Desempleo vs. Empleo
Lo que Realmente Importa
Estimados lectores,
Voy a mostrarles algo en esta carta que realmente les hará pensar en su futuro.
Pero antes de hacerlo, comencemos respondiendo una pregunta que parece haberme llegado mucho durante el último año.
Esta es de Ennio en respuesta a mi Carta, “ The Reality of Canadian Debt Levels de la semana pasada. Él escribe:
“Parece haber una contradicción. Por un lado, recomiendas el oro, ya que es un activo físico que no se puede imprimir. Por otro lado, recomiendas US stocks que son solo papel emitido por las empresas. ¿Qué tan financieramente sólidas serán estas empresas cuando EE. UU. colapse debido a la carga de la deuda? ¿Eres negativo con el oro a corto plazo? ¿Cuándo esperas que el oro suba?”
Esas son preguntas muy inteligentes y una que me hacen casi a diario.
Para simplificar las cosas, he estado recomendando – y sigo recomendando – US stocks por una simple razón: son la clase de activo más fácil de inflar. Es realmente así de simple.
Hasta que haya un movimiento más fuerte para alejarse del US dollar y el sistema monetario actual, las acciones de las empresas estadounidenses aún pueden convertirse en efectivo, que luego puede convertirse en bienes y servicios. El truco aquí es saber cuándo salir, y las señales de eso aún no han llegado.
Si EE. UU. colapsa bajo su carga de deuda, estaría vendiendo acciones en corto a lo grande, pero me preocuparía mucho más el sistema financiero, en lugar de las ganancias de las empresas individuales. El oro actuará como una fuerte cobertura contra este escenario.
Es posible que desees volver a mis cartas anteriores para entender por qué el oro subirá en los próximos años: HAZ CLIC AQUÍ
Mi perspectiva negativa a corto plazo sobre el oro se ha confirmado con la caída del oro por debajo de los $1300.
Pero permítanme volver a esto más tarde porque lo que estoy a punto de compartir con ustedes realmente les abrirá los ojos a las realidades de nuestro futuro.
La Magia Detrás de los Datos
Las cifras de empleo llegaron y todos están celebrando. Pero están celebrando por las razones equivocadas.
Claro, todo parece brillante y bonito porque el último informe de empleo superó las expectativas, mostrando una ganancia de 204,000 puestos de trabajo para el mes de octubre, más del doble de las expectativas de los analistas.
Pero como mencioné en mi carta, “ Why the Fed Didn’t Taper,” las cifras de empleo están mejorando como resultado de aquellos que abandonan la fuerza laboral, no de aquellos que se unen a ella:
“Si bien la tasa de desempleo ha estado cayendo durante el último año, no se dejen engañar; fue más el resultado de personas que abandonaron la fuerza laboral que de la creación real de empleos.”
Aquí hay un gráfico de esa Carta:
Tasa de Participación de EE. UU.
Fuente: Bureau of Labor and Statistics
La tasa era del 63.2% en agosto, lo que significa que el 63.2% de los estadounidenses que eran capaces de trabajar, realmente querían trabajar.
A partir de octubre, esta tasa ha caído al 62.8%, la más baja desde 1978.
Eso no parece mucho, pero si se le pone un recuento de personas a esa cifra, muestra que unos asombrosos 932,000 estadounidenses abandonaron la fuerza laboral. Esto marca el tercer mayor aumento mensual de personas que abandonan la fuerza laboral en la historia de EE. UU.
Así que Estados Unidos creó 204,000 empleos, pero casi un millón de personas abandonaron la fuerza laboral.
Si la gente dejara de abandonar la fuerza laboral, el desempleo en realidad aumentaría sustancialmente.
Las Medidas Glorificadas de la Fed
La disminución de la tasa de participación laboral en realidad es un buen augurio para la Fed porque a medida que más personas abandonan la fuerza laboral, las cifras de desempleo caen, lo que crea la ilusión de que la Fed está haciendo su trabajo.
La Fed obtiene exactamente lo que quiere: la ilusión de que su papel es excelente para el mundo, mientras el mundo continúa sumergiéndose en su sistema monetario.
Con toda esta charla sobre la reducción gradual, no olvidemos que esta ronda actual de QE está vinculada a quantitative thresholds; la eliminación de las medidas de estímulo (tasas bajas y compras de activos) solo se considerará una vez que el desempleo alcance el 6.5% o menos.
En septiembre, hice un pequeño experimento que calculaba cuántos empleos se necesitarían crear para que la Fed alcanzara su tasa de desempleo objetivo del 6.5%.
Mis hallazgos mostraron que Estados Unidos necesitaría crear al menos 200,000 empleos cada mes durante los próximos 12 meses para alcanzar una tasa de desempleo del 6.5% ( ver mi CARTA ANTERIOR para los números exactos).
Pero como mencioné, si la fuerza laboral continúa disminuyendo, la Fed podría alcanzar su objetivo mucho más rápido.
Usando la misma fórmula pero cambiando la tasa de participación de la fuerza laboral a la tasa actual del 62.8%, Estados Unidos ahora necesitaría crear 191,645 empleos por mes – en contraste con los 197,222 de septiembre – durante los próximos 12 meses para alcanzar la tasa del 6.5% de la Fed (basado en el empleo en nómina); basado en el cambio en el empleo doméstico, ahora se necesitan 203,229 empleos, en contraste con los 209,588 de septiembre.
Eso es una caída de alrededor de 6000 empleos por mes.
En pocas palabras, cuantas más personas abandonen la fuerza laboral, más rápido Estados Unidos logrará una tasa de desempleo más baja.
Así que olvidemos el desempleo y miremos el empleo.
Una Visión Aterradora
Aquí hay un gráfico que pinta una imagen extremadamente inquietante – pero realista – de lo que está sucediendo en Estados Unidos.
Echa un vistazo:
Este gráfico representa el verdadero empleo en EE. UU.. Muestra cuántas personas están empleadas frente a la población total.
Hace un trabajo mucho mejor al mostrar la realidad del empleo que la tasa de desempleo de la que todo el mundo habla.
Hace unos diez años, el crecimiento del empleo se estancó, ampliando gradualmente la brecha entre la población total de EE. UU. y el empleo en EE. UU.
Como resultado, se implementaron medidas de estímulo, y como lo expresó Paul McCulley de Pimco, Alan Greenspan (necesitaba) crear una burbuja inmobiliaria para reemplazar la burbuja del Nasdaq.
Si bien el estímulo creó un fuerte mercado inmobiliario – que finalmente estalló en 2007 – no hizo mucho para crear nuevos empleos, como se puede ver en el gráfico anterior.
El empleo total en EE. UU. ha estado disminuyendo durante la última década, mientras que el crecimiento de la población continúa expandiéndose (como siempre lo hará).
Aquí radica un problema importante.
Se requieren más recursos y empleos para impulsar el crecimiento de la población. Necesitaremos más alimentos, más materias primas... más de todo.
Los estadounidenses necesitan empleos para pagar esas cosas.
Pero incluso con cantidades récord de estímulo durante la última década, Estados Unidos no ha podido crear más empleos. El estímulo no ha creado empleos en más de 10 años; solo ha creado la ilusión de riqueza a través de precios de activos inflados.
Este es un gran dilema que aún no ha sido puesto en el centro de atención.
En cambio, los expertos pueden seguir hablando de la tasa de desempleo, que – como acabo de explicar – realmente no tiene ningún mérito.
Con una fuerza laboral en declive, la creación de empleos de bajos salarios, y una población en crecimiento, la necesidad de gasto público adicional aumenta drásticamente.
El Gran Gobierno Crece Más
Echa un vistazo:
Este es un gráfico de transferencias gubernamentales a individuos, con la mayoría (casi el 90%) proveniente del mantenimiento de ingresos (beneficios basados en el estado de pobreza o ingresos), Medicaid, Medicare, Social Security y el seguro de desempleo.
A medida que este gasto continúa creciendo, también lo hará la necesidad de ingresos gubernamentales.
Pero dado que los ingresos gubernamentales generalmente provienen de los impuestos ( ver How the Government Borrows Money), la esperanza de reducir la deuda pública es prácticamente inexistente.
La deuda pública seguirá aumentando a medida que la población crece mientras la fuerza laboral se reduce.
Lo que es peor es que no estoy seguro de qué sector proporcionará suficientes empleos para impulsar el crecimiento de la población. Como mencioné en “A Really Big Problem”:
“La innovación es la evolución humana. Sin embargo, a medida que avanzamos en tecnología, más empleos serán destruidos y reemplazados por robótica y tecnología digital más eficientes. Las películas donde los humanos pierden sus trabajos ante robots y tecnología ya no son ficción, es la realidad.
La manufactura se ha trasladado hace mucho tiempo a mercados emergentes donde los costos de producción están muy por debajo de cualquier cosa en N. America. Eso significa que la tecnología creada aquí se envía al extranjero para ser producida en masa.”
Un Grave Defecto en Nuestro Futuro
A medida que la población crece, el gasto público debe ocurrir.
¿Pero de dónde vendrá este dinero, si no es a través de los impuestos?
He estado pensando seriamente en esto durante los últimos cinco años y la única respuesta realista son los bancos centrales.
A medida que la población crece, aquellos que no pueden encontrar trabajo – o ya no les importa el trabajo – recurrirán a los beneficios, à la Obama, como se muestra en el gráfico anterior.
Esto llevará a Obama, o a quien esté en el poder, a buscar más gastos para satisfacer a la creciente población de desempleados.
Ni siquiera he empezado a hablar del problema de Social Security que ya se está saliendo de control.
A finales de 2010, aproximadamente 54 millones de personas recibían beneficios del Old-Age, Survivors, and Disability Insurance (OASDI).
A finales de 2011, OASDI estaba proporcionando beneficios a aproximadamente 55 millones de personas.
El año pasado, en 2012, añadió otros 2 millones de personas – duplicando el número que se añadió el año anterior y elevando el total a 57 millones.
No estoy realmente seguro de cómo se desarrollará esto, pero sé que este problema seguirá creciendo.
Ya sea que veamos disturbios en las calles de América, o un futuro para nuestros hijos que recuerde a películas futuristas como Judge Dredd, todas son fuertes posibilidades – más en América que en Canadá.
Por ahora, el gasto por deuda es la norma porque el mundo se ha unido al unísono, con las mayores figuras monetarias del mundo imprimiendo billones de dólares juntas ( ver The Flood Gates Have Opened.)
¿Pero qué pasa cuando otros países deciden que ya es suficiente? ¿Qué pasa cuando quieren más US dollar por todo lo que EE. UU. les compra?
Esto eventualmente sucederá y eso significa que tendremos que pagar más por todo – no solo por arte, coleccionables y oro.
Ahí es cuando sentiremos los efectos de la hiperinflación – los mismos efectos que muchos países en crecimiento ya están enfrentando.
Afortunadamente – por ahora – América no está creciendo.
Oro y Acciones de Oro
El US Dollar continuó repuntando esta semana como resultado del informe de empleo (sí, claro), y ahora se encuentra justo entre su promedio móvil de 50 y 200 días:
Sigo siendo escéptico del US Dollar en este punto y veo que eventualmente caerá por debajo de su promedio de 50 días.
A pesar de que hay tanto en contra del US dollar, el reciente repunte golpeó al oro, que ahora se sitúa por debajo de los $1300.
Las acciones de oro cayeron inmediatamente en la apertura del viernes. Sin embargo, unos 15 minutos después de la apertura, se formó un fondo y las acciones comenzaron a subir. Un par de horas antes del cierre, las acciones de oro comenzaron a recuperarse, junto con el oro.
Aquí hay un vistazo al gráfico del TSX Global Gold Index del viernes:
He estado estudiando los gráficos y patrones de muchas acciones de oro, y los índices de minería de oro como el HUI, NYSE ARCA gold bugs, y en particular los TSX gold miners.
He notado algunas operaciones peculiares en las últimas semanas, pero no pude entender del todo lo que estaba sucediendo.
Entonces un amigo mío, que ha estado haciendo gráficos durante más de 10 años y ha hecho muchas predicciones acertadas dentro del sector (y a quien estoy tratando de convencer para que escriba conmigo), me envió esto:
“Ivan – mi percepción del mercado es que alguien tiene conocimiento no revelado que pronto influirá en la dirección futura de las acciones de oro y está afectando la forma en que las acciones de oro se están negociando actualmente en el TSX. Vea el gráfico, que muestra una acción de apertura/cierre y cierre/apertura muy extraña durante las últimas 18 sesiones de negociación…..
Me arriesgaré a decir que, “¡¡¡algo grande está a punto de suceder!!!” No me queda claro el momento, pero las señales ya están ahí en el mercado.”
Estoy de acuerdo con él y creo que pronto habrá grandes movimientos para las acciones de oro, especialmente de cara a 2014 – la pregunta es, ¿en qué dirección se moverán?
Pronto nos dirigimos a lo que a veces se conoce como el mes de mayor entrega de oro y plata, diciembre.
No estoy seguro de cómo se desarrollará esto, especialmente considerando que hemos visto tanta manipulación peculiar en el comercio de oro. Pero sí sé que la última vez que el oro cayó por debajo de los $1300, fuimos testigos de una avalancha masiva de apoyo de compra por parte del lado físico ( ver Mother of All Bubbles).
La producción mundial de oro también se detendrá con precios del oro por debajo de los $1200 – especialmente si los precios de la energía se mantienen iguales.
Los precios a corto plazo son difíciles de predecir, pero hay un fuerte soporte a medida que el oro baja.
Mantén un ojo muy de cerca en las acciones de oro.
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Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
