El crecimiento está en nuestro ADN.
De 1900 a 2000, la población mundial creció de 1.500 a 6.100 millones.
En solo 100 años, el aumento de la población mundial fue tres veces mayor que en toda la historia previa de la humanidad.
Cada segundo, nuestra población crece en más de dos personas.
Hace 20 años, había 16 millones de usuarios de Internet. Hoy en día, hay más de 3.600 millones.
Este crecimiento en el uso de Internet nos ha permitido aprovechar más información.
Tan solo en los últimos dos años, hemos creado más datos que en toda la historia previa de la raza humana.
Y estos datos están creciendo más rápido que nunca.
De 2013 a 2020, el universo digital crecerá por un factor de 10, de 4,4 billones de gigabytes a 44 billones. Se más que duplica cada dos años.
Y con el rápido avance de nuevas tecnologías como la computación cuántica y el almacenamiento de memoria basado en luz ( Consulte How Light Will Change the World), el universo digital está a punto de crecer aún más rápido de lo previsto.
Todo está creciendo, y está creciendo rápido.
Incluido el dinero.
Todo el dinero del mundo
Es difícil determinar exactamente cuánto dinero existe porque incluye de todo: divisas, billetes de banco, monedas y dinero depositado en cuentas de ahorro o corrientes.
También podría incluir el valor de los derivados y las acciones.
De hecho, si tuviéramos todo en cuenta, el dinero sería una de las cosas de más rápido crecimiento en el mundo, ya que solo en derivados hay más de 1,2 cuatrillones de dólares.
Eso es $1,200,000,000,000,000.
Y no olvidemos la deuda.
Se estima que la deuda total combinada de cada persona y país del mundo ronda los 200 billones de dólares, un tercio de ella acumulada desde 2008.
Bien, ya entiende el punto. Todo está creciendo rápido.
Todo excepto esto…
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La economía global
Mientras todo crece a un ritmo increíblemente acelerado, el crecimiento económico global se está contrayendo.
He aquí un vistazo a la tasa de crecimiento económico global del Banco Mundial:
Con el Brexit aún desarrollándose, Europa preparándose para otra recesión y rumores de una desaceleración china, el panorama para el crecimiento global no es muy alentador.
Pero eso es solo la punta del iceberg.
A medida que las tecnologías avanzan, nos volvemos más productivos. Pero la productividad de hoy casi presagia una condena inmediata para el crecimiento del empleo de mañana.
El ascenso de los robots
No hace mucho tiempo, exportábamos dólares por mano de obra a cambio de bienes importados baratos.
Era un proceso sencillo: pagarle a alguien de un país del tercer mundo para hacer un trabajo mucho más barato de lo que se le podría pagar a alguien en el país de origen.
¿Pero qué sucede cuando la tecnología hace que la manufactura, u otros procesos, sean tan eficientes que ya no requieran el uso de mano de obra humana?
¿Qué sucede cuando los costos de importación/exportación (el transporte marítimo, por ejemplo) superan el diferencial de divisas y la discrepancia socioeconómica?
Hay una razón por la cual el crecimiento del comercio mundial ya no es lo que solía ser.
Basta con preguntarle a Hanjin Shipping, una de las diez principales empresas de transporte de contenedores del mundo que transporta más de 100 millones de toneladas de carga al año.
Acaban de declararse en quiebra judicial.
La tecnología también es la razón por la cual la mayoría de los empleos que se crean en los Estados Unidos pertenecen a la industria de servicios, donde se requieren habilidades sociales, como camareros y bármanes.
Vía Zerohedge, 2 de septiembre de 2016:
«…Desde 2014, EE. UU. ha sumado 523.000 camareros y bármanes, y ha perdido 13.000 trabajadores manufactureros».
Pero incluso pronto, muchos de esos empleos podrían desaparecer y ser reemplazados por robots.
¿Quiere pruebas? Basta con mirar a Wal-mart.
Vía WSJ:
«…El mayor empleador privado de EE. UU. eliminará alrededor de 7.000 puestos de contabilidad y facturación en tiendas durante los próximos meses.
Los puestos están ocupados en su mayoría por empleados de larga data, a menudo algunos de los trabajadores por hora mejor remunerados en las tiendas.
El minorista quiere que esos empleados trabajen con los clientes, no en trastiendas, afirman los ejecutivos de la empresa.
Centralizar o automatizar la mayor parte de sus tareas actuales es más eficiente, aseguran».
La pregunta es: «¿Cuántos empleos de atención al público crearán realmente a cambio de recortar los 7.000 de administración interna?»
Mi sospecha es que no muchos, especialmente considerando que gran parte del volumen de compras se ha trasladado a minoristas en línea como Amazon, que ya automatiza gran parte de su carga de trabajo.
La automatización será el motor de nuestro futuro y esto, sin duda, arrebatará más puestos de trabajo a la sociedad.
Basta con ver lo que están haciendo con los vehículos autónomos.
Adiós, taxistas.
Como puede ver, la creación de empleo ya no es lo que solía ser.
Lo que nos lleva al siguiente tema.
¿Subirá las tasas la Fed?
Gran parte de la narrativa en torno a este tema gira sobre la creación de empleo y el crecimiento económico, tanto desde un escenario local como global.
Estoy seguro de que ha leído todas las opiniones imaginables sobre este asunto, con la mayor parte de la cobertura apuntando a que la Fed subirá las tasas en su reunión de política monetaria del 20 y 21 de septiembre.
Luego se publicó el informe de empleo, mostrando que EE. UU. solo sumó 151.000 empleos en agosto en lugar de los 180.000 esperados.
Luego nos dijeron que el crecimiento salarial se desaceleró a una decepcionante ganancia de solo el 0,1 por ciento, mientras que muchos economistas habían previsto un 0,3 por ciento.
El sector manufacturero también se contrajo en agosto por primera vez en seis meses.
De repente, hay opiniones encontradas sobre un alza de tasas.
Ahora recuerde el mandato dual de la Fed:
«La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y el Comité Federal de Mercado Abierto deberán mantener el crecimiento a largo plazo de los agregados monetarios y crediticios en consonancia con el potencial a largo plazo de la economía para aumentar la producción, a fin de promover eficazmente los objetivos de máximo empleo, precios estables y tasas de interés moderadas a largo plazo».
En función del objetivo de la Fed de lograr el pleno empleo, simplemente no tendría sentido que la Fed subiera las tasas este mes.
De hecho, nadie ha mencionado siquiera que en los últimos 10 años —excluyendo las anomalías de 2008 y 2009— junio, julio, agosto y septiembre han sido generalmente los peores meses para el empleo.
Sin embargo, con el desempeño que ha tenido el oro durante la última semana aproximadamente, parecería que el mercado se está preparando para un alza de tasas, fortaleciendo al dólar estadounidense.
¿Pero por qué la Fed subiría posiblemente las tasas tras un mal informe de empleo y mientras se encamina hacia uno de los meses de peor desempeño del año para el empleo?
La Fed no es estúpida
Si la Fed sube las tasas durante un período en el que los salarios y el crecimiento del empleo están cayendo, y tras las secuelas del Brexit, entonces tal vez tenga planes de empujar deliberadamente a la economía de vuelta a una recesión.
Recuerde lo expuesto en mi Carta, The Truth About the Fed:
«…Aunque parezca que los bancos centrales son imprudentes, ciertamente no son estúpidos, incluso si a menudo aparentan serlo.
…La razón por la que los expertos se equivocan en su perspectiva sobre la inflación es porque basan su lógica en que los bancos centrales —en particular, la Fed— quieren lo mejor para nosotros.
He debatido muchas veces sobre el plan de la Fed de erosionar el capital para preservar su sistema —no nuestra economía— y que “la Fed trabaja solo para perseguir su propio crecimiento; para absorber más de la sociedad dentro de su sistema bancario”.
En otras palabras, a la Fed poco le importa nuestra economía: si la inflación sube, simplemente le da a la Fed una razón para revender los bonos que compró a un mejor precio».
En resumen, la Fed no pierde. Si la Fed sube las tasas, se beneficia; si no lo hace, también se beneficia.
Ahora viene lo más impactante.
El poder de uno
Si observa las declaraciones realizadas en todo el mundo por los bancos centrales, notará que muchos están dando señales de «coordinar políticas» bajo una directiva única.
En otras palabras, un banco central centralizado, muy parecido a lo que ha hecho la UE.
Pero para lograr esto, es necesario lo que Christine Lagarde en el FMI llama un «reinicio económico».
Esto podría adoptar la forma de una depresión económica tan poderosa que obligue a transferir el control absoluto de los activos del sector privado a los bancos centrales.
Este plan quedó en evidencia en el último discurso de la presidenta de la Fed, Janet Yellen.
Vía Reuters:
«Yellen, en su discurso del viernes, dijo que los balances probablemente volverían a hincharse en futuras recesiones a medida que la Fed acapare activos para estimular la economía».
Eso significa que si la economía cayera en otra recesión —una causada potencialmente por la subida de tasas— la Fed poseería aún más activos.
Porque —dirían— «tiempos desesperados exigen medidas desesperadas».
Aún más inquietantes son las pistas que dio Yellen al sugerir que la Fed podría romper con su política habitual y considerar «algunas herramientas adicionales que han sido empleadas por otros bancos centrales».
Esto, por supuesto, incluye comprar una gama más amplia de activos o elevar la meta de inflación; ambas opciones implican que la Fed poseerá más por menos.
También podría significar que la Fed compre acciones en el futuro.
Para aquellos que creen que la Ley de la Reserva Federal prohíbe a la Fed hacer tales cosas, les insto a leer el texto de Greg Shill, «Does the Fed Have the Legal Authority to Buy Equities?»
He aquí un breve extracto:
«El argumento de que la Fed tiene la autoridad hoy en día para comprar acciones no es definitivo, pero es más sólido de lo que se reconoce actualmente.
Gagnon, un experto en política monetaria, sostiene que “la Fed no está autorizada a comprar acciones”, pero para un abogado, esta afirmación está cargada de ambigüedad.
Es cierto que la Ley de la Reserva Federal no autoriza expresamente a la Fed a comprar acciones. La Sección 14 de la Ley, titulada “Operaciones de Mercado Abierto”, enumera varias categorías de activos que la Fed “tendrá la facultad” de comprar; de hecho, se extienden más allá de los títulos del Tesoro de EE. UU. y de agencias para incluir activos como oro, bonos de gobiernos estatales y locales, y divisas extranjeras, y las acciones no se encuentran entre ellos.
Sin embargo, esto no establece realmente los límites exteriores de la autoridad de la Fed para comprar activos.
El mero hecho de que una agencia gubernamental carezca de autorización legal expresa para seguir una política determinada no vuelve necesariamente ilegal esa política.
Asumiendo que ninguna otra disposición de ley impida esa política (y aquí, ninguna lo hace), solo significa que, para ser legal, la acción de la Fed tendría que encontrar sustento en otra fuente —interpretación legal, jurisprudencia, un reglamento— y no en el texto de la ley misma».
La Fed no sería el primer banco central en comprar acciones, ni sería el primero en cambiar su política.
El Banco Central Europeo acaba de cambiar sus políticas este año y se otorgó a sí mismo el poder de influir directamente en las corporaciones mediante la compra de bonos corporativos.
Y dado que el BCE incluso está comprando bonos basura —bonos de alto riesgo—, no parece importarle realmente lo que está comprando.
Eso se debe a que, si los bonos entran en mora, el BCE obtendría el control sobre lo que suceda con esas corporaciones.
Pero eso es solo el comienzo.
El viernes, Reuters nos informó que: «El BCE pronto podría verse obligado a seguir el ejemplo del Banco de Japón y comprar acciones como parte de cualquier programa de estímulo ampliado».
Vía Reuters:
«El Banco Central Europeo podría quedarse sin bonos admisibles para su programa de compra de bonos de 1,7 billones de euros, lo que significa que hay opciones alternativas sobre la mesa en caso de que decida relajar aún más la política para impulsar el crecimiento y la inflación en todo el bloque.
Los analistas afirman que estas podrían incluir la compra de acciones a gran escala, una política que el BOJ ya adoptó tras comenzar a comprar fondos cotizados en bolsa (ETF) de acciones para su propio plan de flexibilización cuantitativa hace seis años».
¿Recuerda ahora lo que acabamos de comentar sobre la posible medida de la Fed de elevar su objetivo de inflación?
Al hacerlo, le da a la Fed más razones —no, más excusas— para desplegar aún más «herramientas» para alcanzar la nueva meta.
Esto es exactamente lo que ha hecho Japón.
Banco de Japón: somos sus dueños
En un intento por alcanzar su nueva meta de inflación, el Banco de Japón controla ahora una enorme porción de las acciones japonesas.
De hecho, se ha convertido en el mayor accionista individual del mercado de renta variable más grande del mundo por país.
Vía Bloomberg:
«…El banco central poseía alrededor del 60 por ciento de los ETF domésticos de Japón a finales de junio, según cifras de la Investment Trusts Association, divulgaciones del BOJ y datos recopilados por Bloomberg. Según un informe publicado el viernes por la Investment Trusts Association, esa cifra se elevó a cerca del 62 por ciento en julio».
Y está a punto de volverse aún más grande:
«…Ocupando ya una posición entre los cinco principales propietarios de 81 empresas del Nikkei 225 Stock Average de Japón, el BOJ va camino de convertirse en el accionista número 1 en 55 de esas firmas para fines del próximo año, según estimaciones elaboradas por Bloomberg a partir de las tenencias de fondos cotizados en bolsa del banco central.
… Para 2017, el banco central ocupará el puesto número 1 en aproximadamente una cuarta parte de los miembros del índice, incluidos Olympus Corp., el mayor fabricante de endoscopios del mundo; Fanuc Corp., el mayor productor de robots industriales; y Advantest Corp., uno de los principales fabricantes de dispositivos de prueba de semiconductores».
¿Pero qué tan bien están funcionando las compras de acciones en Japón para incrementar la inflación?
No muy bien, según uno de los asesores más cercanos de Shinzo Abe.
Vía Bloomberg:
«Uno de los asesores de Shinzo Abe ensombreció el programa de reactivación del primer ministro para Japón, advirtiendo de que empieza a ver probabilidades de que la Abenomics no funcione bien.
…“He estudiado economía durante más de 50 años y he creído que lo que funciona en el mundo en su mayoría funciona también en Japón”, dijo Hamada, de 80 años, en un seminario en Tokio. “Sin embargo, en los últimos seis meses, estoy empezando a ver que existe la posibilidad de que la Abenomics no funcione bien”».
En otras palabras, Japón prácticamente ha socializado su mercado sin devolver mucho a sus ciudadanos en términos de inflación a través del crecimiento económico.
Y el BCE podría estar en camino de hacer lo mismo.
Todo esto conduce a la conclusión de que los bancos centrales seguirán siendo dueños de más de nosotros, sin importar el escenario.
Banco Central Global
Si vemos un alza de tasas este año, EE. UU. y los mercados emergentes perderán gran parte del soporte que recibieron de las tasas de interés más bajas.
Independientemente de quién resulte elegido para liderar EE. UU., las condiciones económicas mundiales continuarán deteriorándose y comenzaremos a ver a los bancos centrales de todo el mundo coordinar abiertamente su política.
¿Y quién liderará probablemente esta iniciativa?
El FMI: una organización sin deuda, con medio billón de dólares en DEG (con un valor aproximado de 659.000 millones de dólares según la devaluación de las monedas dentro de la cesta), y una enorme cuota de poder ( consulte A Simple Solution to the World’s Debt Problem.)
Como se sugirió durante la Conferencia de Jackson Hole, muchos banqueros centrales defienden el uso de «nuevas herramientas» para combatir futuras desaceleraciones fiscales.
Y dado que la idea de tasas de interés negativas no fue mencionada por la Fed, podríamos verlos elevar el objetivo de inflación (como se acaba de mencionar), o ajustar el valor relativo de las monedas a través de acuerdos con otros países en lugar de permitir que el libre mercado determine el valor de la divisa\
En otras palabras, podrían revaluar la moneda y la inflación mediante una sola directiva.
Esta estrategia se vuelve aún más evidente cuando se considera el papel del Banco de Pagos Internacionales.
El Banco de Pagos Internacionales es una institución financiera internacional propiedad de bancos centrales que «fomenta la cooperación monetaria y financiera internacional y actúa como banco de los bancos centrales».
La realidad es que los bancos centrales ya coordinan su política en privado, pero se están preparando para hacerlo en público; todo lo que necesitan es ese «reinicio económico».
Ellos dirían: «tiempos desesperados exigen medidas…»
Ahora bien, esto puede parecer una historia sacada de una novela de John Grisham, pero estoy presentando una perspectiva basada en hechos y de conocimiento público.
No se trata de infundir miedo, sino de abrir los ojos a las realidades de nuestro nuevo mundo: uno controlado cada vez más por los bancos centrales.
No es que el mundo se vaya a detener y usted vaya a perder todo su dinero a manos de los bancos centrales. Sus teorías y políticas se basan en aprovecharse de ciudadanos indefensos que son inmunes a la verdad.
Si decidimos aceptar esta realidad, nuestro trabajo es proteger nuestro patrimonio en función de sus políticas.
Esto incluye de todo, desde invertir y retirarse de las áreas correctas en el momento oportuno.
(Sí, el oro es solo una de las opciones viables a largo plazo en este sentido).
Estamos en una era de dinero barato y hay MUCHO de él, pero solo si lo ponemos a trabajar.
Mantener efectivo significa que probablemente esté perdiendo riqueza con el tiempo. Si quiere proteger su patrimonio, tiene que ponerlo a trabajar: esa es la posición en la que nos han colocado los bancos centrales.
La mayoría de las acciones están infladas en este momento, pero siempre habrá un sector que prospere.
Durante los próximos meses, le presentaré algunas ideas que considero son tan inmunes a la recesión o a la política monetaria como las que existen.
Estrategia a corto plazo
Durante el último mes, hemos visto una fuerte toma de ganancias en el mercado canadiense, algo que era de esperar considerando la cantidad de financiaciones que se llevaron a cabo a principios de este año.
Estas financiaciones generalmente tienen un período de retención de cuatro meses, que ahora se están liberando en los meses de verano, más tranquilos.
Su liberación ha ejercido mucha presión sobre muchas de las empresas junior, pero también puede traducirse en una gran oportunidad de compra si la clase de activos sigue subiendo.
Esa es precisamente la razón por la que he tomado algunas ganancias en varias acciones de oro ante la reciente debilidad, con la intención de buscar mejores puntos de entrada.
Notas finales
Como prometí, en las próximas semanas y meses, presentaré algunas empresas nuevas en sectores muy diferentes que creo que no solo son a prueba de recesión, sino que tienen muy pocos competidores.
Ganemos algo de dinero mientras nuestro dinero todavía valga algo.
Estén atentos.
Busque la verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
