Trotz all dem Gerede über eine nachlassende Inflation fiel der CPI wieder einmal „heißer als erwartet“ aus.
Die Überschreitung der Erwartungen ist schlimm genug, aber noch alarmierender ist, was seine Zusammensetzung enthüllte.
Zum ersten Mal seit sechs Monaten sahen wir einen Anstieg der Preise, die eigentlich nicht steigen sollten. Dies signalisiert, dass die Inflation in einer gefährlichen Rückkopplungsschleife wie in den 1970er Jahren gefangen ist.
Mehr zu diesem gefährlichen Signal gleich.
Und angesichts all dessen, was in Europa geschieht, setzt diese Rückkopplungsschleife gerade erst ein.
Doch die historische Inflationsschutz-Anlageklasse Gold bricht weiter ein – sie hat seit ihrem Höchststand im März ~20% ihres Wertes verloren.
Zweifellos bringt dies viele zum Nachdenken.
Was ist hier also los? Manipuliert die Fed die Goldpreise, oder sind die Leute so naiv zu glauben, die Fed habe die Inflation unter Kontrolle? Und sollten Sie Gold als Absicherung in Zukunft vertrauen?
Lesen Sie weiter. Ich werde heute all diese Fragen beantworten.
Die Inflation verlangsamt sich nicht
Bevor wir den Goldpreis beurteilen, müssen wir verstehen, wo wir uns im Inflationszyklus befinden.
Wie Sie wahrscheinlich gesehen haben, war der letzte Inflationsbericht nicht besonders vielversprechend.
Im August stieg der CPI um 8,3% im Vergleich zum Vorjahr und um 0,1% auf Monatsbasis.
Der Wert stand in starkem Kontrast zur „Inflationsmoderation“, die Ökonomen vor der Veröffentlichung erwartet hatten. Der Konsens der Dow Jones-Umfrage war, dass die Inflation auf Monatsbasis fallen und auf 8% im Jahresvergleich sinken würde.
Aber diese geringe prozentuale Abweichung zwischen Erwartungen und Realität ist nicht der besorgniserregendste Teil.
Besorgniserregender ist die Tatsache, dass fallende Ölpreise das Inflationswachstum überhaupt nicht eindämmten.
Und wenn man den Kern-CPI betrachtet – der CPI ohne volatile Energie- und Lebensmittelpreise – stieg er zum ersten Mal seit sechs Monaten.
Dies wurde in den Mainstream-Medien weitgehend übersehen, ist aber entscheidend, weil es uns zwei Dinge sagt.
Erstens, entgegen Bidens Behauptungen, ist diese Inflation nicht nur ein Ergebnis des Ukraine-Krieges und der damit verbundenen Störungen bei Lebensmitteln/Energie. Sie ist ein unvermeidliches Nebenprodukt eines jahrzehntelangen monetären Stimulus und von 13 Billionen Dollar, die während Covid aus dem Nichts gedruckt wurden.
Zweitens speisen explodierende Energiepreise bereits die Inflation in der gesamten Wirtschaft, so wie die Ölschocks der 1970er Jahre zur zerstörerischsten Inflation in Amerika führten.
Mit anderen Worten, bis jetzt bedeuteten Rekordenergiepreise nur höhere Stromrechnungen und Preise an der Zapfsäule.
Aber jetzt schlagen diese Preise auf alles auf: von Kleidung über Neuwagen bis hin zu Mieten. Das ist eine unumkehrbare Kette, und die eigentliche Inflation der Energiepreise, wie ich in „Glauben Sie, die Inflation ist vorbei? Denken Sie noch einmal nach“ erörtert habe, hat noch nicht einmal begonnen:
„Europäische Regierungen kaufen jetzt Gas auf dem Markt, ohne Rücksicht auf dessen Preis. Jüngsten Schätzungen zufolge kostet die LNG-Bevorratung Europa das 10-fache ( ja, zehnmal ) mehr als Nord Stream.
In einem freien Markt würden diese Kosten einfach auf die Stromrechnungen von Haushalten und Unternehmen durchschlagen. Aber europäische Politiker werden das nicht zulassen. Stattdessen werden sie Versorgungsunternehmen mit Hunderten von Milliarden Dollar subventionieren, damit diese die irrsinnigen Gaspreise nicht weitergeben.
Mit anderen Worten, nach 50 Jahren sind Preiskontrollen zurück, was bedeutet, dass nominale Energiepreise jede Relevanz verloren haben, weil Hunderte von Milliarden an Fiskalmitteln sie künstlich unterdrückt haben.“
Was wird passieren, wenn die Energiepreise in die Höhe schnellen, nachdem sie dereguliert und in die Wirtschaft eingespeist werden?
Der einzige Weg, die außer Kontrolle geratene Inflation zu zähmen
Wenn Sie denken, dass die aktuellen Zinserhöhungen der Fed wirken, lassen Sie uns die Dinge ins rechte Licht rücken.
Obwohl Powells Erhöhungen nach einem Jahrzehnt der Nullzinsen extrem erscheinen, reichen sie bei Weitem nicht aus, um diesen Inflationskampf zu gewinnen – selbst mit der jüngsten Erhöhung um 0,75% im September.
Warum?
Wegen der realen Zinssätze.
Wie Peter Schiff kürzlich betonte, wird die Fed die Inflation nicht unterdrücken, solange sie die Zinssätze unter der Inflation hält. Und bei 3% sind wir noch nicht einmal auf halbem Weg:
„Solange wir Zinssätze unter der Inflationsrate haben, selbst wenn sie höher sind, sind sie immer noch negativ, und negative Zinssätze üben einen Aufwärtsdruck auf die Inflation aus. Man kann Inflation nicht mit negativen Zinssätzen bekämpfen. Das ist, als würde man sagen: ‚Ich werde dieses Feuer bekämpfen, indem ich Benzin darauf gieße. Nur werde ich nur ein bisschen Benzin gießen, nicht so viel Benzin, wie ich vorher gegossen habe.‘“
Tatsächlich, wenn man bis ins Jahr 1973 zurückblickt, wird man feststellen, dass es keinen Fall gab, in dem die Fed die außer Kontrolle geratene Inflation (die ihr 2%-Ziel überschritt) eindämmen konnte, ohne die Zinssätze über die Inflation anzuheben.
Sehen Sie es selbst in den nächsten beiden Grafiken (erste ist Inflation, zweite – Federal Funds Rates ab 1955):
Mit anderen Worten, der einzige Weg, die außer Kontrolle geratene Inflation zu zähmen, besteht darin, Zinssätze über der Inflationsrate zu haben.
Wenn das bei der heutigen Inflationsrate von über 8% passieren würde, nehmen Sie sich in Acht. Es würde bedeuten, dass die Zinssätze über 8% steigen müssten – ein Satz, der nicht nur Hausbesitzer mit Hypotheken, sondern auch Regierungen auf der ganzen Welt zerstören würde, die Billionen an Schulden zu rekordtiefen Zinssätzen angehäuft haben.
Das wäre katastrophal.
An diesem Punkt bekämpft die Fed also nicht die Inflation. Sie lässt es so aussehen, als ob sie es täte, während sie versucht, die Elite zu retten, indem sie den Absturz der Vermögenspreise abfedert. Aber der Markt versteht es offensichtlich nicht.
Der Markt glaubt, die Inflation sei unter Kontrolle
Es gibt eine praktische Kennzahl namens „Breakeven-Inflationsrate“, die uns einen guten Einblick in die Anlegerpsyche geben kann.
Kurz gesagt, sie betrachtet die Differenz zwischen der nominalen Rendite einer Treasury und ihrem inflationsgebundenen Gegenstück. Die Lücke sagt uns, welche Inflation Anleger benötigen, um den Kauf einer Anleihe zu rechtfertigen, deren Zinszahlungen vollständig von der Inflation abhängen.
Oder in den einfachsten Worten, es zeigt an, welche Inflation Anleger in den kommenden Jahren erwarten.
Hier ist eine 5-Jahres-Breakeven-Rate:
Es scheint, dass Anleger erwarten, dass die Inflation in den nächsten fünf Jahren im Durchschnitt nur leicht über der Zielrate liegen wird – obwohl sie jetzt das Vierfache davon beträgt. Und da diese Rate seit März fällt, glauben sie, dass die Fed die Kontrolle hat.
Doch, wie wir aus der letzten Lesung gelernt haben, ist die Inflation alles andere als unter Kontrolle. Und das Schlimmste steht noch bevor.
All dies führt uns zu Golds scheinbar seltsamer Reaktion auf die Inflation.
Was man von Gold halten sollte
Viele glauben, dass Gold positiv mit der Inflation korreliert ist, oder genauer gesagt mit dem CPI – das heißt, je höher der CPI, desto höher der Goldpreis.
Aber ich habe oft erklärt, dass dies nicht der Fall ist – zumindest nicht kurzfristig.
Wie ich letztes Jahr erwähnte, werden die Goldpreise vollständig von einer einzigen Kennzahl bestimmt: realen Renditen.
Über „ Die Gold- und Inflationsbindung ist falsch“:
„Zum größten Teil hat Gold nichts mit Inflation zu tun. Und die meiste Zeit bewegt es sich nicht im Gleichschritt mit der Inflation. Tatsächlich stürzte Gold in den meisten Inflationsperioden nach 1980 ab.
Mit anderen Worten, in Gold zu investieren, basierend auf der Inflation, war größtenteils eine verlustreiche Strategie. Hätten Sie es seit 1980 verwendet, hätten Sie den größten Teil Ihres Geldes verloren.
Worauf Gold wirklich achtet, sind reale Zinssätze. Das ist der Zins auf „risikofreie“ Schulden minus der Inflationsrate. Je höher der reale Zinssatz, desto mehr verdienen Sie an Zinsen nach Abzug der Inflation.“
Werfen Sie einen Blick auf diese nächste Grafik, die Golds nahezu perfekte Verbindung zu realen Zinssätzen zeigt. (Gelb schattierter Bereich = Federal Funds Rates, schwarze Linie = Goldpreis in Dollar.)
Sehen Sie, wie die Goldpreise in den 1970er Jahren explodierten, als die Zinssätze nach Inflationsbereinigung in den negativen Bereich fielen? Und wie Gold um verrückte 75% abstürzte, als die Zinssätze wieder stiegen?
Es gibt eine einfache Logik, die dieses Verhalten erklärt.
Wenn reale Zinssätze in den positiven Bereich vordringen, bedeutet das, dass Anleiheinvestoren die Inflation risikofrei mit den sichersten\
(*Das Argument hierfür ist ein vollständiges Scheitern der Fiat-Währung oder der Regierung. In diesem Fall wird Gold – insbesondere Papiergold – das geringste Ihrer Probleme sein.)
Und umgekehrt.
Wenn die Zinssätze inflationsbereinigt negativ sind, verlieren Staatsanleihen Geld, was Anleger dazu zwingt, nach Alternativen zu suchen.
Der Haken ist, dass die realen Renditen, auf die Gold reagiert, die tatsächliche Inflation nicht berücksichtigen. Sie werden anhand der „Breakeven-Inflationsrate“ berechnet, die, wie wir gelernt haben, eine abgeleitete Kennzahl ist, die langfristige Inflationserwartungen misst.
Und weil der Markt glaubt, dass die Fed die Dinge unter Kontrolle hat, sind diese Erwartungen sehr niedrig, weshalb Gold in letzter Zeit seinen Glanz verloren hat.
Das Fazit
Es gibt zwei Möglichkeiten, wie sich dies für Gold entwickeln könnte.
Wenn Powell die Zinsen weiterhin erhöht, egal was passiert, wie er es oft versprochen hat, könnte Gold eine Wiederholung des Volcker-Moments erleben. Reale Zinssätze werden in die Höhe schnellen. Gold wird weiter abstürzen.
Aber auch das gegenteilige Szenario könnte eintreten.
Es erfordert nicht viel Mut, die Zinssätze in einer überhitzten Wirtschaft mit rekordtiefer Arbeitslosigkeit zu erhöhen. Aber was passiert, wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät?
Wird Powell so entschlossen sein, die Zinsen erneut zu erhöhen? Denken Sie daran, dass er, wenn die Demokraten nach den Zwischenwahlen das Repräsentantenhaus und den Senat halten, viel Druck bekommen wird, nachzugeben.
Was wird passieren, wenn sich die realen Inflationskräfte nächstes Jahr manifestieren, wie ich in „ Glauben Sie, die Inflation ist vorbei? Denken Sie noch einmal nach“?
Anleger werden endlich erkennen, dass sie das Inflationsrisiko die ganze Zeit heruntergespielt haben, ihre Erwartungen daran werden steigen, und reale Renditen werden wieder in den roten Bereich fallen.
Das könnte Gold leicht wieder über 2.000 Dollar treiben.
Mit anderen Worten, wenn die Zinsen weiter steigen, wird Gold seinen Glanz verlieren.
Sobald die Zinsen jedoch ihren Kurs umkehren, wird Gold wahrscheinlich in die Höhe schnellen und viel höher steigen als heute.
Wir können Ihnen nicht mit Sicherheit sagen, was die Verantwortlichen geplant haben, aber wenn Sie eine Sache aus diesem Brief mitnehmen können, dann ist es diese: Trotz seiner unschlagbaren langfristigen Erfolgsbilanz wird Gold an diesem Wendepunkt der Politik extrem volatil sein.
Wenn Ivan und ich also sagen, diversifizieren Sie in reale Vermögenswerte, meinen wir nicht, alle Eier in Gold zu legen. Diversifizieren Sie stattdessen über viele inflationsschützende Anlagen, einschließlich Rohstoffe, Energieaktien und hochrentierliche Geldmarktfonds.
Suchen Sie die Wahrheit und seien Sie vorbereitet,
Carlisle Kane
