Cuando se observan los crecientes costos de producción y exploración para las empresas del sector minero, rápidamente se comprende lo arriesgadas que son muchas de ellas.
Tomemos el oro, por ejemplo.
Por el lado de los productores, se espera que Barrick Gold, uno de los productores de oro más grandes y de menor costo del mundo, tenga un costo total de mantenimiento por onza de US$750 – $790 en 2016.
Por el lado del desarrollo, los costos asociados con la puesta en marcha de una mina suelen ser astronómicamente altos, y muchos de ellos cuestan cientos de millones, a veces miles de millones, de dólares solo para empezar.
Es difícil enfatizar cuánto dinero y trabajo se necesita para producir una onza de oro. Precisamente por eso muchas minas han cerrado y muchos productores de oro han pasado los últimos años recortando costos.
Pero eso es precisamente lo que hace tan especial lo que estoy a punto de contarles.
La prueba está en la PEA
Justo esta mañana, K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF) publicó una importante Evaluación Económica Preliminar (PEA)\
HAGA CLIC AQUÍ para ver el informe original sobre K92 Mining Inc.
Para aquellos nuevos en esta historia, K92 Mining Inc. (K92) es una empresa de oro con un gran paquete de tierras que cubre 410 km² en Papúa Nueva Guinea (PNG).
Actualmente está avanzando la mina de oro Kainantu, su activo insignia, ubicada en la provincia de Eastern Highlands de PNG, donde acaba de comenzar la producción.
De hecho, no solo se prevé que las primeras entregas de concentrado comiencen en pocas semanas, sino que también se espera que la Compañía alcance operaciones de estado estable con una tasa de producción anualizada de 52,000 Au por año en los próximos meses.
Pero aquí es donde se pone interesante.
CONTENIDO BLOQUEADO
Introduce tu correo electrónico para obtener acceso instantáneo (¡es gratis!)
a esta publicación de contenido especial:
Obtener Acceso Instantáneo
\
Hace solo unos meses, se esperaba que la mina de oro Kainantu, compuesta por los yacimientos de oro Kora e Irumafimpa, produjera 52,000 onzas de oro al año.
Incluso entonces, la Compañía estaba infravalorada en comparación con sus pares en muchas métricas.
Pero con la nueva PEA, el potencial de producción en la mina de oro Kainantu se ha duplicado.
Eso es solo la punta del iceberg.
De hecho, la PEA muestra que K92 podría ser potencialmente uno de los productores de oro más infravalorados del mercado actual.
Echa un vistazo a algunos de estos números tú mismo:
- Tasa Interna de Retorno (TIR) del 113%
- se espera que tenga una vida útil de 9 años y trate 3.2 millones de toneladas a 7.1 g/t Au, 25 g/t Ag y 1.7% Cu (9.3 g/t Au Eq\
- se espera que genere un flujo de caja positivo estimado para entregar un retorno de US$558 millones utilizando los precios actuales de los metales;
- se espera que logre un VAN antes de impuestos estimado de US$415 millones utilizando los precios actuales de los metales, el tipo de cambio y una tasa de descuento del 5%;
- Costo de Capital Inicial estimado en US$13.84 millones, incluyendo US$3.3 millones para la mejora de la planta identificada en el Estudio de Alcance de Mincore, pero excluyendo las inclinaciones de exploración propuestas de Kora y la perforación diamantina;
- Costo de Capital de Mantenimiento estimado en US$64 millones adicionales gastados durante la vida útil de Kora
- Costo Operativo por onza estimado en US$125/tonelada
- Costo en Efectivo estimado en US$547/oz Au Eq (incluyendo un 2.5% NSR) y AISC de US$619/oz Au Eq
- producir un promedio estimado de 108,000 Au Eq\
- excluye aproximadamente 1 millón de toneladas de material no clasificado por encima de 4.52 g/t Au g/t en el modelo de recursos actual, lo que representa un potencial alcista significativo; y
- Los precios actuales de los metales utilizados fueron: Au – US$1,300/oz; Ag – US$18/oz; Cu – US$4,800/tonelada.
\
En otras palabras, la PEA nos muestra que el yacimiento de oro Kora podría ponerse en producción por menos de US$14 millones, producir más de 100,000 onzas al año con algunos de los costos en efectivo y AISC más bajos del mundo, y todo ello con una TIR increíblemente saludable del 113%.
Si se considera que una TIR superior al 30% es generalmente el punto de referencia para un retorno saludable, el 113% de Kora ciertamente destaca.
Ahora escuchen esto…
Vía K92, CEO Ian Stalker:
“Esta PEA de Kora indica no solo la oportunidad de una rápida entrada en niveles de producción de oro equivalente superiores a 100,000 onzas al año, sino también el potencial de un flujo de caja mejor de lo esperado, costos totales de mantenimiento por onza en el cuartil más bajo, bajos costos de capital inicial con un corto período de recuperación.
También es importante señalar que esta PEA se ha realizado bajo el supuesto de que las operaciones en Irumafimpa se reducirán una vez que comencemos la producción en Kora.
Si bien la operación propuesta de Kora refleja una excelente economía, cabe señalar que la producción en Irumafimpa tiene como objetivo $650 por onza AISC y que en el momento propuesto para la producción total de Kora, todavía habrá alrededor de 300,000 onzas en el inventario minero de Irumafimpa.
Por lo tanto, aún existe el potencial de mejorar aún más nuestros planes actuales de expansión de la producción.
Además de evaluar el potencial de continuar la producción en Irumafimpa una vez que Kora esté en línea, también probaremos el potencial de expansión de Kora perforando desde instalaciones subterráneas, programado para comenzar en el primer trimestre de 2017. Kora no solo está abierta en todas las direcciones, sino que está fuertemente mineralizada hasta el alcance de todas las perforaciones.”
La PEA no solo no tiene en cuenta las aproximadamente 300,000 onzas en el inventario minero de Irumafimpa, sino que excluye por completo uno de los aspectos más importantes del proyecto…
El Enorme Potencial de Exploración de Kora
Si recuerdan mi informe original, el yacimiento de Kora no solo está abierto en todas las direcciones, sino que tiene el potencial de convertir a K92 en un productor de 200,000 onzas al año.
De mi Carta, K92 Mining: ¿Qué tan grande puede ser?:
“…A principios de 2017, se espera que K92 comience el desarrollo del túnel de exploración hacia Kora y, para finales de ese año, deberían estar directamente debajo del yacimiento.
Para principios de 2018, no solo se espera que tengan el mineral de Irumafimpa disponible para la planta de procesamiento, sino que también deberían poder complementarlo utilizando el mineral de Kora a principios de 2018.
Esto es significativo.
Hablamos de las modificaciones que K92 ha realizado en la planta y lo que significan para el potencial alcista tanto en recuperaciones como en ley. Pero esas modificaciones también conducen a un potencial alcista en toneladas.
Han modificado la sección de trituración para manejar casi 100 toneladas por hora. Ahora mismo, solo están pidiendo 35 toneladas.
Con el molino, estiman que pueden obtener entre 300-350k toneladas, pero solo van a poner 200k de Irumafimpa.
En otras palabras, con mineral suplementario de Kora, las operaciones de K92 pueden pasar potencialmente de 60,000 onzas a más de 100,000 en 2018.
Aquí es donde el potencial alcista se hace aún mayor.
El cuerpo mineralizado en Irumafimpa tiene aproximadamente dos metros de ancho en promedio; en Kora, es de cinco a seis metros.
Eso significa que con las mejoras, la tasa de extracción en Kora puede aumentar potencialmente a 200,000 onzas al año.
Pero eso es solo la punta del iceberg.
Kora – El Potencial de Ser Mucho Más Grande
Echa un vistazo a esto:
La sección naranja es el cuerpo mineralizado existente y conocido de Kora.
La sección morada es un área de expansión que K92 está buscando para crecer.
Hay al menos cuatro pozos de perforación que se encuentran fuera del recurso conocido. Si observan algunas de las leyes e intersecciones, pueden ver por qué hay mucho de qué entusiasmarse.
De hecho, si observan el pozo BKDD0023, pueden ver 6.4m @ 5.53 g/t de oro y 8m @ 3.7% de cobre. Esta intersección es parte de una intersección general de 30 metros en profundidad.
¡Ese es el único pozo profundo que Barrick (el propietario anterior) perforó allí!
¿Por qué?
Porque estos pozos fueron perforados desde la ladera, y eso era caro.
Perforar desde el subsuelo es más barato, más rápido y menos intrusivo, lo que significa que no tienen que obtener acuerdos de los propietarios de las tierras.
Así que una vez que K92 construya el túnel de exploración de Kora, podrá perforar desde el subsuelo y explorar lo que muchos creen que es un yacimiento muy grande.
Pero no me crean a mí.
Alex Davidson estuvo involucrado en la aprobación de la venta de Kainantu a Barrick en 2007, por lo que claramente cree que hay potencial para encontrar mucho más oro allí.
Ahora es asesor de K92.
Luego está Doug Kerwin.
Doug Kirwin es un ex Vicepresidente Ejecutivo de Ivanhoe Mines hasta su adquisición por Rio Tinto en 2012 y fue miembro del equipo de descubrimiento conjunto del yacimiento Hugo Dummett en Oyu Tolgoi en Mongolia.
Para aquellos que no estén familiarizados con el proyecto, el proyecto Oyu Tolgoi es el yacimiento conocido más grande de cobre y oro del mundo.
Doug también fue co-receptor de la Medalla Thayler Lindsley inaugural de PDAC, otorgada por el descubrimiento mineral internacional más significativo en 2004.
Él cree que el cuerpo mineralizado existente de Kora, con el tipo de extensión que esperamos ver, podría crecer mucho más, con un potencial de varios millones de onzas:
“Las estructuras que albergan los filones se extienden por varios kilómetros y tienen extensiones verticales conocidas de cientos de metros, y están abiertas más allá de esto. Esto indica un potencial de varios millones de onzas próximo al recurso existente y la probabilidad de descubrir vetas paralelas es alta. Además, al analizar los resultados de las perforaciones, me impresionó mucho la consistencia de las intercepciones de alta ley en Kora. La proporción de aciertos de alta ley es bastante notable.”
– Doug Kirwin, ex Vicepresidente Ejecutivo, Ivanhoe Mines, actual Asesor de K92 Mining
Lo que ahora es una empresa minera junior con un gran proyecto, podría convertirse de repente en una empresa de nivel medio con un tremendo potencial alcista.
Si expertos como Doug y Alex tienen razón a medias, entonces K92 podría convertirse en algo muy grande.
Y recuerden, Barrick no compró el proyecto Kainantu por la pequeña mina. Lo compraron por el potencial de algo mucho más grande…”
Creo que la gerencia está en camino de demostrar precisamente eso: el yacimiento de Kora es mucho más grande de lo que parece.
K92 no solo ha comenzado la producción a tiempo y dentro del presupuesto, sino que acaba de anunciar al mundo, a través de su PEA de Kora, que pronto podría convertirse en uno de los productores de menor costo del mundo, con un enorme potencial de crecimiento.
La Oportunidad
A principios de este año, las acciones de K92 cotizaron hasta $2.24.
Muchos argumentarían que incluso a ese precio, las acciones de K92 eran baratas.
Pero en el momento de escribir esto, las acciones se cotizan a solo $1.25.
¿Por qué las acciones tienen un descuento tan grande, dado todo lo que acabo de presentar?
Lo más obvio es el hecho de que el oro ha sido arrastrado a la baja en las últimas semanas, llevando consigo a las acciones de oro.
La segunda es que la mayoría de las acciones de K92 de financiaciones anteriores, excluyendo las acciones de los fundadores, ahora son de libre comercio. Estas acciones están todas “in-the-money” y es probable que los inversores hayan tomado ganancias.
Además, el otro día, K92 recibió $7.5 millones en nuevo capital a través del ejercicio de 10 millones de warrants a $0.75. Estos warrants fueron forzados y es probable que hayan estado llegando al mercado, ya que también están “in-the-money.”
He estado observando durante algún tiempo que K92 tocara fondo tras la liberación de las acciones de financiaciones anteriores. Combinado con la reciente caída de los precios del oro, creo que probablemente estamos en ese punto.
Desde una perspectiva corporativa, K92 está mucho más avanzada de lo que estaba hace unos meses cuando las acciones cotizaban por encima de los $2.
K92 no solo ha comenzado la producción a tiempo y dentro del presupuesto, sino que acaba de anunciar una PEA muy prometedora que muestra que pronto podría convertirse en uno de los productores de oro de menor costo del mundo, con un serio potencial de exploración al alza.
El Precio del Oro
Si bien hay quienes creen que el oro podría caer aún más, creo que ahora estamos en un rango limitado y no espero que el oro caiga por debajo de los US$1200.
Además, es interesante notar que, si bien el oro y muchas acciones de oro han caído en las últimas semanas, el dinero real que ingresa al sector sigue aumentando.
Según el World Gold Council, la primera mitad de 2016 fue la mejor registrada, con una demanda total de oro que aumentó un 18% interanual a 2,335.5 toneladas.
Más importante aún, la demanda de inversión fue de 1,063.9 toneladas, un aumento del 127% interanual, lo que representa un 16% más que el máximo anterior del primer semestre desde 2009.
Por primera vez en la historia, la demanda de inversión ha sido el componente más grande de la demanda de oro durante dos trimestres consecutivos, impulsada por la demanda occidental en todos los ámbitos, desde inversores minoristas hasta institucionales, y para lingotes, monedas y ETFs.
De hecho, el crecimiento de la demanda de ETFs respaldados por oro ha superado a todos los demás sectores en el primer semestre, con una demanda de 580 toneladas, superando el máximo anterior de 458 toneladas en el primer semestre de 2009.
La última vez que presenciamos una demanda como esta fue en 2009. En los años siguientes, los precios del oro se duplicaron con creces durante ese tiempo.
Esta creciente demanda ha continuado durante septiembre, dándonos fuertes señales de que existe un apoyo serio para el oro en estos niveles. Además, los bancos centrales siguen siendo compradores netos de oro, y cada vez más gestores de fondos multimillonarios están diciendo al mundo que el oro es una opción de inversión inteligente para nuestro entorno económico y financiero actual.
El multimillonario Ray Dalio, por ejemplo, dijo en un seminario la semana pasada en el Federal Reserve Bank of New York que “si bien los bancos centrales de todo el mundo probablemente extenderán los programas de compra de bonos, haciendo que los activos de mayor rendimiento parezcan atractivos en relación con los bonos y el efectivo, esas inversiones siguen siendo caras en relación con su riesgo inherente. Si eso persiste, apostar por el oro podría resultar preferible.”
Por eso estoy comprando acciones de K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTCQB: KNTNF) hoy.
K92 Mining Inc.
Símbolo de Negociación Canadiense: (TSX-V: KNT)
Símbolo de Negociación de EE. UU.: (OTC: KNTNF)
Busca la verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
www.equedia.com
Divulgación: Estamos sesgados hacia K92 Mining Inc. porque son anunciantes. Pueden hacer los cálculos. Nuestra reputación se basa en las empresas que presentamos. Es su dinero para invertir y no compartimos sus ganancias ni sus pérdidas, así que por favor asuman la responsabilidad de hacer su propia diligencia debida. Recuerden, el rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro. El hecho de que muchas de las empresas en nuestros informes anteriores de Equedia hayan tenido un buen desempeño no significa que todas lo tendrán. Además, K92 y su gerencia no tienen control sobre nuestro contenido editorial y cualquier opinión expresada es nuestra. No estamos obligados a escribir un informe sobre ninguno de nuestros anunciantes y no estamos obligados a hablar de ellos solo porque se anuncien con nosotros.
