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散戶投資者面臨的最大問題是缺乏「知情者」的絕佳想法和洞察力。這就是為什麼我們的許多讀者都曾向我詢問我與許多業界頂尖經紀人、分析師、投資者和基金經理的私人會議。
因此，在本週開始之前，我想問您一個問題：如果我們向讀者開放這些私人會議，您會有興趣參加嗎？您會有興趣與業界一些頂尖人士分享投資理念嗎？
是買入時機？還是賣出時機？
自2008年以來，經過幾年的所謂復甦，世界仍處於動盪之中。市場依然搖擺不定。
希臘的抗議活動、美國房市的二次探底、穆迪可能調降義大利主權信用評級，以及中國的通膨增長問題，都正在肆虐。自S&P指數在四月從高點回落以來，市場已損失了一兆美元的價值，我們看到該指數距離修正區間僅剩幾點之遙。
在歐洲，主權債務問題和貨幣體系壓力造成了巨大的痛苦。數十億歐元正從金融體系中撤出，而銀行對PIG國家（葡萄牙、義大利、希臘、西班牙）的金融曝險正引發重大問題。
但（暫時）別害怕，希臘的第二輪紓困可能即將到來。
週五，希臘總理George Papandreou更換了財政部長。市場對此表示歡迎，因為投資者樂觀地認為，關鍵的緊縮措施現在將會通過，以防止毀滅性的短期債務違約。在兩天的政治混亂幾乎導致政府垮台後，德國似乎也準備提供數十億歐元的更多援助，以幫助這個債務纏身的國家度過2014年。
因此，儘管市場在週五交易日結束時急劇下跌，但我們最終反彈回升，收盤時相對持平。
現在，在您認為我只是在重複上週的筆記之前，讓我解釋一下為什麼這一切對您的投資組合很重要。
請看這個：
歐元與S&P 500的相關性顯示出與市場的強烈關係。
如果您還記得上週的信件（請看《感受痛苦的時刻》），我強調了S&P指數連續第六週下跌，但沒有突破任何主要技術支撐位。當德國總理Angela Merkel週五放棄政府堅持要求重新安排希臘政府債券的立場時，結束了長達六週的僵局，該僵局曾威脅要停止向希臘發放更多貸款。S&P連續六週下跌。德國人長達六週的僵局。巧合嗎？
希臘討論的焦點現在轉移到今晚和週一在盧森堡舉行的歐洲財政部長會議。
我對市場的看法：鑑於德國人似乎在提供幫助方面更加合作，我預計市場將在本週開始時上漲。
雖然對希臘的新援助方案可以在短期內避免希臘債務違約的威脅，但它無法解決歐洲面臨的更大挑戰：希臘可能無法償還所有債務，以及在不引發歐元區邊緣其他陷入困境國家資本外逃的情況下，難以削減希臘的債務負擔。
但市場並沒有看得那麼遠，所以如果我們得到更多關於紓困的消息，請留意市場上漲。
擺脫歐洲困境的唯一真正方法是透過聯邦化來斬斷戈爾迪之結，就像美國多年前所做的那樣。有人想要一個「新美國」嗎？
儘管新興市場和歐洲正在發生的一切，北美地區仍面臨勞動力和房地產市場帶來的挑戰，這些挑戰需要相當長的時間才能解決。
話雖如此，美國的環境，在未來幾年低利率和緩慢增長的前景下，實際上為那些將從這種環境中受益的公司創造了非常有趣的投資機會。
大型股股息支付股票和具有全球曝險的公司在這個市場中是很好的防禦性股票選擇。
我們已經知道美國政府將會花更多的錢，無論有沒有QE3。他們已經魯莽地花費了數十億美元。上週是愚蠢支出的另一個例子，當時美國社會安全局的監察長Patrick O’Carroll Jr.向我們透露，社會安全局在2009年向不符合資格的人多支付了65億美元，其中包括在針對赤貧人口的計畫下多支付的40億美元。總計，該機構的補充安全收入計畫支付的款項中約有10%是不當的。
65億美元白白送出。祝您好運能拿回來。天哪，祝您好運能拿回過去幾年用於刺激經濟的一兆美元。
新型態的破壞
不久前，購買中國股票，或任何帶有「Sino」字樣的股票，是從世界上最熱門的新興市場中獲益的好方法。但在過去幾週，這一切都急轉直下。
本月，在Muddy Waters的Carson Block最近指控加拿大上市公司Sino-Forest (TSX: TRE)涉嫌透過虛報銷售額和資產進行詐欺後，在全球最著名的交易所上市的中國公司股價暴跌。
如果您錯過了這些近期事件，該報告對全球中國公司造成了巨大的連鎖反應，導致這些公司的股價暴跌。
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| 點擊播放Carson Block採訪 |
在Muddy Waters發布報告後，國際債券市場已將許多中國發行人拒之門外。但這並非首次發生。
在過去一年中，一系列在海外上市的中國公司被指控存在詐欺、會計差異或其他公司治理失誤。在美國，過去一年中，至少有20家中國公司的股票因審計師辭職或會計問題而被紐約證券交易所暫停交易或摘牌。
但這是否意味著我們應該趕緊逃離？
儘管會計差異和錯誤在世界各地都存在，但所有人的目光都集中在最大的新興市場：中國。
當你如此龐大時，你就會成為一個巨大的目標。
關於Sino-Forest一事，我認為放空者Muddy Waters利用它來為自己賺取巨額財富。我們仍然不知道這些指控是否屬實。如果最終證明是假的，您可以打賭我們將在未來幾個月看到Sino-Forest股價飆升以及大規模訴訟。
想想看。就在幾個月前，Sino-Forest的市值超過63億美元。截至本文撰寫時，其市值僅為7.83億美元，股東價值損失近55億美元。
Muddy Waters的主要目標是賣空股票。透過利用市場對中國公司的緊張情緒，它發布了一份關於Sino-Forest的負面報告，使其及其同夥能夠賣空價值數百萬美元的股票，從而從該公司投資者的損失中賺取數百萬美元。
在報告發布之前，它被分發給世界各地的對沖基金，以便更多的放空者加入，導致股價大幅下跌。
請記住，我只是在假設Muddy Waters和相關人士從Sino-Forest的賣空中賺取了多少錢。可能是數千。可能是數百萬。天哪，甚至可能是數十億。
我所知道的是，一份由一家沒有真正準確歷史的公司所創建的單一報告，導致投資者損失了近55億美元的財富。這份報告是由臭名昭著的放空者Muddy Waters創建的。Carson Block到底是誰？Muddy Waters又是誰？
我認為，當Muddy Waters正在研究這些中國公司時，也應該有人對他們進行一些研究。該公司沒有列出的地址，也沒有真正的歷史。Muddy Waters背後的Carson Block表示，他們不列出地址是因為他收到了死亡威脅。
這是我在Muddy Water網站的「關於我們」部分找到的內容：
「Muddy Waters Research透過表象看清一家中國公司的真實價值。我們的研究總監Carson Block是一位在中國執業法律並開創了一個行業的企業家。我們的團隊成員同樣是中國商業前線的資深人士，他們同樣了解中國的商業運作方式。透過他們的成功與奮鬥，他們已經發展出在中國渾水中航行的知識和人脈。
Muddy Waters Research可根據委託與機構投資者合作。」
那麼董事是誰？Carson Block是誰？他在研究方面有什麼背景？這些都沒有列在他們的網站上。
去年，Muddy Waters的一位研究員告訴Orient Paper, Inc. (AMEX: ONP)的管理層，即2010年被該放空者鎖定的第一家中國公司，他將為他們撰寫一份研究報告，以換取30萬美元。顯然，Orient Paper拒絕了這項提議，兩個月後，Muddy Waters發布了他們的初步報告，稱該公司存在詐欺行為。Carson Block否認這些指控。
報告稱，「我們確信\
報告稱，該結論並非基於對Orient Paper帳簿的分析，而是透過與其客戶交談、聯繫與Orient Paper聲稱已購買的資產相當的供應商、讓「專家」分析該公司生產設備的照片，以及從2010年1月對Orient Paper工廠的訪問中得出結論。
從那時起，Orient Paper (AMEX: ONP)已經駁斥了每一項指控，而受聘為獨立審計師的Deloitte & Touche（一家擁有真實名稱的真實公司）發現Muddy Waters使用了虛假信息。
歸根結底，信息或研究是真是假並不重要。市場總是會先反應，然後再提出問題。
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| 點擊播放 |
我發現，即使是一些最大的媒體機構和知名人士，包括Lou Dobbs，也會（在沒有自己研究的情況下）冒險聲稱所有這些中國公司都是詐欺性的。這太荒謬了。
但這就是股票市場。總是先賣出或買入，然後再提出問題。有許多團體和網站會發布他們決定做空的股票的負面報告，以從中獲利。如果擁有足夠的追隨者，這些團體可以對公司造成嚴重破壞。我想對他們來說，這與發出買入建議以抬高他們想要出售的股票價格沒有什麼不同。
我為捲入這場近期災難的投資者感到難過。同時，我不禁思考Carson Block利用市場不安全感是多麼聰明（或狡猾）。
您認為Sino-Forest有罪嗎？還是您認為Muddy Waters有罪？
（結果將於下週公布）
下週見，
Ivan Lo
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