美國市場週五收盤繼續攀升，S&P 500 指數創下自2010年末以來最長的連續上漲紀錄，收盤上漲至 1405.87 點。
道瓊工業平均指數上漲 42.76 點至 13207.95 點。
正如我於4月1日所提及，儘管媒體充滿擔憂和負面情緒，我仍預期 S&P 指數將攀升至 1500 點以上：
我的預測不變：我預期 S&P 500 指數將交易在 1,500 點以上。雖然這仍低於其在2007年10月創下的歷史新高 1,565 點（一個關鍵的心理數字），但這足以讓道瓊指數達到約 14,300 點，比其2007年10月的高點高出數百點。
請記住，我這些數字是基於大量的技術和歷史數據。雖然我毫不懷疑美國正在復甦，但我只是不相信它是從真正的基本面增長角度復甦的——而且速度遠不及市場告訴我們的那麼快。當然，市場歷來都是提前 6-12 個月預期未來的…」
在我們過於樂觀之前，我需要澄清一件事：這是暫時的。雖然我相信由於進一步的刺激措施，這種情況會持續下去，但現實最終會降臨。我們無疑正處於一個巨大的長期熊市中；在這個熊市中，我們將經歷週期性的牛市和熊市。
由於 GDP 增長是透過廉價信貸人為刺激的，美國的大部分增長都是借來的錢，這些錢可能永遠無法償還。正如 PIMCO 執行長 Bill Gross 最近所說：「撇開會計魔術不談，這個國家和其他已開發國家長期以來都做出了無法兌現的承諾，特別是如果資產市場像歷史上那樣失敗或做出反應的話。」
幾週前我曾提到：「在第二季度，美國每增加 1 美元的 GDP，就增加了 2.33 美元的債務…我從未研究過這樣一個沒有以災難告終的情景。」
GDP 增長、收益和季度報告一直是股市參與者最關注的焦點。到目前為止，情況還不算太糟。但我們市場面臨的最大問題不是 GDP 增長不佳、收益不佳或季度報告不佳；而是我們的債務危機。
債務危機
事實很簡單。有大量的錢永遠無法償還，而防止進一步災難的唯一方法就是印更多的錢。
我提到，處理這個財政困境只有兩種選擇：
1. 讓全球金融體系崩潰（違約）
2. 印更多鈔票/擴大信貸，摧毀貨幣
顯然，選項一對於富裕的已開發國家來說是政治上無法容忍的，並將導致最終的災難。因此，作為全球最大經濟體和世界儲備貨幣地位超級大國的債務佔 GDP 比率已經超過 100% 的關口。
根據世界知名的哈佛大學學者 Carmen Reinhart 和 Kenneth Rogoff 的說法，90% 的債務佔 GDP 比率是債務危機的觸發點。換句話說，美國目前正處於債務危機之中。
解決方案？
在2011年的一份NBER 工作論文中，Carmen Reinhart 和 Belen Sbrancia 指出，縱觀歷史，高債務佔 GDP 比率的降低方式包括：
1. 經濟增長
2. 實質性的財政調整/緊縮計畫；
3. 私人及/或公共債務的明確違約或重組；
4. 通貨膨脹的突然爆發；以及
5. 穩定的金融壓抑，並伴隨著同樣穩定的通貨膨脹。
顯然，選項 1 和 2 都沒有奏效。選項 3，正如我已經提到的，對於富裕的已開發國家來說是政治上不可接受的。選項 4 也排除在外，因為在正常的債券市場中，投資者會要求更高的利率來對抗通脹風險。別忘了，美國已經在經歷負實質利率。
這使得選項 5 成為唯一合乎邏輯的進展。
在他們的論文中，他們將金融壓抑定義為：
- 對利率，特別是（但不限於）政府債務利率的明確或間接上限或限制。
- 建立和維持一個受控的國內受眾，以促進對政府的定向信貸。
- 直接擁有銀行（中國或印度）或對銀行及其他金融機構進行廣泛管理（例如日本），以及限制進入金融業並將信貸導向特定產業。
根據他們的定義，我們目前正在經歷一場金融壓抑：
- 大多數富裕國家的利率已經處於歷史最低點，並且承諾在較長時間內保持低位，導致實質負利率。
- 政府債券的最大買家一直是中央銀行。正如我在信中提到的，2011年令人震驚的掩蓋：
「聯準會實際上是透過擴大其資產負債表和大量購買美國國債來補貼美國政府的支出和借貸。這使得國債利率異常低，掩蓋了預算赤字的真實規模。同樣，聯準會正在向美國政府提供優惠信貸，並彌補財政部借貸需求與市場參與者向財政部提供信貸意願之間迅速擴大的差距。」
- 新的巴塞爾協議 III 流動性規則將迫使銀行持有更多政府債務。世界各國已經開始大幅增加其政府債務持有量，這種趨勢將會持續——特別是在歐洲範圍內的銀行監管機構（參見《將改變世界的新銀行規則》）的推動下。
當你將所有這些加起來，你會發現這又回到了僅有的兩個選項：
1. 讓全球金融體系崩潰（違約）
2. 印更多鈔票/擴大信貸，摧毀貨幣
選項 1 明顯不可能。這意味著選項 2 是不可避免的。隨著選項 2 而來的是通貨膨脹的穩步上升。通貨膨脹更明顯的影響最終會顯現出來，你從股票中獲得的少量百分比收益（參見《一切都變了》）將被通貨膨脹率所掩蓋。全球最大的基金經理 Bill Gross 將其稱為股票的死亡。
力所不及
一旦我們選舉政府上台，他們所做的事情就超出了我們的控制範圍。因此，我們將看到黃金繼續攀升。我與許多大型基金經理交流後發現，他們對黃金和黃金股的情緒在過去一週變得更加看漲。從技術面和情緒面來看，黃金股似乎終於找到了支撐。
上週許多黃金股突破。Market Vectors Gold Miners ETF (GDX)上漲近 4%，而Market Vectors Junior Gold Miners ETF GDXJ上漲近 3.5%。雖然這看起來不多，但有些黃金股出現了更顯著的突破。
其中之一是Detour Gold，在短短四個交易日內上漲了近 9%。
Detour Gold 將於明年成為加拿大最大的金礦。由於 Detour 的攀升，我目前最喜歡的勘探項目之一，Balmoral Resources Ltd. (TSX.V: BAR)上漲了近 25%——這意味著這封信的讀者表現良好。
雖然我目前的重點不在勘探項目，但 Balmoral 是一個明顯的例外。他們的旗艦物業就位於加拿大最大金礦的旁邊，而且管理層在各地持續發現高品位礦藏。簡而言之，他們是一個主要的收購目標。這個行業的併購活動正在升溫，我毫不懷疑 Balmoral 將會是收購候選名單上的熱門。我喜歡由 Darin Wagner 領導的管理團隊；這些人以前成功過，我預計他們會再次成功。
您可以點擊此處查看我最初的 Balmoral Resources 報告，《成功秘訣》。
主要焦點
在這種環境下，專注於黃金生產公司的現金流非常重要，因為大筆資金將首先流向這些公司。當大筆資金從這些公司獲得回報時，他們將會獲利了結，並將資金投入黃金市場中更具投機性的一面。
幾週前我提到，篩選優質黃金股的一個簡單方法是尋找那些已經從 52 週低點反彈且成交量良好的股票。
我正在買什麼
我強調，雖然黃金股被低估，但其中有許多股票在我關注的範圍內遠比其他股票更受重視。
Barkerville Gold 就是其中之一，自我在《黃金報告》採訪中提及它們以來（請見此處），其股價已上漲超過 100%。因此，我已將其從我的關注名單中移除，現在正專注於一家新的黃金生產商，該公司正在賺取大量現金，並預計在未來幾個月內降低成本並增加產量——這正是你對生產商所期望的。
這家公司上週已從底部突破，我相信它還有很大的上漲空間。我下週將與管理層進行交流。如果一切順利，我會讓你知道我接下來會買什麼。
如果你像我一樣相信黃金股，那麼八月可能是你尋找便宜貨的最後機會之一。
下週見，
Ivan Lo
Equedia 週報
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