我們即將面臨另一次衝擊。
不久前，我們寫了一篇關於Crash of 2010的文章。在那一期中，我們預測市場將在今年稍後自行修正，而債務將成為我們下一次經濟和股市下跌的催化劑。
考慮到我們所經歷的牛市，這是一個非常大膽的聲明。市場數據持續看好。對沖基金持續買入股票。市場持續攀升。
但正如老話所說…
爬得越高，摔得越重
遲早，這波牛市會結束。而且我們不是唯一這樣認為的人。在經歷了如此戲劇性的死亡螺旋後，市場重新獲得動力並不令人震驚。但投資者所忽略的是，市場的推進並沒有得到機構太多的幫助…這些機構，除了與黃金相關的投資外，大部分現金都保持觀望。
沒錯。正是散戶（以及政府，根據Trimtabs）是這次近期上漲的主要推動力，而當它結束時，將由散戶投資者買單。
債務是催化劑
美國政府一直不懈地試圖隱瞞其經濟復甦的真相(參見《隱藏的議程》)。在過去一年中，他們一直在緩慢發布有關失業人數和另一次抵押貸款止贖危機的信息，但卻用醫療改革、中國相關事務等其他話題來掩蓋。
但他們騙不了我們。他們也無法做到。因為這些頭條新聞實在令人費解。看看吧：
「這太毀滅性了，」Dan Claggett 先生說。「我們幫助了一位85歲的老婦人，她無法獲得貸款修改。她失去了住了35年的家。」 – Financial Times
「聯邦政府和各州正在為該國房市低迷中的下一次止贖危機做準備：即將開始重置的付款選擇可調整利率抵押貸款。」 – Reuters
- 一位分析師最近指出，美國經濟中唯一仍然存在的主要問題是美國房市。德意志銀行最近的一項研究報告稱，預計到2011年第一季度，48%的美國房屋將「溺水」，即抵押貸款金額超過房屋的市場價值。
- Fannie Mae 週五宣布2009年淨虧損747億美元。這甚至比2008年抵押貸款金融巨頭虧損598億美元的情況還要糟糕。這次 Fannie Mae 表示，它將在3月31日前從美國財政部額外提取153億納稅人的錢。
- 根據抵押貸款銀行家協會的數據，超過十分之一的抵押貸款持有人拖欠還款，如果加上正在止贖過程中的人，超過15%的借款人逾期——這是其調查開始40多年來記錄到的最高水平。
- 聯邦存款保險公司（負責擔保銀行存款的機構）表示，超過700家銀行陷入困境。
但僅憑這些點遠非問題所在。這些我們都能應付。
如果政府不立即解決即將出現的問題，它可能會讓導致道瓊斯指數跌破7000點的次級抵押貸款危機看起來像小菜一碟。
即將發生的事情很可能就是我們預期的債務催化劑，它將觸發我們下一次股市下跌…
第二波止贖潮
儘管歐巴馬政府加強了貸款修改的努力，預計今年整體止贖數量將達到300萬戶的歷史新高。
由於選擇權可調整利率抵押貸款（option ARM）違約導致的抵押貸款止贖預計將於今年春天開始，並在今年夏末達到高峰。它將超過近期次級抵押貸款危機所導致的止贖數量。
沒有快樂結局的故事
對於預算緊張的房主來說，這是一個他們無法拒絕的提議：以折扣利率再融資您的抵押貸款，並將您的還款額減半。無需首付，無需文件，只需在虛線上簽字。在一個房價遠超任何人最瘋狂想像的火熱房地產市場中，新購房者紛紛抓住機會擁有他們的新家——卻沒有意識到他們真正在做什麼。
對於許多受騙上當的人來說，他們將面臨一個殘酷的現實。當許多美國人擔心房價急劇下跌時，那些被選擇權可調整利率抵押貸款（option ARM）甜言蜜語所吸引的借款人還有另一個更直接的問題：還款額即將飆升，遠超他們所能負擔的範圍。
對於我們這些在加拿大還沒有聽說過Option Adjustable Rate Mortgages (ARMS)的人來說，你們將會感到震驚。
這是少數幾種實際上可能出現「負攤還」的抵押貸款之一，這意味著累積利息中未支付的部分會加到未償還的本金餘額中。因此，即使您按時還款，您最終可能欠下比您最初投資更多的錢，從而您的還款額可能會大幅增加。
任何允許產生負攤還的抵押貸款都意味著借款人正在減少其房屋的淨值，這增加了他無法以足夠的價格出售房屋來償還貸款的可能性。當您將此與美國房產價值大幅下降結合起來時，您可以看到這個問題變得多麼嚴重。（在此查看選擇權可調整利率抵押貸款的簡要說明）
正如我們在《再戰榮耀》中提到的，2007年發放的選擇權可調整利率抵押貸款中，高達81%預計將違約，其中許多將以止贖告終。2004年至2007年間發放了約7500億美元的選擇權可調整利率抵押貸款…並將在未來幾個月內開始重置。這些貸款中的大多數將會「溺水」——更不用說負攤還因素了。因此，儘管這些止贖將在未來幾年內蔓延，但事情需要很長時間（兩到三年以上）才能平息。
假設上述觀點，不斷上升的止贖無疑將增加失業人數，反之亦然，這最終將導致市場再次拋售。當您將此與通脹或滯脹的威脅（參見《我們回來了，是時候準備了》和The Crash of 2010）以及中國可能出現的泡沫結合起來，您就可以明白為什麼我們堅定地認為市場將在2010年或2011年初自行修正，然後在2012年和2013年最終穩定下來。
我們並非想聽起來悲觀。我們也不想如此。我們只是想揭露美國政府不願公開的事實。
透過了解市場和潛在因素，我們將能夠做出更好的決策。如果時機成熟，我們很快就會考慮做空美國金融業，除非我們從中國聽到任何不同的消息，否則我們將繼續看好貴金屬。
說到這個話題，上週五發生了一件事，這不僅可能使市場和美國經濟進一步下跌，還可能讓黃金飛漲到平流層。
下週將有更多關於這個故事的內容…
敬請期待。
