Liebe Leser,
Eine weitere historische Woche ist gerade vergangen.
Letzte Woche in meinem Brief der Beginn einer neuen Ära, sagte ich: „Mehr Investoren werden 2013 teilnehmen, was zu einem stärkeren Einzelhandelsmarkt führen wird“:
„Konformität ist Teil der menschlichen Natur. Privatanleger jagen immer noch gerne und werden mehr investieren, wenn die Dinge nach oben gehen. Da der Aktienmarkt in den letzten Jahren erheblich gestiegen ist, wird der Einzelhandelsmarkt vielleicht jetzt teilnehmen.“
Sage und schreibe 22,2 Milliarden US-Dollar flossen diese Woche in Aktienfonds – das ist der zweitgrößte wöchentliche Zufluss in Aktienfonds überhaupt.
Laut Business Insider flossen diese Woche 7,4 Milliarden US-Dollar in Schwellenländer-Aktienfonds – das ist der größte Zufluss aller Zeiten.
Long-only-Investmentfonds verzeichneten Zuflüsse von 8,9 Milliarden US-Dollar – die größten seit März 2000.
Privatanleger haben laut BofA-Stratege Michael Hartnett nur zweimal zuvor mehr Aktien gekauft als diese Woche.
Anleihen verzeichneten ebenfalls Zuflüsse von 6,5 Milliarden US-Dollar.
Es klingt, als ob der Markt steigt.
Aber hier ist der Haken: Privatanleger liegen selten richtig.
Zeit, die Welt zu verkaufen? Ein Blick auf globale Aktien
Ich glaube, die Märkte haben in vielen Ländern der Welt, darunter Deutschland, Frankreich und Großbritannien, ihren Höhepunkt erreicht. Das bedeutet, es ist wahrscheinlich Zeit, Europa zu verkaufen; die USA kommen dem sehr nahe. Ein Anstieg über 1475 im S&P nächste Woche könnte uns auf 1490 führen. Ich habe vorausgesagt, dass wir bei 1500 letztes Jahr innerhalb eines Zwölfmonatszeitraums ihren Höhepunkt erreichen würden, und wir sind diesem Wert erschreckend nahe.
Ich sage nicht, dass es das Ende ist, aber wir haben auf diesen Niveaus mehr Abwärts- als Aufwärtspotenzial – besonders kurzfristig.
Nächste Woche könnte für die europäischen Märkte nicht schön werden. Aber andererseits haben Fundamentaldaten seit Jahren keine Rolle gespielt, warum sollten technische Analysen es tun?
Bärisch für Gold und Goldaktien?
Die Leute sind bärisch für Gold und Goldaktien geworden. Im Allgemeinen würde dies einen guten Zeitpunkt zum Kauf signalisieren. Die Sorge hier ist, dass, wenn Aktien und die Wirtschaft – selbst mit all ihren künstlichen Stimulanzien – gut aussehen, die Leute glauben, dass sichere Hafeninvestitionen nicht mehr notwendig sind.
Aber sie irren sich.
Die Fed wird weiterhin Geld drucken, was die Zinssätze zwingt, auf niedrigem Niveau zu bleiben – es ist die natürliche Kausalität des Druckens ( siehe Das seltenste Immobilienobjekt). Die Zinssätze haben jedoch wirklich keine andere Richtung als nach oben.
Was passiert dann?
Historisch gesehen ist der Goldpreis unter starkem Inflationsdruck immer stark gestiegen.
In den letzten zehn Jahren haben sich eine Reihe bedeutender Ereignisse ereignet, von denen erwartet wurde, dass sie einen großen Inflationsschub auslösen würden. Deshalb befindet sich Gold seit dem letzten Jahrzehnt in einem unglaublichen Bullenmarkt.
Alle reden jetzt davon, dass die Fed druckt, aber sie ha
ben es schon lange getan.
Während der Dotcom-Blase, von März 2000 bis Oktober
2002 verlor der Aktienmarkt rund 5 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung. Dies führte zu einer erheblichen geldpolitischen Lockerung durch die Fed, um die Wirtschaft wieder anzukurbeln.
Dann beschleunigten die Terroranschläge vom 11. September den Rückgang des Aktienmarktes. Dies führte zu dramatischen Erhöhungen der Staatsausgaben für die innere Sicherheit und die anschließenden Invasionen in Afghanistan und im Irak.
Allein diese Ereignisse verursachten erhebliche Inflationssorgen, und der Goldpreis verdoppelte sich von rund 250 $/Unze auf 500 $/Unze bis 2005.
Aber es blieb nicht dabei.
Die Kriegskosten stiegen weiter. Bundeshaushaltsüberschüsse wurden zu wachsenden Defiziten, während die Steuereinnahmen sanken, da die Wirtschaft weiterhin zu kämpfen hatte. Mehr Geld musste gedruckt werden.
Dies führte zu noch höheren Inflationsdrücken und trieb Gold weiter voran. Im Jahr 2007, kurz vor dem Crash von 2008, stieg die Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI), schließlich auf 4,3 % für das Jahr – den höchsten Wert im letzten Jahrzehnt.
Gold stieg weiter.
Dann geschah 2008.
Die Staatsausgaben stiegen erneut an, da massive Konjunkturmaßnahmen ergriffen wurden, um zu verhindern, dass sich die anschließende Rezession zu einer weiteren Großen Depression verschlimmerte.
Dies verhalf Gold im letzten Jahr zu einer erneuten Verdoppelung auf 1900 $/Unze.
In den 1990er Jahren betrug die VPI-Inflation durchschnittlich 2,8 % pro Jahr. Seit 2001 lag sie bei durchschnittlich 2,5 %. Die Fed hat jetzt mehr Geld als je zuvor gedruckt, und die Zinssätze sind auf einem Allzeittief. Doch im vergangenen Jahr betrug die Inflation im Durchschnitt nur 1,8 %. Was ist da los?
Zunächst einmal misst die Regierung den VPI auf ihre eigene Weise, und es gibt keine öffentlich detaillierte Methode, wie sie zu diesen Zahlen kommt. Sie können versuchen, hier mehr herauszufinden: http://www.bls.gov/cpi/cpifact5.htm
Viel Glück dabei.
Die Fed will Inflation, aber sie weiß, dass sie die Wirtschaft abwürgen und die USA in einen deflationären Zustand versetzen würde, wenn sie zu schnell steigt. Also drucken sie und fälschen die Zahlen des VPI.
Zweitens werden so viele unserer Waren jetzt in Entwicklungsländern für fast nichts hergestellt. Diese Länder kämpfen mit niedrigen Kosten um unser Geschäft, was sich für uns in niedrigeren Kosten niederschlägt. Haben Sie sich jemals gefragt, wie Sie einen Stahlhammer für 1 $ im Dollar-Store kaufen können? Haben Sie sich jemals gefragt, wie das überhaupt möglich war? Verdammt, die Versandkosten, um ihn von China nach Amerika zu verschiffen, wären höher als das…
Die Kosten steigen jedoch auch für die Entwicklungsländer. Infolge des amerikanischen und weltweiten Gelddruckens müssen auch diese Entwicklungsländer drucken, um mithalten zu können, oder sie sehen sich einem Rückgang der Exporte gegenüber, da die Produktion zu teuer wird. Ich habe in meinem Brief ausführlich darüber gesprochen, wie das funktioniert: „ Eine Waffe der Zerstörung.“
Auch wenn es nicht so aussieht, als hätte die Inflation zugeschlagen, sind die Preise für eine Reihe von Gütern bereits erheblich gestiegen.
Der Aufstieg des Hähnchenflügels
Hähnchenflügel sind jetzt auf Allzeithochs. Natürlich spielen die Football-Playoffs eine große Rolle, aber es ist definitiv nicht der Hauptfaktor.
Vor drei Jahren schätzte das Landwirtschaftsministerium der USA, dass der durchschnittliche Großhandelspreis für Flügel im Jahr 2009 1,47 $ pro Pfund betrug, ein Anstieg von 39 % gegenüber 2008 und der höchste Wert, inflationsbereinigt, seit den
1970er Jahren. Er steigt dieses Jahr weiter, mit Schätzungen eines weiteren Anstiegs von 30 % gegenüber dem Vorjahr.
Der Schlüssel ist jedoch, wie sich der Preisanstieg im Vergleich zu den 1970er Jahren verhält.
Ich habe die 1970er Jahre schon oft mit unserem aktuellen Szenario verglichen ( siehe Wann man Gold verkaufen sollte). Zur Erinnerung: Die 1970er Jahre waren ein Jahrzehnt großer Inflation; eine Zeit, in der das Wirtschaftswachstum schwach war, mit einer steigenden Arbeitslosigkeit, die zweistellige Werte erreichte.
Viele machten die große Inflation für Ölpreise, Währungsspekulanten, gierige Geschäftsleute und Gewerkschaftsführer verantwortlich. Aber die Wahrheit war klar, dass die von politischen Führern unterstützte Geldpolitik, die riesige Haushaltsdefizite finanzierte, die Ursache war.
Die heutige Welt scheint nicht so anders zu sein… außer dass die Druckerpresse jetzt im Übermaß läuft und mehr Geld als je zuvor druckt.
Inflation und Gold
Es mag scheinen, dass der Goldanstieg der letzten 12 Jahre mit einer erwarteten Inflationsrate einherging, die sich auf den Märkten nicht gezeigt hat. Infolgedessen nimmt die bärische Stimmung gegenüber Gold zu. Aber ist das gerechtfertigt? Während Gold kurzfristig immer noch Rückgängen ausgesetzt sein kann, ist sein langfristiger Wert das, was wirklich zählt.
Die jüngste Baisse bei Gold hat es China ermöglicht, seine Goldbestände auf Rekordhöhen zu steigern. Entgegen dem, was die Zahlen dem Einzelhandelsmarkt sagen, bin ich zuversichtlich, dass China, wenn die Zahlen veröffentlicht werden, seine jährliche Goldimportmenge im Jahr 2012 bereits verdoppelt haben wird.
Sollte dies tatsächlich der Fall sein, wird China in einem Jahr mehr Gold importiert haben als alle offiziellen Goldbestände Japans und weit über die minimalen 502,1 Tonnen der EZB hinaus. Wir wissen immer noch nicht, wie viel Gold China heimlich angesammelt hat ( siehe Eine Massenvernichtungswaffe).
Inflationsdrachen
Bill Gross, der weltweit größte Anleihenfondsmanager und einer der klügsten im Geschäft, hat sich in seinen Aussagen zur weltweiten Geld- und Fiskalpolitik sowie zu Gold sehr mutig geäußert.
In seinem jüngsten monatlichen Anlageausblick:
„Anleger sollten auf den langfristigen inflationären Schub solcher Scheckausstellungen achten. Obwohl sie 2013 wahrscheinlich kein Feuer speien werden, lauern die Inflationsdrachen in den „fernen“ Jahren, auf die sich langfristige Anleiherenditen beziehen. Sie sollten diese meiden und Ihre Laufzeiten und Anleihedurationen auf kurz-/mittelfristige Ziele beschränken, die von der Fed-Politik unterstützt werden.
Darüber hinaus sollten Sie sich der anhaltenden Bedenken von PIMCO hinsichtlich der zunehmenden Ineffektivität der quantitativen Lockerung in Bezug auf die Realwirtschaft bewusst sein. Nullzinsen, QE-Manöver und „im Wesentlichen kostenlose“ Scheckausstellungen zerstören Finanzgeschäftsmodelle und hemmen Investitionsentscheidungen, die zunehmend niedrigere ROIs und ROEs bieten.
Der Kauf von „Papier“-Aktien im Gegensatz zu Investitionen in materielle produktive Anlagegüter wird zur wahrscheinlich bevorzugten Unternehmenswahl. Diese Käufe können anfänglich die Aktienkurse stützen, aber letztendlich die wahre Vermögensbildung und das reale Wirtschaftswachstum einschränken.
Irgendwann in der Zukunft müssen Risikoanlagen – Aktien, Unternehmens- und Hochzinsanleihen – den Unterschied erkennen. Bernankes Träume von einer wirtschaftlichen Wiederbelebung, die dann zu dem Tag führen würde, an dem Anleger höhere Renditen erzielen können, mögen eine unerreichbare theoretische Hoffnung sein, im Gegensatz zu einer zukünftigen Realität. Japan sind wir nicht, und auch nicht Euroland oder das U.K. – noch nicht. Aber „kostenlose“ Scheckausstellungen haben tatsächlich einen Preis, und Schecks können nicht ewig kostenlos ausgestellt werden.“
Gross sagte, dass die Fed, vorbehaltlich der Schuldengrenze, alles kauft, was das Finanzministerium ausgeben kann. Er warnt davor, dass wir diese „Konglomeration von Geld- und Fiskalpolitik“ haben, da dies nicht nur die US tun, sondern auch Japan und die Eurozone.
Gross ist ein Anleihekönig, kein Goldinvestor. Aber selbst er kann sich dem Glanz des glänzenden Metalls nicht entziehen.
Am 30. Dezember twitterte Gross:
„Furchtlose Prognosen für 2013: 1) Aktien und Anleihen erzielen weniger als 5 % Rendite. 2) Die Arbeitslosigkeit bleibt bei 7,5 % oder höher. 3) Gold steigt…“
Gross mag nicht immer Recht haben, und sein Timing mag nicht immer perfekt sein, aber er liegt sicherlich öfter richtig als falsch. Und in der Investmentwelt macht ihn das zu einem Superstar.
Goldbären sollten ihre Strategie vielleicht überdenken…
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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