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在短短幾週內，全球股市蒸發了超過4.4兆美元。週四，我們經歷了自2008年10月以來最大單日跌幅。
市場、歐洲危機和政治鬥爭正在嚴重影響我們的暑假。
火上加油的是，S&P剛剛將美國的長期主權信用評級從「AAA」下調至「AA+」，並確認了「A-1+」的短期評級。別忘了，正是這個S&P，曾給予華爾街一些風險最高的抵押貸款證券和擔保債務憑證組合三A評級，而這些正是2008年金融危機的導火線。
情況還會更糟嗎？
鑑於當前的政治氣候，我無法在此自信地預測每日事件，但我對所發生的事情並不感到驚訝。幾個月來，我一直說市場被高估了，而且美國正處於困境——無論是長期還是短期。這是否意味著市場將繼續自由落體式下跌？
簡單的答案是否定的——這個夏季乾旱的底部似乎正在形成。
本益比低得驚人，許多股票現在被嚴重打擊，以至於連平庸的股票看起來都像是便宜貨。這不是2008年的重演。系統中有大量的流動性，經濟狀況遠不如2008年糟糕。到年底時，我們回顧這個夏天，會希望當時有更多的現金來購買更多的股票。
這並不意味著你應該把所有東西都投入市場。我仍然看好黃金、白銀及相關股票——特別是從長遠來看。然而，我們仍然不知道政治和歐洲將為我們帶來什麼。降級會對市場產生影響嗎？柏南奇會實施QE3嗎？也許會，也許不會。但如果你記得在債務上限辯論期間，我說過（參見《下一波大浪潮》）債務上限問題會在最後一刻解決，而事實也確實如此。所以，雖然我無法告訴你明天會發生什麼，但我可以自信地告訴你，我認為在今年結束前會發生什麼。
在此之前，我想回顧一下我六月寫的一封信，標題是「是時候感受痛苦了。」如果你已經讀過，值得再讀一次以喚醒記憶。如果你還沒讀過，我建議你讀一讀。
同時，這裡有一小段摘錄：
雖然會出現便宜貨，但也意味著整體市場可能仍有進一步的下行壓力。特別是當聯準會主席柏南奇看起來如此沮喪時。
上週（2011年6月5日）我說：「儘管美國實施了所有寬鬆的財政政策並花費了大量資金，但什麼都沒有改變。」週二，柏南奇重申了這些聲明，導致市場進一步下跌。
在他週二的演講中，他表示，在央行啟動歷史性一輪貨幣刺激措施七個月後，整體經濟增長令人失望。但儘管印製了大量鈔票卻沒有實際成效，大班（Big Ben，指柏南奇）仍計劃按部就班，本月按時結束刺激措施，並在近期保持貨幣政策穩定。
柏南奇終於承認了我們已經知道的事實。復甦在多項不同指標上都未達到央行的預期。十個領先指標中有六個表現不佳，另外四個似乎正在惡化：失業率居高不下，任何找到工作的人都必須接受比以前低的工資。房價正以新的加速速度下跌（參見《史上最偉大的戰爭》），使房主更容易面臨違約和喪失抵押品贖回權。製造業下滑，油價交易水平讓人想起2008年，當時數月創紀錄的高燃料價格將經濟拖入衰退（再加上OPEC最近反對增加供應）。這些都是我在之前的信件中提到過的所有明顯問題。
央行提振經濟的能力，或者說其嘗試這樣做的意願，已經達到了極限。或者說，真的嗎？所花費的資金是真的用於提振經濟，還是通過向世界上最強大的國家盡可能多地貸款來充實聯準會的錢包？
柏南奇已經明確表示，暫時不會有QE3。但在我們做出任何判斷之前，別忘了在QE1之後，他曾暗示不需要QE2。
事實是，下一次量化寬鬆，無論是稱為QE3還是完全不同的名稱，最終都會發生。但在那之前，美國需要感受痛苦。沒有痛苦，就不會有政治意願。
那是2011年6月12日寫的。現在是8月7日。我們開始感受到痛苦了。
美國，無論喜歡與否，都必須採取一些激烈的措施來維持運轉。在接受《華爾街日報》獨家採訪時，聯準會強大的貨幣事務部門的最後兩任主管Donald Kohn和Brian Madigan表示，聯準會只有在通膨從近期高位放緩且經濟持續表現不佳的情況下，才應考慮進行第三輪債券購買。
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Kohn和Madigan所說的跡象已經出現。最近的閃崩為實施QE3創造了完美的條件。經濟表現不佳。通膨正在緩和——大宗商品價格有所回落，通膨預期指標近期也有所下降。股市正在被重創。美國已被降級。投資者正在逃離。我們正在感受痛苦。
雖然我認為S&P對美國債務的評級完全是個騙局（Moody’s和Fitch維持了美國的AAA評級），但市場可能會有不同的看法。我回想起群眾會變得多麼無知。他們的恐慌性拋售會讓他們血本無歸，但也會讓那些保持冷靜的人抓住機會。
我知道下週可能會很可怕，但我不認為降級對市場會有太大影響。如果你相信價值，在這段時間承擔更多風險可能會非常有益——就像2008年崩盤後買入股票的人一樣。我會在下週逢低買入。
「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」——Warren Buffett
本週二，聯邦公開市場委員會將召開會議，柏南奇將發表演講。他所說的話無疑會對市場產生影響，所以請做好準備。雖然他可能會暗示QE3，但這可能不足以滿足那些飽受打擊的投資者。在八月的大部分時間裡，我們仍需謹慎。
如果下週二未能提供任何消息，焦點將迅速轉向8月26日柏南奇在懷俄明州傑克遜霍爾聯準會會議上的演講。我預計柏南奇將在那裡真正提振市場，就像他去年實施QE2時所做的那樣。
如果你記得2011年4月11日，我寫了一封信，標題是「提防四月傻瓜」：
柏南奇的聲明對市場有重大影響。本週早些時候，美元上漲僅僅是因為他告訴我們「必須極其密切地關注通膨」。想像一下公開新聞發布會的後果。
在2010年8月27日於懷俄明州傑克遜霍爾聯準會經濟研討會上的演講中，柏南奇暗示了實施QE2（第二輪量化寬鬆）的可能性：
「我相信，如果聯邦公開市場委員會選擇進行額外購買長期證券，將能有效進一步放鬆金融條件，」——Ben Bernanke，聯準會主席
幾個月後，在11月，央行宣布計劃在2011年6月底前購買6000億美元的長期美國國債。
自柏南奇在傑克遜霍爾發表演講以來，S&P 500指數已上漲超過25%。
如果歷史政治事件能預示未來，那麼預計柏南奇會盡快暗示QE3。雖然它對市場的影響可能不如QE2強烈，但應該足以推動市場進入另一次短期反彈。這將給我們另一個賺錢的機會，然後在2012年5月之前開始我們自己的拋售。
市場群眾已將每位投資者變成了當沖客。如果你不是當沖客，就不要表現得像一個。
下次再會，
Ivan Lo
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