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我們生活在一個價值不再存在的世界。無論是鑽石戒指還是萬平方英尺的豪宅，當今世上任何有形之物都毫無價值。
當你可以憑空創造出任意多的價值時，你就會創造一個充滿虛假希望的經濟體。全球糧食價格上漲是有原因的。你在加油站支付更多費用也是有原因的。雖然每個情境都有其自身的影響，但它們最終都回到了印鈔機。
這引導我們關注市場上正在發生的事情：交易量清淡，無論是上漲還是下跌——特別是加拿大市場。
過去一週，市場再次在低交易量下下跌——連續第六週下跌。買家提前休假，讓恐慌的賣家無人可賣，從而迫使許多股票——特別是小型股——進一步下跌。買盤支撐已消失。
儘管連續第六週下跌，但我們下跌不到7%，沒有突破任何主要技術支撐位。市場看起來超賣，我認為我們正接近我一直在尋找的廉價買入點。遲早，我幾週前告訴你們投入的「臭價」（見《美國時代結束？》）將會成交，為你們提供一些絕佳的便宜貨，可以持有到年底。
雖然會有便宜貨，但也意味著整體市場可能仍有進一步的下行壓力。特別是當Federal Reserve Chairman Bernanke看起來如此沮喪時。
上週我說：「儘管美國透過所有寬鬆的財政政策花費了大量資金，但什麼都沒有改變。」週二，Bernanke重申了這些聲明，導致市場進一步南下。
在他週二的演講中，他說，在央行啟動歷史性一輪貨幣刺激措施七個月後，整體經濟增長令人失望。但由於印鈔量巨大卻沒有實際成果，Big Ben計劃按原定路線進行，本月按時結束刺激措施，並在近期保持貨幣政策穩定。
Bernanke終於承認了我們已經知道的事實。復甦在多個不同衡量標準上都未達到央行的預期。十個領先指標中有六個表現不佳，另外四個似乎正在惡化：失業率高企，任何找到工作的人都必須接受比以前低的工資。房價正以新加速的速度下跌（見《史上最偉大的戰爭》），使房主更容易面臨違約和喪失抵押品贖回權。製造業下滑，石油交易價格回到了2008年的水平，當時數月創紀錄的高燃料價格將經濟拖入衰退（再加上OPEC最近反對增加供應）。所有這些都是我在之前的信件中提到過的明顯觀點。
央行提振經濟的能力，或者說其嘗試這樣做的意願，已經達到了極限。或者說，真的嗎？所花費的資金是真的用於提振經濟，還是透過向世界上最強大的國家盡可能多地貸款來充實Fed的錢包？
Bernanke已明確表示，目前不會有QE3。但在我們做出任何判斷之前，別忘了在QE1之後，他曾暗示不需要QE2。
事實是，下一次QE，無論是稱為QE3還是完全不同的名稱，最終都會發生。但在那之前，美國需要感受痛苦。沒有痛苦，就不會有政治意願。
加拿大房市
我預測加拿大房市將出現泡沫。儘管市場緩慢攀升，尤其是在加拿大西部，但這一切都是外國投資者提供的虛假希望。
賣家開始感受到以高峰價格出售的壓力。現在掛牌的房屋需要數月才能售出，而不是幾天。新的購房者被迫轉向其他市場。高峰期已至。
在未來3-5年內，我預測加拿大房地產市場將下跌高達25%。
領先指標已經說明了一切。四月份建築許可證意外下降21%。由於強大的Ontario省表現疲軟，加拿大四月份發放的建築許可證價值較三月份意外暴跌21.1%。這是自2006年1月記錄的23.7%跌幅以來最大的月度跌幅。
不只是Ontario省的住宅和非住宅房地產都在下跌。
七個省份的許可證總價值下降，其中Ontario省——佔四月份所有發放許可證的三分之一以上——錄得迄今為止最大的跌幅，達41.9%。與2010年4月相比，加拿大全國的建築許可證總量下降19.7%，其中住宅許可證下降7.8%，非住宅許可證下降35.2%。
儘管這些只是短期統計數據，但我相信我們很快就會看到房價下跌。
黃金與黃金股
我對黃金的看法沒有改變。當你審視美國和全球經濟的宏觀圖景時，避險和財富保值仍然是首要任務。黃金將會上漲——無需多言。
我最想強調的是黃金與黃金股之間的脫節。儘管黃金表現出色，但黃金股票卻表現不佳。但遲早，正如我一再提到的，這種情況會改變。一旦改變，我們將會看到黃金股（以及其他白銀股）——包括那些更具投機性的股票——出現驚人的漲幅，因為它們將迎頭趕上。
耐心是一種美德。當你在這個市場投資黃金股票時，你需要風險承受能力和耐心。我們投資黃金股票有其原因，我們投資黃金也有其原因。當我們用錢換取黃金時，我們是在努力保值財富。當我們將資金投入黃金股票時，我們是在尋求更高的回報，同時也知道我們正在承擔更高的風險。
黃金股票的市場波動可能很大，正如我們已經見證的。不要被底部拋售所迷惑，並試圖在市場轉向時追趕。我最近沒有出售任何黃金和白銀股票（我上次出售是在修正前一週——見《美國時代結束？》），因為我堅信貴金屬的股票方面將會轉向，我的耐心將會得到一些驚人收益的回報。
儘管市場看起來嚴峻且充滿不確定性，但前方仍有亮點——如果你像我一樣相信的話。
下週再見，
Ivan Lo
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