在我的2012年第一封信中，我曾說今年上半年很有可能會讓我們感到驚訝：
新年伊始，我們開了一個好頭。儘管全球經濟健康狀況仍不明朗，歐洲困境依舊，但今年上半年很有可能會讓我們感到驚訝。
美國將會傳出一些令人鼓舞的數字，但2012年的經濟衰退最終將加速到足以掩蓋任何希望的跡象。為了避免徹底的經濟崩潰，世界各國政府，特別是美國，將再次被迫啟動大規模的量化寬鬆（QE）。
到目前為止，那一段話總結了新年以來發生的一切。
市場驚奇
主要指數達到多年新高，道瓊斯指數穩固突破13,000點關口，SP 500指數略高於1,400點，納斯達克綜合指數則突破3,000點，所有這些都在同一週內發生。市場目前已從2011年10月的低點上漲超過30%，幾乎達到四年來的新高。
從技術面來看，市場正指向更高的價格。
本週稍早，我們連續數日穩固地保持在1370的舊高點之上，這有助於確認最近的突破。隨著債券市場最近的疲軟，這個技術信號可能為下一波上漲提供催化劑。
債券市場最近的拋售意味著我們可能正接近30年債券牛市的尾聲。在過去30年裡，利率持續走低，使得債券市場成為投資者安全且有利可圖的避風港——尤其是在最近的經濟波動中。
但利率現在正從歷史低點反彈。
這意味著債券投資者將在很長一段時間內首次開始虧損。隨著股票創下新高，債券基金自然會出現資金流出，而股票基金則會看到資金流入。這筆流入股市的新資金可能會有助於推動市場達到更高的高點。
(從時機的角度來看，這並不意味著債券資金會立即轉向股票。過去幾週我們也經歷了一些出人意料的強勁漲幅，這可能預示著短期拋售。然而，在接下來的幾個月裡，市場可能會像上文預測的那樣，在5月之前繼續上漲。)
自2009年經濟衰退結束以來的兩年半中，美國國內生產總值（GDP）平均每季度增長2.4%。雖然這意味著這個全球最大經濟體自至少1940年代以來，從未有過如此小的衰退後復甦率，但與過去事件相比，這也意味著仍有上升空間。在2003年的牛市中，GDP平均增長2.7%，之後S&P 500指數飆升102%。在1982年的反彈中，GDP增長率為5.7%，而股票在此週期中增長了兩倍多。
這是否意味著我們即將看到市場攀升得更高？
當一個市場表現如此出色且如此迅速時，很難立即介入。從心理角度來看，市場下跌的可能性遠大於上漲。但從技術角度來看，市場正尋求攀升更高。
如果我們突破2007年的高點並保持在其上方，我們可能會迎來另一波強勁的牛市反彈。
讓投資者感到擔憂的最大問題是推動市場走高的交易量。上個月紐約證券交易所的交易量降至1999年以來的最低水平，截至1月25日的50天平均交易量放緩至8.384億股。股票換手價值跌至249億美元，這是自至少2005年以來未曾見過的50天平均水平。
密切關注債券資金流出——這種拋售持續的時間越長，股市買方交易量增加的可能性就越大。
大局
我們今天的市場問題在於投資者對每日新聞事件做出反應。我之前已經說過很多次了。如果你是個日內交易者，並且有時間根據新聞進行交易，那麼這就是適合你的市場。
但對於大多數投資者來說，天剛亮就起床整天盯著電腦螢幕交易是行不通的。這時候你就必須著眼於大局。大局才是市場如此運行的真正原因。
目前，市場之所以波動，是因為寬鬆的貨幣政策和略微好轉的經濟數據。
世界各國持續印製更多鈔票——無論是直接注入流動性、扭曲操作，還是以負實質利率向銀行提供資金。
柏南奇上週剛告訴我們，利率將維持在目前的低水平直到2014年末，並且扭曲操作將繼續。這意味著至少還有兩年的免費資金。雖然他暗示目前沒有量化寬鬆，但他肯定沒有說不會有下一次。聯準會今年將繼續扮演重要角色。
如此大量的印製鈔票正湧入全球，而股市喜歡這種流動性。過去兩年，全球貨幣供應量急劇飆升。最終，債務總是要償還的。在此期間，這種流動性為股市奠定了基礎。
國際貨幣基金組織剛表示希臘將需要更多資金——儘管它幾週前才獲得數千億美元。巴西已承諾至少再維持一年低利率。我每週都強調，免費資金將繼續湧入全球。但你知道這種情況到底有多糟糕嗎？
世界上最好與最壞的例子
美國，這個世界上最大的債務國，花了200多年才使其債務達到1兆美元。然而，僅在過去四年中，這筆債務就飆升了超過5兆美元。
美國目前每年赤字超過1兆美元，這意味著這個數字只會持續增長。美國沒有辦法償還這筆債務——除非進行大規模削減，否則將導致反抗。當你考慮到數百萬嬰兒潮世代現在正達到退休年齡並將領取社會保障金時，債務水平將比過去四年增長得更快。
這是一個令人擔憂的想法。
如果你看看美國的總債務，美國目前的債務與GDP比率約為400%。Morgan Stanley表示，一個經濟體若債務與GDP比率超過250%，卻沒有發生危機或巨大通膨，這是「沒有歷史先例」的。
那麼，何時才是償還債務的時候？這一切何時會崩潰？我不知道。目前，政治家們將繼續他們正在做的事情。他們將繼續透過印製更多鈔票來彌補開支，包括支付貸款利息。他們將繼續向任何有能力購買的國家出售他們的債務。
大多數人認為中國是美國債務的第一大持有者，日本是第二。這些人錯了。第一名是聯準會——超過五千億美元。
從長遠來看，所有這些印鈔和廉價資金將使美元貶值——特別是相對於黃金的購買力。
(目前，我們可能會看到美元相對於其他貨幣（如歐元）走強，但這是基於其相對於其他貨幣的價值，而非黃金和白銀等資產的購買力)
儘管黃金和白銀最近經歷了一波拋售，但在大局中，這些代表著買入機會。我堅持我的預測，即在今年結束之前，黃金將超過2000美元，白銀將超過40美元。
真相終將揭曉。把握每一個機會保護你的財富。
最終，「擁有黃金者制定規則。」
下週見，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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