¡No Creas Eso, Cree Esto!
Estimados lectores,
A veces, puede parecer que mis Cartas solo muestran el lado feo del mundo.
Desde las crecientes tensiones encabezadas por las superpotencias mundiales, hasta la angustia económica dentro de nuestras propias fronteras, hay fuerzas mucho mayores en juego.
Si bien infundir confianza puede parecer una buena estrategia en tiempos de preocupación, la falsa confianza solo conduce a desastres mayores.
Y eso es lo que está sucediendo aquí en el mundo occidental.
El aumento del stock market ha impulsado la moral de la sociedad, pero las condiciones económicas continúan deteriorándose a medida que la clase media sigue reduciéndose.
Durante los últimos años, he seguido mostrando confianza en el stock market; no basándome en los growth fundamentals, sino en la liquidity of money que ha estado impulsando los markets.
Además, hablé sobre cómo large corporate stock buybacks seguían teniendo lugar mientras el cash se gastaba en el growth of stocks y no en capital investment.
Justo esta semana, Cisco, el mayor fabricante mundial de networking equipment, anunció que recortaría otros 6000 jobs para ahorrar $700 millones.
Eso es aproximadamente el 8% de su workforce.
Cisco obtuvo alrededor de $10 mil millones en profit en el último fiscal year y logró buy back casi $3 mil millones en stock, mientras pagaba incluso más que eso en dividends.
Desde 2011, la Company ha despedido a alrededor de 21,000 employees, y ha utilizado las cost-cutting measures para buy back casi $22 mil millones de su propio stock.
Esto es lo que sucede cuando se recorta la workforce, se compra stock y se reparten dividends:
Así que sí, los corporate profits son fuertes y han resultado en higher share prices y big bonuses para los de arriba. Pero para los little guys, los true economic drivers, las cosas no son tan great.
¡¿Qué?!
El stock market ha sido históricamente – y debería ser – un forward-looking indicator de la economy.
Sin embargo, todos sabemos que ese no es el caso cuando la Fed está a cargo.
Aquí está el primer párrafo de un headline article que leí esta semana en Bloomberg, una de las agencias de financial news más grandes del mundo:
“U.S. stocks rose, pushing the Standard & Poor’s 500 Index to a two-week high, as a slowdown in retail sales boosted speculation the Federal Reserve won’t be forced to raise rates sooner than anticipated.”
Eso resume nuestro market: Si las retail sales apestan, los stocks subirán; no porque la economy esté yendo bien, sino porque la Fed no subirá las rates.
Otra gran pieza de apertura de una Company que se gana la vida vendiendo news a financial outlets…
¡Oh, SNAP!
Desde schools hasta large corporations, los layoffs han aumentado cada year.
Los U.S. tech company job cuts ya han subido un 68% en la primera mitad de 2014, lo que podría llevar a la mayor cantidad de tech layoffs desde 2009, según un report publicado el lunes por Challenger, Gray & Christmas.
Con los big layoffs de Cisco y Microsoft anunciados a principios de este month, las tech job losses de este year superarán las del last year.
Companies de todos los sector (aparte de oil and gas) incluyendo Rogers y Jon Deere, han anunciado más major job cuts.
¿Cómo es posible que el unemployment siga disminuyendo, pero haya habido mass layoffs en prácticamente todas las major corporations?
Ya he explicado que parte de esta razón es la declining workforce, que está declining a un rate más rápido de lo que se están creando jobs.
En pocas palabras, el unemployment solo cuenta a aquellos que todavía están actively looking for a job.
Pero digamos que eso no matters.
Digamos que aquellos que dejaron la workforce se fueron porque ya no necesitan jobs (¿quién los necesita de todos modos?).
Digamos que, dado que la unemployment rate ahora está casi de vuelta a los pre-2008 levels, la economy está mucho better y todos deberíamos simplemente sit back and relax.
¿O deberíamos?
Preguntémosles a los de Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP).
También conocidos como food stamps, la enrollment en el program es ahora más alta en cada state de lo que era hace five years, a pesar de que el unemployment ha dropped en cada state durante el same period.
El size of the SNAP program — tanto en dollars como en la amount of over-payments — se ha más que doubled desde 2008, de $34.6 mil millones a más de $76 mil millones en 2013.
Por supuesto, los food stamps no son lo único que sigue subiendo. Todas las forms of government handouts también siguen subiendo.
¿Recuerdan el chart que les mostré el last year mostrando el mass increase en government handouts?
¿Adivinen qué? Todavía está rising…
Supongo que este es solo un example de lo bien que le está yendo a la US economy.
Pero esperen, hay más.
¿Creen que la US economy está getting better?
HAGA CLIC AQUÍ para Compartir Sus Pensamientos
Banking Back to Normal
Según el WSJ, dado que los bank profits están rising, debe significar que los banks ahora están lending again:
“Banks are lending to companies and individuals at the fastest pace since the financial crisis, helping propel profits to near-record levels.
…U.S. banks posted $40.24 billion in net income during the second quarter, the industry’s second-highest profit total in at least 23 years, according to data from research firm SNL Financial. The latest profits are just below the record $40.36 billion recorded in the first quarter of 2013.”
TIME confirmed esto también:
“The other reason to feel relatively good about rising bank profits has to do with how banks are making that money. Monday’s Journal story emphasized that the jump in bank profits was tied to increased lending levels; commercial lending rose at an annualized 13% rate, while consumer lending climbed 6%.”
Y el lending es good para la economy:
“…That’s good news because lending is what we – even those among us who resent bankers – want banks to do. Lending helps businesses grow and helps consumers buy stuff, both of which ultimately help the overall economy. In fact the anti-banking crowd has been complaining that banks haven’t been doing enough lending. So they should take heart that that’s starting to change, even if it means banks are earning enviable profits in the process.”
Sí, es true: Si los banks comienzan a lend a smaller businesses, entonces un economic recovery podría ser más viable.
¿Pero es este realmente el case? ¿Los banks están realmente lending more?
Aunque algunos de los media outlets más grandes y respetados del mundo han encontrado una manera de spin higher bank profits como un sign of economic recovery porque se están haciendo more loans, no te apresures a believe it.
Echemos un closer look al Bank of America, uno de los retail banks más grandes del mundo y la second largest bank holdings company en los US, para ver si, de hecho, record loans fueron la cause del rise en bank profits.
Un vistazo al Bank of America
Según el último financial statement del Bank of America, tanto los loans como el interest income de los loans han decreased – no increased:
Me parece que los loans no fueron la primary reason para los higher bank profits, como sugirió el Wall Street Journal.
¿De dónde vinieron todos los big bank profits?
Echemos un closer look a los balance sheet highlights :
Bank of America Highlights
- Global Wealth and Investment Management Reports
Record Revenue de $4.6 mil millones y Record Total Client Balances de $2.47 Trillion.
- Asset management fees crecieron a un record de $1.95 mil millones, un 15 percent más que en el year-ago quarter.
- BAML se clasificó entre las top three financial institutions globally en leveraged loans, convertible debt, asset-backed securities, common stock underwriting, investment grade corporate debt y syndicated loans durante el second quarter de 2014(H).
- Fixed Income, Currency and Commodities (FICC) sales and trading revenue, excluyendo net DVA(B), increased un 5 percent desde el second quarter de 2013 a $2.4 mil millones.
- Global Markets reportó net income de $1.1 mil millones en el second quarter de 2014, up 14 percent desde el year-ago quarter. Revenue increased $389 millones, o 9 percent, desde el year-ago quarter a $4.6 mil millones, reflejando higher equity investment gains (no incluidos en sales and trading) y increased investment banking fees.
Global Banking reportó net income de $1.4 mil millones en el second quarter de 2014, comparado con $1.3 mil millones en el year-ago quarter.
- Global Corporate Banking revenue increased a $1.6 mil millones en el second quarter de 2014, up $29 millones desde el year-ago quarter, y Global Commercial Banking revenue decreased $59 millones a $1.7 mil millones. Incluidos en estos results están Business Lending revenue de $1.8 mil millones, down $80 millones desde el year-ago quarter.
- Global Transaction Services revenue de $1.5 mil millones, up $50 millones desde el year-ago period.
- Global Banking investment banking fees, excluyendo self-led deals, increased $33 millones versus el year-ago quarter.
- Fixed Income, Currency and Commodities (FICC) sales and trading revenue, excluyendo net DVA(B), increased 5 percent desde el second quarter de 2013 a $2.4 mil millones.
Me parece que se generó mucho income a través de cosas other que loans a consumers y small businesses, con el business lending revenue down desde el year-ago quarter.
¿Todavía creen los headlines de que los banks están lending more? ¿Están lending more donde ustedes viven?
HAGA CLIC AQUÍ para Compartir Sus Pensamientos
The Housing Market
El income statement de un bank también puede ser un great sign de lo que está sucediendo en la economy. En particular, nos da un glimpse de uno de los strongest segments de cualquier economic recovery: el housing market.
¿Entonces, cómo le fue al Bank of America en ese department?
- Consumer Real Estate Services reportó a net loss de $2.8 mil millones para el second quarter de 2014, comparado con un net loss de $930 millones para el same period en 2013, impulsado en gran parte por un $3.6 mil millones increase en litigation expense.
- Revenue declined $725 millones desde el second quarter de 2013 a $1.4 mil millones, impulsado principalmente por lower core production revenue debido a fewer loan originations así como lower servicing income, principalmente debido a un smaller servicing portfolio.
- CRES first-mortgage originations declined 59 percent en el second quarter de 2014 comparado con el same period en 2013, reflejando un decline in overall market demand for refinance mortgages.
- Core production revenue decreased $542 millones desde el year-ago quarter a $318 millones debido principalmente a lower volume y una reduction en revenues de sales of loans que habían returned to performing status.
Contrario al headline article del Wall Street Journal, parece que estamos viendo less activity en loans across the board (al menos con el largest retail bank de América).
Pero hay good news… no todos los loans están suffering:
“Credit card issuance remained strong with the company issuing 1.1 million new credit cards in the second quarter of 2014, up 18 percent from the year-ago quarter.”
Es amazing cómo los journalists pueden crear headlines que pueden no tener nada que ver con la truth. Es aún más amazing que cuando se entrevista a los bankers sobre esos headlines, simplemente los aceptan como fact.
Miren, quiero believe que las cosas están getting better. Pero eso significaría believing en lies, o half-truths.
Si las cosas estuvieran getting better, esperarían que el smart money – el richest 0.0001% (¿cuántos zeros debería add?) – estaría doubling down en la economy.
Pero no lo están.
¿Adónde va el Smart Money?
Según los SEC filings, George Soros – el man que hizo una fortune apostando against the market – está una vez más doubling down en su demise.
Soros ahora ha increased su total SPY put\
*Un put se vuelve más valuable a medida que el price del underlying stock se depreciates relative al strike price.
Por supuesto, no podemos be sure de lo que ha done con esa position desde el filing.
Pero no es el only billionaire investor que está beginning a change su sentiment.
Carl Icahn, otro multi-billionaire investor, escribió en un recent op-ed que estamos, de hecho, “en una major asset bubble que continúa to grow.”
¿Creen que estamos en una major asset bubble?
HAGA CLIC AQUÍ para Compartir Sus Pensamientos
Be Weary of the Nikkei
Como mencioné en many past letters, front-running el Bank of Japan es un great way para make some profits.
Pero ahora que el BOJ ha stepped in, deberíamos ser un little more weary de los profits que se han made leading up a las stock purchases del BOJ:
Vía WSJ:
“Through a trustee, the (Bank of Japan) purchased a combined ¥92.4 billion ($904.2 million) in ETFs over the first six business days of August. That’s the BOJ’s longest and largest consecutive buying streak since it started purchasing ETFs in December 2010.”
El BOJ ha dicho que plans to increase sus ETF holdings a ¥3.5 trillion para el end de este year. A partir del 10 de agosto, held ¥3.122 trillion.
Esto significa que el market support del BOJ podría soon end. Si lo hace, los shares podrían drop.
Es decir, a menos que el central bank anuncie further purchases…
Conclusiones
1. La economy está doing great porque se están cutting more jobs, la gente está leaving the workforce, y el unemployment está going down.
2. Si las retail sales slip, busquen que los stocks suban – c/o Bloomberg.
3. Los banks están making record profits, lo que means que están lending again. Eso means que las cosas están getting better – c/o The Wall Street Journal.
4. No crean everything que leen.
“Any dictator would admire the uniformity and obedience of the U.S. media.” – Noam Chomsky
HAGA CLIC AQUÍ PARA DEJAR UN COMENTARIO
Hasta la próxima,
Ivan Lo
