演出已經開始。
上週末，正如我所預測的，Putin 透過 Nord Stream 切斷了所有輸往歐洲的天然氣。他後來呼籲西方解除制裁；否則，管道將無限期關閉。
在這則新聞之後，歐洲陷入了恐慌模式。
歐元跌至 99 US cents，貶值至二十年來的最低水準。
能源價格飆升——歐洲基準天然氣價格在一天內暴漲 35%！
如果這還不足以讓你警醒，那麼請考慮這一點。
今天，歐洲人支付的天然氣價格是過去十年平均價格的 10 倍：
這不只是歐洲的問題。
美國的天然氣價格已達到 9 USD/MMBtu，約是 Covid 疫情前平均價格的 3 倍。
問題是，它一開始不會出現在官方指標中，例如 CPI——就像 1971 年的情況一樣。
我會告訴你政府將如何向你隱瞞這一點。
但首先，讓我們看看歐洲能源危機的通膨程度究竟有多高。
歷史性的能源危機
正如我在「惡性通膨警告：歐洲即將來臨的停電可能比 Covid 更糟」中所預測的，歐洲最糟糕的噩夢已經成真。
這是該信件的一小段回顧，讓您快速了解今天的主題。
首先，歐洲在能源方面極度依賴俄羅斯天然氣：
「天然氣是歐洲第二大能源來源——其中大部分來自俄羅斯。例如，歐洲超級大國德國，其三分之二的天然氣從俄羅斯進口。包括捷克共和國、匈牙利和拉脫維亞在內的五個東歐集團成員國，幾乎所有天然氣都來自俄羅斯。總體而言，俄羅斯供應了歐洲約 40% 的天然氣。」
歐洲過去透過 Nord Stream 管道直接從俄羅斯進口所有這些天然氣。現在這些管道關閉了，誰也不知道會關多久，這意味著歐洲人剛剛失去了 40% 的天然氣供應。
當然，他們有戰略儲備，並在夏季努力填滿它們。
問題是，根據所有估計，歐洲的儲備無法撐過冬天。
第二個問題是，他們無法在短時間內從其他地方進口天然氣，因為運輸液化天然氣需要不同的基礎設施，而且市場上沒有足夠的 LNG 天然氣：
「除了透過像 Nord Stream 這樣的加壓管道直接供應外，天然氣必須由特殊油輪以液體形式運輸，然後在抵達國家時再轉化為氣體（即『再氣化』）。
這是一種新的供應模式，許多歐盟國家尚未準備好。例如，德國沒有再氣化基礎設施，也無法足夠快地建造一個。
Peterson Institute for International Economics 的高級研究員 Jacob Kirkegaard 寫道：「你仍然需要鋪設所有的管道基礎設施。所以今年肯定不會發生；對於德國來說，這太遲了，無法成為今年冬天的相關供應來源，即使它在下一個冬天會扮演重要角色。」
這就是為什麼天然氣價格上漲 10 倍可能還不是終點。
這不只是能源帳單的問題
大多數人似乎都死盯著歐洲能源危機最直接的後果：水電費帳單。
但別忘了，能源幾乎是所有產品製造的第一個關鍵投入：從鋼鐵等原材料的提取，到資本貨物和最終產品（如你的 iPhone）的製造。
想想看。
如果你是一家地板製造商，有一天你支付 $50/MWh 來營運你的工廠，而第二天支付 $1,000/MWh，你會怎麼做？（事實上，這正是德國許多製造商目前正在處理的問題。）
你會將這項成本轉嫁給消費者，在你的最終產品上加上高額加價。
換句話說，通膨通常始於供應鏈的最前端。
但這一次，我們不會看到它像 Covid 疫情後那樣每月上漲 0.5-1%。事實上，價格甚至可能一開始會下降，然後在我們最意想不到的時候猛烈反彈。
為什麼？
因為政策制定者正在對能源市場進行激進干預。
受管制價格
上週，歐洲最大的經濟體承諾通過一項 3750 億美元的財政方案，以度過這個冬天。僅英國就計劃在未來 18 個月內支出 1500 億美元。
從宏觀角度來看，這個方案相當於美國的 1 兆美元刺激計劃（請記住，這是在數兆美元的 Covid 疫情紓困支出之上。但我們將把赤字留待另一次討論。）
所有這些錢將流向何處？
它們將用於在約 18 個月內限制能源價格。
正如我在之前的一封信中所寫，歐洲各國政府現在正在市場上不計價格地搶購天然氣。根據最近的估計，LNG 庫存的成本比 Nord Stream 高出 10 倍（是的，是十倍）。
因此，在自由市場中，這項成本將簡單地轉嫁到家庭和企業的電費帳單上。
但歐洲政客不會讓這種情況發生。
相反，他們將用數千億美元補貼公用事業公司，這樣它們就不會轉嫁那些瘋狂的天然氣價格。
事實上，這種情況已經在小範圍內發生了。
例如，自去年 10 月以來，法國已凍結了家庭向其最大公用事業供應商 Engie Sa 支付的天然氣價格。
現在，這將在整個歐洲大陸範圍內發生。
包括 Sweden 和 Finland 在內的一些國家將利用財政刺激措施來救助其對沖不足的公用事業公司，以防止他們所稱的能源領域的「Lehman」時刻。
更重要的是，歐洲提議禁止電力衍生品交易。
換句話說，50 年後，價格管制又回來了，這意味著名義能源價格已失去所有相關性，因為數千億的財政資金人為地壓制了它們。
但當錢用完時會發生什麼？
Nixon 如何引發 1970 年代的通膨
你不需要回溯太遠就能看到這是一個多麼荒謬危險的想法。
1971 年 8 月，在廢除金本位制後，Nixon 總統採取了凍結所有物價和工資的非凡措施，以抑制通膨。
起初，價格管制奏效了，通膨減半。
但一旦解除限制，被壓抑的通膨便飆升：
而 Fed 在八年內都無法阻止它，直到 Volcker 有膽量將利率提高到創紀錄的 20%。
你可能會說 Nixon 的策略是更大的干預，因為它限制了所有商品的價格。但如果你仔細想想，固定能源價格並沒有太大不同。
正如我們剛才討論的，能源是啟動每個供應鏈的基本資源。
因此，如果政府暫時壓制其成本的十倍邊際增長，實際上就是對經濟中 99.9% 依賴能源的產品和服務施加了限制。
但就像 Nixon 的價格管制一樣，這次能源價格凍結不會持續太久。
真正的通膨將在明年顯現
官方通膨指標在衡量實際法定貨幣貶值方面一直作用不大。
但現在，由於法定貨幣計價的能源價格被人為限制，像 CPI 這樣的指標已完全脫離現實。
事實上，CPI 在未來幾個月可能下降，我不會感到驚訝。
就像 Nixon 一樣，Democrats 將會很方便地將其歸因於他們的「反通膨」法案。但當這種 Keynesian 干預在明年春天或夏天（巧妙地在期中選舉之後）結束時，世界可能會大吃一驚。
所以，不要因為「通膨下降」的消息而過於放鬆，因為如果情況不立即改變，最糟糕的通膨甚至還沒有開始。
同時，繼續累積實物資產。是的，考慮能源股。
尋求真相並做好準備，
Carlise Kane
