mesa debido a los precios inflados, ¿crees que van a pagar sus impuestos? Si no lo hacen, ¿cómo pagará EE. UU. su deuda insuperable?
Si eso sucede, ¿qué tan alto crees que subirá el oro entonces?
La Semana Próxima
Bernanke celebrará la primera conferencia de prensa programada de la Fed después de la reunión del Comité de Mercado Abierto del miércoles ( ver Cuidado con el Tonto de Abril).
Normalmente, me tomaría el fin de semana largo para pasar más tiempo con mi hijo y saltarme una edición de fin de semana de la Equedia Weekly Letter. Pero la semana que viene tiene un calendario tan apretado que siento que es mi deber asegurarme de que sepas qué esperar.
La semana que viene incluye informes de ganancias para empresas clave de consumo, tecnología y energía, incluida Exxon Mobil Corp, la empresa más grande de EE. UU. por capitalización de mercado. También incluye la publicación de informes a finales de semana sobre cómo se ha comportado la economía estadounidense en los primeros tres meses del año.
Dos tercios de las 137 empresas del S&P 500 Index que informaron resultados del primer trimestre la semana anterior mostraron ganancias por encima de las expectativas de los analistas.
La próxima semana, 180 empresas del S&P 500 tienen programado informar.
Pero el enfoque principal estará en Bernanke y las preocupaciones sobre la inflación y el debate sobre qué, si acaso, es probable que reemplace el programa de compra de bonos de $600 mil millones de la Fed, que finalizará en junio, y qué tan pronto podrían subir las tasas de interés.
Aunque dudo que la Fed cambie las tasas, el mercado buscará pistas en el lenguaje críptico de Bernanke sobre las previsiones futuras. Por ejemplo, si la flexibilización cuantitativa (QE) simplemente termina, los mercados probablemente se desmoronarán.
Por eso creo que Bernanke evitará hacer eso. Eso significa que predigo que dejarán que QE2 siga su curso, y quizás (solo quizás) implementen QE3, solo que lo llamarán de otra manera. Cualquier cosa que no sea QE3 se llamará tasas de interés más altas.
De todos modos, la próxima semana será volátil.
Para ponerlo en perspectiva, los jefes de otros grandes bancos centrales han estado celebrando conferencias de prensa durante años, y se han convertido en catalizadores clave del mercado, a menudo provocando grandes oscilaciones. Tal como mencioné en una carta anterior Cuidado con el Tonto de Abril, cuando Bernanke habla, los mercados escuchan. No importa lo que diga, los mercados reaccionarán. Y el mundo escuchará.
El S&P 500 ha subido más del 25 por ciento desde el discurso de Bernanke en Jackson Hole el pasado agosto, cuando se insinuó QE2.
Esta vez, será una decisión difícil. Sabemos que QE2 probablemente seguirá su curso. Sabemos que se necesita QE3. Pero dada la reciente perspectiva de rebaja de EE. UU. por parte de S & P, eso sería difícil de implementar. Es casi una situación de perder-perder.
Como inversor, me encantaría ver QE3. No por el hecho de que sea lo correcto o incorrecto, sino a corto plazo, me gustaría ver los mercados rugir el tiempo suficiente para retirar mis fichas para lo que pueda venir.
Espero que se hayan tomado el tiempo para relajarse este fin de semana festivo. La próxima semana será todo negocios...
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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