Letzte Woche wurde etwas angekündigt, das den kanadischen Markt komplett verändern könnte.
Wer meine Berichterstattung über den kanadischen Immobilienmarkt sucht, muss warten – ich bitte um Entschuldigung.
Vor ein paar Wochen schrieb ich einen Brief darüber, wie große Banken in Kanada die Überhand nahmen.
In der vergangenen Woche zeigte sich die Wahrheit einmal mehr. Aber dieses Mal könnte es tatsächlich eine gute Sache sein… vielleicht.
Der TMX-Killer?
Kanadas größte Bank, die Royal Bank of Canada, schließt sich nun mit den Investmentfonds-Konglomeraten IGM und CI Financial, dem Pensionsfonds PSP Investments und den internationalen Banken ITG und Barclays zusammen, um eine neue Börse zu schaffen, die laut den Gründern die Kosten niedrig halten und den computerisierten Hochfrequenzhandel abschrecken soll.
Die neue Börse heißt Aequitas Innovations, das lateinische Wort für Fairness, und soll bis Ende 2014 starten, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung.
Angesichts der Beteiligung solcher Schwergewichte erwarte ich, dass der Regulierungsprozess nur eine Formalität sein wird.
Meine erste Reaktion war einfach: Eine weitere Börse, um dem kanadischen Markt noch mehr Liquidität und Transparenz zu entziehen. Als ob 10 verschiedene Handelsplattformen nicht genug wären, haben wir hier eine weitere vollwertige Börse.
Die CNSX hat nicht viel bewirkt. Was könnte Aequitas Innovations möglicherweise tun?
Doch als ich Aequitas' Positionspapier las, könnte diese neue Börse dem Markt tatsächlich zugutekommen, wenn sie richtig eingeführt wird; sie versucht tatsächlich, viele der Probleme zu lösen, über die ich in den letzten Wochen gesprochen habe und die zum Niedergang des kanadischen Marktes
Aequitas Innovations möchte den Handel wieder zu einem fairen Spielfeld machen, indem es Beschränkungen für den Hochfrequenzhandel (HFT) auferlegt und viele neue Innovationen einführt, die einen effizienteren Markt schaffen sollen – einschließlich der Wiedereinführung einer nachsichtigeren Dark-Pool-Handelsplattform und eines Marktplatzes für befreite Wertpapiere.
Das Leitbild von Aequitas Innovation:
„Aequitas wurde von einer Gruppe von Interessengruppen gegründet, die glauben, dass die heutigen Aktienmärkte der Öffentlichkeit nicht die Fairness, Effizienz und Auswahl bieten, die das Vertrauen und die Beteiligung von Investoren, Emittenten und Händlern fördern.
Die Konzentration von Dienstleistungen, das dominante Marktstrukturmodell und der Mangel an Innovation sind das Kernproblem.
Zu unseren Interessengruppen gehören professionelle Vermögensverwalter, Pensionsfonds, Sell-Side-Institutionen und Emittenten, die glauben, dass eine durch Wettbewerb getriebene und auf Differenzierung und Innovation basierende Auswahl auf den kanadischen Aktienmärkten dringend benötigt wird. Der Mangel daran bedroht die langfristige Gesundheit unserer Aktienmärkte und damit letztendlich das Wirtschaftswachstum und die Beschäftigung.“
Auch wenn es sich anhören mag, als würde nur eine weitere Großbank versuchen, ein größeres Stück vom Kuchen abzubekommen, könnten die beteiligten Akteure tatsächlich die Absicht haben, den Markt zu verbessern.
Die Präsenz großer Investmentfondsgesellschaften, die allgemein als Buy-Side der Branche bekannt sind, macht Aequitas sehr unterschiedlich von anderen TSX-Alternativen, die es zuvor gab.
Alpha Trading Systems zum Beispiel, eine rivalisierende Handelsplattform, die vor ihrer Auflösung, als die Maple Group im letzten Herbst die Kontrolle über die TSX erlangte, Fortschritte machte, wurde von den Banken und großen Händlern unterstützt.
Aequitas Innovations hingegen wird stark von der Buy-Side unterstützt, was deutlich zeigt, dass die Buy-Side ihre Bedürfnisse und Interessen vertritt.
Nächste Woche werde ich mit den Leuten hinter Aequitas Innovations sprechen, um mehr über das neue System zu erfahren.
Wenn Sie Fragen haben, posten Sie diese bitte hier, und ich werde mein Bestes tun, sie in mein Interview mit der Gruppe aufzunehmen.
KLICKEN SIE HIER, UM EINE FRAGE ODER EINEN KOMMENTAR ZU HINTERLASSEN
Wird Aequitas das Spielfeld für Kleinanleger und Emittenten wirklich ebnen? Oder wird es weitere Liquiditätsprobleme verursachen und unseren bereits sterbenden kanadischen Markt noch verschlimmern?
Ich werde diese Geschichte nächste Woche ausführlicher behandeln. Wenn Sie Kanadier sind, sollten Sie das nicht verpassen.
Wahrnehmung vs. Realität
In einem kürzlichen Interview mit dem Korelin Economics Report erwähnte ich, dass es auf dem Markt immer mehr um Wahrnehmung als um Realität ging.
Und die Wahrnehmung ist jetzt, dass alles besser wird; oder zumindest ist das, was die Medien Sie glauben lassen wollen.
Zunächst einmal funktionieren keine der Theorien, die Sie über Superzyklen oder technische Handelsmuster hören, wirklich mehr.
Ich habe schon oft darüber gesprochen: Es ist ein von der Fed manipuliertes Umfeld, kombiniert mit Softwareprogrammen, die den Großteil unseres Marktes kontrollieren – sowohl in Kanada als auch in den USA.
Letzte Woche war ein Paradebeispiel für die manipulierten Bemühungen der letzten Jahre.
Ein verwirrter Markt
Starke Zuwächse bei US-Bestellungen für langlebige Güter, der größte jährliche Anstieg der Immobilienpreise seit mehr als einem halben Jahrzehnt und steigendes Verbrauchervertrauen führten den Markt nach oben.
Infolgedessen erschreckte die Spekulation, dass die Fed ihre Stimulierung reduzieren würde, alle, und die Aktien fielen weltweit.
Am nächsten Tag prognostizierte die Fed ein langsameres US-Wachstum und eine erneute Abwärtskorrektur des BIP, nachdem das US-Wirtschaftswachstum im ersten Quartal enttäuschende 1,8 % betrug – weit unter der früheren Schätzung der Fed von 2,4 % Wachstum\
(*Wie oft haben wir in den letzten fünf Jahren gehört, dass die Fed ihre BIP-Prognose gesenkt hat? Ich kann es nicht einmal mehr zählen…)
Zuerst erzählt uns die Presse, der Markt werde besser; dann sagt uns die Fed, er werde es nicht. Die Presse sagt uns, die Fed werde die Stimulierung reduzieren; dann sagt sie uns, sie werde es nicht.
Die Medien erzählen uns auch, dass die Immobilienzahlen besser sind und die Preise steigen; doch die US-Hypothekenanträge sind in 7 der letzten 8 Wochen gesunken und in dieser Zeit um 29 % eingebrochen – der größte Rückgang seit 30 Monaten.
Diese täglichen irrelevanten Nachrichtenartikel befeuern die HFT-Programme und verursachen täglich dramatische Schwankungen auf dem Markt, basierend auf den Nachrichtenfeeds und „Hot Words“, die die Programme an diesem Tag erfassen.
Zukunftsgerichtete Strategien funktionieren derzeit einfach nicht.
Aber was passiert, wenn die Realität einsetzt? Was passiert, wenn die Fed endlich die Stimulierung reduziert und die BIP-Zahlen wieder auf realem Wachstum basieren
Jeder, der bis Ende dieses Jahres noch auf den US-Märkten long ist, sollte äußerst vorsichtig sein. Wir haben noch etwas Euphorie im System, aber es bewegt sich – buchstäblich – auf einem sehr schmalen Grat.
Es gibt einfach keinen historischen Präzedenzfall für das, was wir erleben, und dies wird als die größte Finanzkrise, der größte Fehler oder die größte Erkenntnis in die Geschichte eingehen, die die Welt je gesehen hat.
Gold wieder nach unten gedrückt
Es ist mittlerweile fast unmöglich, über die US-Wirtschaft zu sprechen, ohne über Gold zu sprechen.
Gold fiel letzte Woche auf ein 34-Monats-Tief und Silber auf den tiefsten Stand seit fast 3 Jahren, da sich verbessernde US-Wirtschaftsdaten den Fall für die Federal Reserve stärkten, die Stimulierung zu reduzieren.
Der Rückgang um 23 Prozent im ersten Quartal stellt einen der größten Rückgänge in der Geschichte dar.
Gerade arbeitet alles gegen Gold.
Allein der Gedanke an eine Reduzierung der Stimulierung durch die Fed lässt den Goldpreis fallen. Doch auch der Gedanke an eine fortgesetzte Stimulierung lässt den Goldpreis fallen, da dies eine Verschlechterung der Wirtschaftsdaten (BIP-Verfehlung) zeigt, was weniger Inflationssorgen impliziert.
Während Gold immer als sicherer Hafen gegen das Finanzsystem und gegen Inflation fungierte, scheinen diese Faktoren keine Rolle mehr zu spielen. Zumindest kurzfristig nicht.
Aber sie sollten es – insbesondere gegenüber dem Finanzsystem.
Die Mutter aller Blasen
Wenn das nominale US-BIP von der Fed Funds Rate abweicht, signalisiert dies im Allgemeinen eine sich bildende Blase.
Via Kit Jukes von Societe Generale:
„Alle großen Vermögensblasen wurden durch lächerlich einfaches Geld verursacht, in Form von Fed Rates unter dem nominalen BIP. Asien entstand aus den niedrigen Zinsen von 1992/4, die Dotcom- und Internetblasen folgten der Zinssenkung nach LTCM, und die große böse Blase folgte Jahren monetären Wahnsinns. Die aktuelle Lücke zwischen BIP und Fed Funds ist die größte/längste aller Zeiten.“
Vereinfacht ausgedrückt gab es den Aufbau der Asien-Blase in den frühen 90ern, den Aufbau der Tech-Blase in den späten 90ern und die Kredit-Immobilienblase, die in den mittleren 2000ern bis 2008 führte.
In jedem Fall ist die Abweichung des nominalen US-BIP von der Fed Funds Rate deutlich zu erkennen:
Beachten Sie die Divergenz in den letzten Jahren? Es ist die größte Divergenz zwischen BIP und Fed Funds Rate, die wir je hatten.
Die Zinsen sind auf einem Allzeittief, und wir haben mehr gedrucktes Geld als je zuvor – nicht nur in den USA, sondern auf der ganzen Welt.
Chinas Kreditblase
China ist ein weiteres Paradebeispiel für eine Blase, die darauf wartet, zu platzen.
Das Land erlebt derzeit eine massive Liquiditätskrise, und das nicht wegen einer übermäßigen Geldmenge, sondern wegen des hoch gehebelten Risikokapitals, das in Krediten steckt und wahrscheinlich ausfallen wird.
Die People’s Bank of China wird dieses Jahr noch viele weitere Banken retten müssen, und die Situation ist viel schlimmer, als die meisten denken.
Glauben Sie, wir befinden uns in einer Finanzblase?
Teilen Sie es uns mit, indem Sie HIER KLICKEN
Zurück zu Gold und Inflation
Als sicherer Hafen gegen das Finanzsystem sieht Gold immer noch großartig aus.
Allerdings haben wir derzeit nicht die Inflationszahlen, vor denen Gold schützen soll – zumindest nicht auf amerikanischem Boden.
In einem entwickelteren Land wie den USA wird es ohne reales Wachstum keine Inflation geben. Die Tatsache, dass wir in den USA keine Inflation gesehen haben, beweist, dass die aktuelle Erholung und das BIP-Wachstum eher durch Stimulierung als durch echte Wirtschaftsfaktoren angetrieben wurden.
Der Konsens ist jedoch, dass wir eine höhere anhaltende Inflation sehen, wenn die Geldmenge schneller wächst als die Rate des Wirtschaftswachstums.
Werfen Sie einen Blick auf das Wachstum der US-Geldmenge, dargestellt durch den M2 Money Stock:
Hier ist das US-BIP-Wachstum:
 sehen, wird die Inflation kommen, und wahrscheinlich mit einer viel höheren Rate, als wir es aufgrund der Geldmenge im System erwarten.
Es gibt keine exakte Formel für Inflation.
Ich habe über Geldumlaufgeschwindigkeit, Angebot und Nachfrage sowie langfristige Fundamentaldaten für übermäßiges Gelddrucken gesprochen, aber das bedeutet nicht, dass sie zusammenwirken werden, um einen massiven Inflationsanstieg auf einmal zu verursachen.
Angebot und Nachfrage – Fundamentaldaten bleiben stark
Wenn wir über Gold lediglich aus der Perspektive von Angebot und Nachfrage sprechen, war die Nachfrage nach physischem Gold in unserer modernen Ära noch nie höher.
Sowohl Frankreich als auch Indien haben Importbeschränkungen für Gold- und Silberimporte eingeführt, weil ihre Regierungen besorgt sind, dass die Bürger zu viel für Gold ausgeben und nicht genug für den direkten wirtschaftlichen Beitrag ihrer Länder.
Die Goldprämien verdoppelten sich am Mittwoch in Indien. Die Zentralbankkäufe gehen weiter. Edelmetallhändler haben Mühe, mit der Nachfrage Schritt zu halten.
Via The Telegraph:
„…Rob Halliday-Stein, der Gründer von BullionByPost, sagte, der Preissturz habe die Begeisterung für Gold bei seinen Kunden erhöht und den Freitag als „Rekordtag“ bezeichnet…
…„Für jeden Verkäufer gibt es einen Käufer“, sagte er. „Die Verkäufer sind tendenziell groß und schnell, und die Käufer kleiner und langsamer.“
Dies ist wirklich der Goldrausch der modernen Ära. Aber weil Gold in zwei der am stärksten manipulierten Papiermärkte der Welt – London und den USA – gehandelt wird, wird Gold weiterhin manipuliert.
Aus technischer Sicht sehen wir wirklich Anzeichen einer Kapitulation. Könnte Gold von diesen Niveaus aus gewaltsam ansteigen? Ja – besonders aus technischer Sicht. Aber wird es das tun?
Wenn die Nachfrage vom Papiermarkt einen Auslöser finden kann, um die großen Fonds zurückzubringen, dann ja.
Aber ich glaube nicht, dass die Fonds kurzfristig so aggressiv sein werden – nicht solange die Risikobereitschaft noch in Kraft ist.
Wir könnten einen kurzfristigen Aufwärtshandel zusammen mit vielen Minenaktien sehen, aber erwarten Sie nicht, dass Gold von diesem Punkt aus zu heftig ansteigt, wie viele vorschlagen. Wir haben das schon einmal gesehen, nur damit Händler den Preis weiter nach unten drücken.
Der langfristige Preis ist eine völlig andere Sache.
Was halten Sie von den Goldpreisen? KLICKEN SIE HIER, um es uns mitzuteilen
Unabhängig von den Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage ist die aktuelle Preisfindung von Gold das Ergebnis eines Papiermarktes – eines Papiermarktes, der angeblich zu 100 % durch Gold gedeckt ist, um sicherzustellen, dass die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage existieren.
Offensichtlich ist die Nachfrage nach physischem Gold stärker denn je, doch wir erleben immer noch einen Goldsturz.
Das ist mehr als genug Beweis dafür, dass goldgedeckte ETFs durch Papier und nicht durch Gold gedeckt sind.
Niemand weiß, wann oder wie diese Finanzblase platzen wird. Vielleicht platzt sie, wenn die Zinsen zu steigen beginnen, wenn wir eine weitere massive Bankenrettung erleben oder wenn die Fed beginnt, die Stimulierung zu reduzieren.
Die Frage ist nicht, ob es eine Blase gibt, sondern wann sie platzen wird.
Hinterlassen Sie einen Kommentar
Bis zum nächsten Mal,Ivan Lo
Der Equedia Letter
