失業率與就業率
真正重要的是什麼
親愛的讀者們，
在這封信中，我將向您展示一些會讓您真正思考未來的事情。
但在那之前，讓我們先回答一個我在過去一年中似乎經常被問到的問題。
這封信來自 Ennio，是他對我上週的信件「加拿大債務水平的現實」的回覆。他寫道：
「這似乎存在矛盾。一方面您推薦黃金，因為它是無法印製的硬資產。另一方面您推薦美國股票，而這些只是公司發行的紙張。當美國因債務負擔而崩潰時，這些公司的財務狀況會有多穩健？您短期內看跌黃金？您預計黃金何時會上漲？」
這些都是非常聰明的問題，而且我幾乎每天都會被問到。
簡單來說，我一直推薦——並且仍然推薦——美國股票，原因很簡單：它們是最容易被通脹的資產類別。就這麼簡單。
在美元和當前貨幣體系出現更強烈的脫離趨勢之前，美國公司的股票仍然可以轉換為現金，然後再轉換為商品和服務。這裡的訣竅是知道何時退出——而這些信號尚未出現。
如果美國因債務負擔而崩潰，我會大量做空股票，但我會更擔心金融體系，而不是個別公司的利潤。黃金將作為對這種情況的強大對沖。
您可能想回顧我過去的信件，以了解黃金在未來幾年為何會走高：點擊這裡
我對黃金的短期負面展望已隨著黃金跌破 1300 美元而得到證實。
但讓我稍後再回到這個話題，因為我即將與您分享的內容將真正讓您看清我們未來的現實。
數據背後的魔力
就業數據出爐，每個人都在歡呼。但他們歡呼的原因都是錯的。
當然，一切看起來都很美好，因為最新的就業報告遠超預期，顯示十月份增加了 204,000 個工作崗位——是分析師預期的兩倍多。
但正如我在信件「聯準會為何不縮減購債」中提到的，就業數據之所以好轉，是因為有人離開勞動力市場，而不是有人加入：
「雖然過去一年失業率一直在下降，但不要被愚弄；這更多是人們離開勞動力市場的結果，而不是實際創造了工作崗位。」
這是該信件中的一張圖表：
美國勞動參與率
來源：勞工統計局
八月份的勞動參與率為 63.2%——這意味著 63.2% 有能力工作的美國人，實際上想要工作。
截至十月，這一比率已降至 62.8%——這是自 1978 年以來的最低水平。
這看起來不多，但如果將這個數字換算成人數，就會發現有驚人的932,000 名美國人離開了勞動力市場。 這標誌著美國歷史上勞動力退出人數的第三高月度增幅。
所以美國創造了 204,000 個工作崗位，但近一百萬人離開了勞動力市場。
如果人們停止離開勞動力市場，失業率實際上會大幅上升。
聯準會的粉飾措施
勞動參與率的下降實際上對聯準會來說是個好兆頭，因為隨著越來越多的人離開勞動力市場，失業人數下降，這就造成了聯準會正在履行職責的假象。
聯準會得到了它想要的一切：他們的角色對世界有益的假象，而世界則繼續沉浸在他們的貨幣體系中。
儘管大家都在談論縮減購債，但我們不要忘記，本輪量化寬鬆政策是與量化門檻掛鉤的；只有當失業率達到 6.5% 或更低時，才會考慮取消刺激措施（低利率和資產購買）。
早在九月，我做了一個小實驗，計算聯準會需要創造多少個工作崗位才能達到其 6.5% 的失業率目標。
我的發現顯示，美國需要至少在接下來的 12 個月裡，每月創造 200,000 個工作崗位，才能達到 6.5% 的失業率（請參閱我過去的信件以獲取確切數字）。
但正如我所說，如果勞動力持續下降，聯準會可能會更快地實現其目標。
使用相同的公式，但將勞動參與率更改為目前的 62.8%，美國現在每月需要創造 191,645 個工作崗位——而不是九月份的 197,222 個——在接下來的 12 個月內達到聯準會 6.5% 的目標（基於薪資就業）；基於家庭就業的變化，現在需要 203,229 個工作崗位，而不是九月份的 209,588 個。
這意味著每月減少約 6000 個工作崗位。
簡而言之，離開勞動力市場的人越多，美國實現較低失業率的速度就越快。
所以，讓我們忘記失業率，看看就業情況。
一個可怕的景象
這張圖表描繪了美國正在發生的事情，畫面極其詭異——但也非常真實。
請看：
這張圖表代表了真實的美國就業情況。它顯示了就業人數與總人口的比例。
它在展示就業現實方面，比每個人都在談論的失業率做得更好。
大約十年前，就業增長停滯不前，美國總人口與美國就業人數之間的差距逐漸擴大。
結果，刺激措施被實施，正如 Pimco 的 Paul McCulley 所說，Alan Greenspan（需要）製造一個房地產泡沫來取代納斯達克泡沫。
雖然刺激措施創造了一個強勁的房地產市場——最終在 2007 年破裂——但它並沒有創造多少新工作，正如您在上面的圖表中看到的。
過去十年，美國總就業人數實際上一直在下降，而人口增長卻持續擴大（這將永遠如此）。
這就是一個主要問題所在。
需要更多的資源和工作來推動人口增長。我們將需要更多的食物、更多的商品……更多的所有東西。
美國人需要工作來支付這些東西。
但即使過去十年有創紀錄的刺激措施，美國也未能創造更多工作。刺激措施在過去 10 多年裡沒有創造工作；它只是通過膨脹的資產價格創造了財富的幻象。
這是一個尚未被公眾關注的重大困境。
相反，那些評論員可以繼續談論失業率，而失業率——正如我剛才解釋的——實際上毫無意義。
隨著勞動力萎縮、低薪工作機會的創造以及人口增長，對額外公共開支的需求急劇增加。
大政府變得更大
請看：
這是一張政府對個人轉移支付的圖表，其中大部分（近 90%）來自收入維持（基於貧困或收入狀況的福利）、醫療補助、醫療保險、社會保障和失業保險。
隨著這筆開支持續增長，政府收入的需求也將隨之增加。
但由於政府收入通常來自稅收（請參閱政府如何借錢），降低公共債務的希望實際上是不存在的。
隨著人口增長而勞動力萎縮，公共債務將繼續膨脹。
更糟糕的是，我不確定哪個行業能提供足夠的工作來推動人口增長。正如我在「一個真正的大問題」中提到的：
「創新是人類的進化。然而，隨著我們在技術上的進步，更多的工作將被更高效的機器人和數位技術所摧毀和取代。人類因機器人和技術而失業的電影不再是虛構——這是現實。
製造業早已轉移到新興市場，那裡的生產成本遠低於北美任何地方。這意味著在這裡創造的技術被送往海外進行大規模生產。」
我們未來的一個嚴重缺陷
隨著人口增長，公共開支必須發生。
但如果不是透過稅收，這筆錢將從何而來？
過去五年來我一直在認真思考這個問題，唯一現實的答案是中央銀行。
隨著人口增長，那些找不到工作——或不再關心工作——的人將會訴諸福利，就像歐巴馬時代那樣，如上圖所示。
這將導致歐巴馬，或任何執政者，為了滿足不斷增長的失業人口而尋求進一步的開支。
我甚至還沒開始談論已經失控的社會保障問題。
截至 2010 年底，約有 5400 萬人領取老年、遺屬和殘疾保險（OASDI）的福利。
截至 2011 年底，OASDI 為約 5500 萬人提供福利。
去年，即 2012 年，它又增加了 200 萬人——是前一年新增人數的兩倍，總數達到 5700 萬。
我不太確定這將如何發展，但我知道這個問題將會持續惡化。
無論我們看到美國街頭的騷亂，還是我們的孩子面臨著像《特警判官》那樣的未來電影場景，這些都是極有可能發生的——在美國比在加拿大更是如此。
目前，債務支出是常態，因為全世界已步調一致，全球最大的貨幣機構共同印製了數萬億美元（請參閱閘門已開）。
但當其他國家決定受夠了的時候會發生什麼？當他們要求美國為從他們那裡購買的所有東西支付更多美元時會發生什麼？
這最終會發生，這意味著我們將不得不為所有東西支付更多費用——不僅僅是藝術品、收藏品和黃金。
那時我們將感受到惡性通貨膨脹的影響——許多發展中國家已經面臨的同樣影響。
幸運的是——目前——美國並沒有在增長。
黃金與黃金股票
本週美元因就業報告（對，沒錯）而持續上漲，目前正處於其 50 日和 200 日移動平均線之間：
我目前對美元持懷疑態度，並預計它最終會跌回其 50 日線以下。
儘管有這麼多不利於美元的因素，最近的反彈卻重創了黃金，使其目前跌破 1300 美元。
黃金股票在週五開盤時立即下跌。然而，在交易開始約 15 分鐘後，底部形成，股價開始走高。收盤前幾個小時，黃金股票與黃金一起開始反彈。
以下是週五 TSX 全球黃金指數圖表：
我一直在研究許多黃金股票的圖表和模式，以及 HUI、NYSE ARCA 黃金蟲指數，特別是 TSX 黃金礦業股。
過去幾週我注意到了一些奇怪的交易，但不太明白發生了什麼。
然後我的一位朋友，他有超過 10 年的圖表分析經驗，並在該領域做出了許多出色的判斷（我正在努力說服他與我一起寫作），他給我發來了這個：
「Ivan——我對市場的感覺是，有人掌握了未公開的知識，這將很快影響黃金股票未來的走向，並正在影響黃金股票目前在 TSX 上的交易方式。請看圖表，它顯示了過去 18 個交易日中一些非常奇怪的開盤/收盤和收盤/開盤行為……
我敢大膽地說，「大事即將發生！！！」時間點對我來說尚不清楚，但市場上已經出現了跡象。」
我同意他的看法，並相信黃金股票很快會出現一些大動作，尤其是在進入 2014 年之際——問題是，它們會朝哪個方向移動？
我們即將進入有時被稱為黃金和白銀最大交割月份的十二月。
我不確定這將如何發展，特別是考慮到我們在黃金市場看到了如此多奇特的、類似操縱的交易。但我確實知道，上次黃金跌破 1300 美元時，我們看到了實物黃金方面的大量買盤支持（請參閱所有泡沫之母）。
如果黃金價格跌破 1200 美元——特別是如果能源價格保持不變——全球黃金生產也將停止。
短期價格難以預測，但隨著黃金走低，存在強勁支撐。
請密切關注黃金股票。
下次再見，
Ivan Lo
The Equedia Letter
