Liebe Leser,
Wir befinden uns inmitten einer großen globalen Umstrukturierung, die sich seit dem letzten Jahrzehnt vollzieht.
Technologie ersetzt die traditionellen Methoden der Arbeitskraft – ähnlich wie in der Automobilindustrie, wo Maschinen die Montage und Produktion von Automobilen übernommen haben.
Letzte Woche gab der U.S. Postal Service bekannt, dass er Milliarden von Dollar an Zahlungen, die im August und September für zukünftige Gesundheitsleistungen für Rentner fällig werden, nicht leisten kann. Postämter in den gesamten USA werden reduziert, da die digitale Kommunikation die Oberhand gewonnen hat.
Zeitungen und Zeitschriften weltweit kämpfen, da die Menschen von Printmedien zu Online-Medien wechseln. Verlage überall spüren den Druck, da neue und weniger verschwenderische Buchformen in digitalem Format veröffentlicht werden.
Die Zeiten, in denen man zum Videoverleih in der Nachbarschaft ging, sind vorbei. Die einst berühmten Blockbuster-Läden und Kanadas eigene Rogers Video-Läden sind so gut wie obsolet. Ich erinnere mich noch daran, wie ich das kostenlose Popcorn schnappte und durch die Gänge der Jumbo Video-Läden stöberte – aber das ist eine ferne Erinnerung, die nie wieder aufleben wird.
Innovation ist menschliche Evolution. Doch während wir in der Technologie voranschreiten, werden mehr Arbeitsplätze durch effizientere Robotik und digitale Technologie zerstört und ersetzt. Filme, in denen Menschen ihre Arbeitsplätze an Roboter und Technologie verlieren, sind keine Fiktion mehr – es ist Realität.
Die Fertigungsindustrie ist längst in Schwellenländer abgewandert, wo die Produktionskosten weit unter denen in Nordamerika liegen. Das bedeutet, dass die hier entwickelte Technologie zur Massenproduktion ins Ausland geschickt wird.
Das große Problem
Volkswirtschaften wachsen durch Massenkonsum. Je mehr wir konsumieren, desto größer die Wirtschaft. Deshalb sind die USA die Wirtschaft Nummer eins in der Welt; sie sind der ultimative Konsument.
Um diesen Konsum anzukurbeln, muss eine Wirtschaft in der Lage sein, sich durch die Produktion von Gütern und Dienstleistungen selbst zu erhalten. Sie muss in der Lage sein, Wohlstand durch Arbeitsplatzschaffung zu generieren. Aber das Problem ist, dass es keine Arbeitsplatzschaffung gibt.
Die Arbeitslosenquote liegt seit mehr als drei Jahren in Folge über 8 Prozent (die reale Arbeitslosenquote ist leicht doppelt so hoch), mit wenig Anzeichen von Hoffnung. Das Vertrauen der US-Verbraucher sank im Juli auf den niedrigsten Stand in diesem Jahr.
Revidierte BIP-Zahlen zeigen nun ein Wachstum von 2,5 Prozent in den 12 Monaten nach dem Ende der Kontraktion im Juni 2009, verglichen mit dem zuvor gemeldeten Anstieg von 3,3 Prozent. Die Regierung hat auch die Unternehmensgewinne und das persönliche Einkommen für jedes der letzten drei Jahre nach unten korrigiert.
Die USA wissen, dass sie mehr Arbeitsplätze schaffen müssen, um den Konsum anzukurbeln – um das BIP zu steigern. Aber woher sollen die neuen Arbeitsplätze kommen?
Die Wahrheit über die Blase
Vor ein paar Jahren in dem Brief, „ The Truth About the Bubble“ schrieb ich:
In den letzten Jahrzehnten haben wir zwei sehr bedeutende Blasen erlebt: den Dotcom-Crash und die jüngste Immobilien-/Rohstoffblase.
Während der Rallye der Dotcom-Tage waren alle begeistert vom Internet-Boom. Der NASDAQ 100 verdoppelte sich in weniger als einem Jahr, und Kinder aus ihren Kellern wurden zu Multimillionären.
1996 warnte Alan Greenspan, dass die US-Wirtschaft unter „irrationaler Überschwänglichkeit“ litt, als der Aktienmarkt, angeführt von den High-Tech- und Internetsektoren, boomte. Doch er und die Fed unternahmen nichts und pumpten Milliarden von Dollar in die Wirtschaft. Greenspan wusste, dass er dem Börsenwahn mit Zinserhöhungen hätte Einhalt gebieten sollen, aber er tat es nicht – bis es zu spät war.
Der Dotcom-Crash vernichtete in zwei Jahren 5 Billionen Dollar an Marktwert von Technologieunternehmen.
Einige Jahre nach dem Dotcom-Boom war die Erholung langsam und mühsam. Dies setzte die Fed unter Druck, den Fed Funds Rate in den nächsten Jahren erneut drastisch zu senken, von einem Höchststand von 6,25 % im Jahr 2001 auf bis zu 1,5 % im Jahr 2004. Dies schuf natürlich eine weitere Blase.
Die Immobilien- und Rohstoffblase
Aufgrund des niedrigen Zinssatzes stiegen die Immobilienpreise, und viele Häuser verteuerten sich in weniger als ein paar Jahren um bis zu 200 %.
Erstkäufer von Eigenheimen beeilten sich eifrig, Häuser mit niedrig verzinsten Hypotheken zu ergattern. Sie nahmen Hypotheken von einer halben Million Dollar für Häuser auf, die noch vor wenigen Jahren weniger als 200.000 Dollar wert waren.
Kombiniert man dies mit Angeboten von Hypothekenbanken, die viel zu gut waren, um wahr zu sein, führte dies zum Subprime-Hypotheken-Crash, und so entfaltete sich das Jahr 2008.
Eine Kreditblase
Worauf will ich hinaus?
Im letzten Jahrzehnt resultierte der größte Teil des amerikanischen Konsums aus niedrigen Kreditkosten. Dies führte zur großen Blase im Jahr 2008. Doch hier sind wir wieder, und die einzige Wahl, die Politiker haben, ist, kostenloses Geld zu verschenken, um dieselbe Katastrophe zu vermeiden, die durch das Verschenken von kostenlosem Geld verursacht wurde.
Im zweiten Quartal erhöhte Amerika seine Schulden um 2,33 Dollar für jeden Dollar BIP; die USA erhöhten ihre Schulden um 274,3 Milliarden Dollar, während das BIP um 117,6 Milliarden Dollar stieg. Ich habe noch nie ein Szenario wie dieses studiert, das nicht in einer Katastrophe endete.
Es gibt keine Möglichkeit, den Zusammenbruch eines Kreditbooms zu vermeiden. Es gibt nur zwei vereinfachte Optionen:
1. Das globale Finanzsystem zusammenbrechen lassen
2. Mehr Geld drucken/Kredit ausweiten, Währung zerstören
Die meisten Menschen glauben, dass das Drucken von mehr Geld Inflation verursacht. Was sie jedoch nicht erkennen, ist, dass dies nicht immer sofort geschieht. Zu viel Sparpolitik kann und wird zu einer deflationären Spirale führen – insbesondere in Kombination mit einer Weltwirtschaft, die im Überschuss ist. Es werden Jahre der Deflation folgen, gefolgt von einem schnellen und starken Anstieg der Inflation, wenn sich die Wirtschaft erholt und wächst.
Die Welt produziert weit mehr, als sie verbrauchen kann, als Ergebnis einer Mentalität, dass der einzige Weg aus dieser Kreditblase darin besteht, die Ausgaben zu erhöhen. Aber wenn die Ausgaben aus Schulden stammen, entsteht nur eine größere Blase. Was würde passieren, wenn die USA nicht mehr Geld drucken könnten? Was würde passieren, wenn der Dollar nicht länger die Weltreservewährung wäre?
Immer noch Nummer eins… Aber wie lange noch?
Der einzige Grund, warum Amerika unter dem Gewicht seiner massiven Schulden noch nicht zusammengebrochen ist, liegt in seinem Status als Weltreservewährung. Dieser Status bedeutet, dass es riesige Mengen an Dollar drucken kann und die Menschen sie immer noch kaufen werden. Aber das wird sicherlich nicht ewig dauern.
Ich habe bereits in meinem Brief, „ The Biggest Buyer of Garbage“, erwähnt, dass China seine Währung heimlich und vorsichtig in die Welt einführt, indem es sich von seinen beträchtlichen US-Dollar-Reserven löst. Ich sprach auch darüber, wie China und Russland den Dollar in bilateralen Handelsbeziehungen bereits aufgegeben haben und stattdessen beschlossen haben, ihre eigenen Währungen zu verwenden ( see It’s Already Here).
Viele große Banken, darunter der britische Bankenriese HSBC, haben bereits offen erklärt, dass der Renminbi bald eine weitere Weltreservewährung werden könnte. Diese Banken bereiten sich bereits auf dieses Ereignis vor, indem sie große Transaktionen in Renminbi ermöglichen. HSBC hat erst kürzlich die erste Renminbi-Anleihe außerhalb Chinas und Hongkongs begeben, ein Schritt zur Internationalisierung des Renminbi und im Rahmen der Bemühungen Großbritanniens, seine Finanzbeziehungen mit dem größten Schwellenland der Welt auszubauen.
Wäre er heute frei konvertierbar, wäre der Renminbi die zweitgrößte Währung der Welt.
Was passiert, wenn China seine Bestände verkauft?
China ist der größte Halter von US-Anleihen. Würde China seine über 1 Billion Dollar an US-Anleihen verkaufen, würden die Preise der US-Anleihen fallen und die Zinsen steigen (die Rendite bewegt sich im Anleihenmarkt entgegengesetzt zum Preis. Der Zinssatz einer Anleihe ändert sich nicht, daher schwankt der Preis dieser Anleihe, um sich an die aktuellen Renditen anzupassen. Je höher die Rendite, desto größer das Risiko, das mit dem emittierenden Land verbunden ist).
Höhere Zinsen wären offensichtlich schlecht für die Wirtschaft. Als größter Hersteller der Welt kann China sich schlechte Geschäfte nicht leisten. Infolgedessen würde China nicht versuchen, alle seine US-Anleihen freizugeben. Vielmehr würden sie ihre Bestände langsam in Gold und andere Rohstoffe diversifizieren.
Es ist kein Zufall, dass die USA sowohl der größte Halter von Goldbarren als auch die Weltreservewährung sind; sie halten über 76 % ihrer Auslandsbestände in Gold. China hingegen besitzt weniger als 2 % seiner Auslandsbestände in Gold. Darüber hinaus haben die USA fast 8-mal mehr Gold als China.
China wird seine Goldreserven erhöhen.
Ich mentioned a few weeks vor ein paar Wochen, dass Banken in Europa ihre Tier-1-Vermögenswerte bald in Goldbarren rekapitalisieren müssen. Was vielen ebenfalls nicht bewusst ist, ist, dass der jüngste Vorschlag der Deutschen zur europäischen Rückzahlungsfazilität verlangt, dass Gold von den Teilnehmern als Sicherheit hinterlegt wird.
Das ist ein klares Zeichen dafür, dass Länder und Zentralbanken Gold mehr vertrauen als jeder anderen Währung.
Gold vor dem Ausbruch?
Aus technischer Sicht scheint Gold mit ernsthaftem Momentum zurückzukehren. Sollte Gold die Marke von 1640 $ durchbrechen und über diesem Niveau bleiben, sollten wir einen erneuten Anstieg des Goldpreises sehen.
Goldminenaktien sehen stark aus – endlich.
Trotz der Flaute hat der MACD des GDX endlich ein Kaufsignal gegeben, und der RSI ist ebenfalls positiv. Die Kursentwicklung des Leitunternehmens Agnico Eagle sieht viel stärker aus – insbesondere angesichts der Einbußen, die es nach der Abschreibung von 2 Milliarden Dollar Anfang dieses Jahres in seiner stillgelegten Goldex-Mine erlitten hat.
Bis September wird Hongkong den Bau seines größten Goldtresors abgeschlossen und die Türen geöffnet haben. Er wird fast 22 % des Goldes fassen, das Fort Knox besitzt.
China, derzeit der zweitgrößte Goldverbraucher der Welt, macht deutlich, dass es seine Bestände an physischen Goldbarren erweiterten möchte.
Man baut keinen so großen Tresor nur zur Schau.
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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