立法者（及其親屬）是交易的幕後主使。
不信問問 Nancy Pelosi 的丈夫，他在眾議院司法委員會通過一項旨在遏制 Big Tech 的反壟斷法案前幾天，兌現了他持有的 Alphabet 股票期權。
參議員 Richard Burr 和他的姐夫對市場轉向也嗅覺敏銳。在 Covid 崩盤前一週，他們拋售了投資組合，避開了 30% 的損失。
同時，參議員 Kelly Loeffler 大量買入受遠端工作驅動的股票，這些股票後來在政府實施的封鎖期間大漲。
想想看吧。
如果有一個最佳時機交易的名人堂，這些官員甚至會讓頂級對沖基金經理，包括《The Big Short》中的 Michael Burry 都相形見絀。
然而，巧合的是，他們的成功與投資敏銳度毫無關係……
今天我們將深入探討史上最大的內線交易計畫。
以及國會議員如何利用機密資訊搶先市場，並利用其政府職位賺取數百萬美元。
異常報酬
聯邦政府的行動對市場有巨大影響。
在消息傳出前了解立法者的動向，可以讓你賺到（或省下）很多錢。
例如，在關於 Covid 的機密簡報後，參議員 Kelly Loeffler 在一系列交易中拋售了價值 1800 萬美元的 Intercontinental Exchange 股票。
第一次拋售後，消息傳出，股價暴跌 16%……
然後她和她的丈夫迅速調整了投資組合，以從封鎖中獲利。
這對夫婦賣掉了後來受疫情影響的股票，例如 Ross Stores 和運動服飾零售公司 Lululemon。巧合的是，他們大量買入了像 Citrix 這樣在 Covid 期間大漲的股票。
然而，這些時機恰到好處的交易既不是運氣，也不是巧合。
2004 年，研究人員對 1993 年至 1998 年間參議員交易的表現進行了一項廣泛研究。
長話短說：他們發現參議員買入的股票平均跑贏市場 8.5%。反之，參議員在該時間段內賣出的股票則落後於市場。
這項研究清楚地證明，民選官員利用機密資訊進行股票交易。憑藉這種特權知識，他們成功地搶先了其他投資者。
從任何定義來看，這些行為都將被視為內線交易，對普通公民而言是嚴重犯罪。但法律並非對每個人都平等適用，不是嗎？
雙重標準
自 1934 年以來，公司內部人士已被禁止根據未公開資訊進行股票交易。
如果你進行此類交易或「通風報信」給任何人，你可能會面臨長達 20 年的監禁。
即使你沒有利用任何獨家消息，你在交易自己的股票時仍必須遵循嚴格的程序。
例如，董事和高級職員必須預先批准所有交易，並在首次交易前至少一個季度提交公開表格。
這意味著每位投資者都可以提前看到他們的交易，並在他們實際進行交易之前跟隨。
但這種審查不適用於那些制定這些規則的人。
直到最近，國會議員在股票交易方面沒有任何限制，即使是那些直接受其職責影響的股票。他們甚至不必披露其交易。
隨後在 2011 年，CBS《60 Minutes》的一項調查揭露了這項內線交易計畫，引發了公眾的強烈抗議。
作為回應，國會通過了 STOCK Act。
最終，該法律禁止立法者進行內線交易（至少在理論上是如此）。它還規定國會必須在網路上公開其成員的所有交易。
但塵埃落定後，國會悄悄地修改了該法案的很大一部分。
首先，他們取消了其關鍵的披露規則，使其變成了一項幾乎無法執行的表面功夫法律。
透過 NPR：
「整個過程只花了 30 秒。沒有任何辯論……
為了了解法律如何改變，我請 Holman 在 Cannon House Office Building 的地下室與我會面。
「這是公共記錄的保存地，供那些能夠前往 Washington, D.C. 的人查閱，」Holman 解釋道。
沒錯。如果你想查閱高級國會職員提交的財務披露表格——例如，想知道他們是否利用職位特權進行了時機恰當的股票交易——你必須來到這個辦公室。
STOCK Act 本應使這項任務變得更加容易。國會議員、行政部門及其職員的記錄本應以可搜索、可排序和可下載的格式在網上發布。
如果你想知道在委員會對一項醫療保健法案採取行動之前，誰交易了醫療保健股票，那將會很簡單。無需前往地下室。」
難怪立法者甚至懶得遵守披露規定。
僅今年一年，就有48 名國會議員被發現未能報告價值數百萬美元的交易。可以想像，還有更多人沒有被抓到。
即使當場被抓，他們也不會受到懲罰。
200 美元的罰款
等等，200……後面還有兩個零？
沒錯。
200 美元是高級立法者違反信託義務並利用機密資訊進行股票交易的首次罰款。
我們談論的是非法獲取數百萬美元。如果你作為一家上市公司員工這樣做，你將面臨高達 500 萬美元的罰款（並可能面臨 20 年監禁）。
然而，立法者超速 15 英里/小時所面臨的罰單可能比這還大。
更糟的是，他們甚至最終都不會支付這些荒謬的小額罰款。
就像時鐘一樣，對他們非法交易的調查在幾個月內就會中斷。
例如，Department of Justice 在 2020 年初結束了對利用機密簡報資訊從疫情中獲利的參議員的所有調查：
事實上，儘管證據確鑿，聯邦當局從未根據 STOCK Act 起訴過任何國會議員。
為什麼他們能如此輕易地脫身？
「不得質詢」
有一些漏洞讓立法者幾乎擁有免受內線交易指控的防彈豁免權。
首先，憲法中有言論與辯論條款，規定「對於在任何一院的任何言論或辯論……[國會議員]不得在其他任何地方受到質詢。」
換句話說，聯邦當局不能就簡報或任何在國會發生的事務質詢國會議員。而這些正是他們獲取交易獨家消息的地方。
即使檢察官查獲包含罪證的物品，例如手機或電腦，如果這些物品是用於工作，他們也不能用來對付立法者。
其次，STOCK Act 規定非公開資訊必須是「重大」的。
「為了滿足重大性要求，必須有很大的可能性，即一個事實會被理性投資者視為已顯著改變了可獲得資訊的『總體組合』。」
起訴一家上市公司銷售副總裁，他在公司發布財報前一天投機其股票可能很容易。然而，政策簡報通常過於廣泛和模糊，難以與特定股票掛鉤。
當然，認為事情會有所不同是天真的。
制定這些法律的人，很大程度上就是會受其約束的人。他們卻巧妙地將法律寫成不適用於他們自己的方式。
此外，很難起訴處於執法食物鏈頂端的人。
想想看吧。
STOCK Act 由 Department of Justice (DOJ) 和 Securities and Exchange Commission (SEC) 執行。然而，這些機構卻由國會資助和任命——而國會正是他們所監管的聯邦機構。
認為這是一個糟糕的利益衝突嗎？哦，還有更多……
IPO 前股票作為賄賂
內線交易並不是國會在股市中獲得的唯一先機。
公司經常以 IPO 前股票作為合法賄賂來遊說官員。這些特權（且通常打折的）股票讓他們甚至能搶先大多數機構投資者——幾乎一夜之間就能獲得兩位數的收益。
透過 Represent.us：
「不信問問 Nancy Pelosi。2008 年，就在 Visa 強烈反對的立法提交眾議院之際，Visa 向眾議員 Pelosi 提供了 IPO 股票認購權。
顯然不怕利益衝突，Pelosi 和她的丈夫以每股 44 美元的超低價買入了 5,000 股該股票。兩天後，股價飆升至每股 64 美元，Pelosi 幾乎一夜之間就憑藉她的 Visa IPO 賺了 10 萬美元。
Visa 不想要的那項嚴格的新信用卡立法？當時擔任眾議院議長的 Pelosi 從未允許其提交議會進行投票。」
遊戲被操縱了
上次，我寫了精英們如何透過炒作膨脹資產來累積財富。
但國會這個小小的交易俱樂部，是「富者越富，貧者越貧」的加強版。
立法者不僅有錢從不斷增長的資產中獲利，他們還知道何時買賣這些資產。這讓其他投資者處於劣勢。
這就像用做了記號的牌玩撲克。
曾有多方呼籲完全禁止立法者交易個股。考慮到他們接觸到的市場動向資訊量之大，這樣做將是再公平不過了。
然而，儘管醜聞不斷，史上最大的內線交易計畫仍在繼續。
你或許也該利用這個機會，跟隨這些政客。
-Carlisle Kane
