Estimados lectores,
Desde ovnis y documentos filtrados que muestran que el gobierno podría estar experimentando con tecnología alienígena, hasta otro incidente cercano con Irán, el mundo simplemente no parece poder desacelerar y entenderse a sí mismo.
Mientras tanto, a pesar de toda la incertidumbre global, el mercado de valores sigue subiendo, alcanzando otro máximo histórico la semana pasada.
Si hubieras retirado tu dinero, te habrías perdido una ganancia fácil y atractiva del 19% – simplemente invirtiendo en el S&P 500.
Y a pesar de lo que te digan los bajistas y los analistas, te he mostrado repetidamente cómo medir el mercado siguiendo uno de los indicadores de mercado más precisos.
Si no sabes qué es, puedes consultarlo haciendo clic aquí: El **Indicador de Mercado Más Preciso**
Hoy, quiero retomar una Carta que escribí en 2016.
¿Por qué?
Porque no solo proporciona muchas de las respuestas de por qué el mercado de valores está subiendo, sino que también nos ayuda a medir y comprender lo que realmente está sucediendo con la guerra comercial entre EE. UU. y China.
Y con el oro superando una vez más los US$1400 por onza – algo que no habíamos visto en casi seis años – también puede ayudarte a entender por qué el oro está subiendo y hacia dónde podría ir a continuación.
Aquí vamos.
Mira el video en su lugar:
Cómo funciona el dinero
( La Carta Equedia, septiembre de 2016)
Se avecina un éxodo masivo de riqueza.
Será un evento cataclísmico como nada que nuestro mundo haya visto jamás.
Será tan poderoso que hará que todos los desastres financieros anteriores parezcan un lecho de flores.
Sin embargo, al contrario de lo que podrías estar pensando, estoy más fuertemente invertido en el mercado de lo que he estado en mucho, mucho tiempo.
¿Pero por qué? ¿No sería eso una contradicción directa con lo que acabo de decir? ¿No deberíamos salir del mercado si se avecina tal desastre financiero?
Para responder a esto, es mejor que explique las cosas desde una perspectiva macro.
La Razón Principal del Colapso
Cada auge económico de los últimos siglos fue creado como resultado de la expansión del crédito.
Cada crisis económica también fue creada como resultado de la expansión del crédito.
Así que volvamos en el tiempo para entender por qué.
Cuando las cosas eran simples
No hace mucho, el comercio entre países se realizaba mediante el intercambio de bienes y servicios.
Para simplificar esta historia, usaremos el oro como moneda de cambio, ya que todas las naciones consideraban el oro como dinero en aquel entonces.
Hace unos cientos de años, el comercio entre los ingleses y los holandeses era fuerte.
Cuando los ingleses comerciaban con la República Holandesa e importaban más de lo que exportaban, los ingleses tendrían un déficit comercial.
Para solucionar este déficit comercial, Inglaterra enviaría oro a la República Holandesa como pago.
Dado que el oro era la única forma real de dinero, la oferta monetaria de Inglaterra se contraería.
Esta contracción significaba que los bancos ingleses tendrían menos dinero para prestar, lo que significaba que las tasas de interés subirían porque el costo de los préstamos aumentaría, lo que significaba que había menos dinero disponible para el crecimiento económico.
Si esto continuaba, eventualmente conduciría a una recesión inglesa, y se produciría deflación.
Pero lo contrario le sucedería a los holandeses.
El superávit comercial significaba que los holandeses tenían más oro, y dado que el oro era la única forma real de moneda aceptable, esto significaba que su oferta monetaria crecía.
El aumento de la oferta monetaria significaba que los holandeses tenían más dinero para prestar, lo que hacía que los préstamos fueran más baratos y, por lo tanto, expandía el crédito, lo que llevó a un auge económico que eventualmente causó inflación.
Con más dinero, los holandeses compraron más productos ingleses, que eran más baratos como resultado de la deflación.
Los ingleses, por otro lado, tenían menos dinero y no podían comprar tantos productos holandeses porque los productos holandeses costaban más como resultado de la inflación.
Eventualmente, el déficit comercial de Inglaterra con la República Holandesa volvería a equilibrarse.
En otras palabras, la balanza comercial internacional se mantenía utilizando el oro como dinero.
Pero este equilibrio solo duró mientras el dinero no fuera manipulado.
Primera Guerra Mundial
Antes de la Primera Guerra Mundial, el mundo operaba bajo un patrón oro, donde el oro era la única forma de dinero aceptable a nivel global.
Pero cuando comenzó la Primera Guerra Mundial, ninguno de los países tenía suficiente oro para financiar la guerra.
¿Entonces qué hicieron?
Imprimieron dinero para financiar todos los bonos gubernamentales y el gasto deficitario requerido para financiar la guerra.
Cuando terminó la guerra, se había creado tanto dinero a partir de la deuda impresa que impulsó un auge económico global liderado por las naciones occidentales.
Conocemos este auge como los Felices Años Veinte.
Las empresas estadounidenses tuvieron cifras de producción récord, ventas crecientes y millones de dólares en ganancias. Estas ganancias llevaron a altos dividendos y precios de acciones aún más altos. Así, miles de inversores acudieron en masa al mercado de valores, y muchos se apalancaron y pidieron dinero prestado para comprar aún más.
Nadie pensó que este auge terminaría.
Pero las empresas estadounidenses comenzaron a producir tanto que estaban fabricando más bienes de los que los consumidores podían comprar.
Esto, a su vez, llevó a la disminución de ventas, precios y ganancias.
Y con toda la deuda que se acumuló durante la guerra y el auge posterior, gran parte de ella no pudo ser reembolsada.
Esto llevó al pánico de 1930.
En 1930, cuando gran parte de la deuda no pudo ser reembolsada, el mercado de valores de EE. UU. colapsó, la oferta monetaria colapsó y el sistema bancario colapsó. Esto llevó al colapso del sistema monetario internacional, lo que a su vez llevó al colapso del comercio mundial.
Durante la siguiente década, el mundo entero se estancó, lo que se conoció como la Gran Depresión.
La Gran Depresión tuvo efectos profundos en la sociedad estadounidense y en el mundo. Millones de personas perdieron sus trabajos y sus hogares. Miles murieron de hambre. Los suicidios se dispararon.
Con la depresión aún en pleno apogeo, comenzó la Segunda Guerra Mundial.
Segunda Guerra Mundial
Cuando terminó la Segunda Guerra Mundial, el mundo necesitaba un nuevo sistema financiero, uno en el que los socios comerciales globales pudieran confiar y que pudiera prevenir la manipulación de divisas con estrictos controles financieros.
En otras palabras, el mundo quería un sistema donde los gobiernos no pudieran manipular su propia moneda para afectar el comercio, y uno donde no hubiera un aumento injusto en la rápida expansión del crédito.
La única forma de hacerlo era crear un sistema respaldado por algo que no solo mantuviera su valor, sino que no pudiera ser manipulado.
Ese algo era el oro.
Pero volver a un patrón oro significaba que las preocupaciones deflacionarias volverían a surgir para muchas naciones.
Además, EE. UU. controlaba ahora casi un tercio del oro mundial después de la Segunda Guerra Mundial, y el comercio internacional no podía existir en un mundo donde una parte tenía todo el oro.
Así se creó el sistema de Bretton Woods, por el cual el US dollar serviría como moneda internacional, respaldado por oro a un precio fijo de $35 per ounce.
Bajo este sistema, los países que poseían US dollars tenían derecho a convertir esos dollars en oro a US$35/oz.
Este sistema funcionó…pero no por mucho tiempo.
Exuberancia Fiscal
EE. UU. comenzó a gastar en exceso durante la década de 1960 para financiar la Vietnam War y sus muchos programas de bienestar social\
(*Justo como lo están haciendo EE. UU. y Canada hoy)
Eso significaba que se tenía que imprimir más y más dinero para financiar todo el exuberante gasto deficitario del Presidente Johnson.
Pero la Federal Reserve no podía simplemente seguir imprimiendo dinero. ¿Por qué?
Hasta 1968, cada Federal Reserve Bank estaba obligado a mantener una reserva de certificados de oro de no menos del 25 por ciento contra su pasivo de billetes de la Federal Reserve.
En otras palabras, si la Fed quería imprimir $100 dollars, necesitaba al menos $25 dollars en oro.
Pero la reserva de oro de EE. UU. se había reducido tanto que los Federal Reserve banks no podían emitir más dollars porque no tenían suficiente oro para respaldarlos.
Así, el Presidente Johnson obtuvo la aprobación del congreso y eliminó la ley que requería que la Fed mantuviera este respaldo de oro.
Desde 1968, ya no había ningún respaldo de oro a nivel nacional.
Mientras tanto, el valor del dollar seguía aumentando. Como resultado, el US trade deficit continuó escalando.
El creciente valor del dollar hizo que fuera mejor invertir los dollars fuera de EE. UU., por lo que los US banks y corporaciones estadounidenses comenzaron a invertir aún más dollars en naciones extranjeras como Europe.
Por supuesto, esto provocó que más dollars salieran de EE. UU., lo que significó un trade deficit cada vez mayor.
El Equilibrio del Oro
A medida que el US government spending continuaba aumentando junto con la incertidumbre de government policies, foreign nations holding US dollars began converting their dollars into gold.
Como resultado, EE. UU. perdió la mitad de sus reservas de oro en los años sesenta. Para 1971, había cuatro veces la cantidad de dollars en el extranjero de lo que EE. UU. tenía en oro para la conversión.
Así que, en ese mismo año, el Presidente Nixon le dijo al mundo que ya no podrían convertir sus dollars en oro.
Para 1971, ya no había ningún respaldo de oro a nivel internacional.
El mundo estaba en shock y el global monetary system colapsó.
Bajo el Bretton Woods system, currencies estaban todas vinculadas a un fixed exchange rate, y trade – for the most part – estaba en balance.
Pero tan pronto como Nixon eliminó gold backing internationally, junto con record government spending, el system colapsó.
Inflation también se apoderó y commodity prices se dispararon. Oil, por ejemplo, pasó de $3.60 a over $35 en 10 years, climbing nearly 900%.
Fixed exchange rates se convirtieron en floating exchange rates y trade imbalances comenzaron a dispararse.
Vía Cato Institute:
“A principios de la década de 1980, los annual U.S. trade deficits alcanzaron niveles sin precedentes. Después de décadas de postwar surpluses, el U.S. trade deficit superó los $100 billion en 1984 y alcanzó un record $153 billion en fiscal year 1987.”
La mayor parte de este deficit fue con Japan. Y eso significó que una boat load of dollars entró en Japan.
La Caída de Japón
Todos los dollars que entraron en Japanese banks causaron rapid deposit growth.
Cuando banks hold deposits, tienen que lend it out – otherwise, they would be forced to pay interest on those deposits.
Así que, para make money, los banks tienen que lend those deposits out – otherwise, they would lose money.
Todos los dollars entering Japan causaron un massive credit boom, which fueled the Japanese stock market y tuvo stocks trading at 100-times plus PE multiples. También disparó los property prices.
Pero el surplus kept getting bigger and bigger porque EE. UU. no deflacionó porque no se quedó sin money. EE. UU. siguió printing y Japan siguió absorbing all of those printed US dollars.
Ahora viene lo interesante.
Cuando US dollars entran en Japan, los Japanese no pueden gastarlos en home porque no es their currency. Así que tienen que convert their dollars to yen by trading dollars for yen.
Pero cuando eso sucede, disminuye la money supply de yen.
Esto forzaría al yen higher y eventualmente take away the currency benefit of having a cheaper yen, leading to lower exports y una tumbling economy.
Los central banks de todo el mundo no tardaron en darse cuenta de que, sin un gold-backed system, ellos también podían print money y usar ese money para buy dollars to hold down the exchange rate.
Finalmente, sin embargo, la Japanese economic bubble estalló.
La bubble fue tan grande que Japan todavía está luchando contra la deflation y hoy no es más grande de lo que era en 1993.
El Acuerdo Plaza
Entre 1980 y 1985 el dollar se había apreciado aproximadamente un 50% against the Japanese yen, Deutsche Mark, French Franc y British pound – the currencies of the next four biggest economies at the time.
Para corregir el massive US trade deficit, estas five nations llegaron a un agreement to devalue the dollar. Esto se conoció como el Plaza Accord.
Para 1987, el dollar se devaluó hasta un 51% against the Mark y el Yen.
Para 1991, la devaluation equilibró el US trade.
Por supuesto, este balance no duró mucho.
Entra China
Después del Plaza Accord, trade relations con China y EE. UU. “coincidentemente” comenzaron a get better.
Y con un massively devalued dollar, US corporations comenzaron a looking elsewhere for cheaper labour.
Aquí es donde China comienza a entrar en la global economy, junto con other Asian countries.
La cheap workforce en Asia llevó a un increase in US trade, y así el US trade deficit creció once again.
Para August 2006, el US trade deficit había crecido a un record high de US$762 billion.
Eso es casi US$1.5 million saliendo de EE. UU. cada minute.
Esto, por supuesto, fue excelente para la global economy.
Pero a medida que el US trade deficit con China se hacía más grande, el China’s surplus también crecía. Eso significaba que China ahora tenía una ton of money entrando al country.
Y como acabamos de aprender en el case of Japan, cuando money entra en China, provoca rapid deposit growth leading to rapid credit expansion. También obliga a China a print money in order to hold down the exchange rate.
Así es como China’s foreign exchange reserves crecieron a over US$4 trillion, mientras que Japan holds over US$1 trillion. Esa es también la razón por la que both Japan y China han printed trillions upon trillions de sus own currencies.
Crecimiento Exponencial del Dinero
Cuando EE. UU. prints money, China y countries all around the world también lo hacen. Eso significa que every dollar the US prints increases the global money supply exponentially.
Pero eso no es todo.
China y Japan no pueden simplemente leave the foreign reserves sitting in a bank porque si lo hicieran, it would simply sit there and do nothing. Así que tienen que invest it in US-dollar denominated assets such as US real estate, US stocks, y por supuesto, US corporate and government bonds, otherwise known as debt.
Por supuesto, esto pushes the price of everything in the US higher including stocks and bonds. Y cuando the prices of bonds go up, yields go down, so interest rates go lower and lower.
Esta massive amount of investment back into the US fue lo que helped finance the bonds issued by Fannie Mae y Freddie Mac, quienes borrowed trillions of dollars, largely financed by these foreign central banks. Esto, junto con low-interest rates caused by the bond-buying spree, pushed up property prices y creó la property bubble that burst en 2007.
Como puedes ver, all of the money leaving the US goes back into fueling the financial bubble.
Y cuanto más grande se hacía esa bubble, más money Americans tenían para buy things from China y Japan, thus fueling the bubble even further.
Esta es la main reason why the price of bonds and stocks in the US are so high y why interest rates are so low right now. Es why real estate prices all over Canada se han disparado.
También es why we’re in the biggest financial bubble the world has ever seen.
¿Qué subida?
Lo que nos trae de vuelta a today ( ten en cuenta que, aunque dije esto en 2016, todavía se aplica hoy).
Cuando la 2008 financial crisis golpeó como resultado de rapid credit expansion, el world tumbled.
Today, we’re in an even bigger financial bubble than we were en 2008 porque, as I just explained, all of the dollars printed to fix the 2008 bubble has exponentially grown the global money supply y fueled an even bigger credit expansion worldwide.
Asset prices y la global economy se mantienen gracias a la rapid expansion of credit y low-interest rates around the world.
Si, y cuando, interest rates suban, asset prices se desplomarán y la economy would likely sink into a very deep recession – we already saw this occur (en 2015) cuando la Fed subió rates just slightly.
La pregunta es, ¿cuándo permitirán los central banks que suban interest rates? In most of the world, central banks aren’t allowing them to.
Es solo en EE. UU. donde la Fed ha hinted at raising interest rates, yet fail to do it every time.
Incluso si la Fed does raise interest rates, you can bet that massive stimulus measures would follow.
Hace unas semanas (de nuevo, ten en cuenta que estamos hablando de 2016), escribí la Carta, “ ¿Puede la Fed comprar acciones?”
“Aún más inquietantes son las hints Yellen dio sugiriendo que la Fed could break policy and consider “some additional tools that have been employed by other central banks.”
Esto, por supuesto, includes buying a wider range of assets or raising the inflation target – both of which means the Fed will own more, for less.
También podría significar que la Fed may buy equities in the future.”
In other words, raising rates would undoubtedly be a threat to the economy and political stability – unless the Fed were to do something else.
Algo como el QE4.
Y eso significaría another massive increase in the global money supply.
De hecho, precursors to QE4 ya están aquí.
La Burbuja Inmobiliaria Crece
En mayo de 2016, escribí cómo America’s biggest banks ya estaban siendo forced to lower their lending standards y así creating the next housing bubble.
“Wells Fargo & Co. ha comenzado a offering a new type of mortgage that requires a tiny down payment and could appeal to customers who might otherwise get loans backed by the Federal Housing Administration.
…They’re not the only ones offering these non-FHA, 3%-down, riskier mortgages.
Last week, JP Morgan announced the launch of a similar product…
The Bank of America also announced a similar program back in February.”
Resulta que Freddie Mac wants in on the fun.
Vía Realtor Mag de septiembre de 2016:
“In a new pilot program, Freddie Mac y two non-bank lenders are easing income and documentation requirements for mortgage borrower applicants.
The aim is to fuel more mortgage originations among first-time buyers, quienes tend to have more low to moderate incomes and to better reach those who live in underserved areas, The Wall Street Journal reports.
In the pilot program, Freddie Mac dice that applicants will be able to use the income of others who live with the borrower but who aren’t going to be on the mortgage to qualify.
Also, income from second jobs that borrowers have held, even for a short period of time, can now be factored in. The program will also not require borrowers to come up with bank statements to show how they saved for their down payment.”
Ya estamos viendo 2008 all over again – only on a much bigger scale\
*Nota: En marzo de 2019, la Federal Housing Administration finalmente informó a los lenders that it would begin flagging more loans as high risk:
“…The FHA’s decision to tighten underwriting standards could mean fewer first-time home buyers are able to get mortgages.
The move is an about-face from a 2016 decision to loosen underwriting standards. At the time, the FHA removed an earlier rule that required manual underwriting for mortgages with credit scores below 620 and a ratio of debt to income above 43%.
“Since that happened, we have observed a steady increase in the endorsement of higher-risk loans,” Mr. Becker said. The FHA has also been warning of rising risks in the portfolio that it insures in its annual reports submitted to Congress.”
Solo echa un vistazo a the share of FHA borrowers whose debt payments are more than half of their income and the average credit scores of FHA borrowers:
Volviendo a mi Carta de 2016…
China: ¿La Próxima Gran Depresión?
China, now considered a global economic leader, ha estado producing an excessive amount of goods and excess industrial capacity.
De hecho, en just three years from 2011-2013, China produced more cement than the US did in the entire 20th century combined!
It hasn’t slowed down and it’s eerily reminiscent of what led the US to the Great Depression.
Espero que, si bien el US dollar ha estado strong in anticipation of a Fed hike, el US Dollar will likely fall against the Yen, Euro, Canadian, and Aussie dollar, going into the New Year and maybe even before.
Así que no te sorprendas de see gold climb higher as the US dollar drops in value.
Haz heno mientras brille el sol
Creo que la única forma de protect and prepare ourselves for this rapid credit expansion es to build as much wealth as possible and transfer it to the things that matter most, like your home.
Over the years, and including some of my more recent letters, I have told readers to take advantage of this massive financial boom.
De mi Carta de 2016, “ ¿Puede la Fed comprar acciones?“:
“…Our job is to protect our wealth based on (central bank) policies.
Esto includes everything from investing in and exiting the right areas at the right time.
(Sí, gold is just one of the viable long-term options in this regard.)
We’re in an era of cheap money and there is A LOT of it – but only if we put it to work.
Holding cash means you’re likely losing wealth over time. If you want to protect your wealth, you have to put it to work – that is the position the central banks have put us in.”
If we sit and risk nothing, we’ll see the value of our money depreciate very rapidly in this world of expanding money supply and credit.
We have been very lucky over the past years and have had some incredibly big winners.
I’ve fueled a lot of these profits into new – and more – investment opportunities, and will continue to do so until I see stronger signs that the “economic reset” button is about to be pushed.
Conclusión
Escribí esta Carta back in September 2016. Y despite all of the uncertainty that has shrouded our global economy, stocks have moved higher.
Furthermore, this Letter gives us strong insight into what is happening now with the US-China trade war.
Despite all of US President Donald Trump’s attempts to balance the trade deficit con China, he will fail. Tariffs won’t be enough, nor will some sort of currency agreement where China agrees to holding their currency at a specific rate against the US dollar. It simply can’t happen under our current financial system.
While he may reach a deal to shrink the trade balance slightly, there is simply no way to balance it when money is now backed by nothing more than the promises of central banks.
Perhaps that’s why gold is once again rising and why inflows into gold have continued to climb all year.
If an agreement can’t be reached between China and the US, gold prices will likely go even higher. This, of course, means gold stocks should do very well in near-term.
Just keep in mind that for as long as interest rates remain low and the Fed continues to intervene, money will likely continue to flow into the stock market – which means gold will still take a backseat.
And while we have had many grand successes with gold stocks before, and believe we should maintain a small portion of our portfolio in these assets, we shouldn’t be too excited yet.
Gold is up 10% on the year, but the S&P 500 is up almost double that.
It’s time to once again to look at gold stocks, but don’t jump all the way just yet.
Hasta la próxima.
Busca la verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
Divulgación:
Equedia.com y Equedia Network Corporation no están registradas como asesores de inversión, corredores de bolsa u otros profesionales de valores ante ninguna autoridad reguladora financiera o de valores. Recuerde, el rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro. Este artículo también contiene declaraciones prospectivas que están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de las declaraciones prospectivas realizadas en este artículo. El hecho de que muchas de las empresas en nuestros informes anteriores de Equedia hayan tenido un buen desempeño no significa que todas lo tendrán.
