Rusia no tardó en empezar a renunciar a todo lo occidental.
El socio embotellador de Coca-Cola en Rusia retiró sus icónicas bebidas Coca-Cola, Fanta y Sprite y las reemplazó con sus imitaciones CoolCola, Fancy y Street.
Después de que un magnate ruso comprara los 847 establecimientos de McDonald’s, la cadena de comida rápida reabrió sus puertas como la réplica rusa “Vkusno & Tochka”.
Mientras tanto, el Consejo de Centros Comerciales de Rusia (RCSC) planea reemplazar las marcas de ropa occidentales con prendas de Irán, India y China.
Y aunque parezca poca cosa, estas imitaciones son el canario en la mina de carbón de un cambio importante: un nuevo orden global que está alterando silenciosamente el equilibrio de poder mundial.
La semana pasada, expliqué cómo China se está preparando para este cambio al separarse de las cadenas de suministro occidentales (y cómo las acciones de semiconductores deberían beneficiarse\
Hoy les mostraré cómo ocurrirá este cambio de paradigma y, lo que es más importante, cómo prepararse para él.
Pero primero, recordemos qué llevó a América a la cima de su poder y, por lo tanto, por qué pronto perderá parte de este privilegio.
Privilegio Exorbitante
América no estaría donde está hoy si no fuera por su afortunada posición al final de la Segunda Guerra Mundial.
Cuando terminó la guerra, América era la única economía importante con un superávit presupuestario. También poseía dos tercios de las reservas de oro del mundo, lo que hizo del dólar una elección obvia para una moneda de reserva.
Como escribí en “Bretton Woods 3: ¿Ha terminado el dominio del dólar?“:
“Para 1940, Europa, devastada por la guerra, había desvinculado sus monedas del oro para financiar la guerra. Incluso Gran Bretaña, cuya libra era una moneda de reserva de facto, cedió a devaluar su moneda.
Mientras tanto, el dólar era la única moneda respaldada por oro. Mucho oro. Debido a que América tenía un enorme superávit comercial y Europa pagaba sus importaciones en oro, América poseía dos tercios del oro mundial.
Así, en 1944, en Bretton Woods, el mundo coronó al dólar como una nueva moneda de reserva.”
Una moneda de reserva le dio a América lo que el entonces presidente francés Charles De Gaulle llamó “privilegio exorbitante”.
Este privilegio permitió a la Fed imprimir tanto dinero como quisiera y nunca incurrir en una crisis de balanza de pagos.
Es como jugar al “Monopoly” con tus propios billetes garabateados y obligar a otros jugadores a comerciar con ellos.
El privilegio menos obvio que discutí hace unos meses es que la moneda de reserva creó una demanda extrema de los activos financieros de América, lo que ayudó al país a financiar sus déficits de varios billones de dólares.
Pero cuando tienes tanto poder, es fácil gastar en exceso. Y eso es precisamente lo que hizo EE. UU.
Vía la carta de Ivan, “ Cómo funciona el dinero:”
“A medida que el gasto del gobierno de EE. UU. continuaba aumentando junto con la incertidumbre de las políticas gubernamentales, las naciones extranjeras que poseían dólares estadounidenses comenzaron a convertir sus dólares en oro.
Como resultado, EE. UU. perdió la mitad de sus reservas de oro en los años sesenta. Para 1971, había cuatro veces la cantidad de dólares en el extranjero de lo que EE. UU. tenía en oro para la conversión.
Así, en ese mismo año, el presidente Nixon dijo al mundo que ya no podrían convertir sus dólares en oro.
Para 1971, ya no había ningún respaldo de oro a nivel internacional.
El mundo estaba en shock y el sistema monetario global colapsó.
Bajo el sistema de Bretton Woods, las monedas estaban todas vinculadas a un tipo de cambio fijo, y el comercio –en su mayor parte– estaba en equilibrio.
Pero tan pronto como Nixon eliminó el respaldo de oro a nivel internacional, junto con un gasto gubernamental récord, el sistema colapsó.
La inflación también se disparó y los precios de las materias primas se dispararon. El petróleo, por ejemplo, pasó de $3.60 a más de $35 en 10 años, subiendo casi un 900%.
Los tipos de cambio fijos se convirtieron en tipos de cambio flotantes y los desequilibrios comerciales comenzaron a dispararse.”
Sin un anclaje al oro, EE. UU. necesitaba algo más para recuperar el control.
El Recurso Más Grande
El mundo tuvo que reconstruirse después de la Segunda Guerra Mundial. Para ello, necesitaba el recurso más importante: la energía.
¿Y la mayor fuente de energía? El petróleo.
Así, después del fin del anclaje del oro de EE. UU., EE. UU. llegó a un acuerdo con la OPEC (los mayores productores de petróleo del mundo) para fijar el precio del petróleo utilizando solo el dólar estadounidense.
Hoy en día, las cosas no han cambiado mucho; el petróleo sigue siendo la mayor fuente de energía del planeta y la OPEC todavía representa casi el 50% de su producción global.
Por eso, 8 de cada 10 barriles de petróleo globales todavía se comercializan en dólares estadounidenses.
Pero no se trata tanto de la transacción como de lo que sucede antes y después del comercio.
Por un lado, están los compradores de petróleo.
Si quieren comprar petróleo, tienen que mantener dólares en sus reservas para pagarlo porque los vendedores, en su mayoría, solo aceptan dólares.
Y las reservas no son solo efectivo. La mayor parte se invierte en valores denominados en la moneda de reserva, para obtener un poco de interés, por supuesto.
Por ejemplo, Canadá mantiene más del 70% de sus reservas en valores.
Eso significa que mientras el dólar sea la moneda de reserva, habrá una demanda subyacente de Treasuries por parte de los bancos centrales extranjeros. Eso asegura que América siempre pueda encontrar prestamistas y pedir prestado a tasas bajas.
Por otro lado, los productores de petróleo ganan en dólares, que también tienen que “reciclar” de una forma u otra. Y a menudo eligen aparcar ese efectivo en activos denominados en dólares o pagar importaciones estadounidenses.
Por ejemplo, el histórico acuerdo del petrodólar obligó a los saudíes a invertir miles de millones de petrodólares en Treasuries para financiar el déficit de América\
(Para más información, consulte la Carta de Ivan, “ Cómo colapsará el dólar estadounidense“).
Por eso, Arabia Saudita posee más de $116 mil millones en Treasuries y es uno de los mayores acreedores extranjeros de América.
En otras palabras, el dólar es la razón por la que América se hizo tan poderosa.
Ninguna economía importante podría competir con un país que posee la imprenta de la moneda de liquidación del mundo.
Hasta ahora…
La “desdolarización” ha comenzado
Desde el cambio de siglo, el dólar ha estado perdiendo terreno constantemente.
En 1999, los bancos centrales del mundo mantenían el 71% de sus reservas en dólares.
Hoy, la participación del dólar en las reservas extranjeras ha caído al 59%, el nivel más bajo en más de 25 años.
Mientras tanto, la confrontación Rusia-Occidente está erosionando silenciosamente el petrodólar.
En represalia por las sanciones occidentales, Rusia y China se están esforzando por liquidar las ventas de materias primas en cualquier moneda excepto dólares.
Como informó el WSJ, China está tratando de convencer a Arabia Saudita de que acepte el yuan por sus importaciones de petróleo. También está aumentando las importaciones de carbón y petróleo de Rusia, pagadas en yuanes en lugar de dólares.
Mientras tanto, Rusia está chantajeando a Europa para que pague el petróleo y el gas en rublos, o de lo contrario cortará su suministro. El Kremlin también está en conversaciones con India para comerciar todas las materias primas, excepto el petróleo, en sus monedas locales.
En otras palabras, poco a poco, el hemisferio oriental, liderado por China, se está desvinculando del dólar.
Pero eso no es todo.
China tiene otra arma secreta bajo la manga para minar la fuerza del dólar.
Podría desvincular el yuan de una cesta de monedas ancladas por el dólar. Si China dejara flotar libremente el yuan, los economistas creen que podría llevarse la mitad del peso de reserva del dólar.
De una columna reciente del profesor de economía de Harvard Kenneth Rogoff:
“Por muchas razones, las autoridades chinas probablemente algún día dejarán de vincular el renminbi a una cesta de monedas y pasarán a un régimen moderno de objetivos de inflación bajo el cual permitirán que el tipo de cambio fluctúe mucho más libremente, especialmente frente al dólar. Cuando eso suceda, espere que la mayor parte de Asia siga a China.
A su debido tiempo, el dólar, actualmente la moneda ancla para aproximadamente dos tercios del PIB mundial, podría perder casi la mitad de su peso.”
Lea esa última línea una vez más.
Al cambiar la forma en que vincula el tipo de cambio del yuan, China tiene la herramienta que necesita para destruir la moneda de reserva del dólar con un chasquido de dedos.
Por supuesto, esto sabotearía la economía de China porque un yuan más caro encarecería sus exportaciones en el comercio dominado por el dólar. Y, como el mayor exportador del mundo, China no puede permitirse perder su poder de fijación de precios.
Eso explica por qué China aún no ha jugado esa carta, no hasta que sus ciudadanos puedan, libra por libra, consumir tan rápido como los estadounidenses.
Sistema Financiero Post-SWIFT
Durante casi 50 años, SWIFT, o la Sociedad de Telecomunicaciones Financieras Interbancarias Mundiales, ha sido la principal “cámara de compensación” para las transacciones transfronterizas.
Es un protocolo que conecta 11,000 instituciones que realizan transacciones entre sí 42 millones de veces al día. Está controlado por los bancos centrales del G-10 y tiene un cuasi monopolio en los pagos internacionales.
Para ponerlo en perspectiva, $140 billones han cambiado de manos en todo el mundo el año pasado. Y según el Economist, el 90% de esas transferencias pasaron por el sistema SWIFT controlado por Occidente.
¿Puedes imaginar el poder de que un solo botón pueda desconectarte de 9 de cada 10 instituciones financieras del mundo? De hecho, eso es lo que le pasó a Irán en 2019 y a algunos bancos rusos este año.
Por eso, desde 2012, China ha estado construyendo una alternativa propia a SWIFT llamada Sistema de Pagos Interbancarios de China (CIPS).
Su objetivo es utilizar CIPS para hacer circular más yuanes en el comercio internacional mediante un sistema de pagos que solo liquida transacciones en yuanes.
Vía Lawfare:
“SWIFT y CIPS fueron creados con propósitos diferentes. Una cooperativa de bancos mayoritariamente occidentales creó SWIFT en la década de 1970 como un conjunto de estándares para la mensajería financiera internacional. El objetivo era asegurar la facilidad colectiva en la comunicación interbancaria. En contraste, el gobierno chino creó CIPS para apoyar la compensación y liquidación de RMB tanto en el país como en el extranjero, y para ayudar a su objetivo de hacer el RMB más atractivo.
La red está funcionando.
CIPS ya es utilizado por 1,144 bancos en 103 países que transaccionan $49 mil millones diarios en 2021.
Y su volumen de transacciones diarias casi se duplica cada año.”
Mientras tanto, Irán ha conectado sus bancos al sistema de mensajería financiera ruso (SFPS) para evadir las sanciones occidentales. Y los BRICS planean introducir su propio protocolo de pago, BRICSPay.
Créanme, dentro de poco, SWIFT será solo uno de muchos sistemas de pago en todo el mundo.
Pero aquí está la cuestión: puede que ni siquiera necesitemos redes como CIPS en el futuro.
Como escribí en “CBDC China: Experimento autoritario se vuelve masivo,” este año, China lanzó oficialmente la primera moneda digital de banco central (CBDC) del mundo: el e-yuan.
Aunque los yuanes digitales todavía solo están disponibles en China, como el país comercial más grande, estoy convencido de que China pronto lo ofrecerá a sus socios comerciales como una alternativa moderna al dólar fiduciario.
Quizás se pregunten: ¿Por qué otros países lo permitirían?
Primero, será más rápido y tecnológicamente más avanzado que los dólares fiduciarios.
Por ejemplo, China podría preprogramar contratos inteligentes de yuanes que puedan automatizar las ventas de materias primas. Considerando que actualmente controla casi el 60% de toda la producción de elementos de tierras raras, China podría obligar a quienes los necesiten a realizar transacciones en su moneda preferida.
Segundo, una CBDC no necesitará una red de pagos como SWIFT.
El e-yuan podría técnicamente permitirte eludir la supervisión de Occidente, lo que atraería a muchos países, como Irán.
De hecho, Richard Turrin, autor de Cashless: La Revolución de la Moneda Digital de China, predijo que el e-yuan destruiría la hegemonía del dólar en cinco a 10 años.
Si creen que eso es una exageración, consideren esto: China es la segunda economía más grande del mundo por PIB y la nación comercial más grande. Y, sin embargo, el yuan representa solo el 2% de las reservas internacionales.
No creemos que suceda tan rápido, pero algo tiene que ceder.
La Hegemonía de América ha Terminado
La década de 2020 marcará un cambio de régimen importante.
Después de décadas de globalización, el mundo volverá a un sistema multipolar. Se volverá más fragmentado, proteccionista y menos ligado financieramente, dando más razones para guerras convencionales.
¿Cómo nos afectará? Y aparte del peor escenario —la Tercera Guerra Mundial—, ¿para qué deberían prepararse?
Primero, prepárense para años de inflación sostenida.
A medida que la globalización se revierta, el mundo tendrá que idear nuevas cadenas de suministro, lo que llevará tiempo. La escasez de Covid será un paseo por el parque comparado con lo que viene.
También perderemos los productos baratos de Oriente, que han sido una de las mayores fuerzas deflacionarias en las últimas dos décadas.
Eso significa que la inflación se mantendrá más tiempo de lo que inicialmente pensamos. Puede retroceder durante una recesión, pero no se dejen engañar.
Cuando la economía vuelva con fuerza, también lo hará la inflación, por lo que Ivan cree que la próxima racha convertirá a millonarios en multimillonarios y a multimillonarios en trillonarios, ya que la inflación significa que ciertas clases de activos ganarán valor.
Segundo, el sistema de reserva multipolar diluirá el dólar. A medida que las reservas globales de dólares se reduzcan, también lo hará la demanda de su deuda denominada —Treasuries. De hecho, ya está sucediendo:
¿Qué pasará cuando no haya suficientes compradores de Treasuries para refinanciar nuestras obligaciones federales de $100 billones? La Fed se verá obligada a devaluar el dólar para monetizar toda esta deuda.
Así que no pongan todos sus huevos en la cesta denominada en dólares, incluso si el dólar muestra una fortaleza a corto plazo. Diversifiquen en activos reales, como metales preciosos o tierras. Y acumulen inversiones en monedas que puedan ocupar el lugar del dólar.
La hegemonía de América podría estar llegando a su fin. Abróchense los cinturones.
Busquen la verdad y estén preparados,
Carlisle Kane
