各位讀者，
看到本應在數月甚至數年前就已發表的文章現在才刊登，總是令人感到有趣。終於，我開始看到更多文章和通訊作者談論當前的貨幣戰爭。
世界強權國家正在玩一場魯莽的貨幣遊戲，競相貶值，而發展中國家別無選擇，只能跟隨他們陷入死亡螺旋。
競相貶值
南美洲最大的石油生產國委內瑞拉本週宣布，九年內第五次貶值其貨幣。財政部長 Jorge Giordani 告訴全世界，Hugo Chavez 已命令其政府將匯率大幅貶值 32%，從 2 月 13 日起，每美元兌 6.3 玻利瓦爾。
去年，Chavez 大肆揮霍，使財政赤字幾乎增加了兩倍，但也幫助他贏得了第三個六年任期。最近的貶值旨在透過增加政府從石油出口中獲得的玻利瓦爾數量，來幫助縮小預算赤字。
雖然我們最大的國家以天文數字的速度印鈔，但我們尚未看到其行動的全部後果。但正如我在「暗殺」中提到的，當發展中國家被迫參與時，其行動的影響會更立即地被察覺。
委內瑞拉上個月的年通脹率達到 22%。隨著貨幣進一步貶值 32%，通脹率會飆升到多高？
難怪幾年前，Chavez 不僅下令將委內瑞拉 90% 的海外黃金儲備遣返，還計劃將黃金產業國有化，並利用其產量來增加該國的國際儲備：
「我這裡有允許國家開採黃金及所有相關活動的法律。也就是說，我們將把黃金國有化，並將其轉化為國際儲備，因為黃金的價值持續增長」– Hugo Chavez
我在 2011 年的信件「囤積已開始」中談到了委內瑞拉囤積黃金。在那段時間，透過後續信件，我想明確指出該國囤積黃金是為了保護自己免受貨幣戰爭導致的自身貨幣貶值。
這是一個非常簡單的概念：囤積黃金以保護自己免受自身造成的通脹影響。
短期收益換取長期痛苦
早在 2011 年我就說過：「如果你只投資股票，那麼擔心通脹不應該讓你夜不能寐。」
環顧世界，你會發現我是對的。
儘管過去幾年充滿了悲觀情緒，全球指數仍持續攀升。去年，雅典市場上漲 32.5%，恒生指數上漲 22.6%，日經 225 指數攀升 22%，上海市場上漲 4.5%。印度上漲 25.7%，南非攀升 23%，俄羅斯上漲 10.5%，德國 DAX 指數飆升 29.5%。
委內瑞拉？瘋狂的 300%。
這一切都是由於全球央行的貨幣注入，將市場變成一個投機系統，而非真正的經濟增長。
最終市場上漲將會停止，只會留下極高的通脹率，公民將為此付出代價。你會看到加拉加斯街頭發生更多騷亂和抗議，因為公民的儲蓄崩潰，他們再也買不起一條麵包。
我說 Chavez 幾年前遣返了委內瑞拉的黃金，因為他知道他們將會迅速貶值其貨幣；他正在為他的大規模貶值做準備。而這一切正在展開……
德國，其 2012 年出口因歐元貶值而創下歷史新高（正如我在通訊「暗殺」中提到的那樣），幾週前剛宣布他們正在遣返大部分黃金（參見「為危機做準備」）。
如果世界最大的強權之一正在囤積黃金，你認為他們在為甚麼做準備？
我會讓你從字裡行間找出答案。但可以從委內瑞拉那裡得到一些線索。
囤積黃金以保護自己免受自身造成的通脹影響。
最大的印鈔機
中國不僅是世界上最大的國家、出口國和黃金生產國之一，它也是世界上最大的印鈔機。據 China Times 報導：
「2008 年，該國向貨幣市場注入了 7.1 萬億人民幣（1.13 萬億美元），而美國注入了 5.08 萬億人民幣（8150 億美元），歐洲注入了 5.7 萬億人民幣（9150 億美元）。
2009 年，中國注入了 13.5 萬億人民幣（2.1 萬億美元），而美國、日本和歐元區則大幅縮減了供應。自 2009 年以來，中國每年穩定注入 12 萬億人民幣（1.9 萬億美元）。
2008 年全球金融危機之後，世界主要經濟體一直在「印鈔」。例如美國採取的量化寬鬆措施和歐洲中央銀行的「無限」債券購買計劃。最近，日本於 1 月 22 日通過提高通脹目標並宣布無限期購買政府債券，啟動了自己的量化寬鬆版本。新增貨幣供應量在 2012 年達到頂峰，總計超過 26 萬億人民幣（4.1 萬億美元），其中中國佔了近一半。」
沒錯，去年全球新增貨幣供應量中，中國佔了近一半。
難怪中國仍然是黃金的主要買家。他們知道自己在印鈔和貶值，所以他們透過購買黃金來保護自己。
囤積黃金以保護自己免受自身造成的通脹影響。
日本：催化劑
在我的信件「為危機做準備」中，我寫道：「日本新任首相安倍晉三再次為潛在的全球貨幣戰爭奠定了基礎，宣布政府計劃印鈔並購買債券，以刺激其疲軟的經濟。」
安倍的任務非常明確：他需要透過重振日本經濟來結束通貨緊縮。為此，他必須貫徹日本銀行提出的各項「克服通貨緊縮措施」，並為「強力寬鬆」奠定基礎，其中包括似乎是明確旨在削弱日圓的嘗試。
貨幣戰爭的焦點現在正明亮地照耀在日本身上。
剛宣布日本 12 月經常帳赤字不僅幾乎是預期 1442 億日圓的兩倍，達到約 2641 億日圓，而且是自 1985 年以來首次連續兩個月出現經常帳赤字。
這意味著日圓將大幅貶值，並且需要採取更激進的寬鬆措施來應對這些赤字。但隨著他們實施貨幣計劃，衝擊波將傳遍全球。
雖然日圓對世界上最大的國家影響不大，但其貨幣計劃的連鎖反應卻有許多不同的波長。例如，儘管日圓價值的溫和波動對中國的直接影響不大，因為中國不與日本的高端電子產品和汽車出口直接競爭，但它會導致與其他競爭國家之間的不平衡。
為了削弱日圓，日本銀行需要大量購買外國資產。由於所需的購買規模，可能的購買將是美元和歐元計價的資產——很像中國處理其盈餘的方式。
然而，隨著日本的購買，他們對美元和歐元的需求都會增加。更高的需求通常會導致更高的價格，而美國和歐洲都不希望看到其貨幣升值。美國和歐洲都可能選擇印製更多貨幣以減緩其各自貨幣的升值，進而，衝擊波將傳遍全球。
日本貨幣貶值對小型競爭國家產生了更直接的影響。日圓最近對韓元貶值近 20%，韓元是日本的主要競爭對手之一。這對韓國出口構成直接威脅，而出口佔其經濟的 50%。
與韓國一樣，日本是商品的淨出口國，其經濟嚴重依賴出口。如果其貨幣保持在高位，隨著買家轉向更便宜的國家購買商品和服務，出口無疑將繼續下降。這種下降將使日本陷入嚴重的通貨緊縮狀態。但隨著日本印鈔以重新平衡，這將使韓國處於同樣的境地。
儘管日本在世界上的地位舉足輕重，但他們的行動影響著我們所有人。
日本的債務與 GDP 比率現在遠高於 200%。這對該國來說是一個危險的情況，因為他們是一個承擔著全球最大主權債務負擔的經濟體。他們無法承受通貨緊縮，因為歷史已經證明，債務和通貨緊縮無法並存。
這意味著他們無法承受更高的利率。
我預計政策制定者最終會將實際利率推入負值區間；如果他們這樣做，這將是日本泡沫經濟破裂後時代的第一次。因此，我相信日圓將透過貨幣注入和低利率繼續走弱。
不要驚訝於日本股市的反彈。
投機捲土重來？
黃金和白銀去年的漲勢並非沒有障礙。黃金和白銀的投機者和紙上交易者肯定記得 CME 實施的多次保證金上調，這迫使許多交易者和基金在 2011 年期間清算。這在許多場合壓低了黃金和白銀的價格，並讓那些投機貴金屬的人感到恐懼。
如果你不熟悉這個故事，你可以在我 2011 年的許多信件中找到它，包括「為上漲做準備」和「回到現實」。
在有效遏制紙上市場黃金和白銀的大幅上漲後，形勢終於逆轉。隨著美國股市回升並吸引大量散戶交易量，CME 再次決定將包括黃金和白銀在內的一系列產品的保證金削減多達 10% 和 14%。
這或許會再次激發交易者的興趣，並吸引投機者重返市場。這應該會推高貴金屬的價格，因為投機成本變得更低。如果不是，我們很可能會在短期內看到更多的保證金削減，直到投機者帶著更多的資金回來。
黃金股
買入股票的最佳時機是無人問津時，賣出股票的最佳時機是人人搶購時。這是一個簡單的概念。
去年沒有人想要股票，但我說要買，因為經濟中注入了大量流動性。現在股票表現良好，每個人都想要它們。最終，人們會獲利了結，市場將會走低。
現在，似乎沒有人想要黃金股。天哪，已經一年多了，它們作為一個整體幾乎沒有任何表現。
該板塊表現不佳的許多原因隨處可見：ETF 已佔據主導地位；生產成本正在上升；黃金正在下跌；通貨緊縮的信貸緊縮導致項目融資風險。
這些理論部分是正確的。然而，由於黃金股相對黃金本身更便宜，黃金投資者可能很快就會想要回頭，重新平衡黃金與黃金股之間的差異。
雖然時機是當今市場的一個關鍵問題，但如果黃金維持在這些水平，甚至略微攀升至 1700 以上，我預計黃金股將會大幅上漲。
如果 CME 最近的保證金削減足以吸引投機者重返槓桿市場，黃金很可能很快就會回到 1700 以上。
我們就是不明白
對於世界上 99.9% 的人口來說，名義與實際是一個非常難以理解的概念。這就是為什麼世界各國政府可以印那麼多鈔票卻能逍遙法外的原因。
一般民眾經常投票給那些向社會傾注免費資金的人。印鈔幫助 Chavez 獲得了另一個任期；它也幫助 Obama 獲得了同樣的結果。
從根本上說，這沒有道理。但生活中大多數事情很少有道理。我很遺憾地說，我們的北美教育系統沒有努力教授金融市場的概念。一般民眾對世界金融的現狀一無所知，並真正相信世界各國政府印鈔所帶來的狂喜。
也許缺乏教育的原因是為了讓政府能夠繼續他們正在做的事情。
囤積黃金以保護自己免受我們自身造成的通脹影響。
下週見，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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