Liebe Leser,
Während Ihnen jeder Finanzexperte sagt, dass jede Anlageklasse überbewertet ist, werde ich Ihnen zeigen, warum sie völlig falsch liegen könnten.
Tatsächlich ist meine Theorie zu diesem Thema seit vielen Jahren in der Entwicklung und sie spielt sich genau so ab, wie ich es erwartet hatte.
Und jetzt, da Donald Trump zum nächsten Präsidenten der Vereinigten Staaten gewählt wurde, bin ich noch zuversichtlicher, was als Nächstes passieren wird.
Bevor ich also meine nächste große Wette enthülle, lassen Sie uns darüber sprechen, was kürzlich passiert ist, denn es hängt direkt mit dem zusammen, was als Nächstes kommt.
Eine Serie von Vorhersagen
Als die Finanzkrise 2008 zuschlug, riet ich meinen Lesern, sich mit Aktien einzudecken, sowohl auf dem US-Markt als auch im kanadischen Rohstoffsektor; eine schwierige Entscheidung, da viele vorausgesagt hatten, dass sich das Finanzsystem und der Aktienmarkt nicht erholen würden.
Beide Märkte schossen kurz darauf in die Höhe.
Dann, Anfang 2012, forderte ich, dass der S&P über 1500 und der Dow über 14000 steigen sollte; dies war zu einer Zeit, als Analysten Untergang und Verderben voraussagten.
Heute befindet sich der Aktienmarkt immer noch nahe Allzeithochs.
An der politischen Front sagte ich, dass Mitt Romney bei den Wahlen 2012 gegen Präsident Obama antreten würde, aber dass er verlieren würde.
Ich sagte auch voraus, dass die Fiskalklippe, von der jeder Analyst sagte, sie würde große Auswirkungen auf den Markt haben, kein Problem sei, und riet Ihnen, das Drama zu ignorieren.
Und in den letzten Jahren wissen die Leser dieses Briefes, dass ich eine ziemlich genaue Erfolgsbilanz bei der Zeitplanung der Fed-Politik und der kanadischen Politik hatte.
Ich habe sogar kürzlich verblüffende Vorhersagen über die Einführung von Grundeinkommenstests für Kanada und Japan gemacht, nur wenige Wochen bevor sie stattfanden.
Doch als ich im März schrieb dass Donald Trump eine große Chance hatte, der nächste Präsident der Vereinigten Staaten zu werden, stieß meine Meinung – selbst angesichts meiner Erfolgsbilanz – auf viel Kritik.
Wenn Sie neu bei diesem Brief sind, empfehle ich Ihnen dringend, ihn noch einmal zu lesen, um zu verstehen, warum ich das gesagt habe, was ich gesagt habe.
„Warum die Menschen Donald Trump wählen.“
Tatsächlich sagten viele meiner Freunde und Kollegen in der Finanzwelt, dass meine Glückssträhne der Vorhersagen endlich zu Ende gehe – dass ich verrückt sei, diese Vorhersage öffentlich zu machen.
Spulen wir vor bis zur Gegenwart, und Donald Trump wird der nächste Präsident der Vereinigten Staaten sein.
Und was war meine Vorhersage, wenn er Präsident würde?
„Soweit wir wissen, hat Trump, der Meister des Deals, möglicherweise bereits einen Deal mit den Bankern und Politikern abgeschlossen.
Aber wie wir jetzt wissen, ist Trump Anti-Establishment und Anti-Globalisierung.
Wenn Trump unter dieser Annahme gewählt wird, werden wir sehen, wie die Grundpfeiler des Establishments und der Globalisierung angegriffen werden, und das wird ihnen nicht gefallen.
Sie werden sich wehren, was zu großen Konflikten führen wird, einschließlich Unruhen, Protesten und möglicherweise sogar Krieg und Attentatsversuchen. Es ist durchaus möglich, dass das Establishment Trump sogar zum Erfolg verhelfen könnte, um Chaos zu verursachen und den Menschen zu zeigen, dass das Establishment eine Notwendigkeit ist, sobald die Hölle losbricht.“
Und wir sehen bereits den Beginn von Unruhen, die sich über die gesamten Vereinigten Staaten ausbreiten. Einige sagen, sie würden von reichen Oligarchen des Establishments finanziert… wie George Soros.
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Es ist so schlimm geworden, dass sogar Menschen die amerikanische Flagge verbrennen. Ich brauche Ihnen nicht zu sagen, dass das Jubeln beim Anblick einer brennenden amerikanischen Flagge völlig inakzeptabel ist.
Ich bin sicher, die meisten von Ihnen teilen die gleiche Ansicht – unabhängig von Ihren politischen Ansichten.
Die Vereinigten Staaten sind schließlich eine Demokratie.
Aber mein heutiger Brief soll Ihnen nicht sagen, dass ich Recht hatte, während andere falsch lagen. Und ich bin ganz sicher nicht glücklich darüber, dass die Vorhersage von Unruhen wahr wird.
Ich schreibe, um Sie hoffentlich dazu zu inspirieren zu verstehen, dass etwas nicht falsch ist, nur weil es kontrovers oder verschwörerisch erscheint.
Noch wichtiger ist, dass ich Ihnen mitteilen möchte, wie ich meine Erwartungen an Weltereignisse beim Investieren nutze.
Dies ist schließlich ein Investment-Newsletter.
Blut auf den Straßen
Wenn Sie fast jeden erfolgreichen Investor fragen, werden die besten Wetten gemacht, wenn niemand sonst sie machen will.
Baron Rothschild sagte: „Kaufen Sie, wenn Blut auf den Straßen fließt.“
Warren Buffett sagte, er wolle gierig sein, wenn andere ängstlich sind.
Und Milliardär David Tepper sagt, je schlimmer die Dinge sind, desto besser werden sie: „Wenn die Dinge schlecht sind, steigen sie.“
Im Moment sind Aktien großartig – fast zu großartig. Das macht sie überbewertet. Und obwohl es nicht meine Aufgabe ist, dem Markt zu sagen, was ein fairer Wert ist, würde ich viel lieber etwas kaufen, das unterbewertet ist – so wie ich es 2008 getan habe, als jeder dachte, der Aktienmarkt sei am Ende.
Während sich also alle auf Aktien konzentrieren, gibt es einen Sektor, der sich still und leise abzeichnet.
Tatsächlich sind die Preise einiger dieser Anlageklassen in diesem Jahr um über 50 % gestiegen – und niemand hat auch nur mit der Wimper gezuckt.
Aber ich denke, das ist erst der Anfang…
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Eine Wette auf Rohstoffe
Basismetalle waren in den letzten Jahren sehr ruhig.
Aber im letzten Jahr haben sie einen unauffälligen Ausbruch erlebt.
Aluminium ist seit seinen Tiefstständen im letzten November um 24 % gestiegen, und Nickel ist nach dem Erreichen von Mehrjahrestiefs im Februar um über 50 % gestiegen.
Zinn ist seit seinen Januartiefs um über 60 % gestiegen, während Zink seit seinen 52-Wochen-Tiefs um über 73 % gestiegen ist.
Sogar Dr. Kupfer ist jetzt 14 Tage in Folge gestiegen – die längste Gewinnsträhne seit mindestens 28 Jahren.
Und obwohl dies spektakuläre Gewinne sind, verblassen die aktuellen Marktpreise immer noch im Vergleich zu den Höchstständen, die vor 2008 erreicht wurden.
Nickel zum Beispiel wurde über 22 US-Dollar/Pfund gehandelt, liegt aber trotz des jüngsten Anstiegs jetzt nur noch knapp über 5,31 US-Dollar/Pfund.
Nun gibt es viele Gründe, warum ich erwarte, dass Rohstoffe in den kommenden Jahren steigen werden; der offensichtlichste sind die massiven Infrastrukturpläne, die von den Regierungen der größten Volkswirtschaften der Welt angekündigt wurden.
China hat unglaubliche 4,7 Billionen Yuan (724 Milliarden US-Dollar) für Verkehrsinfrastrukturprojekte in den nächsten drei Jahren angekündigt.
Kanada hat 125 Milliarden Dollar für Infrastrukturausgaben in den nächsten 10 Jahren versprochen – die größten in der kanadischen Geschichte.
Und da Donald Trump das Amt des Präsidenten der Vereinigten Staaten übernimmt, sollten wir Hunderte von Milliarden an Infrastrukturausgaben vom globalen Wachstumstreiber erwarten. Er hat schließlich 1 Billion US-Dollar für Infrastrukturausgaben versprochen.
Aber es gibt detailliertere Szenarien, warum Rohstoffe weiter steigen sollten – Dinge, die Sie in den Mainstream-Medien nie hören werden.
Fed zur Regulierung von Rohstoffen?
Liquidität ist der Schlüssel zur Sicherstellung eines stabilen Marktes; wird sie entzogen, wirken sich die erhöhten Kosten die Kette hinunter aus.
Eines der größten Liquiditätshindernisse ist die Regulierung.
In fast jedem Fall erhöht die Regulierung die Geschäftskosten.
Als der Dodd-Frank Act unterzeichnet wurde, sollte er Anleger schützen. Er hatte jedoch viele unbeabsichtigte Folgen, die zu einem Liquiditätsrückgang in bestimmten Märkten führten.
Einer davon war der Rohstoffmarkt.
Seit Beginn des Dodd-Frank Act-Regimes haben die meisten der größten Händler von Rohstoffderivaten das physische Handelsgeschäft verlassen.
Dieser Ausstieg hat ein Angebot an Metallen auf den physischen Markt gebracht, was den Preis von Basismetallen nach unten drückte, da Banken ihre physischen Bestände auflösen.
Dies geschah nicht nur in den USA, sondern auch in China.
Ich habe dies in meinem Brief vom Juni 2014 erklärt, „ How Non-Existent Metals are Used to Borrow Money“:
„Wie bei den meisten finanziell abgeleiteten Produkten ist der Wert des Papiermarktes im Allgemeinen viel größer als der tatsächliche Wert im Verhältnis zum physischen Markt. Daher ist der physische Bestand viel kleiner als das offene Interesse am Terminmarkt.
Das bedeutet, dass der Kauf des physischen Rohstoffs auf dem physischen Markt eine viel stärkere Wirkung hat als der Verkauf der Rohstoff-Futures auf dem Terminmarkt.
Diese chinesischen Rohstofffinanzierungsgeschäfte entziehen dem physischen Markt Angebot und üben somit Aufwärtsdruck auf den physischen Preis aus – was die Illusion einer stärkeren Nachfrage erzeugt.
Wenn diese chinesischen Rohstofffinanzierungsgeschäfte infolge der Untersuchungen aufgelöst werden, würden diejenigen, die Ansprüche auf den zugrunde liegenden Rohstoff haben, wahrscheinlich ihr Eigentum an physischen Beständen verkaufen, während diejenigen mit Absicherungen dagegen es auf dem Terminmarkt zurückkaufen würden.
Und da der physische Markt einen stärkeren Einfluss auf die Preise hat, würde dies wahrscheinlich den Preis des zugrunde liegenden Rohstoffs senken.
Wie Reuters kürzlich berichtete, beginnen die Beteiligten, die Legitimität ihrer besicherten Finanzierungsgeschäfte in Frage zu stellen, und es scheint, dass eine unbekannte Anzahl von Geschäften bereits begonnen hat, sich aufzulösen.
Das ist wahrscheinlich der Grund, warum wir beginnen, niedrigere Rohstoffpreise zu sehen.“
Und genau wie in diesem Brief vorhergesagt, fielen die Basismetalle weiter, bevor sie Ende letzten Jahres und Anfang dieses Jahres ihren Tiefpunkt erreichten.
Ich sage nicht, dass die Auflösung der Metallmanipulation durch die Banken die einzige Ursache für niedrigere Rohstoffpreise war, aber der Zufall kann nicht übersehen werden.
Das gilt auch für Kupfer, wobei wir kurz nach der Unterzeichnung des Dodd-Frank-Gesetzes einen langen, allmählichen Preisverfall bei Kupfer in den folgenden Jahren erlebten.
Ein plötzlicher Schock
Der Rohstoffhandelsmarkt ist eine dreigliedrige Struktur, die aus Produzenten, Rohstoffhändlern (einschließlich Intermediären wie Banken) und Verbrauchern besteht.
Der Dodd-Frank Act hat es Unternehmen erschwert, Absicherungen zu strukturieren. Mit weniger Gegenparteien, mit denen Geschäfte gemacht werden können, steigen auch die Kosten für Absicherungen und Geschäfte, wodurch der Markt weniger liquide wird.
Dies wirkt sich direkt und indirekt auf Rohstoffunternehmen aus, was wiederum bedeutet, dass zusätzliche Kosten die Kette hinunter weitergegeben werden.
Infolgedessen ist es für Bergbauunternehmen teurer geworden, abzubauen, und für Energieunternehmen teurer, Energie zu produzieren. Die gute Seite ist, dass es Unternehmen gezwungen hat, effektiver zu werden, indem sie ihre Produktion, Exploration und Expansion einschränken, aber es bedeutet auch, dass die Pipeline für neue Projekte geschrumpft ist.
Effizienz ist keine schlechte Sache, aber was passiert, wenn wir einen plötzlichen Nachfrageboom erleben würden? Sagen wir, einen plötzlichen Boom infolge staatlicher Infrastrukturpolitik…
Nun, es könnte nicht genug Angebot – oder erwartetes Angebot – geben, um diese Nachfrage zu befeuern, was zu einer potenziellen Angebotsverknappung führen könnte, die die Preise in die Höhe treiben könnte. Besonders wenn man das
mit dem kombiniert, was das Ende der „Metallauflösung“ durch die Banken zu sein scheint.
Während die Regulierung also dazu gedacht war, eine Finanzkatastrophe zu vermeiden und spekulativen Handel zu unterbinden, der die Verbraucherpreise in die Höhe treiben könnte, könnte sie den gegenteiligen Effekt gehabt haben.
Aber der Dodd-Frank Act war nur der Anfang.
Mehr Regulierung?
Anfang dieses Jahres kündigte Fed-Vorsitzende Janet Yellen an, dass sie versuchen würde, noch mehr Vorschriften bezüglich des Rohstoffengagements der Banken einzuführen.
Und erst vor ein paar Monaten kündigte sie offiziell die vorgeschlagene Regel an, die die Rohstoffbestände der Wall Street aggressiv begrenzen soll.
„Die Federal Reserve veröffentlichte am Freitag einen vorgeschlagenen Regelentwurf zur Regulierung der Beteiligung der Wall Street an physischen Rohstoffen, der die Kapitalanforderungen verschärfen, die Grenzen für Handelsaktivitäten straffen, Banken aus dem Geschäft des Betriebs von Kraftwerken entfernen und ihre Aktivitäten auf dem Kupfermarkt einschränken würde. Banken, die trotz der neuen Beschränkungen auf dem Markt bleiben, müssten ihre Rohstoffbestände der Öffentlichkeit melden…“
Aber das ist noch nicht alles.
Nur wenige Wochen zuvor veröffentlichten die Fed und andere Bankenregulierungsbehörden mehrere Empfehlungen zur weiteren Einschränkung, wie die Branche ihr eigenes Geld investiert.
Via Bloomberg:
„Der Abschnitt der Fed forderte den Kongress auf, das Merchant Banking zu verbieten, die Praxis, in Unternehmen zu investieren, anstatt ihnen Geld zu leihen, in der Goldman Sachs führend war. Die Agentur sagte auch, dass die ursprüngliche Bestandsschutzregelung der beiden Banken aufgehoben werden sollte.
.. Der am Freitag vorgeschlagene Regelentwurf – der 90 Tage lang öffentlich kommentiert werden kann – begrenzt auch die Kupferbestände der Banken, indem Kupfer nicht mehr als Edelmetall betrachtet wird, und schließt sich damit einem früheren Vorschlag des Office of the Comptroller of the Currency an.“
Wenn diese Vorschriften in Kraft treten, könnte dies zu höheren Rohstoffpreisen führen, falls die Infrastrukturpläne von Donald Trump verwirklicht werden.
Aber es wäre unklug, die andere Seite der Geschichte unter Trumps Herrschaft nicht zu betrachten.
Trump-Deregulierung
Trump hat versprochen, zu deregulieren, und eines seiner Ziele ist die Aufhebung des Dodd-Frank Act.
Wenn er dies tut, dürften Banken wieder nicht nur Eigenhandel (einschließlich Rohstoffhandel) betreiben, sondern auch direkt in Hedgefonds investieren.
Noch wichtiger ist, was diesen Brief betrifft, dass dies das Ende der strengen Aufsicht über den Rohstoffhandel durch die CFTC bedeuten könnte, die unter dem Dodd-Frank Act noch mehr Macht erhielt.
Was bedeutet das?
Ich habe bereits erklärt, wie die Rohstoffpreise aufgrund einer potenziellen Angebotsverknappung infolge der Ereignisse der letzten Jahre steigen.
Viele Minen wurden geschlossen und die Exploration nach wirtschaftlichen Ressourcen ist infolge niedrigerer Preise zum Erliegen gekommen.
Aber wenn es unter Trump zu einer Deregulierung käme, könnte dies den Banken ermöglichen, sich wieder stark in diesem Sektor zu engagieren. Das wiederum würde die Investitionsnachfrage und einen potenziellen Anreiz zum Besitz des physischen Rohstoffs selbst befeuern – ein Ereignis, das die Preise mit Sicherheit in die Höhe treiben würde.
Wenn dies geschieht, könnten Banken den zugrunde liegenden Rohstoff wieder kontrollieren und die Angebotsverknappung nutzen, um einen Preisanstieg herbeizuführen, aber erst nachdem sie genügend Geld in den Sektor angesammelt und investiert haben.
Mit anderen Worten, sie könnten jetzt günstig kaufen, eine noch größere Angebotsverknappung herbeiführen und dann zu noch höheren Preisen verkaufen.
Wir haben bereits erlebt, wie fähig die Banken waren, die Preise vor dem Dodd-Frank Act in die Höhe zu treiben.
Aber dieses Mal sind die Dinge völlig anders.
Es steht den Banken nicht nur mehr Geld über die Geldpolitik zur Verfügung, sondern wir erleben jetzt auch eine Entfesselung der Fiskalpolitik.
Die Kombination aus Geld- und Fiskalpolitik, verbunden mit Deregulierung, könnte eine völlig neue Welt der Preisfindung entfesseln, die die Welt noch nie gesehen hat.
Und ich plane, diesen Trend auszunutzen, bevor es die Massen tun.
Bleiben Sie dran.
