Gold kümmert sich nicht um Inflation, ist aber heute immer noch ein guter Schutz
Heute sprechen wir über Gold – den bewährtesten und doch missverstandensten Inflationsschutz.
Dieses Metall hat eine unübertroffene Erfolgsbilanz. Es ist seit Tausenden von Jahren zuverlässig im Wert gestiegen. Wenn Sie es nicht glauben, überprüfen Sie einfach eine alte Regel über Gold…
…eine Unze Gold konnte Ihnen immer einen anständigen Anzug (oder eine andere Form formeller Kleidung) verschaffen
Seine Geschichte reicht bis ins alte Rom zurück, als eine Unze Gold Ihnen eine schicke Toga der Elite verschaffen konnte.
Wie wäre es damit, Ihre Kaufkraft zu erhalten?
Doch anders als Ihnen beigebracht wurde, hat Gold wenig mit der Inflation, wie wir sie kennen, zu tun. Deshalb reagiert es nicht auf den Consumer Price Index (CPI) in einer Weise, wie die meisten Anleger es erwarten. Das führt zu Verwirrung und widersprüchlichen Schlagzeilen wie:
Werfen wir also einen genaueren Blick auf Gold als Inflationsschutz. Wir werden seine komplizierte Beziehung zur Inflation besprechen – und wann es am besten als Investition und Schutz für Ihr Erspartes glänzt.
Doch zuerst spulen wir ein wenig zurück…
Nixon schickt Gold zum Mond
Im Jahr 1944 neigte sich der Zweite Weltkrieg dem Ende zu.
Um den Welthandel wiederzubeleben, trafen sich die Staats- und Regierungschefs der Welt in Bretton Woods, um ein neues, stabileres Währungssystem zu schaffen. Sie erarbeiteten einen Plan, der als Bretton-Woods-Abkommen bekannt wurde.
Mehr darüber erfahren Sie in einem früheren Schreiben, indem Sie HIER klicken.
Kurz gesagt, das Abkommen stellte den Goldstandard wieder her. Es verpflichtete die meisten großen Nationen, ihre Währungen an den Dollar zu koppeln – der an den Goldpreis gebunden war.
Das bedeutet, Sie konnten zur Bank gehen und Ihre Papiernoten zu einem festen Kurs gegen Gold tauschen. Das bedeutete auch, dass die Nation, die das meiste Gold besaß, das meiste Geld besaß – was nach dem Krieg mit ziemlicher Sicherheit die US waren.
Doch bis 1971 konnten Amerikas Goldreserven nicht mit den im Umlauf befindlichen Dollars mithalten. Und als Teil seiner Währungsreform entkoppelte Richard Nixon den Dollar vom Gold.
Dies markierte eine neue monetäre Ära des „Papiergeldes“. Die Wechselkurse begannen wieder frei zu schwanken. Und der künstlich aufgeblähte Dollar stürzte ab, was einen der schlimmsten Inflationsausbrüche in der Geschichte Amerikas auslöste.
In nur wenigen Jahren überstieg die US-Inflation 10 % und die Ersparnisse begannen zu schwinden. Die Menschen verloren das Vertrauen in staatlich ausgegebene Währungen und flüchteten in Gold und andere Sachwerte.
Die explodierende Nachfrage verdoppelte den Goldpreis bald von dem festen Kurs von 35 $ pro Unze auf 70 $. Und um die Jahrhundertwende überschritt Gold das 10-fache von 650 $/Unze.
Bis 1980 waren Edelmetalle der einzige zuverlässige Schutz vor Inflation. Abgesehen von den Metallen und einigen anderen Sachwerten verloren alle Anlagen – Aktien, Anleihen und sogar die meisten Immobilien – in realen Begriffen an Wert.
Doch dann ging es für Gold plötzlich bergab…
Der Tropfen, der das Fass zum Überlaufen brachte
1979 übernahm Paul Volcker die Leitung der Fed. Die Inflation lag immer noch im zweistelligen Bereich und stieg weiter. Also tat Volcker, was keiner seiner Vorgänger gewagt hatte.
Er hob die Zinsen auf den höchsten Stand der Geschichte an – 20 %! Geld wurde so „teuer“, dass Zentralbanken Geld zu wucherischen Kreditkonditionen verliehen.
Kurz nach Volckers Zinserhöhungen erreichte Gold seinen Allzeithöchststand und stürzte massiv ab. In nur wenigen Jahren fiel das Metall von 2.379 $/Unze auf 890 $. Der Rückgang setzte sich die nächsten 30 Jahre fort.
Real hat sich der Goldpreis immer noch nicht erholt:
Nicht nur das, Gold hat es auch nicht geschafft, mit der Inflation Schritt zu halten.
Was ist also passiert? Warum ging es mit Gold bergab und das Gold/Inflations-Muster brach?
Immerhin lagen die Zinsen schon vor Volcker bei 10 %. Und doch kümmerte sich Gold nicht darum. Volcker hat sie nur etwas höher und schneller als erwartet angehoben.
Der Grund ist….
Gold kümmert sich nicht um Inflation
Das haben Sie richtig gehört.
Zum größten Teil hat Gold nichts mit Inflation zu tun. Und meistens bewegt es sich nicht im Gleichschritt mit der Inflation. Tatsächlich fiel Gold in den meisten Inflationsperioden nach 1980.
Mit anderen Worten, in Gold zu investieren, basierend auf der Inflation, war größtenteils eine verlustreiche Strategie. Hätten Sie sie seit 1980 angewendet, hätten Sie den Großteil Ihres Geldes verloren.
Worauf Gold wirklich achtet, sind reale Zinssätze.
Auf dem Markt ist das der Zins auf „risikofreie“ Schulden abzüglich der Inflationsrate. Je höher der Realzins, desto mehr Zinsen verdienen Sie nach Abzug der Inflation.
Werfen Sie einen Blick auf dieses Diagramm, das die nahezu perfekte inverse Beziehung von Gold zu den Realzinsen auf 3-monatige Treasuries (gängiger Benchmark) zeigt:
Sehen Sie, wie Volckers Zinserhöhungen die Zinsen aus dem roten Bereich brachten… und wie Gold kurz darauf abstürzte? Oder wie negative Zinsen nach 2000 Gold in die größte Rallye seit den 70er Jahren katapultierten?
Diese Gold-Zins-Affäre mag kompliziert klingen, aber…
Es läuft alles auf den gesunden Menschenverstand hinaus
Wie jede andere Anlageklasse kämpft Gold um einen Platz im Portfolio mit anderen Anlagen. Doch im Gegensatz zu den meisten Anlagen generiert Gold keine Erträge oder Einkommen.
Das bedeutet, dass das Halten dieses Metalls mit höheren Opportunitätskosten verbunden ist. Oder anders ausgedrückt: Je mehr Sie beispielsweise mit Aktien oder Anleihen verdienen, desto weniger möchten Sie in ein Metall investieren, das nichts einbringt.
Hier kommen die Realzinsen ins Spiel.
Wenn die Realzinsen steigen, steigen auch die Anleihezinsen und die Einkommen der Anleger aus dieser Anlageklasse.
Mit zunehmender Attraktivität von Anleihen verlagern Anleger mehr ihrer Portfolios in diese Anlageklasse. Im Gegenzug sinkt die Nachfrage nach Gold und damit auch sein Preis.
Und umgekehrt.
Wenn die Realzinsen sinken (oder wie heute in den roten Bereich rutschen), verlieren Anleiheinvestoren Geld. Sie schichten dann natürlich in andere Anlageklassen – einschließlich Gold – um und treiben deren Preise in die Höhe.
Und das bringt uns zur wichtigsten Frage…
Wohin steuern die Realzinsen?
Um das zu beantworten, müssen wir zunächst verstehen, warum Zentralbanken überhaupt an den Zinsen herumdoktern.
Wie Sie vielleicht wissen, sind Zinsen eines der drei Werkzeuge im Werkzeugkasten eines Zentralbankers. Sie nutzen sie, um den Geldpreis zu kontrollieren, was es ihnen ermöglicht, die Wirtschaft nach Bedarf anzukurbeln oder abzukühlen.
So funktioniert es.
Wenn die Zentralbank die Zinsen anhebt, erhöht sie die Zinsen für alle Schulden. Infolgedessen steigen die Kosten für die Kreditaufnahme. Im Gegenzug sinken die Ausgaben, und die Wirtschaft verlangsamt sich.
Wenn die Zinsen sinken, sinken auch die Kreditkosten. Mehr Menschen und Unternehmen können günstig Geld leihen. Sie leasen Autos, nehmen Hypotheken auf und geben es anderweitig aus, was die Wirtschaft ankurbelt.
Denken Sie an den Immobilienboom nach den Zinssenkungen der Fed während Covid…
Wo stehen wir also heute?
Die Inflation steigt. Und viele Schätzungen zeigen, dass die Verbraucherpreise in den kommenden Jahren weiter steigen werden.
Unterdessen sind die realen Zinssätze die niedrigsten seit den 1970er Jahren. Selbst die riskantesten Junk Bonds erzielen negative Realzinsen. Das ist verrückt. Anleger verlieren im Wesentlichen Geld, selbst wenn sie es bei Schrottunternehmen riskieren.
Nicht viel Attraktivität bei Anleihen, würde ich sagen.
Werden die Zinsen bald wieder steigen? Wahrscheinlich nicht.
Die Fed hat zugesagt, die Zinsen bis weit ins Jahr 2023 auf dem Tiefststand zu halten. Auch die Bank of Canada ist nicht scharf darauf, die Zinsen zu erhöhen – besonders wenn die U.S. stillhalten. Und wenn die Wirtschaft so fragil ist, ist kein Zentralbanker in der Stimmung für Überraschungen.
Das bedeutet, dass es zumindest vor Ende 2022 keine signifikanten Erhöhungen geben wird.
Auch danach werden die Zentralbanker sehr, sehr vorsichtig sein, was Zinserhöhungen angeht – besonders wenn die Politiker ihren Willen durchsetzen.
Die Kehrseite ist natürlich, zu versuchen zu verstehen, was die Bankers wirklich für uns geplant haben.
In der Vergangenheit zeigten diese Bankers ihre Macht, indem sie die Geldmenge kontrahierten (Zinsen erhöhten). Wenn die regierenden Politiker sich nicht dem Willen der Bankers beugten, insbesondere um die Zentralbank-Charta zu erneuern, zeigten die Bankers ihre Macht. Kontrahieren Sie die Geldmenge, und Sie kontrahieren die Wirtschaft. Diese Machtdemonstration führte zum Federal Reserve Zentralbanksystem – einem System, das den Bankers die uneingeschränkte Kontrolle über das größte Währungssystem der Welt gab.
Wo stehen wir heute?
Die Bankers haben bereits die volle Kontrolle über das Währungssystem, und die größten Regierungen der Welt schulden ihnen Billionen über Billionen von Dollars. Sicherlich wollen sie das von ihnen aufgebaute Finanzsystem nicht zum Einsturz bringen. Sicherlich wollen sie nicht, dass die Menschen das Vertrauen in ihre Dollars verlieren.
Oder vielleicht streben sie den „ Great Reset“ an, über den wir in einem früheren Schreiben gesprochen haben.
Die Welt hat den größten Schuldenberg der Geschichte angehäuft (relativ zum GDP). Der Aktienmarkt ist so hoch gehebelt wie nie zuvor, und das gilt auch für den Wohnungsmarkt.
Die nationalen Defizite schießen durch die Decke.
Stellen Sie sich die Dominokette von Zahlungsausfällen vor, die höhere Zinsen auslösen könnten. Und wer wäre bereit, die Schuld dafür auf sich zu nehmen?
Deshalb glauben wir, dass die Realzinsen in absehbarer Zeit nirgendwohin signifikant steigen werden. Und das bedeutet, dass es immer noch viel Aufwärtspotenzial für Edelmetalle und damit verbundene Aktien gibt.
Und schließlich könnte man argumentieren, dass die Rolle der Bankers schwindet, da die Menschen über Kryptowährungen wie Bitcoin zurückschlagen. Aber das ist heute ein wertloses Argument.
Warum?
Denn heute verfügen die Bankers über eine unbegrenzte Geldmenge. Und damit könnten sie leicht den Großteil des Bitcoin-Angebots kontrollieren. Es ist doch größtenteils anonym, oder?
Offenlegung: Wir sind long in Gold und Goldaktien.
Suchen Sie die Wahrheit,
Carlisle Kane
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