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Liebe Leser,
Es ist vollbracht. Kanada hat einen neuen Anführer, und wir werden bald sehen, woraus er gemacht ist; oder besser gesagt, was er aus unserem großartigen Land machen wird.
Wie Harper in seiner Niederlage gnädig sagte: „Das Volk irrt sich nie.“
Aber weiß das Volk, was richtig ist? Kann ein so unerfahrener Anführer diese große Nation führen?
Ungeachtet dessen ist die Frage nicht, ob Trudeau führen kann, sondern wie sich die kanadische Wirtschaft unter seiner Führung entwickeln wird?
Der kurzfristige Ausblick unter Trudeau
Kanadas Wirtschaft wird unter Trudeaus Aufsicht in einer sehr schwierigen Lage sein.
Trudeau wird seine Wirtschaftsführung mit staatlichen Infrastrukturausgaben beginnen, um das kurzfristige Wachstum anzukurbeln und die Zahlen im BIP-Bereich zu steigern. Dies wird vorübergehende Arbeitsplätze schaffen, aber wir sind uns nicht sicher, wie viele, da Trudeau noch keine spezifischen Pläne zur Verwendung der Milliarden von Dollar offengelegt hat. Sein Plan könnte unserer Wirtschaft einen vorübergehenden Aufschwung verleihen, aber es besteht eine gute Chance, dass die Auswirkungen seiner Ausgaben durch eine der wichtigsten Ressourcen Kanadas ausgeglichen werden könnten: Öl.
Die Ölpreise werden in den kommenden Jahren voraussichtlich niedrig bleiben. Trudeau ist kein Freund von Alberta oder seiner Ölindustrie, was wahrscheinlich bedeutet, dass er diesem Sektor nicht viel Unterstützung zukommen lassen wird; er könnte ihn sogar durch seine Klimaschutzinitiativen, die fossile Brennstoffe direkt betreffen, schädigen. Eine Wette in beide Richtungen bei Öl und Gas ist zu diesem Zeitpunkt ein Glücksspiel. Vielleicht ändert Trudeau seine Meinung, sobald er die Bücher öffnet und erkennt, wie wichtig Albertas Öl für Kanada ist. Vorerst warten Investmentfonds und Akteure in diesem Bereich ab, bevor sie handeln – und das sollten Sie auch.
Was glauben Sie, wird mit dem Ölsektor unter Trudeau geschehen?
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Der Silberstreif am Horizont
Nach 2008 war ich ein absoluter Bulle gegenüber dem US-Markt – nicht nur wegen der Rekordsummen an Geldspritzen, sondern weil ich wusste, dass Obama sich durch eine unsolide Fiskalpolitik aus einer Rezession herauskaufen würde. Der nächste Präsident wird sich mit den Folgen solcher Maßnahmen auseinandersetzen müssen, aber kurzfristig würden die Aktien steigen.
Ausgaben haben fast immer einen spürbaren Einfluss auf die Märkte, und eine historische Statistik erweist sich als faszinierend: Aktien haben sich unter einer demokratisch geführten Regierung im Allgemeinen besser entwickelt als unter einer republikanischen Regierung.
Wie ich in meinem Brief erwähnte, „ Watch the Throne“:
„Manche werden sagen, dass Demokraten besser für den Aktienmarkt sind (wie historische Daten zeigen). Andere werden sagen, dass Republikaner besser für die Wirtschaft sind. Historische Daten deuten darauf hin, dass der Aktienmarkt unter einer geteilten Regierung am besten abschneidet, wenn die Partei, die das Weiße Haus kontrolliert, sich von der Mehrheitspartei im Kongress unterscheidet. Tatsächlich scheint es für die Wall Street am besten zu sein, wenn wir einen demokratischen Präsidenten mit einem Gegengewicht eines GOP-geführten Kongresses haben; schauen Sie sich nur die letzten vier Jahre an.“
Während ich glaube, dass der US-Markt mit einem Höchststand flirtet, könnte es hier Raum für Kanada geben, unter Trudeau etwas aufzuholen.
Obwohl die Konservativen im Allgemeinen linker sind als die Republikaner, könnte man den Vergleich ziehen, dass die Konservativen das kanadische republikanische Gegenstück wären und die Liberalen die Demokraten.
Und unter einer liberalen Führung – ähnlich wie bei den Demokraten – entwickeln sich Aktien im Allgemeinen gut.
Laut monatlichen Daten bis August 2015, die von Bloomberg von der TMX Group Ltd. zusammengestellt wurden, waren die Aktienrenditen unter liberalen Premierministern dreimal höher als unter konservativen Führern seit 1992.
Via Financial Post:
„Über etwa 63 Jahre an der Macht verzeichneten die Liberalen von Pierre Elliott Trudeau, Jean Chretien und Louis St-Laurent eine gewichtete jährliche Wachstumsrate von 6,8 Prozent für den Standard & Poor’s/TSX Composite Index und seinen Vorgänger TSE Index. Das steht im Vergleich zu einem jährlichen Gewinn von 2,2 Prozent für die Tories von Stephen Harper, John Diefenbaker, Brian Mulroney und anderen, wie die Daten zeigen.“
Das soll nun nicht heißen, dass Liberale besser für die Wirtschaft sind, wie der Artikel auch feststellt:
„…Ist es der Zeitpunkt? Hatten die Liberalen über 100 Jahre hinweg Glück, so gut abzuschneiden?“, sagte Livio Di Matteo, Ökonom an der Lakehead University in Thunder Bay, Ontario. „Über 100 Jahre hinweg scheint es ein Muster zu geben. Es könnte sein, dass, wenn das Wirtschaftswachstum schlecht ist, die Menschen Sparmaßnahmen wollen und denken, dass Konservative bessere Manager sind. Wenn sich die Dinge dann verbessern, werden die Leute dessen müde und wählen die Liberalen.“
Und ich glaube, Harper empfindet das so – er hat die Wirtschaft in turbulenten Zeiten hervorragend gemanagt, und auf dem Höhepunkt der Wende haben die Kanadier ihn abgewählt:
„Wie bei anderen Führern spiegelt Harpers Aktienmarktrekord Ereignisse wider, die außerhalb seiner Kontrolle liegen. Der amtierende Konservative führte das Land durch die schlimmste globale Finanzkrise seit der Depression und erlebte in jüngster Zeit einen Rückgang des Ölpreises um 50 Prozent, eines der größten Exportprodukte des Landes.“
Wie wird sich der Aktienmarkt also unter Trudeau entwickeln?
Wenn die Geschichte ein Indikator ist, könnten wir sehen, dass die Märkte beginnen, höher zu steigen. Aber nicht nur wegen der historischen Statistik.
Trudeau wird ausgeben und das Land ins Defizit führen, aber viele werden von seinen Ausgaben profitieren. Ob es sich um kluge Ausgaben handelt oder nicht, Geld von der Regierung wird in private Sektoren fließen, da Auftragnehmer und andere große Regierungsaufträge gewinnen.
Kurzfristig könnte dies einen Wertverfall des kanadischen Dollars bedeuten, da die Regierung sich ins Defizit manövriert. Kombiniert man Defizitausgaben mit einem gedämpften Rohstoffausblick, hat der kanadische Dollar kaum Hoffnung, höher zu steigen.
Es wird auch über Zinserhöhungen in Kanada gesprochen, aber das wird nicht so schnell geschehen. Die Bank of Canada hat die Zinssätze gerade beibehalten und dann einen schlechten Wirtschaftsausblick für Kanada gegeben, angesichts des Rückgangs des Ölpreises.
Darüber hinaus ist es im besten Interesse Kanadas, die niedrigen Zinsen für einige Zeit beizubehalten, da Trudeau verspricht, während seiner gesamten Amtszeit Ausgaben zu tätigen. Erwarten Sie in den nächsten vier Jahren seiner Amtszeit keine große Zinserhöhung.
In der Zwischenzeit bin ich zuversichtlich, dass eine Zinserhöhung in den USA vor einer in Kanada stattfinden wird, und das wird den kanadischen Dollar gegenüber dem Greenback sicherlich schwächen, wenn es dazu kommt.
Wie die USA ihre Geldpolitik gestalten, wird den Wert des kanadischen Dollars beeinflussen, aber unter gleichbleibenden Bedingungen sollte der kanadische Dollar schwach bleiben, was ausländische Investitionen in unseren Markt – einschließlich der Kapitalmärkte – anregen sollte.
Glauben Sie, dass der kanadische Dollar unter Trudeau schwächer wird?
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Das goldene Ei
Während der Öl- und Gassektor unter Trudeau ein Rätsel bleibt, gibt es einen Sektor, der von einem niedrigeren kanadischen Dollar profitieren könnte.
Ein starker US-Dollar und niedrigere Inputkosten aufgrund sinkender Energiepreise beflügeln Goldproduzenten in Jurisdiktionen, in denen die Währung schwächer ist. Dies gilt insbesondere für Goldproduzenten in Kanada und Australien, wo die Währungen gegenüber dem Greenback weiter schwächer werden.
Goldpreis in Kanadischem Dollar
Goldpreis in Australischem Dollar
Der Markt könnte uns bereits einen Vorgeschmack auf dieses Ereignis geben, da viele kanadische Goldaktien nach der Wahl gestiegen sind.
Wie ich bereits Anfang dieses Jahres erwähnte – und nach vielen Jahren des Wartens – könnten wir nicht nur nahe einem Tiefpunkt für Goldaktien sein, sondern viele von ihnen könnten bald ausbrechen.
Deshalb begann ich dieses Jahr mit meiner Investition in den kanadischen, australischen Goldminenbetreiber Newmarket Gold (TSX: NMI) (OTCQX:NMKTF) – jetzt über 80% im Plus seit meinem ersten Bericht.
Newmarket ist ein perfektes Beispiel für einen australischen Goldproduzenten, der von niedrigeren Inputkosten und einem schwachen australischen Dollar profitiert. Das Management ist natürlich hervorragend, und ihr organisches Wachstum durch Exploration war spektakulär. In nur wenigen Wochen wird das Unternehmen sein Q3 bekannt geben, was uns einen Einblick in das Kommende geben sollte. Und angesichts einiger der in jüngsten Pressemitteilungen bekannt gegebenen Zahlen, kombiniert mit der anhaltenden Stärke des Goldpreises in australischen Dollar, erwarte ich, dass das Unternehmen ein fantastisches Quartal haben wird, was dazu beitragen sollte, ihre Bewertung zu steigern.
Aufbauend
Abgesehen von Newmarket ist es lange her, dass ich Goldaktien in mein Portfolio aufgenommen habe. Aber angesichts der Aktivitäten, die ich in diesem Bereich gesehen habe, könnte es an der Zeit sein, ausgewählte Explorations-/Entwicklungsunternehmen im Spätstadium aufzunehmen, zusätzlich zu einem Produzenten wie Newmarket.
Unabhängig vom Goldpreis werden in diesem Sektor große Schritte unternommen.
Während des letzten Bullenmarktes erwarben die großen Produzenten viele Minen in risikoreicheren Jurisdiktionen auf der ganzen Welt. Doch angesichts der politischen und Preisrisiken, die mit diesen Minen verbunden waren, waren die großen Goldproduzenten gezwungen, viele Vermögenswerte aufzugeben, und erlitten in den letzten Jahren Abschreibungen in Höhe von zig Milliarden Dollar.
Aber die Dinge sind jetzt anders.
Goldminenbetreiber sind jetzt nahe ihrer günstigsten Bewertung im Verhältnis zum Buchwert in den letzten zwei Jahrzehnten, und die Großen haben nicht nur ihre Bilanzen bereinigt, sondern unternehmen auch Schritte, um ihre verlorenen ausländischen Vermögenswerte durch Vermögenswerte in sichereren Jurisdiktionen wie Kanada und Australien zu ersetzen.
Via Bloomberg:
„Die größeren Bergbauunternehmen könnten nach Kostensenkungen besser positioniert sein, um Akquisitionen in Betracht zu ziehen als 2013. Die 10 größten Produzenten nach Umsatz, angeführt von Barrick Gold Corp., könnten in diesem Jahr einen kombinierten freien Cashflow von 4,17 Milliarden Dollar erwirtschaften, verglichen mit einem negativen Wert von 1,74 Milliarden Dollar im Jahr 2013, so die von Bloomberg zusammengestellten Analystenschätzungen. Das wäre der höchste Wert für die Gruppe seit mindestens acht Jahren, wie die Daten zeigen.“
Darüber hinaus scheint es, dass die Großen sehr aktiv nach Kaufgelegenheiten suchen.
Fortsetzung…
„Newmont Chief Executive Officer Gary Goldberg sagte am 24. September, dass der größte US-Goldproduzent nach Akquisitionen suche, um kostengünstige Gold- oder Kupferproduktion hinzuzufügen, nachdem die Vermögensbewertungen gefallen waren. Goldcorp evaluiere weiterhin potenzielle Deals, sagte CEO Chuck Jeannes im selben Monat.“
Ihre Kommentare im letzten Jahr lösten einen Aufruhr für Deals im Goldsektor aus.
In den folgenden Monaten erlebten wir:
- Februar 2015: Centerra Gold und Premier Gold Mines wurden 50/50-Partner bei Premiers Trans-Canada Property in Ontario.
- März 2015: Goldcorp erwarb Probe Mines für deren Lagerstätte in Ontario.
- April 2015: Alamos Gold erwarb Aurico Gold durch eine Fusion, um Zugang zu seiner Young-Davidson Mine in Ontario
- April 2015: Yamana erwirbt Mega Precious Metals für deren Monument Bay Goldprojekt in Manitoba.
Fallen Ihnen Ähnlichkeiten auf?
Genau, all diese Deals konzentrierten sich auf Vermögenswerte in Kanada – einer sicheren und stabilen Jurisdiktion.
Aber das ist nicht der einzige Grund.
Wie ich bereits erwähnte, bietet die Stärke des US-Dollars im Verhältnis zum kanadischen Dollar einen unmittelbaren Vorteil für kanadische Goldminenbetreiber, da die Bergbaukosten in kanadischen Dollar bezahlt werden, während das produzierte Gold in US-Dollar verkauft wird.
Wenn diese großen Produzenten nun wie ich glauben, dass der kanadische Dollar schwach bleiben wird, ist es nur logisch, kanadische Vermögenswerte in den Mittelpunkt zu stellen. Und mit Trudeau an der Macht glaube ich, dass der kanadische Dollar angesichts seiner „jetzt ausgeben, später fragen“-Politik noch schwächer sein wird. Und das verheißt Gutes für kanadische Goldunternehmen.
Suchen Sie nach kanadischen Goldexplorations- und -entwicklungsunternehmen im Spätstadium, die die Großen vielleicht kaufen möchten. Ich tue es.
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Ivan Lo
The Equedia Letter
