黃金價格操縱停止後，黃金股發生了什麼？
TSX黃金指數回顧
(教育單元 013)
2020年9月底，JP Morgan同意支付創紀錄的US$920 million和解金，其中包括$436.4 million罰款、$311.7 million賠償金以及超過$172 million的非法所得。Commodities Futures Trading Commission處以罰款，而Department of Justice和Securities Exchange Commission將負責管理和解金中的賠償和非法所得部分。該和解涵蓋了2008年3月至2016年8月期間，當時其商品和期貨交易員被發現參與了一種稱為「spoofing」的欺詐性交易行為。
這種非法交易行為操縱了包括黃金在內的各種商品的價格。
上週我們詳細檢視了黃金在週線圖上的表現，將注意力集中在2016年8月之後的時間區間。
今天，我們將繼續探討2016年8月之後的時期，但這次我們將透過廣受關注的S & P TSX Global Gold Index（「TSX Gold Index」）來關注黃金股。
我們選擇查看月線圖而非我們通常的週線圖觀察，因為我們希望在時間上使用一個非常長的「望遠鏡」。
認識到黃金以及延伸的黃金股「終於自由」地根據市場力量而非操縱影響進行交易，這讓我們宣佈2016年8月開創了黃金和黃金股未來交易方式的新時代。
讓我們開始吧。
首先，我們注意到TSX Gold Index目前的月線圖在突破2016年8月的高收盤價水平後，開始了顯著的上漲。儘管有些非正統，但我們的圖表前提將「零線」設定在這個水平。因此，我們看到目前的Fibonacci Retracement水平介於300/335之間。截至撰寫本文時，TSX Gold Index為338。
我們得出結論，圖表的300/335區間存在支撐，黃金股進一步走弱似乎不太可能大幅跌破這個Fibonacci定義的水平。
如果我們的分析被時間證明是錯誤的呢？那又如何？
圖表分析並非一門精確的科學——儘管Technical Analysis嚴重依賴數學。畢竟，圖表及其相關模式和指標的基礎只是不同時間或價格的操縱。投資者成功使用圖表分析也意味著必須始終考慮「無形因素」；那些數學無法捕捉的各種因素。
例如，地緣政治/政府政策/central bank actions/currency fluctuations/等等，都可能對黃金價格產生暫時性影響，進而影響黃金股的定價機制。
或許我們應該定義「暫時性」。暫時性可能意味著持續數年。黃金投資者已經知道這一點，許多人也調整了他們的時間線。
一些黃金投資者最初是「traders」，但現在已經看到了採取更長遠眼光的智慧。換句話說，他們正在從短期trader轉變為長期investor。
在「熬過」黃金長達6年的橫向價格盤整後，黃金股投資者很高興他們堅持下來了。一旦黃金突破了$1350/$1375這個穩固的週線阻力位，就標誌著價格大幅上漲的開始。
TSX gold index圖表從2008年的低點至今是一個非常有趣的研究。讓我們回顧一下EQUEDIA網站上發布的幾張週線圖中已經提到的內容（參見「 等待黃金時刻。」）
你是一位眼光敏銳的投資者嗎？你發現線索了嗎？
「等待黃金時刻」這篇文章的發表日期，正好是一年前的今天。
我有一個建議。
深吸一口氣，閉上眼睛片刻，然後，以清晰的思緒，回到一年前重新閱讀那篇文章。這將對我們接下來使用月線圖討論黃金股有所啟發。
或許，一種更保守的圖表建構方法是將零線下移至2016年8月後的低點。這種方法有其充分的理由。
儘管JP Morgan對黃金價格的操縱於2016年8月停止，但黃金股仍從235點持續下跌至2019年9月/10月達到的150點低點。因此，我們應該將Fibonacci studies的零點設定在這個位置。這將Fibonacci support zone從之前的300/335水平降低到300/245。
顯然，更寬的範圍歸因於較低的低點與相同高點之間更大的距離。
這是圖表 # 2，說明了更保守的方法：
好的，很明顯黃金股在月線圖中內建了支撐。
分析這張圖表時，還有哪些其他的積極觀察？
我們現在將看看EMA (89)；即89個月exponential moving average：
回想一下，我們反覆看到的一個關鍵指導原則是，在定義的breakout/breakdown水平之上或之下連續兩次收盤的概念。我們強烈傾向於看到第二個連續收盤價在該水平之上/之下，並且帶有更強勁的candlestick。Confirmation是我們進行Technical Analysis的重要部分。我們從不擔心「太早」——我們擔心的是「不正確」。
這就是為什麼我們的圖表專注於週的時間間隔；也是為什麼我們在時間方面格外謹慎，並以月為單位查看這些圖表。
回到所示圖表，請注意EMA (89)被多次交叉和重新交叉。在每個情況下，我們都需要關注第2和第3根candlesticks，並將它們與第一根進行比較，以確定signal是valid還是false。
另一個關鍵的圖表觀察是，EMA (89)即將穿越2016年8月的收盤水平。這告訴我們，即使黃金指數股票圖表目前正處於從近期高點retracement的時期，其內部仍在積聚一些internal momentum。
最後，讓我們快速瀏覽一下圖表，看看是否有其他值得注意的地方。有時候，視覺上顯而易見的東西太過明顯，反而容易被忽略。這裡可能就是這種情況。
你是否看到，在操縱停止後，黃金股的交易變得多麼「compressed」？原本broad ranges突然shrink，因為黃金股下跌，然後又恢復——所有這些都在兩年內發生。這表明強大而sophisticated trading interests正在強力accumulation，他們能夠承接所有weak-handed selling，同時小心翼翼地不影響價格，特別是向上方向。
一旦weak-handed selling停止，黃金股在2019年上漲，測試了由2016年8月收盤價定義的breakout level。後來，在2020年初，即使是COVID virus帶來的market shock，也沒有導致月度收盤價有意義地跌破2016年8月的水平。
還不相信嗎？
讓我們看看圖表「下方」的一些indicators，這些indicators有助於我們的Technical Analysis studies。
MACD，在very long term settings下，顯示在2016年8月manipulation end date前幾個月，signal line穿越了trigger line。此外，現在MACD處於very positive position。
signal line保持在trigger line之上，且兩條線都位於zero-line之上。
同樣值得注意的是，由於temporary COVID reaction，最強勁的selling month未能對圖表產生負面影響。隨後立即出現了幾個positive volume months，導致黃金股strong gains，並從2015年和2018年的previous lows創下new high。請回顧顯示這些時期TSX Gold Index levels的previous charts。
總結與結語
我們認為，對於黃金股而言，這是一個新世界。這個世界始於2016年8月，當時黃金交易不再受到操縱。
展望未來，我們至少希望看到反映自由交易黃金和黃金股市場的7至10年數據，然後才能出現一些valid trade signals——特別是使用Fibonacci retracements在weekly和monthly charts上。如果這些signals來得更早，我們將做好準備。如果沒有，也沒有理由懷疑這個黃金市場（包括黃金股市場）的strength和validity。
我們的premise是，黃金價格的declines將導致TSX Gold Index的corresponding declines。這些declines可以透過standard technical analysis輕鬆研究。未來我們將依賴Fibonacci retracement levels在weekly和monthly charts上生成tradeable signals。
談到未來，當central banks大規模money printing最終以inflation的形式顯現時，一個freely trading gold market將amplify投資黃金股的理由。
黃金股市場就像一匹powerful racehorse stallion，被kept in his stall for much, much too long。看到牠在racecourse上stretch his legs，展現牠的實力，將會令人興奮。
就我而言，我等不及了。
